宏利Signature IUL等四款IUL：5%低收益不是黑箱

你好，我是大贺。

今天聊一个客户特别容易卡住的问题。

上周有位朋友拿着 IUL 派息单来问我。他说，大贺，我这笔怎么只给了 5.52%？不是说美股去年涨得很好吗？是不是中间被扣了？是不是保司想给多少就给多少？

我跟你说实话。这个问题问得很对。

IUL 这类产品，最怕只听销售讲“下有保底，上不封顶”。听着很舒服。但真正买完以后，你会盯着每一期派息看。某个月突然只有 3%、5%、6%。心里肯定会犯嘀咕。

今天我们就拿四款离岸市场比较常见的 IUL 来看。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

截至目前，也就是 2026年05月10日，能看到的最新公开派息资料，主要覆盖到 2025年12月，友邦部分数据延伸到 2026年1月。

我不想只讲漂亮月份。漂亮月份谁都会讲。

我更想从那个“不太好看”的月份讲起。因为它最能说明问题。

2025年4月，四家IUL收益都卡在低位

客户最常问我的就是这个。

为什么同样挂钩 S&P 500。有些月份能给 9%、10%、11%。到了 2025年4月到期那一段。收益突然下来了。

四家公司那个月的数据，大概是这样：

• AIA 友邦：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

你看这个数据，会有一种感觉。像是大家约好了一样。

宏利、全美、永明，基本都在 5.5%-6.6% 这个区间。友邦更低一点，只有 3.16%。

这时候客户会很自然地怀疑。是不是保司有黑箱。是不是市场涨了很多，但最后只分一点给我。

我会直接说。这笔低收益，不是黑箱。恰恰相反。它反而是 IUL 机制透明的证据。

但你要先明白一件事。

IUL 不是你每天看美股账户净值。它不是基金。也不是你买了标普500 ETF。它用的是另一套结算方式。

这个点没搞懂。后面全会看错。

点对点结算，看的不是中间最高点

IUL 的核心计算方式，叫 Point-to-Point。中文可以理解成点对点。

说白了。它只看起点和终点。

起点是什么？这笔钱进入某个指数段的那一天。

终点是什么？这个指数段到期结算的那一天。

中间涨到多高。中间跌到多深。都不是最终派息的直接答案。

这就是很多人误解 IUL 的地方。

比如 2024年4月那一批进场的钱。当时美股刚经历一波震荡。通胀数据反弹。市场预期也乱。标普500大概在 5000点附近 来回晃。

这一笔钱进场以后。2024年到2025年期间，美股并不是一路差。中间有过很强的上涨。有些时间点看，收益早就能打到 Cap。

但问题出在终点。

到了 2025年4月。美股受地缘和关税消息影响，又出现一波回调。结算日正好卡在低位附近。

这就像你坐过山车。中间冲到最高点。但拍照那一刻，刚好在往下冲。

照片上看到的，就是那个瞬间。

IUL 的点对点也是这个意思。它不是取全年最高点。也不是取平均值。它看起跑线。也看冲线那一刻。

这也是为什么 2025年4月到期段会不好看。

但我会很明确地说。这不叫被坑。这是合同机制在执行。

更关键的是。四家保司的数据方向很一致。不是某一家突然少给。也不是某一家偷偷调低。

宏利、全美、永明都围绕 5.52% 附近。友邦是 3.16%。这些数据都对应各自指数段和账户规则。

你别被销售话术带偏了。IUL 的好，不是每个月都高。它的好，是市场不好时不把本金打穿。市场好时又能按规则吃到一部分上涨。

这也是我判断 IUL 的核心。

不是看宣传页写得多热闹。而是看低谷月份怎么结算。看高涨月份有没有真实触顶。看合同规则有没有被一致执行。

宏利Signature IUL：9.30%封顶，多个月直接打满

先看宏利。

宏利「Signature IUL (II)」的 S&P 500 指数子账户，封顶率是 9.30%。

2025年的数据很清楚。在 3月、5月、6月、7月、8月至12月 到期的指数段。全部触及 9.30% 封顶。

如果客户加选了 115%绩效乘数。这些月份实际到手收益可以到 10.70%。

这个数字我认为很硬。

不是演示表里的未来假设。是对应周期的派息记录。

宏利这款的风格，我会概括成两个字。稳。清楚。

它的 Cap 不是最高的。9.30% 看起来没有全美那么激进。但配上绩效乘数，实际能到 10.70%。这就不弱了。

换作是我自己买。如果我更在意保司品牌、规则稳定、长期持有体验。宏利会进入我的重点名单。

但我也不会把它讲成完美产品。

你要注意。乘数账户往往不是白送。不同设计会牵涉成本、账户选择和长期持有假设。不能只盯着 10.70% 这个数字。

我会看两个东西。一个是实际派息记录。一个是费用和保单持续性。

前者让你知道能不能吃到上涨。后者决定你能不能长期拿得住。

永明SunBrilliance IUL：乘数账户和优选账户差异很大

再看永明。

永明「SunBrilliance IUL」的特点，是账户玩法比较多。

乘数账户的 Cap Rate 是 8.15%。看起来不高。但加上乘数后，实际派息率能到 9.78%。

这个设计很有意思。

很多人只看 Cap。看到 8.15%，就觉得一般。但实际结算不是只看裸 Cap。乘数机制会把最终派息抬上去。

永明还有一个优选账户 Optimum。多数月份也触及封顶。实际派息率是 10.20%。

永明这类产品，我会给一个很明确的判断。

适合愿意研究账户结构的人。不适合只想买完就不管的人。

它不是不好。它是需要理解。

乘数账户、优选账户、不同指数策略。这些东西会影响结果。看懂了，可以把收益效率做出来。看不懂，就容易只记住一个高数字。

我不建议客户只拿着 9.78% 或 10.20% 去下决定。这两个数字漂亮。但你要知道它来自哪个账户。又对应什么样的规则。

永明的优势很明显。产品设计比较灵活。在 2025年这种美股上涨环境里，效果也确实打出来了。

我的保留也很明确。越灵活的产品，越不能粗糙配置。

全美Genesis和友邦Platinum：一个高封顶，一个更保守

全美和友邦放在一起看，很有代表性。

全美「Genesis II/III」的 S&P 500 Index Account，封顶率是 11.20%。

2025年 1月-2月。还有 5月-12月 的多个周期。实际派息都锁定在 11.20%。

这个数字确实有竞争力。

如果你追求更高上限。也接受离岸架构和产品细节。全美这类高 Cap 账户值得认真看。

但我会提醒一句。高 Cap 不等于最后一定高收益。

它要看指数实际涨幅。也要看结算日。还要看账户规则和长期费用。

2025年市场给力。全美拿到 11.20% 很漂亮。但这不代表每年都这样。

友邦「Platinum Indexed Legacy」走的是另一条路。

它的 S&P 500 子账户，2025年6月到2026年1月成熟段落。全部触达封顶。实际派息率是 9.00%。

友邦的特点很直接。少一点花活。规则清楚。上限也更保守。

我对友邦这类 IUL 的看法是。适合更重视确定性和品牌感的客户。不适合一上来就问“谁给得最高”的客户。

如果你只追高。友邦的 9.00% 会显得不够刺激。

但如果你想要简单、稳定、少折腾。它反而容易理解。

这里也能看到 IUL 的本质。

全美是高封顶。友邦是稳规则。宏利偏均衡。永明偏设计感。

四家公司不完全一样。但它们有一个共同点。2025年该触顶的月份，确实触顶了。该按实际涨幅给的月份，也按实际涨幅给了。

这点很重要。

4月那笔低收益，反而证明没有黑箱

现在回到最开始的问题。

2025年4月那笔低收益，到底该怎么看？

我会这样看。

它不是 IUL 失败。也不是保司少给。它是点对点结算遇到了一个不太舒服的终点。

宏利 2024年4月段。指数只涨 5.52%。绩效乘数加持后，实际给到客户 6.35%。

全美 2025年4月段。指数涨 5.52%。实际派息就是 5.52%。

友邦 2025年4月成熟段落。指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。

这三个例子摆在一起。我反而更放心。

为什么？

因为它们没有硬凑一个好看的数字。也没有用宣传口径把低月份盖掉。指数涨多少。合同规则怎么写。最后就怎么结算。

这才是我愿意继续看 IUL 的原因。

IUL 最核心的价值，不是让你永远拿最高收益。这不现实。任何这样讲的人，我建议你离远一点。

它真正的价值，是把亏损底线锁住。同时保留一部分上涨空间。

Floor 保底通常是 0%。市场跌了，账户收益按规则不往负数走。Cap 封顶则限制上涨空间。市场涨太多，你也不可能全吃。

听上去不刺激。但对高净值家庭来说，刺激往往不是第一需求。

过去几年，很多家庭的诉求变了。不是追暴利。而是守住底线。再博一点上限。

香港保监局在2025年11月公布的数据也能说明趋势。2025年前三季度长期保险新造保费 1612亿港元。同比增长 18.5%。内地访客贡献 473亿港元。IUL 类产品增速很快。

这不是所有人突然冲动。而是很多家庭开始重新分配美元资产。尤其在利率下行和市场波动并存的时候。

还有一个背景也值得放进来。

2025年11月，美联储降息 25个基点。利率区间来到 3.75%-4.00%。标普500突破 6800点。全年涨幅超过 23%。

这解释了为什么 2025年下半年很多 IUL 段落能触顶。市场环境确实给了机会。结算日也站在了比较好的位置。

但同样是美股上涨年份。4月段就没那么好看。这再次说明一个问题。

IUL 看的是你的具体进场日和结算日。不是看全年新闻标题。

我不建议短期资金去碰 IUL。更不建议拿周转钱去买。

它不是三个月、六个月看收益的工具。它更像长期美元资产的底仓。适合一笔钱长期放。适合你不想直接承受股市大跌。又不甘心只拿很低利息。

如果你想要每年确定拿 10%。IUL 不适合你。

如果你能接受有些年份拿 0%。有些月份拿 3%-6%。市场好时拿 9%-11%左右。那它的逻辑才成立。

这也是我的明确立场。

IUL 可以配置。但不能当短期理财买。也不能只看最高派息月份买。

写在最后：牛市拿上限，震荡市守收益，熊市保底线

2025年大部分 IUL 保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。

这个结果，确实不错。尤其放在美元资产里看。它跑赢了很多固定收益类选择。

但我不想把话说满。

2025年是一个对 S&P 500 友好的年份。挂钩标普500的账户，表现明显更好。相比之下，挂钩恒生指数的账户，过去两年波动就大很多。有些阶段还会触发 0% 保底。

这也给我们一个很直接的提醒。

IUL不是只选产品。更要选指数账户。

换作是我自己买。我会优先看 S&P 500 相关账户。我不会把核心仓位压在波动更难把握的指数上。

最后再说一句实在话。

IUL 的好，不是“上不封顶”这四个字。严格说，它有 Cap。它不是无限上涨。

它真正的好，是结构清楚。下跌时有 0% Floor。上涨时有 Cap。合同怎么写，派息怎么走。

2025年4月那笔低收益。看起来不漂亮。但它让我更确认一件事。

这类产品不是靠故事赚钱。它靠规则赚钱。

规则看懂了。你才知道该不该买。也才知道买哪一类。

大贺说点心里话

IUL这种产品，别只问哪家数字最高。更要看你的钱能放多久，能不能接受点对点结算的波动。想看具体方案和不同渠道差异，可以加我，把情况讲清楚再判断。