香港市场IUL：21亿保单背后，传承家庭该怎么看

你好，我是大贺。

今天聊一个这两年在高净值圈子里明显升温的工具。香港市场IUL，指数型万用寿险。

它不是普通储蓄险。也不是投连险。更不是单纯买指数。

我更愿意把它放在“家族传承工具”里看。

截至2026年05月10日，香港IUL已经不是一个只停留在概念里的东西。2025年，香港金管局与保监局正式把指数型万用寿险纳入监管框架。这个动作很关键。

监管框架进来了。产品才真正进入香港高净值财富规划的主桌。

香港IUL进入监管框架，真正的变化不只是多了一款产品

过去很多朋友问我IUL，我都会先提醒一句。

别只看“挂钩标普500”“挂钩纳斯达克”这些词。

这些词很容易让人兴奋。也很容易让人误解。

**IUL挂钩的是标普500、纳斯达克等全球主流指数。**听起来像投资产品。但它的底层身份，还是寿险。

2025年香港金管局与保监局正式将IUL纳入监管框架后，香港市场补上了一块空白。

这个背景很重要。

美国市场很早就有IUL。新加坡也早就跑起来了。亚洲高净值客户，这几年一直在找一种工具。

能做传承。能保留一定增长弹性。又不想把全部波动吃下来。

IUL就是在这个缝里长出来的。

它被很多人喜欢，主要靠三件事。

高传承杠杆。收益机制相对透明。下跌不亏，上涨能参与。

不过，我要先把话说直。

IUL不是给所有人的。

它更像一把家族财富规划里的专用工具。用对了，很有价值。用错了，就会觉得复杂、贵、周期长。

工具永远服务于目标。

2.17万美元锁定100万美元保额，IUL的吸引力在杠杆

IUL到底是什么？

说白了，它是一款“高额身故保障 + 指数增值机制”的万用寿险。

核心不是短期赚钱。核心是传承。

素材里有一个例子。40岁非吸烟男性。分5年缴费。首笔只交2.17万美元。就可以立刻锁定100万美元身故保额。

初始杠杆高达46倍。

全部保费交完是10.85万美元。杠杆仍然能维持在9倍以上。

这就是IUL最扎眼的地方。

用相对小的保费，撬动大额身故金。

做传承这件事，很多家庭真正关心的不是“我现在账户里涨了多少”。而是我不在的时候，这笔钱能不能确定给到下一代。

这点上，IUL很直接。

还有一个行业事件，很能说明问题。

2025年上月底，新加坡宏利金融签发了一份个人寿险保单。保额高达3亿美元。约合人民币21亿元。这份保单打破了吉尼斯世界纪录。

此前纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

宏利披露的信息里，有一个重点。

这张破纪录保单，是IUL保单。

过去12个月里，仅宏利新加坡市场，就签发了25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

这不是普通中产在买教育金。也不是短线资金在找收益。

这是顶级财富家庭在做资产传递。

我服务过一些800万以上资产客户。聊到最后，他们最纠结的，往往不是“今年收益多少”。而是三个问题。

钱留下些什么。留下些什么给谁。用什么结构留下来。

钱怎么留下来，比怎么赚更难。

这也是IUL在香港、新加坡、美国这些市场能跑起来的原因。

95%加5%的双账户，IUL不是直接买指数

很多人一听IUL挂钩指数，就以为自己在买标普500。

不是。

这个误解要纠正。

IUL的保单现金价值，可以挂钩标普500、恒生指数等主流指数。但它不是简单跟着指数涨跌。

它的设计，是双账户。

大概可以理解为：

• 95%资金进入固定账户。配置长期债券等固收类资产。用来兑现0%保底。
• 5%资金进入指数账户。用固收资产产生的利息，去买挂钩股指的看涨期权等衍生品。

这就是它“跌不亏，涨能赚”的来源。

保底利率Floor通常是0%。封顶利率CAP一般是8%-10%。

市场暴跌**20%**时，账户价值不会跟着跌。

市场上涨时，可以分享指数上涨收益。但通常会被封顶。常见封顶比例也是8%-10%。

这里我会提醒一句。

别把IUL理解成无限上涨的美股替代品。

它不是。

它牺牲了一部分上涨空间。换来下跌保护和寿险杠杆。

这笔交换值不值，要看你的目标。

如果你是纯投资账户，想追求美股长期最大收益。IUL不一定合适。

如果你是高净值家庭，想把传承、保护、增长弹性放在一个结构里看。IUL就有讨论价值。

站在下一代的角度想，这个逻辑会更清楚。

你不是在赌某一年指数涨多少。你是在安排一笔未来确定要给出去的钱。

费用写进保单，这点比很多分红险更清楚

IUL还有一个容易被忽略的地方。

费用。

很多朋友怕IUL复杂。担心里面有隐藏扣费。

素材里讲得很明确。IUL所有扣费都会写进保单。无隐性消费。

主要是三类。

第一类，是一次性扣费。

投保时收取保费行政费。只扣一次。

第二类，是月度扣费。

每月从保单账户里扣除保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。

第三类，是早期退保扣费。

保单前几年退保或减保，会扣一定费用。持有时间越长，扣费越低。

这点我认为反而是IUL的优点。

它不是没有费用。它是把费用摆出来。

和一些传统分红险相比，IUL的扣费结构更清楚。扣多少。扣在哪里。什么时候扣。投保前都能测算。

不过，透明不代表便宜。

这一点一定要分开看。

IUL适合长期持有。短期退保，体验通常不会好。前几年现金价值也可能不舒服。

只要保单账户投资收益能覆盖每月扣费，保单就可以持续有效。也可以从账户里提取现金。

但在极端情况下，收益持续低迷。账户无法覆盖扣费。就可能需要补充保费。

这不是吓人。是产品机制。

我不建议用短期周转资金买IUL。

也不建议只看高保额就冲进去。

长期不动的钱。明确要做传承的钱。更适合。

五类主流IUL，选错方向比选错公司更麻烦

现在香港市场的IUL产品，已经不是单一形态。

不同保司的产品，侧重点不一样。

有的看重指数选择。有的看重收益锁定。有的看重无封顶。有的看重身故杠杆。有的看重货币转换和灵活性。

这类产品不能只问“哪款最好”。

这个问题太粗。

我会先问客户一句。

你买它，是为了传承，还是为了增长弹性？

目标不同，答案完全不同。

先看万T。

万T的特点是指数选择丰富。挂钩指数包括标普500、纳斯达克100、黄金指数。还带绩效乘数。

这类产品适合想分散指数敞口的人。

不想只押一个美股指数。又希望有黄金类资产做对冲。可以重点看。

但我会提醒。选择多，不等于一定更好。

选择越多，越需要你懂配置逻辑。

如果客户本身对指数不熟，只是听到“纳斯达克”“黄金”觉得厉害。我不会优先推这种复杂搭配。

再看苏L世。

苏L世的亮点是月度锁定收益机制。

这个设计很适合怕波动的人。

有些指数产品，年末看点位。中间涨得再好，年底跌下来，也会影响结果。月度锁定的思路，就是把阶段性收益更早锁住。

保守型客户，我会更偏向这类结构。

尤其是已经有较大资产体量的人。对他们来说，少输比多赢更重要。

做传承这件事，不能太贪。

再看保C。

保C主打无封顶收益。挂钩优化波控指数。

这个方向明显更进取。

适合相信美股长期趋势的人。也适合不希望收益被CAP限制的人。

但我会非常明确地说。

保C不适合特别保守的人。

无封顶听起来很美。背后也有指数设计和波动控制逻辑。它不等于指数涨多少你就拿多少。

如果你只是被“无封顶”三个字吸引。那要慢一点。

我会要求客户先看清挂钩指数的规则。再看历史回测。再看费用假设。

再看周D福。

周D福的特点，是身故杠杆行业领先。核保政策也更灵活。

这类产品的定位很清楚。

弱化收益想象。强化传承功能。

如果一个家庭核心诉求是给后代留大额身故金。比如家族企业接班。比如资产分配要更明确。比如希望用保险结构做定向传递。

周D福这类方向，更对题。

纯传承家庭，我会优先看身故杠杆，而不是看演示收益。

这个判断很重要。

买IUL不是买基金。别把顺序搞反。

最后看富W。

富W支持多元货币转换。数字化体验和流程也更偏年轻化。

这类产品适合现金流不那么稳定的企业家。尤其是收入币种、资产币种比较分散的人。

我这个客户的情况是这样。

有些企业主，账上现金流不是每年都很平均。人民币、港币、美元都有。家庭成员也可能在不同地区生活。

这时候，多元货币转换就不是小功能。

它关系到未来提取。关系到缴费安排。也关系到家庭实际使用。

不过，我也会看客户年龄和健康情况。

IUL毕竟是寿险。核保是硬门槛。身体条件不好，方案就会变形。

这五类放在一起看，我的判断很直接。

想稳，先看苏L世。想分散指数，重点看万T。想进取，再看保C。只为传承，周D福更贴题。现金流复杂，富W更顺手。

没有万能答案。但有更清楚的匹配逻辑。

IUL和分红储蓄险不是替代关系，别拿错尺子比

很多人会问我。

IUL和香港分红储蓄险，到底选哪个？

我的答案很明确。

它们不是互相替代。

IUL解决的是“财富定向、高效传递”。

分红储蓄险解决的是“长期资产增值、未来确定性现金流”。

这是两套逻辑。

IUL更适合有800万港元流动资产的高净值人群。

注意，是流动资产。不是房产估值。不是公司账面价值。

这类客户通常已经有基础现金流。也有其他投资账户。买IUL，不是为了拿它当唯一理财。

而是为了把一部分财富，用寿险结构锁进传承安排里。

分红储蓄险则更像长期现金流工具。

教育金。养老金。家庭备用金。未来某个时间点的确定提取。

它讲的是复利和现金流节奏。

我会这样搭。

IUL做传承压舱石。分红储蓄险做增值现金流。

这比单独押一个产品更稳。

举个很简单的场景。

一个家庭有企业资产。也有海外教育需求。还想给下一代留一笔确定的钱。

只用分红储蓄险，传承杠杆不够高。只用IUL，现金流规划又不够细。两者搭配，结构就更完整。

这不是为了多买产品。

这是为了不同的钱，放进不同工具里。

工具永远服务于目标。

如果你的目标是十年后稳定取钱。分红储蓄险更合适。

如果你的目标是未来身故后，把一笔大额资产定向给到家人。IUL更合适。

如果你两件事都要。就不要硬二选一。

写在最后：800万港元门槛，筛的是钱，也是认知

香港IUL的核心价值，我会概括成一句话。

它给高净值家庭提供了一种反脆弱的传承工具。

0%保底，守住底线。指数挂钩，保留增长。高额杠杆，提高传承效率。

但我也要把另一句话说清楚。

IUL不是普通家庭的标配。

它有800万港元门槛。这个门槛不只是资金筛选。也是认知筛选。

你要理解指数化投资。你要接受长期持有。你要看得懂费用结构。你要知道它不是短期收益产品。

如果一个客户只是问我“几年回本”“收益有多少”。我通常会劝他先别急。

因为IUL的主问题，不是回本。

主问题是这笔钱要不要做传承。要不要用杠杆。要不要用保险结构锁定未来。

站在下一代的角度想，答案会更清楚。

再好的金融工具，也只在适配目标时才有价值。

不适合的人，别碰。

适合的人，也别只看演示数字。

先看家庭目标。再看产品结构。最后才看公司和具体方案。

大贺说点心里话

IUL这类产品，信息差很大。不是看一张演示表就能判断。你如果正在比较香港IUL、分红险或传承方案，可以先把目标和资金周期理清楚，再决定怎么买。