保诚信守明天：6.5%演示背后，要看懂保诚的底盘

你好，我是大贺。

今天聊保诚，也聊它的**「信守明天」**。

截至2026年05月10日，我看这类产品，不会只盯着一张利益演示表。那太浅了。

港险储蓄险真正要看三件事。

公司有没有长期派息能力。资产端够不够稳。产品设计能不能接住客户的钱。

保诚2025年这份年报，信息量很大。同行看了，可能会酸。但咱们业内话讲，这份成绩确实硬。

全行业承压，保诚还能做出28亿美元新业务利润

2025年的金融环境，不轻松。

利率来回摆。市场预期也乱。很多保险公司都在收缩。客户也更谨慎。

保诚这份年报，反而很扎眼。

集团总投资资产突破1879亿美元。新业务利润按传统内含价值口径，达到28亿美元。更关键的是，它从2025年初开始，启用了更严格的传统内含价值评估框架。

这个口径，不是把数字做漂亮。

它更审慎。折现率更高。对未来现金流的不确定性，算得更保守。

干了这么多年，我看得很清楚。保险公司敢在严口径下交成绩，比在宽口径下报高增长，更有含金量。

保诚香港这几年也有起伏。2022年是低点。2023年恢复很快。2025年又站住了。

这张图很直观。

我的判断很直接。

保诚不是靠单一爆款撑起来的。它是集团财务、香港渠道、资产配置、产品迭代一起发力。

这点很重要。

买「信守明天」的人，也不能只问6.5%好不好。你要问，这个6.5%背后，保司有没有能力长期撑住。

严口径下四项双位数增长，这个含金量不低

看财务数据，我会先看四个指标。

保诚2025年，新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。经营自由盈余同比增长15%，到30.59亿美元。每股税后经营溢利同比增长12%，为101.4美分。每股股息同比增长15%，增至26.6美分。

这四项都超过了预设的10%增长指引。

年化新业务保费APE也在涨。按实际汇率基准，较去年增长7%，达到66.61亿美元。

这不是单点好看。是收入端、利润端、现金流端一起在走。

还有一个信号，我很重视。

标普全球把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调至AA。

评级上调，不是销售话术。它代表外部机构认可资本实力和偿付能力。

股东回报也很猛。2024至2027年，预计给股东带来超过70亿美元回报。2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年还启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

不过这里我也提醒一句。

股东回报好，不等于客户分红一定高。这是两回事。

但它至少说明一件事。保诚的资本底子不薄。对长期储蓄险，这是基础分。

我不会只因为评级AA就推荐。但没有这种底盘，我会更谨慎。

香港55%利润率，真正主角是渠道和产品一起打

保诚香港，是这份年报里最亮的一块。

中国香港市场新业务利润12.21亿美元。年化新业务保费约22亿美元。更准确看，香港APE为22.21亿美元。同比提升7.66%。新业务利润同比增幅12%。新业务利润率达到55%，为全集团最高。

很多人问，香港凭什么这么高？

我说得直一点。

不是只靠产品。也不是只靠代理人。是强渠道卖高价值产品。

保诚代理渠道贡献的新业务利润是15.6亿美元，较上年增长4%。每位活跃代理贡献的新业务利润，同比提升15%。

这点很关键。

代理人数多，不稀奇。单人产能提升，才说明体系有效。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。我们行内人都知道，MDRT不只是荣誉。它背后是大单能力、客户经营能力、长期服务能力。

银保也不弱。2025年银保渠道新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5%。

代理加银保，是双引擎。这不是口号。数据摆在这儿。

再看健康保障。

保诚从2024年起重点发力健康保障。2025年健康保障新业务保单数量突破54万件。保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元，占集团总新业务利润三分之一。

客户留存率也有88%。现有客户年化保费同比提升8%。

这就不是一次性卖单了。这是客户继续留在体系里。

这里顺手讲个圈内现象。

香港保险业渠道分化很明显。经纪、代理、银行，各自有强势公司。保诚在代理线一直很有存在感。再叠加银保增长，利润率自然更容易做厚。

还有一个热门数据。2025年「信守明天」上半年保费突破80亿港币，百万美元级别大单80张。它支持美元、港元、人民币、澳元、加元、英镑6种货币转换。

这个数据我不会神化。但它说明一件事。高净值客户确实在买。而且买得不小。

我的判断是：

保诚香港55%利润率的核心，不是某一个神产品。是顶级代理体系，把高价值储蓄产品和健康保障产品卖给了正确的人。

这事儿在圈里很少有人讲。但这才是利润率的真相。

1879亿美元资产，稳不稳要看债券和分散

保险公司长期分红能力，最终要回到资产端。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元，同比提升17.4%。

其中债券投资921亿美元，同比提升25%。占总资产近一半。

我很看重这个结构。

储蓄险不是基金。它更怕资产端大起大落。债券就是压舱石。

再看债券质量。

股东债券投资中，60%投向主权债券。A及以上评级的政府债券占81%。A及以上评级的公司债券占64%。

这不是激进打法。这是稳健型打法。

地域上也有意思。

45%债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。美国债市只占3%。新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

这套配置有个特点。它不是重押单一市场。也不是过度押注美国利率路径。

在过去两年利率波动里，这点很重要。

当然，我也不想把它说得完美。

亚洲债券分散，不代表没有风险。汇率、利率、信用周期，都会影响长期收益。分红产品的非保证部分，也不会变成保证。

但我愿意给它一个明确评价。

保诚资产端的风控是偏稳的。它不是冲收益的公司，更像是在做长期兑现能力。

保诚旗下瀚亚投资也值得看。

瀚亚投资成立于1994年。在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场都有布局。截至2025年9月，基金管理规模达到2860亿美元。业务覆盖股票、固定收益、多元资产、量化及另类投资。

这就是保诚的资产管理底座。

买储蓄险，别只看产品页。背后谁在管钱，更重要。

信守明天的6.5%，我会这样看

回到产品。

2025年，保诚推出**「信守明天」多元货币储蓄计划**。

它的结构是归原红利加终期红利。也就是双重红利。

保单收益主要有三块。保证现金价值。非保证归原红利。非保证终期红利。

重点来了。

最快28年可达到6.5%回报率。25年IRR 6.35%。15年IRR 5%。保证回本期18年。预期回本期8年。长线回报可达本金481倍。

这些数字漂亮。但我不会让客户只按这些数字下单。

原因很简单。这里面有非保证红利。

6.5%是演示，不是承诺。481倍更是超长期结果，不适合拿来做短期决策。

我会更看重两个点。

第一，资金周期。保证回本期18年。这个很长。短期要用的钱，不合适。五年八年内要周转的钱，我不建议碰。

第二，产品功能。「信守明天」新增自主入息和自主传承。这个比单纯收益更有意思。

自主入息，可以做定时、定额、定向提领。适合教育金、养老现金流。也适合家族资金分批安排。

自主传承更特别。它有人生事件触发机制。可以针对受益人12类人生事件设置赔偿百分比。并支持10-40年长远规划。

但这里有一个限制。自主传承仅适用于只有一位受益人，且没有候补受益人的保单。

这个条件别忽略。多子女家庭、复杂家族安排，要先设计清楚。

我的态度很明确。

如果你是长期资金，想做多币种储蓄、传承安排、现金流规划，「信守明天」值得重点看。

但如果你只是冲着6.5%来。我不建议。这类产品不能用理财产品的眼光买。

它更像长期资产容器。不是短跑工具。

写在最后：NPS第一，不能替你做决定

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

这个口碑成绩，当然有分量。

客户愿意推荐，通常不是因为一句广告。更多是服务、理赔、续期体验、产品兑现，一点点积累出来的。

但我还是那句话。

NPS第一，不能替你做决定。AA评级，也不能替你做决定。6.5%演示，更不能替你做决定。

真正该看的，是你这笔钱的用途。

要不要长期放。能不能接受前期现金价值不高。是否需要多币种。是否有传承和现金流安排。家庭结构是不是适合自主传承。

如果这些都匹配，保诚「信守明天」是我会认真考虑的一款。

如果只是短期套利。别碰。

这就是我对它的真实看法。

大贺说点心里话

港险产品差别不只在收益表，也在渠道、费用、核保和后续服务。你要是真准备配置，建议先把方案算细，再看怎么买更省。