永明「星河尊享」人民币保单收益一样，但汇率风险别看轻

你好，我是大贺。

最近问**永明「星河尊享」**的人很多。

我理解。

它有几个点，确实很抓人。

保证收益高。货币转换灵活。更关键的是，美元保单和人民币保单的演示收益，居然能做到一样。

这一下就打中了很多人的焦虑。

大家买港险，最怕什么？

怕美元资产赚了钱。最后换回人民币，汇率一变，到手缩水。

人民币保单看起来就很舒服。

不用天天盯汇率。演示收益还和美元一样。听上去很圆满。

但我今天想先把丑话说在前面。

买永明人民币保单，不等于没有汇率风险。

而且我会更关注三个地方。

一个是底层资产到底是什么。

一个是外汇对冲能不能撑几十年。

还有一个，是分红实现率的披露口径。

我以前在香港保司做过合规和产品设计。看这类产品，我不会只看宣传页。

产品手册才是真底牌。

先别急着下单，人民币保单不是“纯人民币资产”

很多朋友看永明「星河尊享」，第一眼会被一个数字吸住。

美元保单和人民币保单，演示收益一致。

这个设计很聪明。

它精准踩中了大家的汇率焦虑。

你担心未来人民币升值。你担心美元保单换回来打折。那我直接给你人民币保单。

而且演示收益还不低。

这对投保人很有吸引力。

不过，这里有一个最容易被忽略的问题。

人民币计价，不等于底层就是人民币资产。

港险储蓄分红险的底层，绝大多数还是海外资产。尤其是美元资产。

美债。美股。美元计价的全球资产。

到了储蓄险中后期，权益类资产占比还可能很高。

素材里提到，这类储蓄险中后期权益占比可达50%~75%。

这意味着什么？

你看到的是人民币保单。

但里面很大一部分资产，仍然跟美元市场有关。

说得直白一点。

买人民币保单，更像是套了一层人民币的皮。里面依然是美元的骨。

这句话不好听。

但对理解永明很重要。

我不反对买永明人民币保单。

但我反对把它理解成“完美规避汇率风险”。

这个预期一旦错了，后面很容易买偏。

永明靠什么把人民币收益做到和美元一样

我们先看永明是怎么做到的。

条款里藏着答案。

永明产品手册里写得很清楚。

长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

也就是说，它不是纯债产品。

它有债券。也有股票等权益资产。

关键在下面几句话。

永明可能会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。

再按产品目标资产组合分配。

这就是资金池逻辑。

不管你买美元，港币，还是人民币，钱大概率进入同一个大池子。

这个池子里，绝大部分还是美元资产。

所以我会把永明人民币保单理解成一个“计价单位”。

它不是说保司真的拿你的钱，全部去买人民币资产。

它更像是用人民币给你做报价。

再看对冲。

手册里也写了。

若固定收入资产的货币与保单货币不同，通常会使用对冲工具，尽量减少外汇波动影响。

注意这个词。

是固定收入资产。

也就是债券那部分。

非固定收入资产呢？

股票那部分不做同等意义上的汇率对冲。

这点非常关键。

永明的逻辑，大概是这样：

• 债券部分，用外汇对冲去锁汇率。
• 股票部分，更多跟着美元资产本身走。
• 人民币保单的演示收益，靠当前中美利差来补。

这里有个金融概念，叫抵补利率平价，CIP。

不用把它想复杂。

现在美国利率高。中国利率低。

当前美元换远期人民币，可以拿到大约2%多的溢价，也就是 carry。

这笔钱，在现在的环境里很有用。

它可以把人民币保单本来应该低一些的收益，补上来。

所以，永明不是变魔术。

它是在当下“美息高、中息低”的环境里，做了一套外汇对冲和利差套利。

我承认。

这套逻辑很漂亮。

也很自洽。

但漂亮的结构，最怕环境变。

我对永明人民币保单最大的保留，就在这里。

三个月对冲合约，撑三十年保单，我会谨慎

保险不是三个月的产品。

储蓄分红险，一买通常就是30年、50年的周期。

但跨境外汇对冲合约，一般签多久？

常见是3个月。

这就出现了期限错配。

保单很长。对冲很短。

保司要不断滚动续做。

每三个月签一次。再签一次。再签一次。

现在没问题。

现在中美利差对永明有利。

美元利率高。人民币利率低。对冲还能产生收益。

但把时间拉长到二三十年，我不会默认这个环境一直存在。

2010年到2018年，中国利率曾经远高于美国。

那时候再做类似对冲，逻辑就不一样了。

可能不是赚钱。

可能是成本。

这笔成本谁承担？

我不认为保司会长期自己硬扛。

更现实的路径，是体现在人民币保单未来分红里。

也就是说。

如果未来中美利差反转，人民币保单的分红大概率会被压。

这不是说永明一定会出问题。

不是这个意思。

永明是大公司。风控不会随便做。

但作为投保人，你不能把现在的套利环境，当成未来几十年的常态。

我不建议短期资金买这种产品。

也不建议把人民币保单当成“无汇率波动”的替代品。

你要能接受长期变量。

你也要能接受未来分红可能分化。

如果这个前提你接受不了。

那人民币版本就不适合你。

分红实现率合并披露，最容易让人误会

下面这个点，我会看得更重。

因为这是合规视角里很敏感的地方。

永明目前的分红实现率，是不分币种合并披露。

也就是说，美元、港币、人民币，可能被放在同一产品系列里看。

永明官方文件里有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话的潜台词是。

现在差别不大，可以合并披露。

未来差别大了，也可能再拆开。

合规写法大家都懂。

这不算违规。

但对消费者来说，会产生一个问题。

你看到的实现率，可能不是某一个币种的真实表现。

它可能是合并后的表现。

美元好一点。人民币弱一点。

合在一起，你就看不清了。

我不喜欢这种披露方式。

不是说它一定有问题。

而是它让普通消费者更难判断。

尤其是人民币保单。

它本来就涉及对冲成本。涉及利差变化。涉及汇率变量。

更应该分开看。

保诚在这点上就更直接。

保诚按币种分开披露分红实现率。

2025年11月，保诚集团公布2024年分红实现率时，已经能看到币种差异。

比如“信守明天”，美元版2024分红实现率为102%。人民币版为96%。

差了大约6个百分点。

这就是分开披露的价值。

差异摆在台面上。

消费者自己判断。

还有一个背景。

2025年10月，香港保监局修订长期保险业务相关指引。

监管方向很明确。

从2026年起，保司对不同货币保单的分红实现率披露，会更细化。

2025年已经有7家保司主动分币种公布。

这是大趋势。

所以截至2026年05月10日，我会特别关注永明后续怎么披露。

如果未来仍然长期合并披露，我会对人民币版本保持更高警惕。

这不是挑刺。

这是看披露口径。

分红险的核心，不只是演示收益。

还要看兑现过程。

说完风险，永明真正强的地方也要讲清楚

讲到这里，可能有人会觉得我在否定永明。

不是。

我对永明「星河尊享」的评价，反而很高。

在当前香港保险市场，永明确实是个“异类”。

它强在几个地方。

第一，保证收益高。

永明首创1%保证收益。

在香港储蓄分红险里，这个位置很突出。

保证收益不代表全部收益。

但它是底线。

我很看重底线。

很多产品演示收益很好看。保证部分很薄。

这类我会谨慎。

永明这点不一样。

第二，永明支持真正意义上的货币转换。

注意，我说的是“真转换”。

很多保司也写货币转换。

但友邦、宏利、安盛的货币转换，本质更接近“退保+重买”。

你把原来的保单退掉。

按当时汇率和当时新产品规则，再重新买一张。

这不是我最喜欢的转换。

因为保单底子变了。

收益率也可能变了。

永明和保诚，在这点上确实更强。

它们属于市场上少数能做到“真转换”的公司。

保单底子不变。

主要承担转换当天的汇率差。

在真货币转换这件事上，永明和保诚是降维优势。

第三，永明的保司底盘够硬。

永明母公司是加拿大背景。

历史分红实现率常年100%+。

这不是小优势。

分红险看的是长期管理能力。

保司能不能穿越周期，很重要。

所以我的态度很明确。

永明「星河尊享」是综合实力很强的产品。

我不会因为人民币保单有风险，就否定整个产品。

但我也不会因为它强，就忽略人民币版本的底层问题。

这两件事要分开。

产品强，不代表每个卖点都没有代价。

演示漂亮，不代表未来一定同样漂亮。

写在最后：知道风险还愿意买，单子才拿得踏实

最后把话说透一点。

为什么别的公司人民币保单收益往往低于美元？

原因很简单。

底层资产收益不同。

美债10年期收益率大约4.3%。

中国10年期国债大约1.7%。

利差摆在那里。

人民币资产想赚到美元资产一样多，本来就很难。

市场上很多产品也体现了这一点。

万通富饶万家，50年美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益比美元低0.6%~1.5%。

这才是常见状态。

永明能把演示收益做一致，是它有能力。

但这背后靠的是当下宏观环境。

靠的是美元资产池。

靠的是对冲和利差。

不是人民币资产天然能赚这么多。

买永明人民币保单，不等于零汇率风险。

这个判断我很坚定。

未来如果中美利差反转。

未来如果对冲成本上升。

未来如果人民币版本和美元版本分红表现拉开。

我一点都不意外。

到时候，人民币保单实际分红大概率会和美元保单分化。

这才是更真实的预期。

那永明还能不能买？

能。

但要分人。

如果你只是害怕汇率波动，想找一个“完全没有汇率风险”的港险。

我不建议你冲人民币版本去。

这个预期太高。

后面容易失望。

如果你能接受长期变量。

也认可永明的保司实力、1%保证收益、真货币转换能力。

那永明「星河尊享」可以放进重点候选。

尤其是你本来就有长期美元资产配置需求。

人民币版本只是一个计价选择。

不是全部安全垫。

这时候买，逻辑是顺的。

我会更偏向这样理解：

你买的不是一张“消灭汇率风险”的人民币保单。

你买的是永明这套海外长期资管能力。

外加一个比较灵活的币种工具。

这就清楚多了。

我一直觉得，港险最怕的不是产品复杂。

产品复杂可以慢慢拆。

最怕的是销售把复杂说成简单。

把变量说成确定。

把演示说成承诺。

永明「星河尊享」不是差产品。

恰恰相反，它很强。

但人民币保单这件事，别只看宣传页。

多看产品手册。

多看分红披露。

多看它未来是否按币种拆开。

知道风险后还愿意买，这张单才拿得踏实。

大贺说点心里话

港险不是只看哪家公司强。更要看你用什么币种买，用什么预期持有。如果你正在比较永明、保诚、友邦这类产品，可以把计划书发我，我帮你把关键口径拎出来看。