宏利宏挚家族：公司够稳，但6.5%别只看表面

你好，我是大贺。

今天聊宏利。

更准确一点，是借宏利2025全年业绩，看看**宏利「宏挚家族（宏挚传承 & 宏挚家传承）」**到底该怎么理解。

截至2026年05月10日，我看这类港险产品，已经不太会只盯一张利益演示表。

我会先看公司。

再看钱从哪来。

再看钱投到哪里。

最后才看产品收益。

财报不会骗人，但会藏话。咱把这页PPT翻译一下。

买宏挚家族之前，先看宏利这家公司稳不稳

买储蓄型港险，第一件事不是问回报率。

是问这家公司能不能长期活得好。

宏利2025年集团总资产达到10,254亿加元。

这个体量，已经不是小而美的问题。

它是大型金融集团的底盘。

2025年，宏利汇回资金达到64亿加元。

这说明一点。

集团不是只做账面增长。

它有真实现金回流能力。

香港这边，宏利服务超过260万港澳客户。

客户基数够大。

经营时间够长。

这类公司不等于没有风险。

但它至少不是靠一两款产品硬撑场面。

我对宏利的第一判断很明确。

公司底盘是够看的。

不是因为品牌大。

而是2025年全年核心盈利和保险新造业务表现，都创了新高。

保险公司最怕什么？

不是一年赚少一点。

是业务断层。

是现金流难看。

是偿付压力变大。

宏利目前这几项，没有给我这种信号。

75亿加元核心盈利，含金量不低

宏利2025年全年核心盈利录得75亿加元。

折合人民币约381.47亿元。

归属于股东的净收入是56亿加元。

比2024年多了2亿加元。

核心EPS是4.21加元。

较2024年上升8%。

第四季核心EPS是1.12加元。

较2024年第四季上升9%。

这不是单点好看。

是盈利、每股收益、资本回报一起走强。

再看ROE。

2025年全年核心ROE是16.5%。

第四季核心ROE是17.1%。

这个水平不低。

保险公司不是互联网公司。

它赚的是长期负债管理的钱。

ROE能站在这个位置。

说明资产端和负债端都没太失控。

偿付能力也要看。

2025年第四季LICAT比率是136%。

这个指标不花哨。

但很关键。

它对应保险公司的资本缓冲。

宏利还宣布普通股股息上调10.2%。

这件事我会看得比较重。

盈利增长。

偿付充足。

股息上调。

这三件事同时出现，赚钱质量就比较扎实。

当然，股息不是保单收益。

不要混着看。

但它能反映管理层对未来现金流的信心。

从2018年到2025年，宏利集团核心盈利从56亿加元到75亿加元。

中间有波动。

但大方向向上。

这点我认可。

宏利不是靠一年行情冲出来的。

这是我愿意继续看它产品的前提。

香港市场不是点缀，已经是宏利增长主力

很多人看港险，会默认香港只是集团的一块区域业务。

放在宏利这里，这个理解不够。

2025年，香港市场占据集团近四成的新业务价值。

亚洲市场，也就是以香港为核心的板块，核心盈利达到29.69亿加元。

占集团39.5%。

这个比例很高。

它已经不是边角料。

是增长主线。

香港宏利2025年新业务价值达到10亿美元。

核心盈利达到11亿美元。

年化保费达到20亿美元。

而且刷新历史纪录。

这组数对买港险的人很有意义。

它说明香港市场不是靠存量客户慢慢吃。

新单还在增长。

新业务还在贡献利润。

集团层面也能对上。

宏利2025年APE销售额上升14%。

新造业务CSM上升28%。

新造业务价值上升18%。

2018年，宏利集团新业务价值是17亿加元。

2025年是35亿加元。

差不多翻了一倍。

新业务年化保费也很明显。

2018年是55亿加元。

2025年是97亿加元。

这里我要说得直接一点。

宏利香港的增长，不是营销话术撑出来的。

至少从财报看，它确实在集团里扛了很重的担子。

同期香港经济日报也提到，宏利亚洲板块的新造业务价值、新造业务CSM和核心盈利增速，在港资寿险集团里表现靠前。

同行对比才知道谁在裸泳。

宏利这一轮不算裸泳。

4599亿加元投去哪了？我更看重77.5%固收

看完盈利，下一步一定要看投资端。

港险储蓄产品的长期分红，最终靠两件事。

公司经营能力。

还有资产投资能力。

截至2025年12月31日，宏利总投资资产是4,599亿加元。

同比提升4%。

其中**77.5%**是固定收益资产。

这个比例很高。

我喜欢这种结构。

原因很简单。

储蓄险不是用来赌行情的。

它更需要长期现金流匹配。

这张图里能看到，宏利资产不是单一押注股票。

公司债、政府债、抵押贷款、私募债、现金短债，都占有位置。

公共股票有配置。

但不是主菜。

这点很重要。

我不希望一家储蓄险公司，把资产端搞得太激进。

短期看收益可能好看。

长期看波动会传导到分红稳定性。

地域分布也要看。

宏利约**40%**资产投在美国。

**27%**在加拿大。

**22%**在亚洲及其他地区。

**10%**在欧洲。

这个分散度可以。

不是只吃单一市场利率。

也不是只押一个经济体。

当然，我不会把“全球配置”神化。

全球配置不等于没有风险。

汇率会波动。

利率会变化。

不同市场的信用周期也不一样。

但对保险资金来说，单一市场集中度太高，反而更危险。

宏利这种结构，至少方向是审慎的。

再拆债券。

多元债券及私募债券占总投资资产58%。

规模是2,659亿加元。

同比增加56亿加元。

这是宏利资产配置里最核心的部分。

债券内部也不是乱买。

政府及机构占33%。

公共设施占17%。

非周期性消费品占9%。

工业占9%。

能源占7%。

银行业和房地产相关各占5%。

周期性消费品占4%。

其他金融服务占3%。

基础材料、保险、其他，都是2%。

通讯和按揭抵押债券，都是1%。

咱把这页PPT翻译一下。

宏利债券组合的主干，是政府机构和公用事业。

这类资产不性感。

但适合保险资金。

它们现金流相对稳定。

和长期负债更匹配。

政府及机构债券，是这套组合的压舱石。

我对这部分评价偏正面。

尤其在利率环境变化很快的阶段。

固定收益占比高，不代表收益一定最高。

但代表底盘更稳。

买储蓄险的人，最该要的就是这个。

债券质量够硬，96%投资级是关键

资产类别看完，还要看信用质量。

只说固收占比高，没有意义。

垃圾债也是固收。

高等级债也是固收。

差别很大。

宏利披露的数据是，**96%**的债务证券及私募债券，为投资级评级。

**70%**的债券评级达到A级及以上。

这个指标才是关键。

投资级比例高，说明信用下沉不重。

A级及以上占比高，说明组合质量不差。

这不是说不会违约。

任何债券组合都有信用风险。

但从结构看，宏利没有明显为了追收益而大幅下沉信用。

这点我给正面评价。

再看证券化资产。

优质证券化资产中，**70%**资产质量达到A及以上。

波动较高的证券化资产，只占总资产0.5%。

合计20亿加元。

其中**95%**为A及以上等级。

这组数我会重点看。

证券化资产最怕两件事。

规模大。

质量差。

宏利这里刚好相反。

占比很小。

评级还可以。

说白了，这不是它资产端的主要风险源。

宏利还重仓防御性政府债券与公用事业债券。

这些行业偏刚需。

抗周期能力更强。

这会强化组合的抗波动能力。

但我要提醒一句。

稳中求利，不等于保单分红一定兑现。

港险储蓄产品里，演示收益往往包含非保证部分。

宏利资产端稳，不代表每一年分红都能按演示表走。

我不建议任何人只拿“第几年6.5%”做决定。

你要看现金价值结构。

看保证和非保证比例。

看中途提取之后，后面收益怎么变。

这才是真正的测评方式。

宏挚家族怎么选？别把两款产品混着买

最后说产品。

宏利这几年在香港市场跑得快，产品端当然有贡献。

香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道的标准保费排名，以61亿港币稳居市场二甲。

经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

这个增速很猛。

其中，宏利宏挚传承的热度，确实帮了很大忙。

2026年1月，宏挚家族又上线了宏利宏挚家传承。

它的卖点很清楚。

5年缴费，宏挚家传承GC第27年总回报率达6.5%。

宏挚家传承GC和GS，预期回本年期均为6年。

GS版本第10年回报率4.29%。

第20年回报率6.00%。

GC版本第30年退保价值585%。

回报率6.50%。

第40年退保价值1099%。

回报率还是6.50%。

这张表容易让人兴奋。

但我会冷静一点看。

第27年6.5%，是长期视角。

不是短期收益承诺。

预期回本6年，也不是说第6年退保就一定很舒服。

很多人买储蓄险亏在这里。

他拿长期产品，做短期资金安排。

这就不对。

我对宏挚家族的判断是：

宏挚传承更适合前期需要灵活提取的人。

比如留学。

置业。

创业。

或者未来10到20年有明确用钱节点。

宏挚家传承更适合中后期增值和传承。

比如养老金储备。

家庭资产隔离。

孩子成年后的长期资金安排。

这两款不要混着理解。

宏挚传承主打前期高回报和灵活提取。

宏挚家传承主打中后期稳健增值和多元传承功能。

如果你的钱3到5年可能要用。

我不建议碰。

不是产品不好。

是资金期限不匹配。

如果你能放20年、30年。

还愿意接受非保证分红变量。

宏挚家族才值得认真比较。

我会把它放进港险储蓄险第一梯队观察名单。

但不会建议只看6.5%下单。

看宏利，可以。看宏挚家族，也可以。只看演示收益，不行。

这是我今天最想说的话。

大贺说点心里话

宏利这份财报，给了产品一个不错的公司底座。但真正落到你自己身上，还要看缴费年期、提取节奏和渠道成本。想买港险，信息差有时候比产品差异还重要。