永明星河尊享：人民币收益看似一样，但别误会成零汇率风险

你好，我是大贺。

最近聊**永明「星河尊享」**的人很多。

尤其是人民币保单。

很多朋友问得很直接。

“大贺，美元保单和人民币保单演示收益一样。那我是不是直接买人民币。以后就不用怕汇率了？”

这话听着耳熟吗。

当年我就是这么被忽悠的。

销售一句“人民币保单更稳，不怕汇率”，很容易把人打动。尤其是现在。人民币资产信心在回升。2025年三季度，个人购汇同比下降12%。人民币结算占比也提升到53%。

大家不想再折腾汇率。

这个心理我特别理解。

但我先把话放前面。

冲着“完美规避汇率风险”去买永明人民币保单，我不建议。

永明不是差产品。

恰恰相反。它很强。

但人民币保单收益和美元保单演示一致，不等于没有汇率风险。

这里面的逻辑，要先看坏的。

再看好的。

先别急着下单，人民币保单不是人民币底层

永明最吸引人的地方之一，是它的计划书很漂亮。

美元保单。

港币保单。

人民币保单。

拉出来看，演示收益可以做到一致。

这点在港险市场里，确实少见。

也正好打中了很多人的汇率焦虑。

你怕美元以后换回人民币缩水。

它告诉你，买人民币保单就行。

收益演示还一样。

听起来太舒服了。

但你要先问一个问题。

这个人民币保单，底层到底是什么？

港险的底层资产，95%以上通常是美元资产。包括美债、美股这些。

永明这里也不是例外。

你买人民币保单，并不代表它真的拿你的钱去买一堆人民币资产。

更准确地说。

它更像是套了一层人民币的外壳。里面还是美元资产的骨架。

这句话有点重。

但我觉得必须说清楚。

尤其是储蓄险到了中后期，权益资产占比可能达到50%到75%。

权益资产是什么？

股票类资产。

这部分本来就波动更大。

而永明的规则里，非固定收入资产并不做汇率对冲。

也就是说，你以为自己买的是人民币保单。

实际上一大块资产，依然在承受美元兑人民币的汇率波动。

这不是说它不能买。

而是你不能把它理解成“人民币存款加强版”。

更不能理解成“零汇率风险”。

我吃过的亏不想你再吃。

需求错了，产品再好也会买拧。

永明靠什么把人民币演示收益做得和美元一样

永明这套东西，表面看像魔术。

别家公司人民币保单收益一般低一些。

到了永明这里，美元和人民币演示收益一样。

这就很反常。

后来我才搞明白。

它不是魔术。

它是对冲和套利。

先看它自己的投资说明。

这张图里有几个关键点。

永明产品长期目标资产组合里，固定收入资产是25%到80%。

非固定收入资产是20%到75%。

它还提到，会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。

说白了，就是一个大资金池。

不管你买美元。

还是买人民币。

钱不是完全隔离成两套底层资产。

大概率都是进入同一个资金池。

这个池子里，绝大部分还是美元资产。

那人民币保单怎么做到演示收益一样？

靠两步。

第一步，固定收入资产做对冲。

比如债券这部分。

永明会用合适的对冲工具，尽量降低外汇波动影响。

简单讲，就是用远期合约把一部分美元收益锁成人民币。

第二步，吃当前中美利差下的远期收益。

这里有个金融概念，叫抵补利率平价。

不用被名字吓住。

你可以理解成一件事。

现在美国利率比中国高。

美元换远期人民币时，市场会给一部分溢价。

当前大概有2%多的 carry。

这笔钱，刚好能补人民币保单收益的缺口。

于是计划书上看起来就很漂亮。

美元收益。

人民币收益。

几乎齐平。

我的判断很明确。

永明人民币保单的收益一致，是建立在当前“美息高、中息低”的环境上。

这个逻辑自洽。

数学也漂亮。

但它不是永动机。

更不是保司凭空创造人民币高收益。

这点一定要分清。

三个月合约，撑三十年保单，我会很谨慎

接下来讲第一个真正的风险。

期限错配。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

但保险呢？

常见是30年、50年。

这就很微妙了。

保单是长钱。

对冲工具是短合约。

每隔一段时间，就要重新滚动。

现在中美利差有利。

滚动对冲还能赚 carry。

问题是，未来30年都会这样吗？

我不敢这么假设。

你也别这么假设。

2010年到2018年，中国利率就远高于美国。

那时候再做类似对冲，可能不是赚钱。

而是付成本。

这就像用三个月的木板，去搭一座三十年的桥。

现在水位低，看着没事。

水位一变，压力就来了。

如果未来中美利差反转，对冲成本大概率会反映到人民币保单分红里。

保司不会凭空承担所有成本。

分红保单的非保证部分，本来就会跟投资环境走。

这也是我为什么一直提醒大家。

别只盯演示收益。

演示是基于当下假设做出来的。

不是未来承诺。

这点香港保监局也提醒过。

2025年11月，香港保险业监管局提示消费者关注分红保单非保证部分风险。

里面提到，2024年全港分红实现率平均约89%。

也提醒大家留意演示收益和实际收益差异。

这不是针对某一家。

这是整个分红险都要面对的问题。

永明做得强。

但它也不可能脱离宏观环境。

我不会把永明人民币保单当成无风险汇率解决方案。

这是我的底线判断。

分红实现率合并披露，会让人看不清币种差异

第二个我在意的点，是披露口径。

永明现在的分红实现率，是不分币种合并披露。

美元。

港币。

人民币。

不是每个币种单独拆开给你看。

这对消费者来说，有个问题。

你看到的数字，可能是一个平均后的结果。

它不一定能反映你买的那个币种，真实表现怎么样。

永明官方文件里也有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很关键。

差别不显著，可以归在一起。

那未来差别显著了呢？

会不会拆开？

什么时候拆？

拆开前的几年，消费者能不能看出来？

这些问题都值得问。

我不是说它一定有问题。

但这个披露方式，我有保留。

尤其是人民币保单这种结构。

它的收益高度依赖利差环境和对冲成本。

未来币种之间真的可能分化。

那合并披露就容易让人产生错觉。

“大家实现率都一样。”

未必。

相比之下，保诚按币种分开披露分红实现率。

这点我反而觉得更实在。

透明度高一点。

投保人心里也更有数。

分红实现率不是不能看。

但你要看清楚，它是按什么口径披露。

口径不清楚。

数字再好，也要打个问号。

说完风险，永明真正值钱的地方也很硬

讲到这里，你可能觉得我对永明很严厉。

确实严厉。

但不是因为它差。

而是因为它太容易被讲成“完美产品”。

这就危险了。

在我自己的评测体系里，**永明「星河尊享」**依然是综合能力很强的产品。

它有几个硬点。

第一，保证收益可达1%。

这在香港市场很突出。

永明首创的1%保证收益，到现在依然是很强的底盘。

我看储蓄险，特别看保证部分。

因为分红可以变。

保证部分才是写进合同里的安全垫。

第二，它有真正的货币转换。

这点很重要。

很多公司也说有货币转换。

但友邦、宏利、安盛的不少转换，本质更接近“退保+重买”。

你按下转换键。

原保单先结束。

再按当时的新产品和新收益率重新来。

这跟“保单底子不变”不是一回事。

永明和保诚，是市场里少数能做到“真转换”的公司。

保单底子不变。

主要承担转换当天的汇率差。

在这一点上，永明和保诚确实是降维打击。

第三，保司底盘稳。

永明母公司是加拿大背景。

历史分红实现率常年100%+。

这不是小公司靠一张漂亮计划书在讲故事。

它有长期经营能力。

也有资产管理能力。

这也是我为什么不会简单否定它。

我的立场是这样。

如果你看中的是保证收益、真货币转换、保司实力，永明值得重点看。

但如果你买它，只是为了“人民币保单零汇率风险”。

那我会劝你停一下。

这个需求，本身就被包装过了。

写在最后：永明可以买，但别买错预期

最后我们回到最核心的问题。

永明人民币保单到底能不能买？

我的答案很直接。

能买。

但不要冲着“零汇率风险”买。

更不要把人民币演示收益和美元一样，理解成未来一定一样。

这两件事差很远。

你看其他公司，就更容易明白。

万通富饶万家，50年跑下来，美元IRR是6.5%。

人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

这才是更常见的状态。

为什么？

底层利率不同。

美债10年期收益率约4.3%。

中国10年期国债约1.7%。

底层资产收益差了一截。

人民币保单想和美元保单长期赚一样多，本来就不容易。

永明能把演示做平。

靠的是当前环境。

靠的是资金池。

靠的是固收对冲。

靠的是中美利差带来的 carry。

这很厉害。

但不是没有代价。

未来利差反转。

对冲成本上升。

权益资产汇率波动放大。

人民币保单实际分红和美元保单产生分化，我认为是大概率事件。

这不是危言耸听。

这是分红险和跨币种资产的基本常识。

我给你的选择建议也很明确。

如果你的核心目标是长期传承。

钱能放很久。

你认可永明的保司实力。

也看重1%保证收益和真货币转换。

那永明「星河尊享」可以重点考虑。

甚至是第一梯队选择。

如果你是短期资金。

三五年可能要用。

或者你非常害怕汇率波动。

不能接受人民币保单未来分红低于美元保单。

那就别把它当成完美解法。

我不会建议你这样买。

还有一种人，也要谨慎。

就是只看计划书里演示收益的人。

尤其是看到“美元人民币一样”，就觉得自己占了便宜。

这类心态最容易被误导。

买港险，本质是把一笔长期资金交给海外资管团队。

它不是换个币种就能消灭风险。

它只是把风险换了形态。

有些风险在汇率里。

有些风险在分红里。

有些风险在披露口径里。

真正成熟的买法，不是追求一个完美故事。

而是知道自己承担了什么。

然后依然愿意买。

这单才拿得踏实。

今天是2026年05月10日。

站在这个时间点看，永明仍然是港险市场里很特别的产品。

但越特别，越要拆开看。

我不反对买永明。

我反对带着错误预期买永明。

买得清清楚楚，才拿得明明白白。

大贺说点心里话

如果你已经在看永明，或者纠结美元、人民币、港币怎么选，别只拿一张计划书做决定。真正要比的，是币种、回本、保证部分、分红口径，还有怎么买更省。