永明万N青·星H尊享II：2年期分红险里，我更看重它的稳

你好，我是大贺。

最近聊香港2年期分红险的人很多。截至2026年05月10日，市场上被反复拿来比较的，主要就是两类。一类是永明「万N青·星H尊享II」。一类是安盛「盛LII至尊」。

这两款都不是弱产品。安盛盛LII至尊，前期预期回报更冲。个别演示提领也很漂亮。永明万N青·星H尊享II，看起来没那么刺激。但它的底盘更厚。保证更高。规则更稳。条款也更克制。

我自己的判断很明确。2年期分红险里，如果你是长期资金，且更看重稳健，我会优先看永明「万N青·星H尊享II」。

不是因为它宣传声音大。恰恰相反。它不是靠一个特别炸裂的演示数字打动人。它更像是把保证、分红、提领、货币转换这些细节，做得比较扎实。

前几天有个客户也在纠结。问为什么没有选最近讨论很多的盛LII。最后他的理由很朴素。保证高。稳健些。

这句话挺真实。分红险不是看谁演示图更亮。也不是看谁把某一种提领模式推到极致。安盛盛LII和永明万N青的本质差异，是用确定性换取高预期回报，还是把确定性放在更前面。

我会站永明这一边。尤其是保守型家庭。教育金、退休金、传承金。这些钱不能只看冲刺能力。更要看底线能力。

保证IRR到1%，这才是万N青的底盘

看分红险，我第一个看的不是演示收益。我先看保证部分。这个东西不性感。但很关键。

永明万N青·星H尊享II长期保证IRR是1%。素材里标注为市场最高。安盛盛LII至尊长期保证IRR是0.23%。两者相差4.3倍。

这个差距不小。不是小数点后面的装饰。它决定了产品底盘厚不厚。

具体年限看。第15年，万N青是0.14%。盛LII是**-4.04%。第20年，万N青是0.57%。盛LII是0.06%。第30年，万N青是0.59%。盛LII是0.10%。第60年及以后，万N青到1.00%。盛LII在0.23%**附近。

保证回报越高，产品越抗打。这句话很土。但我做港险9年，越看越觉得对。

分红险里的非保证部分，当然重要。但非保证不是承诺。它要看投资表现。要看保司分红政策。还要看未来利率和市场周期。保证部分才是合同里更硬的东西。

再看归原红利。这个指标很多人会忽略。但我会重点看。魔鬼藏在细节里。

万N青在中长期的归原红利占比更高。第15年，万N青是17.71%。盛LII是16.85%。第20年，万N青是15.80%。盛LII是13.82%。第30年，万N青是12.51%。盛LII是9.49%。第40年，万N青是8.89%。盛LII是6.38%。

归原红利占比高，有两个含义。一个是产品更稳。一个是提领时更有支撑。

再把条款翻细一点。看“归原红利/终期红利”的比值。这个比值才是关键。

第5年，万N青是25%。盛LII是18%。第10年，万N青是49%。盛LII是29%。第20年，万N青是33%。盛LII是25%。第30年，万N青是18%。盛LII是13%。第40年，万N青是11%。盛LII是8%。

这组数字很有意思。万N青不是把收益全押在终期红利上。它把更多部分放在更稳定的归原红利里。这点我很喜欢。

我的判断也很直接。只看演示总现金价值，容易看偏。看保证IRR和归原红利结构，万N青的稳健性更扎实。

市场真差的时候，悲观情景更能看出差距

平时市场好，大家都容易乐观。产品演示也好看。但真正选储蓄分红险，我更关心坏天气。

市场差一点。利率下去一点。资产波动大一点。产品还能不能扛住。

先看资产配比。万N青固定收入资产是25%-80%。非固定收入资产是20%-75%。盛LII至尊固定收入资产是20%-80%。非固定收入资产是20%-80%。

差别在哪里？万N青的固收下限更高。非固收上限更低。说白了，波动空间被压了一点。

这不是销售话术。2025年之后，港险市场越来越重视资产组合披露。固收占比，已经是判断稳健性的核心指标之一。固收底仓厚一点，产品波动通常会小一点。

再看悲观情景。万N青的投资回报假设年跌幅是**-1.8%。盛LII至尊是-2.5%**。

这组数字也很直观。同样是悲观假设。盛LII的下跌幅度更大。万N青的假设更温和。对应到产品，就是风险控制更克制。

悲观IRR也要看。第10年，万N青是2.00%。盛LII是1.85%。第15年，万N青是3.47%。盛LII是3.57%。这一年盛LII略高。但看更长时间，万N青重新领先。

第20年，万N青是4.32%。盛LII是3.88%。第30年，万N青是4.64%。盛LII是4.28%。第70年，万N青是4.71%。盛LII是4.35%。第100年，万N青是4.69%。盛LII是4.46%。

这里还有一个点。第10个保单年度，盛LII至尊悲观IRR为0%。极端情况下，可能出现100%回撤。这个我会特别谨慎。

不是说一定会发生。但产品测评不能只看理想状态。坏情况也要摆上桌。

再看“悲观IRR/预期IRR”的比值。它可以理解成抗波动能力。比值越高，悲观情景和预期情景的落差越小。

第10年，万N青是83%。盛LII是64%。第15年，万N青是80%。盛LII是60%。第20年，万N青是73%。盛LII是61%。第30年，万N青是62%。盛LII是48%。第70年，万N青是31%。盛LII是23%。第80年，万N青是26%。盛LII是20%。

算一下你就懂了。万N青在悲观情景下，和预期情景之间的落差更小。这就是我说的稳。

如果你买的是长期家庭资金，我不建议只追前期演示更高的产品。市场差的时候，悲观情景才更接近风险底色。

提领取钱这件事，万N青更像能长期跑的方案

很多人看2年期分红险，会被“提领密码”吸引。这个很正常。因为教育金、养老金，都要看以后怎么拿钱。

安盛盛LII的特点，是258。它是纵深极致。看起来很猛。

永明万N青不一样。它覆盖的是225、236、247、257。从第2年到第5年。从5%到7%。它不是只冲一个极限模式。它更像是横向覆盖更多场景。

我更偏好后者。尤其是给家庭做长期规划。因为真实用钱节奏，不一定刚好卡在某一个演示密码上。

看225案例。第2年起，每年提领5%保费。案例里每年提领2万。

第10年后，万N青剩余现金价值是347,004。盛LII是170,410。第20年，万N青是529,246。盛LII是119,448。第30年及以后，盛LII无法继续提领。万N青还能继续跑。到第100年，万N青达到54,019,685。

这个差距不是一点点。这里要看提领规则。别被演示图骗了。

盛LII至尊的提领规则是这样。先从保额增值红利和终期红利里各取一部分。保额增值红利提完后，再从保证现价和终期红利中取。

万N青的规则不一样。它优先从归原红利里提取。归原红利用完后，才从保证现金价值和终期红利里各取一部分。

这个差异很要命。因为终期红利的不确定性更高。市场不好时，终期红利可能会变。甚至会回撤。

盛LII的258提领，前期会动用终期红利来分担。这让演示数字好看。但它也更脆弱。我不会把这种提领当成稳稳可持续的家庭现金流。

再看红利锁定。永明条款写得很清楚。累积归原红利一经派发，其面值及现金价值即为保证金额。

盛LII的条款也要看清。保额增值红利一经派发，面值是保证金额。但现金价值并非保证金额。

这句话很多人会漏掉。面值保证，不等于现金价值保证。早期把面值转换成现金价值，会有折现。提领越早，折现压力越明显。

说得直白一点。盛LII的258很漂亮，但我对它的中后期持续性有保留。尤其是市场波动大时。它比万N青更可能出现提领压力。

万N青不是没有非保证部分。分红险都绕不开非保证。但它的提领支撑结构更厚。归原红利占比更高。条款锁定也更清楚。

这点对教育金很重要。孩子上学不能等市场好。退休领取也不能完全看运气。我会优先选规则更稳的那一个。

货币转换这件小事，长期持有时很关键

很多人买多元货币保单，只看美元、港币、人民币。但没认真看转换规则。

我觉得这个功能不能轻看。持有几十年，中间换币种的概率不低。孩子留学。家庭移居。退休地变化。资产币种调整。这些都可能发生。

盛LII至尊的货币转换，有一个硬伤。它不是简单换币。条款显示，需要转换至保险公司指定的新计划保单。这就相当于终止旧保单，再重新投保为新计划。

问题来了。新计划的收益怎么样？选项还一样吗？计划特点会不会变？条款还是不是原来那套？这些都要重新看。

我不喜欢这种不确定。长期保单最怕中途规则变复杂。

永明万N青这点更友好。从第3个保单周年日或之后，可以申请货币转换。每个保单年度内只可申请1次。转换后的保单日期、期满日、保单年度保持一致。保单主权人、受保人、后补保单主权人、受益人等安排，也保持一致。

更关键的是计算方式。永明转换时，总现金价值按照当时市场兑换率兑换。不设调整基数。

市场同类产品常见公式是：转换前总现金价值 × 当时兑换率 × 调整基数 = 转换后总现金价值。

这个调整基数里，可能包含新旧资产组合投资收益差异。也可能包含资产价值差异。还可能包含资产转移交易因素。

我不说这种设计一定不好。但它不够透明。转换后的总现金价值，可能低于转换前。也可能高于转换前。中间变量多了，客户就更难判断。

万N青在货币转换上，不是功能最花哨。但它规则清楚。这对长期持有人很重要。

写在最后：别只看非保证数字，这是监管也在提醒的事

香港保监局在最新一期《监管通讯》里，点名批评过一种现象。用非保证数字吸引眼球。却没有公平、平衡地提醒风险。

尤其是分红产品。只展示前一两年漂亮的实现率。忽略后期数据。这会误导客户理解产品回报。

这件事和今天的比较很贴近。2025年10月之后，市场也更强调分红实现率要展示更完整的数据。不能只拿短期好看的数字说事。这对客户是好事。对产品也是一次压力测试。

回到万N青和盛LII。我的看法不绕弯。

如果你追求前期演示更冲。能接受更高非保证依赖。也能理解提领中后期的不确定。盛LII可以研究。

但如果你是家庭长期钱。要做教育金。要做退休现金流。要做稳健传承。我会更偏向永明「万N青·星H尊享II」。

它的保证IRR更高。归原红利结构更厚。悲观情景更能扛。提领覆盖更全面。货币转换规则也更透明。

这款产品不是那种让人一眼兴奋的设计。但它越拆条款，越能看出安全感。这也是我更愿意推荐它的原因。

大贺说点心里话

港险产品不能只看演示表。尤其是2年期分红险，买之前一定要把保证、提领和转换规则放在一起看。如果你想知道自己适合哪一类方案，可以把资料发我，我帮你把关键数字拆一遍。