四家IUL对比：全美11.20%封顶，真的比友邦9.00%更香吗？

你好，我是大贺。

今天聊一类很多高净值客户会问的产品。IUL，指数万能寿险。

这篇不只看一家公司。

我把宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 放在一起看。

截至2026年05月10日，我们能看到的关键资料，是四大离岸保司截至2025年12月的最新派息报告。

2025年的市场很有意思。

美股走得强。波动也不小。很多人一边怕踏空，一边怕回撤。

IUL刚好打在这个心理上。

下有保底。上有封顶。听起来很舒服。

但我做产品精算出身。看这类东西，不会只盯着“封顶率高不高”。

封顶率高不代表一定好，关键看费用。

这里有个小心思，我给你拆开看。

四家IUL放在一起，比的不是一句“谁收益高”

IUL的核心机制，其实不复杂。

它通常挂钩一个指数。比如S&P 500。

指数下跌时，有一个 Floor保底0%。账户收益按0算。本金不因为指数下跌而直接亏掉。

指数上涨时，有一个 Cap封顶。比如9%、9.30%、10.20%、11.20%。

涨得少，就按实际涨幅给。涨得多，就最多给到封顶。

说白了。

它不是让你完整吃到美股涨幅。

它是让你放弃一部分上涨空间，换一个下跌保护。

这就是IUL的底层交易。

2024到2025这一轮，美股表现很强。新加坡和百慕大的IUL产品，确实交出了一份很漂亮的成绩单。

很多指数段都触达封顶。

这点不用否认。

但我更关心两个问题。

第一，封顶率为什么不一样？

第二，低谷月份怎么结算？

牛市里大家都好看。真正能看出机制的，是不顺的月份。

封顶率从9.00%到11.20%，差的是产品性格

先看封顶率。

全美 Genesis II/III 的S&P 500账户，封顶率是 11.20%。

宏利 Signature IUL (II) 的S&P 500账户，封顶率是 9.30%。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的S&P 500账户，封顶率是 9.00%。

永明这里要拆开看。它有乘数账户，也有优选账户。优选账户在这批数据里，很多月份按 10.20% 结算。

如果只看数字，很多人会直接说，全美最好。

我不这么看。

全美的 11.20%，确实很强。它就是高Cap路线。进攻性很明显。

如果你追求更高上限，全美很容易吸引你。

但从精算角度讲，Cap不是保司拍脑袋给的。

保司要拿一部分资金去买期权。用来复制指数上涨收益。

期权成本越高，未来Cap越难给高。

2025年VIX恐慌指数年均值到了19.8。比2024年的15.6高了27%。全年还有47个交易日VIX超过25。

这意味着什么？

对冲成本上来了。

保司要给你更高封顶，就要在别的地方找平衡。

可能是费用。可能是账户设计。可能是未来调整空间。

我不会因为11.20%就直接选全美。

它很香。但要把成本看完。

友邦是另一种性格。

它的S&P 500账户封顶率是 9.00%。

不算激进。

但友邦这类产品的思路很清楚。简单。稳。规则直给。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部触达封顶。实际派息率都是 9.00%。

友邦完美诠释了一句话。

涨得少，拿多少。涨得多，拿9%。

我对友邦的评价很明确。

适合不想研究太多账户结构的人。

但如果你就是冲高封顶去的，友邦不占优势。

牛市月份，宏利和永明的差异更有意思

宏利这一组数据很稳定。

Signature IUL (II) 的S&P 500账户，封顶率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段，全部触达 9.30% 封顶收益。

更关键的是。

加选 115%绩效乘数 后，这些月份实际收益是 10.70%。

这个数字不低。

放在美元固定收益类产品里，确实很难想象。

不过我提醒一句。

乘数不是魔法。

羊毛出在羊身上。

乘数带来的收益放大，通常也会对应产品内部的成本、费用或者设计约束。

我喜欢宏利的地方，是它的节奏比较老派。

不花哨。结果也扎实。

如果你要我在“稳健大厂”和“高封顶刺激”之间选，我会把宏利放在比较靠前的位置。

尤其是长期资金。

宏利这套，胜在均衡。

永明就更像会玩结构的选手。

SunBrilliance IUL 的乘数账户，Cap Rate是 8.15%。

这个Cap看着不高。

但大部分月份的实际派息率达到 9.78%。

这就是乘数效应。

另一个优选账户Optimum，绝大多数月份触及封顶。实际派息率是 10.20%。

永明的好处，是选择更多。

但选择更多，也意味着你要理解规则。

我不建议完全不看条款的人上来就选复杂账户。

你以为自己买的是高收益。

实际可能买的是一套你没看懂的账户机制。

永明适合什么人？

适合愿意花时间看账户设计的人。

也适合能接受不同账户之间切换逻辑的人。

如果你只想简单持有，反而未必是最省心的。

2025年4月低谷段，才是真正该看的地方

很多产品在顺风期都漂亮。

2025年大多数月份，IUL看起来都很舒服。

但真正让我停下来看的，是2025年4月到期的那批指数段。

这批数据不算最亮眼。

但最真实。

四家公司表现大概是这样：

• AIA友邦：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

为什么这一段低？

这里要理解IUL的点对点机制。

IUL收益计算看的是 Point-to-Point。

就是起点和终点。

中间涨得再猛，不等于你一定拿满。

结算那天的位置，很关键。

2024年4月，美股受通胀数据反弹影响，出现过一波回调。标普500大概在5000点附近震荡。

后面一年，美股其实涨过很多。

有些月份结算，早就能拿满封顶。

但到了2025年4月，市场又遇到“倒春寒”。

地缘消息。关税消息。风险偏好回落。

美股把前面一部分涨幅吐了回去。

这批段落刚好卡在这个时间点结算。

结果就没有触顶。

这不是保司少给。

这是合同规则在工作。

宏利2024年4月段，指数涨 5.52%。加绩效乘数后，实际收益 6.35%。

永明2024年4月段，优选账户结算 5.52%。乘数账户 6.62%。

全美2025年4月段，指数微涨 5.52%。实际派息 5.52%。

友邦2025年4月成熟段落，指数涨 3.16%。客户实得 3.16%。

这组数据，我反而觉得很有价值。

它说明IUL不是黑箱。

指数涨多少。封顶多少。账户规则怎么写。最后就怎么结算。

宏利、全美、永明都在5.5%到6.6%之间。友邦是3.16%。

差别来自段落日期和账户规则。

不是谁偷偷改了规则。

低谷段能拿正收益，这才是IUL最核心的价值。

不过，别把这句话理解成没有风险。

IUL不是短期理财。

也不是美元存款。

它有保单费用。有退保成本。有账户选择。有长期维持成本。

如果你只拿一年派息率去判断，就会看偏。

我给很多朋友讲IUL，都会说一句比较直的话。

短期资金别碰。

你准备一年两年后要用的钱，不适合放这里。

你要把它当成长期美元资产配置。

至少是家庭资产里一部分长期不动的钱。

这样IUL的保底机制，才有意义。

否则前期现金价值、保单费用和退出成本，会让你很难受。

2025年4月这组数据，也证明了另一个点。

IUL在震荡市里，不是追求最高收益。

它追求的是别把底线打穿。

直接买股票，4月那种回撤，很可能从浮盈变浮亏。

IUL客户这批段落，仍然拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

这不刺激。

但很实用。

保守型高净值家庭，我会更看重这一点。

不是看谁一年涨最多。

是看市场不舒服的时候，账户怎么落地。

账户结构不同，背后是保司的定价取舍

四家产品的性格，其实很清楚。

宏利是稳健派。

Signature IUL (II) 走的是大厂稳健路线。Cap不算最高。但配合115%绩效乘数，高息月份能到 10.70%。

我会把它归为均衡型。

不是最激进。但好理解。数据也顺。

永明是结构派。

SunBrilliance IUL 有乘数账户，也有优选账户。

乘数账户的Cap Rate是 8.15%，但大部分月份实际派息 9.78%。

优选账户很多月份是 10.20%。

永明适合更懂产品的人。

你愿意研究账户，就能用好它。

你不愿意研究，就容易只记住一个收益数字。

全美是高封顶派。

Genesis II/III 在2025年1月到2月段，以及5月到12月段，多个月实际派息锁定在 11.20%。

这个上限很能打。

但我还是那句话。

高Cap不是免费午餐。

保司为什么这么设计？

为了吸引更进取的客户。

也为了在市场表现好时，把产品辨识度拉出来。

我会建议激进型客户重点看全美。

但一定要把费用表、保单维持成本、未来Cap调整规则一起看。

友邦是直给派。

Platinum Indexed Legacy 在2025年6月到2026年1月成熟段落，全部触达 9.00%。

规则简单。

上限低一点。

胜在不用绕太多弯。

如果你追求“看得懂”和“少折腾”，友邦够用。

但你不要拿友邦去和全美比上限。

那不是它的打法。

四家怎么选，我的态度比较明确

截至2025年12月这批派息数据看，2025年大部分IUL保单年度收益率落在 9.00%-11.20% 区间。

这个表现很漂亮。

尤其放在利率下行的环境里。

2025年美国10年期国债收益率从 4.8% 降到 4.1%。全年区间大概是 4.1%-4.8%。比2024年中枢低了约 40bp。

利率下行，对保司不是小事。

未来保证利率、封顶率、期权预算，都可能受影响。

不要用2025年的漂亮数据，直接外推未来十年。

这句话很重要。

那四家怎么选？

我会这样分。

想要更高上限。愿意接受更复杂费用和未来调整。优先看全美。

想要大厂稳健。又想要接近11%的实际表现。宏利值得重点看。

想要账户玩法更多。愿意研究乘数和优选账户。永明可以看。

想要简单直给。别折腾。友邦更顺手。

我自己的偏好也说清楚。

如果是长期美元配置，我会优先看宏利和全美。

宏利更均衡。

全美更进取。

永明适合懂账户的人。

友邦适合怕复杂的人。

还有一点。

S&P 500依然是核心。

这批表现最好的账户，几乎都挂钩标普500。

相比之下，挂钩恒生指数的账户，过去两年波动很大。多次触发0%保底。

我不是说恒生不能配。

但IUL这种结构里，底层指数很关键。

你买的不是一个名字。

你买的是指数表现、保司定价、费用结构和长期合同。

最后落到一句话。

IUL适合长期不用的钱。

不适合短期周转。

也不适合只盯着一年派息的人。

它真正的价值，是在不确定市场里，给一部分美元资产留一条更稳的路。

这条路不便宜。

也不完美。

但用对了，确实有价值。

大贺说点心里话

如果你正在比较这几家IUL，别只问哪家收益高。把费用、账户、封顶率调整和退出成本一起看，差距会很明显。真要买，信息差有时比产品名更重要。