香港IUL：21亿保单背后，真正该看的是杠杆和门槛

你好，我是大贺。

今天聊一个最近很多高净值朋友问我的东西。香港市场IUL，指数型万用寿险。

这个产品在内地还不算大众。可是在香港、新加坡、美国这些市场，它早就是大额保单里的常客。

截至2026年05月10日，我对它的判断很明确。

IUL不是普通家庭用来追收益的产品。它是高净值人群做财富传承的定向工具。

咱们把这事儿掰开揉碎说。

21亿人民币保额的保单，为什么偏偏是IUL？

2025年上月底，新加坡宏利金融签了一份个人寿险保单。

保额高达3亿美元。约合人民币21亿元。

这份保单打破了吉尼斯世界纪录。

前一个纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

更关键的是，宏利明确说了。

这是一份IUL保单。也就是指数型万用寿险。

投保人是谁。缴费多少。具体结构怎样。外界都不知道。

但这件事本身，已经很能说明问题。

过去12个月里，仅宏利新加坡市场，就签了25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

这不是偶然。

IUL在内地关注度不高。但在香港、新加坡、美国这些高净值人群聚集的地方，它已经是主流财富规划工具之一。

我见过太多这种情况。

很多人听到IUL，第一反应是“这是不是投资产品”。其实不准确。

它先是一份寿险。

然后才是带指数账户的增值工具。

这个顺序不能反。

2.17万美元撬动100万保额，IUL的核心是寿险杠杆

2025年，香港金管局与保监局正式把指数型万用寿险纳入监管框架。

更早一点，2025年3月13日，香港保监局与金管局发布联合通函。里面提到一个很重要的门槛。

拥有投资组合不少于800万港元的高净值个人，才可购买IUL产品。

这也解释了，为什么2025年以后，IUL突然被很多人讨论。

它不是地下产品。也不是擦边产品。

它被放进了香港监管框架里。

IUL通常挂钩标普500、纳斯达克等全球主流指数。香港市场的一些产品，也会设计恒生指数、黄金指数等挂钩选择。

但我更愿意先看它的寿险杠杆。

举个素材里的例子。

40岁非吸烟男性。分5年缴费。

首笔只交2.17万美元。就可以立刻锁定100万美元身故保额。

初始杠杆高达46倍。

等到5年全部保费交完。总共交了10.85万美元。

身故杠杆仍能维持在9倍以上。

这个数字很夸张。

也正是IUL最打动高净值客户的地方。

用相对小的保费，撬动一笔大额、定向、可规划的传承资金。

这点我比较认可。

如果你的目标是给下一代留一笔确定的身故金。IUL确实比很多纯储蓄型产品更有穿透力。

但先别急着下结论。

高杠杆不是白送的。它背后一定有核保、费用、账户表现、长期持有这些条件。

图片里这张图，把IUL的基本结构讲得比较直观。

说人话就是。

它左手做保障。右手接指数收益。

底线是保底。上限是封顶。

这个结构不是人人都需要。但对大额传承需求，它很有针对性。

“跌不亏涨能赚”，这句话要拆开看

IUL最容易被讲得神乎其神的地方，就是“跌不亏，涨能赚”。

这句话不是完全错。

但你要知道，它说的是账户计息机制。不是说整张保单永远没有任何成本。

IUL和直接跟着指数涨跌的投连险不一样。

它的底层思路更像一个非对称结构。

通常会把大部分资金放进固定账户。素材里给到的结构是：

• 95%资金进入固定账户。配置长期债券等固收类资产。用来兑现0%保底。
• 5%资金进入指数账户。用固收资产产生的利息，购买挂钩股指的看涨期权等衍生品。
• 保底利率Floor通常是0%。
• 封顶利率CAP一般是8%-10%。

市场暴跌**20%**时，账户不跟着亏。

市场上涨时，账户参与上涨。通常吃到封顶范围内的收益。

这就是IUL的核心。

数据不会骗人。

这个结构确实比单纯买指数更抗波动。也比普通固收产品更有增长空间。

但我必须把话说清楚。

0%保底，不等于保单没有扣费。

指数账户不亏，不代表现金价值每一年都一定漂亮。

如果市场长期低迷。账户收益覆盖不了月度扣费。保单就可能需要补充保费。

这个情况不一定常见。但必须提前知道。

我对IUL的看法是：

它不是拿来赌指数的。它是用指数收益，去改善长期寿险成本和现金价值表现。

这个定位对了，它就好用。

定位错了，就容易失望。

费用这件事，IUL反而比较敢摊开讲

很多人问我，IUL有没有隐藏费用。

从产品设计上讲，IUL的费用不是没有。

但它的优点是，扣费写得比较明。

素材里提到，IUL所有扣费都写进保单。无隐性消费。

主要有三类。

第一类，是一次性扣费。

投保时收取保费行政费。只扣一次。

第二类，是月度扣费。

每月从保单账户扣保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。

第三类，是早期退保扣费。

保单前几年退保或者减保，会扣费用。持有时间越长，扣费越低。

这里我给一个很直接的判断。

短期资金别碰IUL。

它不是买了两三年，看情况不对就退的产品。

前期退保扣费存在。保险成本也在跑。

你越是短期折腾，越容易把产品结构的优势打碎。

只要保单账户投资收益能覆盖每月扣费，保单就能一直有效。账户里也可以提取现金。

这个灵活性是有的。

但它不是银行卡。也不是短期理财。

我更建议用长期不用的钱做。

尤其是传承资金。至少要按十年、二十年去看。

香港市场几类IUL，别只问哪款收益最高

很多朋友问我：“大贺，香港市场IUL哪款最好？”

我一般不会直接回答这个问题。

因为IUL不是单一维度产品。

有的强在指数选择。有的强在锁定机制。有的强在身故杠杆。有的强在货币转换。

选错方向，比收益差一点更麻烦。

下面这张图，是不同市场和保司IUL挂钩指数的对比。

从香港市场常见方向看，可以大致分几类。

万T：指数选择多，适合想分散的人

万T这类产品，挂钩指数比较丰富。

包括标普500、纳斯达克100、黄金指数。

还带绩效乘数。

它的优势不是单点特别极致。而是选择多。

适合什么人？

适合本来就理解指数投资的人。也适合想做多资产分散的人。

美股、科技股、黄金。你都想留一点参与空间。

那这类产品比较顺手。

但我不建议完全不懂指数的人，一上来就冲这类产品。

选择越多，决策难度越高。

你要知道自己为什么选这个指数。

不能只听“历史表现好”。

苏L世：月度锁定机制，更适合稳健型客户

苏L世的亮点，是首创月度锁定收益机制。

这个设计有实际意义。

很多指数产品的问题，是看某个时间点。

中间涨得很好。年底如果跌回来。计息可能就没那么漂亮。

月度锁定机制，就是尽量减少这种尴尬。

我对这类产品的态度比较明确。

如果客户厌恶波动，我会优先看这类稳健结构。

它未必最刺激。也未必每年都最亮眼。

但对保守型高净值家庭，它更容易拿得住。

很多大额保单，最后不是输在产品本身。

是输在客户拿不住。

机制稳一点，反而更适配。

保C：无封顶收益很诱人，但不适合保守派

保C主打无封顶收益。

挂钩优化波控指数。

这个卖点很容易吸引人。

没有封顶，听起来比8%-10% CAP更爽。

但我会提醒你。

无封顶不等于没有成本。优化波控指数也不等于一定跑赢传统指数。

这类产品更适合相信美股长期趋势的人。

也适合愿意接受模型化指数的人。

如果你只是听到“无封顶”三个字就心动，我会劝你慢一点。

保守型客户，我不会优先推这种。

不是它不好。

是它需要更强的理解能力。

你要看懂它挂钩的到底是什么指数。也要看懂波控机制会怎样影响收益。

周D福：身故杠杆强，传承目标更直接

周D福这类产品，主打身故杠杆行业领先。

核保政策也比较灵活。

这类产品的方向很清楚。

少谈现金价值多漂亮。多看身故保障够不够大。

如果你买IUL的核心目的，就是给后代留大额身故金。

那它值得重点看。

我会把它放在“传承优先”的篮子里。

尤其是企业主、家族资产较重的人。

他们更关心的是，万一人不在了，资产怎么定向给到家人。

这个时候，保单身故杠杆比短期收益更重要。

富W：多元货币转换，对现金流不稳定的人更友好

富W这类产品，支持多元货币转换。

数字化体验好。核保流程也相对简单。

我会把它看成更适合年轻新贵、企业家的一类选择。

尤其是现金流不太稳定的人。

今天手上有美元。明天可能有港币收入。以后还会考虑其他币种。

多元货币转换的价值就出来了。

不过我也会提醒一句。

产品体验好，不等于长期费用最低。

流程顺，不等于一定最适合做传承。

这类产品我会看便利性。也会看长期账户表现。

不能只看开单舒服。

哪款最像那份3亿保单？

说回开头那份3亿美元保单。

我们不知道它具体是哪种结构。

但从需求上推，它一定不是单纯追收益。

这么大额的寿险，核心一定是传承、税务规划、资产隔离、家族安排。

这才是IUL真正的用武之地。

如果你只是想拿一笔钱做教育金。或者养老金。又不想看指数表现。

我反而更倾向让你先看香港分红储蓄险。

分红储蓄险解决的是长期资产增值。还有未来现金流安排。

IUL解决的是财富定向和高效传递。

两者不冲突。

但优先级要看目标。

传承优先，看IUL。现金流优先，看分红储蓄险。

别把两类工具混着用。

写在最后：800万港元门槛，不只是资金门槛

香港IUL有800万港元门槛。

它适合有800万港元流动资产的高净值人群。

这个门槛很重要。

我觉得它不只是资金筛选。也是认知筛选。

你要理解指数化投资。要接受长期持有。要知道保底和封顶怎么运作。还要知道费用会持续扣。

更重要的是，你要明确自己的目标。

IUL的核心价值，是提供一种比较稀缺的“反脆弱”资产配置方式。

0%保底守住底线。指数挂钩博取收益。高杠杆实现传承。

这三个点凑在一起，才是它的价值。

但我不建议普通中产家庭硬上IUL。

也不建议用短期周转资金买IUL。

资金不够厚。认知不够清楚。目标不够明确。

这三种情况，都不适合。

我的判断很简单。

如果你是高净值客户，核心诉求是大额传承，IUL值得认真研究。

如果你只是想找一个高收益理财，IUL不适合你。

再好的金融工具，只有适配自己的需求，才是真正的好工具。

大贺说点心里话

IUL这类产品，真正难的不是看懂宣传页。是把自己的资金、传承目标和渠道条件放在一起算清楚。如果你正在比较香港保险方案，别只看收益演示，也别忽略信息差。