永明星河尊享：人民币收益看齐美元，但别当成零汇率风险

你好，我是大贺。北大硕士，做港险测评第9年。

今天聊永明「星河尊享」。

最近问永明的人，确实多。尤其是问人民币保单的人更多。

原因也很直接。

很多人看到计划书后发现，永明的美元保单和人民币保单，演示收益竟然一样。保证收益还能做到1%。货币转换也是真转换，不是退保重买。

这三个点放在一起，很容易让人心动。

不过咱就事论事。

我不建议你把它理解成“买人民币保单，就彻底没有汇率风险”。

这个判断太乐观了。

永明很强。星河尊享也确实是港险市场里很能打的产品。

但它的人民币保单，不是魔法。

它背后有一套金融工程。

你看懂了再买，没问题。你没看懂就冲进去，我会劝你慢一点。

买港险最怕的，不是收益低，是美元换回人民币时缩水

很多人买港险，第一反应是收益。

第二反应就是汇率。

尤其这两年，人民币兑美元一有回升，大家就开始紧张。

2025年10月下旬，人民币兑美元中间价回到7.08附近。较年初高点累计升值约2.3%。市场上也有不少机构预期，2026年人民币可能破7。

这类消息一出来，持有美元资产的人就会焦虑。

买美元保单的时候，收益看着挺高。等几十年后要用钱。美元换回人民币。万一人民币升值了。到手人民币是不是少了？

这个担心不是矫情。

港险底层资产，95%以上都是美元资产。主要是美债、美股。你买的很多储蓄险，本质上还是在参与美元资产的长期回报。

永明这次让人眼前一亮的地方，就在这里。

它告诉你，美元保单和人民币保单的演示收益一致。

这一下，精准踩中了大家的汇率焦虑。

很多朋友会想。那我直接买人民币版。收益跟美元版一样。未来还不用担心美元换人民币。这不就两头都占了吗？

我把条款翻烂了才敢说。

这个想法可以理解。但不能这么简单看。

市场上的两种解法，其实都不完美

你怕汇率。市场一般给你两条路。

一条是先买美元保单。以后再做货币转换。

听起来很灵活。

但你要看清楚。友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，很多时候本质是“退保+重买”。

也就是你把老保单退掉。按当时汇率折算。再按当时的新产品重新买。

这个动作，对客户未必友好。

老保单的累积时间断了。未来收益率也不是原来那套。你以为只是换了币种。实际可能换了产品逻辑。

在这一点上，永明和保诚确实强。

它们属于市场里少数的**「真转换」**。保单底子不变。主要承担转换当天的汇率差。

我对这个功能评价很高。

这不是小修小补。这是结构性优势。

第二条路，是直接买人民币保单。

很多人会说。既然怕汇率。那我一开始就用人民币。不是更省心吗？

问题在收益。

你去看其他公司的计划书。人民币保单的长期演示收益，通常会低于美元保单。

比如万通富饶万家。50年下来，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

再看保诚信守明天。前30年，人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

这并不奇怪。

底层资产决定了收益来源。

当前美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

美元利率高。人民币利率低。资产能赚的钱本来就不一样。

人民币保单想跟美元保单赚一样多。难度很大。

这也是我一直提醒大家的地方。

你不能只看币种。要看币种背后的资产。

永明的特别之处：人民币保单收益竟然看齐美元

到了永明这里，事情变得有点“不正常”。

美元、港币、人民币。计划书拉出来。保证现金价值。预期总回报。演示数字几乎一模一样。

这在当前香港保险市场里，永明确实是个异类。

它还有两个配套优势。

一个是保证收益可达1%。这在港险储蓄险里很亮眼。

另一个是真货币转换。不是退保重买。

这三点叠在一起，永明的咨询量高，我一点不意外。

但事出反常必有妖。

这里的“妖”，不是说它有问题。而是它一定有底层机制。

永明产品文件里写得很清楚。长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

重点不在比例本身。

重点在运作方式。

永明是不分币种，把保单资金汇入同一个资金池。这个池子里，绝大部分仍然是美元资产。

说白了，永明的人民币保单，更像是一个“报价单位”。不太像真实意义上全仓人民币资产。

固定收入部分，也就是债券。永明会用外汇对冲工具，尽量减少汇率波动。

非固定收入部分，也就是股票。文件里没有说会做同样的币种对冲。

这就很关键。

它不是把人民币保单的钱，全部拿去买人民币资产。

它是把底层美元资产的回报，通过对冲和定价机制，表达成一个人民币保单的演示结果。

这里还有一个核心工具。

叫抵补利率平价，英文是CIP。

不用被术语吓到。

简单讲，现在美国利率高，中国利率低。你用美元去换远期人民币，市场会给你一部分溢价。当前大概有2%多的carry。

永明能把人民币保单演示收益做得漂亮，很大程度就是吃到了这段利差和远期汇率的好处。

这套逻辑自洽。数学也漂亮。不是拍脑袋写出来的。

但我的判断也很明确。

永明人民币保单的收益一致，不等于它消灭了汇率风险。

它只是把风险重新包装了。也把一部分风险延后了。

真正要看的，是这套解法的三个代价

我最担心的，不是永明不强。

恰恰相反。永明很强。星河尊享也强。

我担心的是，很多人冲着“人民币收益等于美元收益”去买，最后把它理解成零风险人民币资产。

这就错了。

代价一：3个月合约，覆盖几十年保单

港险储蓄险，一买就是很长时间。

30年。50年。甚至更久。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这是什么概念？

你买的是几十年的保单。保司用3个月的合约去滚动对冲。到期再续。续完再续。

现在这套模型好看。是当前环境给力。

美息高。中息低。远期换汇还能拿carry。

但这不是永久状态。

2010年到2018年，中国利率长期高于美国。那时候做类似对冲，就不是赚钱，可能是成本。

美联储在2025年10月又降息25个基点。联邦基金利率目标区间到了3.75%-4.00%。中美10年期国债利差，也从年初约280基点收窄到约230基点。

套利空间已经在压缩。

这话说给你听，不是为了吓你，是让你想明白。

如果未来中美利差反转。对冲从收益变成成本。这笔成本大概率不会凭空消失。

我会默认，它会影响人民币保单未来分红。

不一定马上体现。也不一定每年都体现。但长期看，很难完全不体现。

这就是我对人民币版最核心的保留。

代价二：中后期权益资产，依然吃美元汇率波动

很多人以为，只要买人民币保单，资产就变成人民币了。

不是。

至少从永明披露的投资策略看，不是这样。

固定收入资产可以做对冲。但非固定收入资产，也就是权益部分，并不进行汇率对冲。

储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这个比例很高。

也就是你资产里越来越大的一块，仍然会受到美元资产和汇率波动影响。

我会把它说得直一点。

买永明人民币保单，不是把美元风险清零。它更像是套了一层人民币外壳，里面仍然有美元资产的骨架。

这点不是缺陷本身。

全球资产配置，本来就该有美元资产。

问题是你不能误会。

你如果本来就接受美元资产波动。那没问题。你买的是全球配置能力。

但你如果想买一个“纯人民币、零汇率扰动”的长期储蓄工具。我不建议你这样理解永明人民币保单。

它不是这个东西。

代价三：分红实现率合并披露，容易让人看不清

还有一个细节，我很在意。

永明目前的分红实现率，是不分币种合并披露的。

这会给消费者一个感觉。

美元也好。人民币也好。大家实现率都差不多。看起来都很好。

但永明官方文件里也有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话要细品。

它的意思是，当差异不明显时，可以放在一起看。

那未来差异明显呢？

可能就会拆开。也可能到那时你才发现，人民币保单和美元保单的实际表现开始分化。

我不喜欢这种不透明感。

不是说永明一定会做得不好。而是你作为消费者，很难提前看清某个币种自己的真实底牌。

这一点上，保诚按币种分开披露分红实现率，我反而觉得更实在。

数据分开。好坏都摆出来。客户自己判断。

我更喜欢这种方式。

永明的历史分红实现率常年100%+，这当然很漂亮。

但合并披露这件事，我仍然有保留。

漂亮的数据要看。数据怎么分组，也要看。

写在最后：永明星河尊享能买，但别带着错误预期买

聊到这里，我的态度很明确。

永明「星河尊享」是综合实力很强的产品。

它不是普通选手。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。历史分红实现率长期好看。首创的1%保证收益，在香港市场里依然很有竞争力。

真货币转换这个功能，也确实解决了很多人的长期灵活性问题。

如果你看重的是这三点：

• 保司底盘稳。
• 保证收益高。
• 未来币种转换灵活。

那永明值得认真看。

但如果你只冲着“人民币保单演示收益等于美元保单”这一点去买，我会让你停一下。

我的判断是：

永明人民币保单可以买，但不能当成零汇率风险产品买。

未来宏观环境一旦变化，尤其是中美利差继续收窄，甚至反转。人民币保单的实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

这不是我看空永明。

这是金融逻辑。

你买的是一家强保司的长期资产管理能力。不是买一个永远不变的汇率承诺。

对于已经有人民币负债的人，比如未来孩子在内地读书，或者养老花销主要在内地，人民币保单可以作为选项。

但我不会建议你全仓押人民币版。

更稳妥的做法，是把币种、用钱时间、未来家庭支出地放在一起看。

长期不用的钱，可以接受美元资产。未来明确人民币支出的钱，可以考虑人民币版。不确定的钱，真货币转换功能反而更重要。

买得清清楚楚，才拿得明明白白。

永明的强，是真的。永明人民币保单的风险，也是真的。

这两句话，不冲突。

大贺说点心里话

如果你正在纠结美元版还是人民币版，别只拿一张演示表做决定。港险真正的差别，往往藏在币种、渠道、条款和未来提取节奏里。