香港市场IUL多产品对比：真正买的是传承杠杆

你好，我是大贺。北大硕士，做港险和家族传承规划9年。

今天聊一个这两年越来越热的东西。香港市场IUL，指数型万用寿险。

很多人第一次听到它，会觉得有点复杂。又是指数。又是寿险。又是保底。又是封顶。

但站在家族的角度看，IUL最核心的问题其实很简单。

钱留给谁。怎么留。用多大成本留。

这才是高净值家庭真正关心的事。

21亿人民币保额的神秘保单，为什么选的是IUL？

2025年上月底，新加坡宏利金融签了一张个人寿险保单。

保额是3亿美元。约合人民币21亿元。

这张保单打破了吉尼斯世界纪录。

此前纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

更关键的是，宏利公开确认。这张破纪录保单，是一张IUL保单。

投保人是谁。交了多少保费。具体结构怎么做。都没有公开。

这很正常。真正的大额传承规划，本来就不适合摆在台面上讲细节。

不过有一个信息很值得看。

过去12个月里，宏利新加坡市场已经签发了25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

这不是偶然。

IUL在内地关注度不算高。很多人还停留在“这是不是投连险”的理解里。

但在香港、新加坡、美国这些高净值人群聚集的地方，它早就是家族传承工具箱里的重要一件。

我跟很多家族聊过。越是资产规模大的人，越不只看收益率。

他们更关心三件事。

这笔钱能不能定向给到人。传承成本能不能压下来。市场不好时，底线能不能守住。

IUL正好踩在这三个点上。

2.17万美元撬动100万美元保额，46倍杠杆怎么来的？

2025年，香港金管局与保监局正式将指数型万用寿险纳入监管框架。

这件事很重要。

它意味着IUL不再只是美国、新加坡市场的成熟工具。香港市场也开始把它放进正式框架里。

IUL挂钩的，通常是标普500、纳斯达克等全球主流指数。

但你别把它理解成“买指数基金”。

它首先是一张寿险。

保障是底座。投资是辅助。

举个例子。

一个40岁非吸烟男性。分5年缴费。首笔只交2.17万美元。

他可以立刻锁定100万美元身故保额。

初始杠杆大约是46倍。

就算交完全部保费。总共10.85万美元。杠杆依然能维持在9倍以上。

这就是IUL最抓人的地方。

用小成本，撬动大额传承。

说白了就是，家族真正要买的不是一个账户收益。而是一笔未来确定给到受益人的身故金。

这和普通储蓄险不一样。

储蓄险更像慢慢滚现金价值。IUL更像先把传承额度锁住。

这也是为什么它会被高净值人群盯上。

它有高传承杠杆。收益结构相对透明。还有“跌不亏，涨能赚”的设计。

但我也要提醒一句。

这类产品不是给所有人准备的。

如果你只是想做一笔教育金。或者想五六年后灵活拿钱。IUL不一定合适。

它更适合已经有比较充足流动资产的人。目标也要清楚。

不是为了短期周转。是为了家族定向传递。

跌不亏涨能赚，IUL到底是不是画饼？

这个问题问得很实在。

听起来太美的金融产品，都要多问一句。钱从哪来。风险谁承担。

IUL和直接追随指数涨跌的投连险不同。

它不是你账户全部冲进股市。然后跟着指数大起大落。

常见结构是这样的。

大约95%资金进入固定账户。保险公司配置到长期债券等固收类资产里。这部分用来兑现0%保底。

剩下大约5%资金进入指数账户。用固收资产产生的利息，去买挂钩股指的看涨期权等衍生品。

这就是它的非对称结构。

跌的时候，靠固定账户守底线。涨的时候，用期权去参与指数上涨。

保底利率Floor通常是0%。封顶利率CAP一般是8%-10%。

也就是说，市场暴跌**20%**时，账户不会跟着亏掉20%。

但市场大涨时，你也不是全部吃满。超过封顶的部分，通常不会给你。

这点要讲清楚。

IUL不是无限赚。它是用放弃部分上行，换取下行保护。

我觉得这个交换，对高净值家庭是有意义的。

很多家族并不缺进攻资产。股票、基金、股权、公司经营，本身就有波动。

他们缺的反而是能穿越波动的结构。

0%保底守住本金。指数挂钩保留增长机会。身故杠杆完成传承动作。

这个组合，才是IUL的价值。

但如果你追求的是最高收益。或者不能接受收益被封顶。那我不建议你把IUL当主力进攻工具。

它不是用来搏命的。它是用来做家族底层结构的。

这么好的结构，到底扣哪些费？

IUL最容易被误解的地方，是费用。

有人一听扣费，就觉得不透明。

但真实情况是，IUL的费用反而写得比较明白。

它的扣费通常分三类。

第一类，是一次性扣费。投保时收取保费行政费。只扣一次。

第二类，是月度扣费。每月从保单账户里扣。包括保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。

第三类，是早期退保扣费。保单前几年退保或减保，会有扣费。持有时间越长，扣费越低。

这里我会看得很细。

因为IUL不是“交完钱就完全不用管”的产品。

只要保单账户投资收益能覆盖每月扣费，保单就一直有效。账户里也可以做一定现金提取。

但极端情况下，收益长期低迷。账户价值不足以覆盖扣费。就可能需要补充保费。

这不是吓你。

这是产品机制的一部分。

我对IUL的态度很明确。

费用透明，是优点。但你不能只看演示收益。一定要看压力情景。

尤其是大额保单。不要只问“能不能做到”。要问“差的时候怎么办”。

传承这件事急不得。

保单不是买完就结束。它是一个长期结构。后续管理同样重要。

香港市场五家主流IUL，怎么按需求选？

现在香港市场的IUL，已经不是只有一种形态。

各家保司的侧重点不一样。

有的更偏指数选择。有的更偏稳健锁利。有的更偏身故杠杆。有的更偏灵活现金流。

这也是我最想提醒你的地方。

不要问哪一款最好。要问哪一款最适合你的家族目标。

如果只是拿产品名字去比收益，很容易看偏。

万T：适合想分散指数的人

万T的特点，是挂钩指数比较丰富。

标普500。纳斯达克100。黄金指数。都有覆盖。

它还带绩效乘数。

这个设计，对已经有全球资产配置意识的人比较友好。

你不是只押一个市场。也不是只盯美股。黄金类指数也能提供一定对冲思路。

我会把万T放在“分散型IUL”里看。

适合什么人？

适合本身已经有股票、基金、债券的人。也适合不想单押标普500的人。

但如果你非常保守。看到账户波动就难受。万T未必是我第一选择。

苏L世：稳健型家庭可以重点看

苏L世的亮点，是首创月度锁定收益机制。

这个机制的好处，是不用完全等到年底看指数表现。

如果年底指数突然暴跌，传统年度观察结构可能会吃亏。

月度锁定可以把过程中的收益阶段性留下来。

我会把它归到稳健型IUL。

适合厌恶市场波动的人。也适合希望结构更平滑的家庭。

我的判断很直接。

如果家族的核心诉求是稳，不是冲收益。苏L世更值得放进备选。

尤其是做传承底仓。稳健比刺激重要。

保C：进攻性强，但不是人人适合

保C主打无封顶收益。

挂钩的是优化波控指数。

“无封顶”这几个字，很容易让人兴奋。

但我会谨慎一点。

无封顶不等于无风险。波控指数也不等于永远高收益。

它更适合相信美股长期趋势的人。也适合不想收益被CAP限制的人。

但你要能接受指数策略的复杂性。

如果你连挂钩指数怎么运作都不想看。只想买一个安心工具。我不会把保C放在第一位。

激进型家庭可以看。保守型家庭别冲动。

周D福：想做大额传承，就重点看杠杆

周D福的标签很明确。

身故杠杆行业领先。核保政策也相对灵活。

它不是最适合拿来谈现金价值漂亮不漂亮的产品。

它更像一件传承工具。

目标很直接。

给后代留一笔大额身故金。把财富定向传给指定的人。提高传承效率。

站在家族的角度看，这类产品的价值不在“账户看起来多漂亮”。

而在于出险时，家族能不能拿到足够大的确定金额。

如果你的目标是传承。不是中途提钱。周D福这类高杠杆产品，就要重点看。

我会把它放在传承优先家庭的前排。

富W：现金流不稳定的人，更看重灵活

富W支持多元货币转换。

数字化体验好。核保流程相对简单。费率性价比也有特点。

我会觉得它更适合年轻企业家。或者新贵家庭。

这类人有一个特点。

账面资产不低。但现金流未必每年都稳定。

有时候公司扩张。有时候项目回款慢。有时候跨币种资金安排也复杂。

多元货币转换和流程效率，对他们不是小事。

如果你是传统家族。目标是稳稳做传承。富W未必最突出。

但如果你是企业主。现金流节奏不太固定。又希望保单管理更方便。富W可以认真比较。

这五类产品，我会怎么排优先级？

如果你问我怎么选，我会这样看。

想要分散指数。优先看万T。想要稳健锁利。优先看苏L世。想要更强进攻。再看保C。想要大额传承。重点看周D福。想要币种灵活和流程效率。再看富W。

这不是排名。

这是用途分类。

真正的大额保单，不能只看宣传页。

要看你的受益人安排。保费来源。未来现金流。是否有跨境身份规划。有没有家族信托配合。

这几年香港IUL热起来，也和亚洲家办竞争有关。

美国IUL市场早已很成熟。2024年美国IUL总保费达到38亿美元。占美国寿险市场约23%。

新加坡2019年就推出了亚洲首只IUL产品。

香港2025年正式纳入监管框架。这意味着香港的传承工具箱也补上了这一块。

再加上香港新资本投资者入境计划。新CIES要求投资3000万港元。大量高净值家庭开始重新规划港币、美金和保险资产。

这批人，正是IUL最精准的客户。

不是普通家庭凑热闹。是已经有资产，正在思考传承结构的人。

写在最后：800万港元门槛，不只是有钱就够

香港IUL有一个很现实的门槛。

800万港元流动资产。

这不是随便设的。

它筛的是资金实力。也筛的是认知能力。

IUL适合有800万港元流动资产的高净值人群。

它解决的核心问题，是财富定向、高效传递。

不是每年拿点钱出来花。也不是短期做个理财替代。

如果你的目标是教育金。养老金。长期现金流。分红储蓄险可能更顺手。

如果你的目标是大额身故金。定向传承。家族资产隔离。IUL才更对题。

我不认为IUL会替代分红险。

它们本来就不是一个任务。

分红储蓄险解决长期增值和现金流。IUL解决高杠杆传承和定向给付。

搭配起来，反而更完整。

用分红险做现金流。用IUL做传承压舱石。

这才是很多家族真正会采用的结构。

最后说一句重的。

IUL不是普通家庭的万能答案。

它的门槛摆在那里。它的逻辑也摆在那里。

0%保底保住底线。指数挂钩争取收益。高杠杆完成传承。

这是一种很稀缺的反脆弱配置方式。

但前提是，你真的适合它。

钱留给谁、怎么留，是门学问。产品只是工具。结构才是答案。

大贺说点心里话

如果你已经在看香港IUL，别只问哪家演示收益高。先把家族目标、资金期限和受益人安排想清楚。需要对比产品和渠道信息差，也可以找我一起看一遍。