中银人寿薪火传承：三种玩法里，我更看重保单抵押

你好，我是大贺。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品本身不复杂。复杂的是它的用法。

同样一张100万美元总保费的保单。你可以不融资。也可以做保费融资。还可以先交全款，再做保单抵押。

最后的IRR差距很大。

这类产品，不能只看保单演示。也不能只看折扣。真正要算的是，自有资金到底撬动了多少保单利益。

杠杆才是金融的灵魂。

但我也先把话放在前面。杠杆不是免费午餐。利率、分红、退出时间，都要算清楚。尤其是2025年10月香港金管局更新《保费融资业务指引》之后，银行对风险披露更细了。未来10年利息成本。分红未达预期。这两个点必须讲明白。

监管越细，对认真算账的人反而是好事。

同样100万美元薪火传承，三种玩法差距很明显

这篇我用同一个基准来讲。

100万美元总保费。2年交。一次性趸交861,698美元。

这个数字很关键。后面所有测算都围绕它。

不用融资，持有5-10年，预期IRR大概是2%-5%。

用了保费融资，持有5-10年，预期IRR可以到8%-12%。

看起来只是多了一个贷款动作。实际差别很大。

因为保单融资的核心，不是“借钱买保险”这么简单。它是把保单首日现金价值用起来。让自有资金减少。让同样的钱撬更大的保单规模。

说白了。

同样的钱要撬最大的利益。

不过这个逻辑成立，有两个前提。

保单长期收益要高于融资成本。退出时间不能太短。

短期想走的人，我不建议碰这类结构。

下面这张明细表，就是这次测算的基础。

首期保费500,000美元。总保费折扣前1,000,000美元。叠加折扣后，净保费是861,698美元。首日价值约777,700美元。

这也是后面融资比例的起点。

不做融资：稳，但资金效率不高

先看最保守的做法。

不做融资。不做抵押。一次性缴纳861,698美元。

这条路最干净。也最容易理解。

它的好处是确定性强。没有贷款利息。没有续贷压力。也不用担心银行条款变化。

数据上看，保证3年回本。

第5年，预期IRR是3.3%。

第10年，预期现金价值是145.2万美元。保证IRR是1.73%。预期IRR是5.36%。

这个表现，放在普通储蓄类港险里，不算差。

尤其现在很多客户看香港保险，不只是看收益。还看美元资产。看长期传承。看保单权益安排。

不加杠杆的薪火传承，适合一类人。

手里美元资金本来就充裕。对贷款天然排斥。希望保单简单持有。未来不想频繁操作。

这类客户就别硬上杠杆。

我不会为了追高IRR，建议所有人都做融资。那不负责任。

不过站在资金效率角度，我会说得直接一点。

如果你能接受贷款结构，只做无融资，资金效率确实低。

你投入的是861,698美元。第10年预期IRR是5.36%。

这不是不好。只是没有把保单首日现金价值利用起来。

对喜欢算账的人来说，这里会有点可惜。

保费融资：4倍杠杆，关键看资产证明和利率

第二种，是保费融资。

这也是很多人最熟悉的玩法。

它的逻辑很简单。客户先付一部分钱。银行贷出一部分钱。保单按完整保费规模生效。

中银人寿「薪火传承」这组测算里，自付是239,538美元。贷款是622,160美元。

贷款利率按2.7%算。也就是P-2.3%。

每年贷款利息是16,798美元。

这里就出现了杠杆效果。

你不是拿861,698美元去赚保单收益。你是拿239,538美元自有资金，加上银行贷款，去撬动一张100万美元总保费的保单。

这就是4倍左右杠杆。

退出时间很重要。

第5年IRR是2.62%。第6年是4.50%。

这两年不算惊艳。

到第7年，现金流是562,776美元。IRR到8.60%。

第8年是8.52%。第9年是9.17%。第10年是9.12%。

你会发现，保费融资真正好看的区间，不在前5年。

我不建议用短钱做这个。

尤其是5年内要用的钱。别碰。

保费融资最适合什么人？

在香港有资产。能配合银行做证明。资金可以放7年以上。能接受每年付息。也能接受未来利率有波动。

这个结构很吃利率。

贷款300万-1000万港币，利率是2.7%。这个成本很低。低到它能把收益拉开。

但申请条件也不是没有门槛。

资产总额需要至少覆盖折扣后总保费+未来10年利息总额。

这句话很重要。

银行不是只看你有没有首付款。它要看你有没有能力承担整个融资周期。

算清楚再决定。

保单抵押：85%贷款比例，我会更偏向这条路

第三种，是保单抵押。

很多人把它和保费融资混在一起。

原理确实接近。都是用贷款放大收益。

但操作顺序不一样。

保单抵押是先一次性缴纳保费。保单生效后，把保单质押给银行。银行按首日现金价值放款。

这组测算里，客户一次性缴纳861,697美元。贷款首日现价的85%，也就是661,043美元。

净自付是200,654美元。每年贷款利息是17,848美元。

你看，净自付比保费融资更低。

贷款比例也更高。

保费融资是80%。保单抵押是85%。

只差5个百分点。

但在杠杆里，差5%就是差一大截。

收益数据也能看出来。

第5年IRR是2.61%。第6年是4.76%。

第7年退出，IRR到9.34%。

第8年是9.20%。

第9年最高，IRR是9.87%。

第10年是9.77%。

和保费融资比，差距不是翻倍。不是那种夸张差距。

但对高净值客户来说，这个差距有意义。

因为底层保单一样。利率假设接近。只是贷款比例多了5%。

最后IRR就抬了一截。

这就是杠杆的价值。

我对这条路的态度更明确。

如果客户初期现金流充裕，又不想提供资产证明，我会优先看保单抵押。

原因很现实。

门槛更低。流程更简单。贷款比例还更高。

保单抵押贷款最低起步是100万港币。对应约20万美元总保费。

保费融资贷款最低起步是300万港币。

并且保单抵押无需提交资产证明。

这对很多内地客户很关键。

不是每个人都愿意整理香港资产文件。也不是每个人的资产结构都适合给银行看。

保单抵押就直接很多。

不过它也有一个前提。

你得先有能力一次性缴纳全额保费。

现金流不够的人，不适合硬做。

中银P-2.3%的利率，是这套结构的关键

讲保单融资，不能只讲保单。

银行利率才是核心变量。

中银现在P值是5.0%。中小银行P值普遍是5.25%-5.50%。

中银的贷款利率是P减点。

贷款300万-1000万港币，利率2.7%。

贷款1000万-2000万港币，利率2.60%。

贷款2000万-4000万港币，利率2.50%。

2.5%这个档，我认为很强。

放在香港保费融资市场里，这就是很有竞争力的成本。

尤其对比A股两融。

2025年A股融资余额突破1.9万亿。两融交易占比也到了阶段性高位。很多投资者愿意加杠杆。

但A股两融年化成本常见在**5.6%-6.8%**这个区间。

港险保单融资如果能做到2.7%，甚至2.5%，逻辑完全不同。

一个是高波动资产加杠杆。一个是保单现金价值加杠杆。

风险结构不一样。资金效率也不一样。

当然，这不代表港险融资没有风险。只是成本端确实更友好。

条款里还有几个点，我会重点看。

中银贷款记录不上TU征信系统。

无借款手续费。

最长贷款年期是5年。

首3年提前还款罚息为贷款额2%。

这里要注意。

最长贷款年期5年，不等于你只能持有5年。很多方案会涉及续贷安排。续贷条件要提前问清楚。

首3年有提前还款罚息。你要是本来就计划两三年撤，这个结构不适合。

我会直接说。

短线资金别做。

这类方案最怕的是，保单还没进入更舒服的收益区间，客户自己现金流先绷不住。

压力测试：别只看9%，也要看最差情形

杠杆方案最容易让人兴奋。

看到9%以上IRR，很多人马上觉得好。

我反而会先看压力测试。

这次满7年退出的压力测试，假设分红实现率在不同水平。融资利率也变化。

基准情形下，分红实现率100%，融资利率2.7%，IRR是9.34%。

最差情形里，分红实现率60%，融资利率3.50%，IRR还有4.22%。

这个结果不差。

但我不想把它讲成“稳赚”。

分红是非保证。融资利率也会变。

你只能说，在这组假设下，安全垫还可以。

不能把演示当承诺。

利率这里，我更喜欢P利率结构。

Hibor过去15年波动很大。最低到**0.1%附近。最高到5.4%**附近。

图里也能看到，1个月Hibor在2021年低位是0.084%。2022年峰值到5.438%。最新数据是3.287%。

这种利率，低的时候很香。高的时候很疼。

P利率相对稳。过去15年基本在**5%-6%**之间。

中银目前P值是5.0%。

我不是说P利率永远不变。没有这种事。

但对保单融资这种中长期结构，我更愿意用波动小的利率锚。

稳定性比一时便宜更重要。

再看分红实现率。

中银人寿同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在**90%-100%**之间。

薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

这个历史表现不错。

我会认可它。

但还是那句话。历史不能等同未来。

分红实现率能长期维持高位，是加分项。不是保证书。

如果你做这类结构，最好别把未来都按100%实现来想。

按90%甚至更低做心理准备。

最后还能接受，再上。

写在最后：三种方案，我会这样选

把三种方案放一起，我的判断很清楚。

完全不融资，适合保守客户。资金充足。不想贷款。不想折腾。第10年预期IRR5.36%，能接受就可以。

中国银行保费融资，适合香港有资产的人。能提供证明。能接受银行审核。想拿低利率。最低利率能到2.5%。无留置费。不上征信。

中国银行保单抵押，我会更偏向推荐给初期现金流充裕的人。尤其是不愿提供资产证明的内地客户。

在这三条路里，我最看好中银保单抵押。

它不是杠杆最高的。

集友银行融资杠杆可以到8倍。客户仅需自付12.3%保费。还认可内地资产证明。适合追求极致杠杆的人。

但极致杠杆不一定适合所有人。

保单抵押的好处是平衡。

门槛低。流程简。无需资产证明。贷款比例85%。收益也比中银保费融资略高。

对大多数现金流充裕的客户，这条路更舒服。

最后提醒一句。

这类方案不是普通储蓄险。

它是保险、银行贷款、利率周期、分红实现率放在一起算。

算得清楚，它是工具。

算不清楚，它就是压力。

杠杆可以放大收益，也会放大你的决策错误。

大贺说点心里话

如果你想看中银人寿「薪火传承」到底怎么做更省钱，别只盯着演示IRR。保费折扣、银行方案、资产证明路径，都会影响最终结果。你可以把自己的预算和资金周期发我，我帮你把账算细一点。