永明万年青和安盛盛利2：同是大保司，底层打法完全不同

你好，我是大贺。

今天聊两家公司。永明和安盛。

具体落到产品上，就是永明「万年青·星河尊享/传承II」，以及**安盛「盛利2」**这一类分红储蓄险。

最近不少朋友问我。安盛卖掉AXA IM。永明却反过来整合资管平台。这个事儿和自己买的港险有没有关系？

有关系。

而且不是新闻层面的关系。是会慢慢影响到分红、保证回本、长期现金价值，甚至未来提钱体验的关系。

说实话，这事儿没那么简单。不能只看“谁名气大”。也不能只看演示表上那条漂亮曲线。

我会把它放一起扒个底朝天。站在你的角度想。到底该怎么看。

安盛为什么卖掉接近8500亿欧元的AXA IM

安盛这次动作很大。

它把自己的资管公司AXA IM，卖给了法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。

AXA IM本身不小。管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是一个边角料业务。也不是小修小补。

对一家保险公司来说，资管能力很重要。尤其是分红险。客户的钱交进来后，后面几十年怎么投。投得稳不稳。能不能把收益分回来。都绕不开资管能力。

这笔交易里，还有几个数字值得看。

BNP Paribas Cardif拟投入高达1600亿欧元的储蓄和保险资产。合并后资产管理公司总规模达到1500亿欧元。原文里是这么写的。

交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

这个数字很漂亮。对法国巴黎银行来说，这是扩张。对安盛来说，是变现和减负。

我对这件事的判断很直接。

安盛是在做减法。

这不是安盛不懂资管。也不是它突然没能力了。

更像是壮士断腕。把资本占用更重、监管压力更大的部分切出去。自己回到更保险、更稳、更容易控制风险的路线上。

这是一种保守选择。

但保守不等于坏。只是你要知道。它的打法变了。

安盛保单会不会马上受影响

很多人最关心的不是并购新闻。

而是这句话。

我手上的安盛保单，还能不能按原节奏走？

我说得直接一点。

短期不用过度紧张。长期要看摩擦成本。

安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。这个盘子并没有因为卖掉AXA IM，就马上推倒重来。

它的香港投资配置里，公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他是6%。

这个配置本身很安盛。

固定收益是底盘。股票给长期弹性。另类债权和私募股权做补充。

产品设计。资产负债匹配。长期分红策略。这些核心东西，还是掌握在安盛自己手里。

交易预计在2025年年中完成。到今天，2026年05月10日，我们再回头看，这不是一个突然爆雷式事件。

不过，有个地方我会谨慎一点。

从自有资管切换到第三方委托，行业里普遍会有摩擦成本。大约0.3%。

0.3%单年看不大。

放到分红险这种几十年的合同里，就不能完全忽略。

港险不是一年期理财。它的收益是慢慢滚出来的。每年多一点成本。长期就会吃掉一部分空间。

这也是我一直说的。

买香港保险，不只是买一张表。也是买公司未来几十年的投资组织能力。

安盛不是不能买。

但买安盛的人，要接受它的性格。稳。慢。保守。把风险压低。收益弹性不一定最激进。

永明走了另一条路

同样面对不确定性，永明的选择完全不同。

安盛卖掉了规模六七千亿美元级别的AXA IM。

永明却从一家传统保险公司，全面转向“资产管理和保险公司”的平台型打法。

这两家公司用真金白银，做了两种判断。

安盛的判断是，环境越复杂，越要减负。越要降低资本压力。越要让公司更稳。

永明的判断是，环境越复杂，越要把资管能力抓在自己手里。保险资金是长期资金。长期资金配上强资管，才有机会穿越波动。

这两种思路都成立。

但落到产品上，区别会很明显。

安盛像欧洲旧贵族。讲秩序。讲稳。讲少出事。

永明更像北美资产管理派。它不甘心只做保险。它想用保险资金的久期优势，再叠加资管平台的投资能力。

2025年开始，全球进入降息周期。美联储在2025年10月再次降息25个基点。联邦基金利率目标区间下调到3.75%-4.00%。

降息周期里，固收资产收益会承压。

这个时候，保司之间的差距会被放大。

谁能找到更好的债。谁能控制久期。谁能拿到优质私募信贷和基建资产。谁就有更大的腾挪空间。

这就是永明这条路的价值。

我个人更喜欢它的进攻性。

不过，它也不是没有代价。更积极的资管打法，对团队能力要求更高。对风控要求也更高。

永明的全球投资大脑，具体长什么样

永明不是嘴上说说。

它把MFS、SLC、印度资管公司等5家顶级资管公司，整合成了永明资管。

英文是Sun Life Asset Management。

这一步的意义，不是简单换个名字。

以前这些平台都很强。但各做各的。研究、项目、风控、资金端，不一定完全打通。

整合之后，永明想要的是一个全球投资大脑。

你看SLC Management下面这些机构。

SLC Fixed Income，有超过150年投管经验。主要看投资级信用资产。

CRESCENT，有30多年投管经验。主要看私募信贷。

BGO，1911年成立。偏地产股权和债权。

InfraRed Capital Partners，投管经验超过25年。偏基建和再生能源。

AAM，是美国最大投资解决方案平台之一。

这些东西看起来离普通客户很远。

其实不远。

你的保费进入分红账户后，最终就是要被拿去配置资产。债券。股票。私募信贷。地产。基建。现金管理。

看起来是保单。底层其实是一个长期资产组合。

永明现在做的事，就是把这些资产能力拧成一股绳。

我认为这是它最大的优势。

尤其是长期分红险。不是比谁短期宣传更好看。是比谁能持续几十年找到合适资产。

香港保监局在2025年7月1日实施了分红演示利率上限新规。非港元和美元保单演示利率上限从7%下调至6.5%。所有新单执行。

演示利率被压到同一档后，表面差距会变小。

真正拉开差距的，反而是实际投资兑现能力。

这笔账我帮你算明白。演示表只是起点。资产能力才是长期答案。

永明分红账户的长期数据，值得单独看

港险分红险有个底层逻辑。

80%-90%的收益，来自分红。

也就是来自保费再投资。

保证部分只是底盘。真正让现金价值往上走的，是非保证分红。

背后管资产的人越强。客户能分到的蛋糕，理论上就越大。

永明过去30年的分红一般账户，给到客户的是6%以上长期复利。

分红规模利率在1991年是10.90%。2023年起，稳定在6.25%。

这里要注意一个点。

分红规模利率不是你保单IRR。不能直接等同于你最后到手收益。

但它能说明一件事。

永明的分红账户有比较长的稳定记录。并且用了平滑机制。市场涨跌不会完全一比一传导到客户分红。

这对长期持有人很重要。

短期想两三年拿钱的人，不适合这种产品。

我说得再直接一点。

分红险不是短线工具。短期资金别碰。

但如果你是给孩子教育金。家庭长期美元资产。财富传承。或者未来二三十年的现金流安排。

那永明这种账户历史，就值得认真看。

它不是靠一年好看。是靠长周期把波动压下来。

这点，我会给它加分。

万年青10年回本，盛利2 25年回本，差距不只是表格

产品层面，差距更直观。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，保证回本普遍在17-18年。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划的保证回本期，是第25年。

永明万年青可以做到第13年，甚至第10年保证回本。

其中，万年青星河传承保证回本期是第10年。万年青星河尊享保证回本期是第13年。

这个差距很大。

我不建议把它简单理解成“永明更敢写”。

在香港RBC监管体系下，保险公司写进合同的每分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

保证越高。资本占用越大。对公司财务实力要求越高。

保险公司一般会拿约**40%**保费，去买AAA高评级债券。

比如票面利息5%的债。大约20年滚存到100%本金。

如果票面利息从5%提升到6%。保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这就是底层差异。

不是谁PPT做得漂亮。

而是谁能用同样的钱，找到更稳、更高质量的资产。

永明因为有强固收平台，保证回本速度可以比同行快5-10年。

这是我最看重的地方。

保证回本不是演示。是合同。

长期分红可以有波动。但保证现金价值写进去，就不是随便说说。

再看长期保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

这个数字别嫌低。

保证IRR本来就不会特别高。它代表的是最底层安全垫。

但同样是保证底盘，1.00%和0.23%不是一个级别。

我的判断很明确。

如果你特别看重保证回本速度。特别看重长期合同里的安全垫。永明万年青更有吸引力。

安盛盛利2不是不能选。

但它更适合极度保守的人。愿意牺牲回本速度。换取安盛这类欧洲大保司的稳健风格。

如果你既要长期收益弹性，又在意保证底盘。

我会优先看永明。

写在最后：双AA评级下，我会怎么选

最后看公司信用。

安盛的评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P标准普尔AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家都是大公司。都不是小玩家。

但选保险，不能只看公司大不大。

买香港保险，本质是在买公司几十年的投资能力。

安盛适合什么人？

我会说，适合特别偏保守的人。希望少波动。少变化。公司做减法。稳字当头。你能接受回本慢。也不追求更高弹性。

永明适合什么人？

适合长期资金。能放得住。希望保证回本更快一点。也愿意相信资管能力可以带来更高长期回报的人。

两款里，我个人会更偏向永明万年青。

原因很简单。

它的保证回本期更短。长期保证IRR更厚。资管平台整合也更符合未来降息和资产荒环境下的竞争逻辑。

但短期要用的钱，别放进来。

不管永明还是安盛，都不适合短期周转资金。

选对不选贵。也别只选名气。

你要看的是，这家公司未来几十年，能不能持续找到好资产。能不能控制波动。能不能把分红真正留给客户。

大贺说点心里话

如果你已经在对比永明万年青和安盛盛利2，别只拿一张演示表做决定。保费怎么交、什么时候用钱、想要保证还是弹性，都会影响最后选择。想把信息差和方案成本看清楚，可以找我一起算。