香港保险公司最全拆解：157家保司，99%的人选港险都踩过错选公司的坑

你好，我是大贺，北大硕士，深耕港险9年。

最近有个现象挺有意思的——人民币汇率时隔15个月重返"6时代"，离岸人民币兑美元升破7.0，2025年人民币对美元汇率升值了4%。很多朋友开始问我：现在是不是配置美元资产的好时机？港险怎么选？

说实话，这个问题我被问了不下一百遍。但每次我都想先纠正一个误区——大家总是上来就问"哪款产品收益高"，其实这个问题本身就问错了。

选港险为什么要先选公司

从配置角度来看，香港汇集了来自全球各地的头部保险公司，总共有157家。这个数字听起来很吓人。但真正需要我们关注的也就十几家。

问题来了：为什么我常说"选港险就是在选保险公司"？

你可能看过很多产品对比图，这个产品第10年收益4.28%，那个产品第15年收益5.86%，打得有来有回。但这些对比都有个前提——产品对比都是按照分红实现率**100%**来测算的。

看这张图，宏利10年复利4.28%，友邦3.47%，保诚2.75%……差距好像挺大。但问题是，这些都是"预期"，不是"保证"。分红实现率年年都在变，今天这个产品落后了，明年可能反超回来。

所以一味的比预期收益对新手来说没啥意义，还得看保司有没有能力分红，愿不愿意给你分红。鸡蛋不能放一个篮子里，同样的道理，选公司比选产品更重要。

香港保险公司全景图

在正式开始拆解之前，我先帮大家梳理一下香港保险市场的基本格局。按照股东背景，可以简单分为三类：

• 外资公司：友邦、安盛、宏利、保诚、永明、安达、忠意。这些公司规模大、历史久，投资经验丰富，实力很强。
• 港资公司：富卫、万通、周大福、立桥。这些公司虽然没有外资规模大，但胜在产品灵活，功能多，性价比很高，香港本地人很喜欢买。
• 中资公司：国寿海外、中银香港、太平香港、太保香港。虽然入驻香港的时间短，但背靠央企，后台很硬。

从市场份额来看，2024年度香港非银保险公司总保费排名：友邦275.03亿港元（12.54%）、宏利225.16亿港元（10.27%）、保诚179.76亿港元（8.20%）、富卫168亿港元（7.66%）、国寿118.89亿港元（5.42%）。

从配置角度来看，香港保险市场能做到亚洲第一、全球第二，不是没有理由的。你可以在这里找到来自全球各地的头部公司，这是趋势，也是机会。

接下来，我会从四个维度对各大保司进行多维度拆解：抗风险能力、分红稳定性、投资风格、未来竞争力。

第一关：抗风险能力

我们动辄投入几十上百万的资金买香港保险，安全性始终是第一关注点。怎么判断保司的抗风险能力是强还是弱呢？看三个指标——偿付率、信用评级、历史和规模。

偿付率简单来说就是保险公司还债的能力。香港偿付率红线是150%，低于**150%**监管不会让保险公司开展新业务。偿付率高说明履行保单赔付能力强，现金流充足。

不过偿付率并不是越高越好，过高可能意味着账上躺着一堆现金，创造利润的效率低。比如立桥人寿偿付率1300%，安全是安全了。但这些钱没有被充分用起来。关于偿付率，只要看是不是合格就行了。

信用评级是第三方客观给出的参考。评级规则：AA+>AA->A，Aa1>Aa2>Aa3。三大评级机构中有一两个给了A评级的，就说明保司的信用还不错。

规模和历史也很重要，千亿级和百亿级公司是不一样的，百年品牌和新兴企业也是不一样的。

举几个例子：

• 友邦：成立1919年（106年），入港1931年（94年），总部中国香港，资产规模3055亿美元，偿付率257%，标普AA-，穆迪Aa2，惠誉AA
• 宏利：成立1887年（138年），入港1897年（128年），总部加拿大，资产规模6852亿美元，偿付率250%，标普AA-，穆迪A1，惠誉AA-

长远来看，这些保险公司的抗风险能力都非常强，安全性并不需要多担心。香港保险市场不是想进就能进的，能活到今天的保司都有几把刷子。无非就是80分和90分的差距。

第二关：分红稳定性

这部分很重要。保险公司把产品吹的再天花乱坠，最后能不能落到实处，还得看分红实现率。

我们主要看两方面：一是保险公司的分红水平，二是分红的波动性。

有些保司产品分红实现率范围是60%-120%，有些保司是5%-300%。前者显然更稳定，但收益不会有什么惊喜。后者波动性虽然更大，但收益上限更高。波动的大小非常考验心态。

从数据来看：

• 友邦：周年/复归红利实现率65%-164%，平均90%；终期红利实现率74%-169%，平均103%
• 保诚：周年/复归红利实现率32%-135%，平均84%；终期红利实现率5%-323%，平均85%
• 忠意、太平、太保：分红实现率全为100%

保诚的分红实现率波动是最大的，好的年份特别好，差的年份特别差。这和它不采用平滑机制的分红策略有关，完全跟着市场走。如果追求稳定，保诚的波动就需要谨慎对待了。

友邦、安盛、宏利、永明这些老牌大保司表现稳，波动小，多年数据扎实。

还有一点要注意：当你比较看重提取的时候，务必需要单独重视复归红利的实现率水平。像永明、万通、周大福、富卫这些公司产品的复归红利占比都很高。如果复归红利的实现率数据也很漂亮，那就很完美了。

第三关：投资风格

经过上一轮的筛选，我们搞定了兜底的问题，再来就是赚钱的能力，这就取决于保司的投资策略了。

从配置角度来看，保司的投资策略主要看两个部分：投资配比和投资分散度。

根据权益类资产投资配比，可以看出保司的投资风格是激进型、稳健型还是保守型。我一般这样划分：权益类占比**5%**以内属于保守型，**5%**以上属于稳健型，**20%**以上属于激进型。

• 友邦：固收类69%/权益类24%，稳健型，投资亚太，债券占比83%
• 保诚：固收类49%/权益类49%，激进型，投资亚太，债券占比58%
• 国寿（海外）：固收类81%/权益类2%，保守型，**50.6%**投资美国、**30.3%**投资亚太

激进型的策略就是市场好的时候业绩非常好，市场差的时候波动特别大，两极分化严重。稳健型的波动小一点，在求稳的前提下尽量追求收益。保守型就是只求安安稳稳。

很难说哪种投资风格更好，这个要看自己的偏好。但有一点值得注意：友邦**44%**投资中国内地政府债，这是信用级别很高的债券，怪不得都说友邦比较稳。

保司的投资最好是分散在全球的，如果集中投资在单一地区，很可能面临风险。鸡蛋不能放一个篮子里，这个道理放在保司投资上同样适用。

第四关：未来竞争力

这部分是我最想跟大家聊的。

中国银行2025年1月发布的全球资产配置白皮书里提到，建议超配黄金、白银，标配人民币，中国港股排在全球资产配置首位。这说明什么？聪明钱已经在行动了。

但问题来了：利率下行几乎已经成了共识，香港保司大部分的资产都流向了债券，利率下行意味着债券的利息也在下滑。保司怎么保证赚的钱跟以前一样多，甚至比以前更多呢？

这里我给大家介绍几个有代表性的保司应对方案。

友邦：拉长债券久期

香港保险公司的投资组合平均周期是12-15年。友邦2023年到期时间超10年的债券占比达73%，远高于2013年的48%。

友邦拉长债券久期能提前锁定长期利率，提升投资确定性。受规模和资金限制，小公司很难做到这一点。而安盛等巨头超5年到期债券占比也仅才72%，内地保司就更不用说了，平均周期是6-8年。

可以说，友邦在债券投资这一块，确实是做到了其他公司做不到的程度。

保诚、国寿海外：增配权益类资产

保诚虽然短期波动大，但长期分红拉通来看还是挺不错的。如果你有耐心，给保诚足够的时间，它是可以争取给你一个合理的回报的。

国寿新品傲珑盛世改成了英式分红，提高了权益类投资占比，收益更高。

安盛、宏利、永明：增加另类投资

什么叫另类资产？就是剔除掉主流的股票、债券等资产，比如房产、农田、林地、公共基础设施等等。

另类资产跟债券、股票等资产的相关性非常低，可以带来更稳定甚至是逆向的回报，大大降低资产组合的风险。

安盛2015年宣布完全退出煤炭行业，2023年完成超过250亿欧元的绿色投资。很多保司都是这几年才开始关注ESG。但安盛在2007年就开始布局这个板块了。从这个角度来讲，安盛并不是追随市场，而是做到了引领市场的趋势。

宏利4000多亿加元资产中，三到四成是另类资产，ESG投资金额达398亿美元。对另类投资的重视相比安盛有过之而无不及。

长远来看，这些差异化的投资策略，决定了各家保司未来十年、二十年的竞争力。

结论：不同需求选谁

梳理下来最大的感觉就是，大公司果然是大公司，各种数据一对比下来，家底真的挺重要。

除了激进的保诚之外，友邦、安盛、宏利、永明，都是各方面表现都很棒的公司。

• 首先求稳的话就选友邦。友邦的品牌历史跟其他国际大保司相比不落下风，抗风险能力好，每一步都走的很稳妥。第一次接触港险的朋友，可以考虑考虑。
• 稳中求进的可以选宏利和安盛。宏利资产规模很大、投资策略也很稳健，它家的网红产品宏挚传承上市以来收益一直都是市场第一梯队。安盛是香港市场规模最大、资历最老的保司，算是班里的大学霸。
• 想早点领钱的，首选永明。它家的万年青星河系列二最近也是很火，复归红利占比高，保证收益也高，注重提取功能的朋友，可以重点看看。

从配置角度来看，人民币汇率波动下，多币种资产配置需求上升，港险的美元保单成为配置选项。选对公司，是配置成功的第一步。

大贺说点心里话

公司选对了，只是第一步。怎么买、找谁买，这里面的门道更多。