中银人寿薪火传承：9%IRR看着香，关键要看杠杆和利率

你好，我是大贺。

最近有朋友问我，中银人寿「薪火传承」这款产品，为什么普通买也就是一个储蓄险，加上保费融资或者保单抵押后，IRR能看到8%-12%。

这个问题挺典型。

因为很多人看港险，只看演示收益。但保单融资不是这么看的。

它看的不是单一产品收益。它看的是利差。看的是杠杆。看的是退出时间。

说白了，金融的本质就是利差和时间。

截至2026年05月10日，内地低利率环境还在延续。2025年10月，四大行3年期大额存单利率已经降到1.55%。5年期银行理财平均年化也只有2.3%-2.8%。

这个背景下，港险融资类方案重新被很多高净值客户拿出来看。不是因为它神奇。而是低利率环境里，能稳定做利差的工具变少了。

不过我先把态度放清楚。

薪火传承的融资方案值得研究。但它不是给所有人准备的。短期钱别碰。看不懂贷款利率的人别碰。只想要“保证收益”的人，也别拿它当高息存款。

咱们用IRR算一算就知道。

薪火传承为什么会被高净值客户关注

香港保单市场里，能稳定支持保费融资或保单抵押的产品，本来就不多。

这类产品真正吸引人的地方，不是“储蓄险”三个字。而是它能接银行贷款。能把自有资金放大。再用保单收益覆盖融资成本。

素材里给到的数据很直观。

保费融资持有5-10年。预期IRR为8%-12%。

非融资持有5-10年。预期IRR为2%-5%。

差距很大。

这背后的数学逻辑其实很简单。

保单本身提供一个长期收益。银行贷款提供资金杠杆。只要保单实际表现高于贷款成本。自有资金的IRR就会被放大。

这也是为什么此前周大福、安达等机构的同类融资额度，经常一上线就很快被抢完。

还有一个有意思的数据。这类业务的核心客群以男性为主。占比接近90%。

我不太想把它解释成“男性更敢冒险”。这说法有点粗。

我更愿意说，买这类产品的人，通常更愿意算账。也愿意接受变量。他们不只问收益率。还会问贷款利率。问退出年份。问分红打折后还剩多少。

这才是重点。

薪火传承真正值得看的地方，是它把低利率融资、较高首日现价、较快回本放在了一起。

但也正因为它用了杠杆。好处会放大。风险也会放大。

这一点别含糊。

保费融资和保单抵押，不是一回事

很多朋友会把保费融资和保单抵押混在一起。

它们底层原理一样。都是用贷款放大资金效率。

但操作顺序不一样。资金要求不一样。适合的人也不一样。

先说保单抵押。

保单抵押的做法更直接。你先一次性缴纳全额保费。保单生效后，把保单质押给中国银行。银行再贷出保单首日现金价值的85%。

它的门槛更低。贷款最低起步额度是100万港币。对应约20万美元总保费。

它还有一个很现实的优点。不需要提交资产证明。

这点对不少内地客户很重要。不是每个人都愿意整理香港资产流水。也不是每个人都有足够香港资产。

保单抵押适合谁？

我会说得直接一点。

如果你初期现金流充裕，又不想交资产证明，保单抵押更顺。

再看保费融资。

保费融资不是先交全款。而是客户交一部分。银行贷款补另一部分。最后撬动整张保单的利益。

中国银行这边，保费融资贷款最低起步是300万港币。贷款比例是首日现价的80%。

这比保单抵押的**85%**低一点。但它的优势在贷款利率和银行体系。

保费融资更适合香港有资产的人。也适合愿意提供材料的人。尤其是追求低利率的人。

这里我有一个明确判断。

不是所有人都应该追最高杠杆。最高杠杆看起来刺激。但融资成本、资产证明、退出安排，都要一起看。

把变量都列出来，答案自然就有了。

100万美元保费，自付23.9%是怎么算出来的

这一段我们算细一点。

中银薪火传承保费融资目前支持2年交。也可以选择趸交。

素材里的测算以100万美元总保费为例。2年交。每年50万美元。

预缴利率按6.0%。第二年50万美元折现后，预缴总保费是：

50万 + 50万 ÷ 1.06等于971,698美元。

接着看折扣。

当前有7%+15%的首年保费折扣。折扣合计按首年50万美元的22%计算。少交11万美元。

实际应交保费为：

971,698 - 110,000等于861,698美元。

这张图里也能看到对应数字。首期保费50万美元。总保费100万美元。净保费861,698美元。首日价值约777,700美元。

接下来是贷款。

首日保证现金价值按777,698美元。中国银行可贷首日现价的80%。贷款金额就是622,160美元。

客户真正自付：

861,698 - 622,160等于239,538美元。

也就是总保费的23.9%。

这就是所谓4倍左右杠杆的来源。

你会发现，它不是凭空变出来的收益。它靠三个东西叠加。

预缴优惠。保费折扣。银行贷款比例。

再看银行条款。

中国银行目前P值为5.0%。贷款利率为P-2.3%起步。

贷款300万-1000万港币。利率2.7%。

贷款1000万-2000万港币。利率2.60%。

贷款2000万-4000万港币。利率2.50%。

这组利率确实很有竞争力。尤其**2.50%**这一档，在行业里很低。

不过别只看低利率。

还有几个条件要记住。

申请人年龄需64岁或以下。最长贷款年期5年。首3年提前还款罚息为贷款额2%。贷款记录不上TU征信系统。无借款手续费。

这几个点里，我最在意的是贷款年期和罚息。

如果你准备3年内灵活退出，我不建议做这个结构。因为罚息会吃掉一部分收益。而且前几年IRR也没那么漂亮。

还有一个方案，是集友银行。

集友银行可贷首日现价的95%。投资者只需缴纳12.3%保费。就能撬动100%保费。杠杆高达8倍。

这听起来很猛。

但我的判断也很明确。

8倍杠杆只适合非常清楚融资结构的人。资产在内地。能接受更高杠杆波动。也能扛住利率变化。这种人可以看。

普通家庭不要被“12.3%自付”冲昏头。

杠杆越高。你越要敬畏变量。

三种模式放在一起，差距就很清楚

收益这块，我们直接看测算。

基准是100万美元总保费。2年交。叠加预缴优惠与保费折扣。一次性趸交约861,698美元。

先看不融资。

无融资模式下，一次性缴纳861,698美元。保证3年回本。第5年预期IRR为3.3%。第10年预期现金价值145.2万美元。第10年保证IRR为1.73%。第10年预期IRR为5.36%。

这个水平放在普通储蓄险里，不算差。尤其保证3年回本。这个点挺强。

但它不是最有吸引力的版本。

再看保费融资。

自付239,538美元。贷款622,160美元。贷款利率按2.7%。每年贷款利息16,798美元。

第5年退出。IRR为2.62%。

第6年退出。IRR为4.50%。

第7年退出。现金流562,776美元。IRR为8.60%。

第8年退出。IRR为8.52%。

第9年退出。IRR为9.17%。

第10年退出。IRR为9.12%。

这里有个关键点。

保费融资真正进入舒服区间，是第7年以后。

前5年并不惊艳。第5年IRR只有2.62%。第6年也只有4.50%。

别被“9%以上”四个字带偏。它不是从第一天开始就9%。退出时间很重要。

再看保单抵押。

一次性缴纳861,697美元。贷款首日现价的85%。贷款金额661,043美元。净自付200,654美元。每年支付贷款利息17,848美元。

第5年退出。IRR为2.61%。

第6年退出。IRR为4.76%。

第7年退出。IRR为9.34%。

第8年退出。IRR为9.20%。

第9年退出。IRR为9.87%。这是素材测算里的最高点。

第10年退出。IRR为9.77%。

这组数据很有意思。

保单抵押只比保费融资多了5%贷款比例。但第7年IRR从8.60%提升到9.34%。第10年从9.12%提升到9.77%。

这就是杠杆的力量。

但我也要提醒一句。

保单抵押的收益更好，不代表它对所有人更好。

它需要你先拿出全额保费。再做抵押贷款。初始现金流压力更大。

如果你手里本来就有大额闲置资金。又不想提供资产证明。那它很合适。

如果你本身现金流紧。靠借来凑保费。那就别做复杂结构。

这类产品最怕什么？

不是收益少一点。是资金链被自己搞紧。

分红和利率，是这类方案的两个命门

不做压力测试的收益都是耍流氓。

融资类保单尤其如此。

因为它不是只看分红。也不是只看贷款利率。它看两者叠加后的结果。

素材里的压力测试，以满7年退出为前提。分红实现率假设在**60%-110%之间。融资利率假设在2.30%-3.50%**之间。

基准情形下。分红实现率100%。融资利率2.7%。IRR为9.34%。

最差情形下。分红实现率60%。融资利率3.50%。IRR仍为4.22%。

最高情形下。分红实现率110%。融资利率2.30%。IRR为10.92%。

这张表我建议认真看。

它说明一件事。

薪火传承的融资结构，不是只能在完美情形下赚钱。分红打折。利率上升。它仍有盈利空间。

但我不想把话说得太满。

4.22%不是亏。但和9.34%差很多。这就是变量的代价。

再说利率。

香港保单融资常见利率挂钩有两种。一种是Hibor。一种是P利率。

Hibor过去15年波动很大。最低到过0.1%。最高到过5.4%。

素材里的数据还写到。1个月Hibor在2021年低位为0.084%。2022年峰值为5.438%。最新数据为3.287%。

P利率稳定很多。过去15年基本在5%-6%之间。中银目前P值为5.0%。

我的观点很直接。

能选稳定P利率结构，我会优先看P利率。尤其是大额融资。稳定性比短期便宜更重要。

Hibor低的时候确实香。但它跳起来也很快。2022年那一轮，很多人都感受过。

最后看分红实现率。

中银人寿同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在90%-100%之间。薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

这个历史表现不错。

但分红实现率不是保证。未来仍然要看投资环境。也要看保司资产配置。

我会这样判断。

中银人寿的历史分红表现值得信任，但不能拿100%当承诺。做测算时，我更愿意看90%情形。甚至看80%情形。

收益能不能接受。要在打折后再判断。

写在最后：三类人怎么选薪火传承

聊到这里，其实答案已经比较清楚。

**中银人寿「薪火传承」**不是一款普通储蓄险的简单测评。它更像一套融资工具。保单只是底层资产。银行贷款才是放大器。

三类人，我会这样分。

第一类。资产主要在内地。追求高杠杆。能接受更复杂融资安排。可以看集友银行融资。

它的优势是杠杆最高。最高8倍。只需自付**12.3%**保费。也认可内地资产证明。

但我会提醒。这类人必须懂杠杆。不懂就不要硬上。

第二类。香港有资产。能提供相关证明。追求低融资利率。可以看中国银行保费融资。

它的优势是利率低。最低可到2.5%。无留置费。不上TU征信。

这套方案更适合理性型客户。材料齐。资金规划清楚。退出时间也想得明白。

第三类。初期现金流充裕。不想提供资产证明。希望流程简单。我会更偏向中国银行保单抵押。

它门槛最低。流程最简。无需资产证明。贷款比例还比保费融资高一点。

在这三类里，保单抵押是我最愿意推荐给内地高现金流客户的方案。原因很简单。不用折腾资产证明。杠杆略高。第7年、第10年IRR也更好看。

但最后还得说句实在话。

短期资金别碰。现金流紧的人别碰。只看演示IRR的人别碰。

薪火传承的优势很明确。高首日现价。保证3年回本。低利率融资。压力测试也还不错。

但它依然是带杠杆的结构。收益来自利差。风险也来自利差。

把贷款利率、分红实现率、退出年份都算清楚。这款产品才值得上桌讨论。

大贺说点心里话

如果你已经看到这里，说明你不是只想听一个收益数字。买港险融资类产品，真正要比的是方案、渠道和细节。这里面的信息差，往往比产品本身还重要。