中银人寿薪火传承：同样100万美元，杠杆结构差距很大

你好，我是大贺。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品，不能只按普通储蓄险看。

它真正有意思的地方，是可以接保费融资，也可以做保单抵押。

同样一张100万美元总保费的保单。

不加杠杆，是一套收益。

做保费融资，又是另一套收益。

做保单抵押，数字还会再变。

我一直说一句话。

杠杆才是金融的灵魂。

但杠杆不是胆子大。

是算得清。

尤其现在香港金管局对保费融资业务的风险披露越来越细。2025年10月的相关指引，也强调银行要把未来利息成本、分红不达预期这些风险讲清楚。

这反而是好事。

规则越清楚，真正合规的杠杆工具，价值越明显。

同样100万美元薪火传承，三种玩法差距有多大

我们先把基准放平。

这次测算用的是100万美元总保费。

缴费方式按2年交。

结合预缴和折扣后，一次性趸交金额是861,698美元。

这张保单可以有三种做法。

不融资。

保费融资。

保单抵押。

差别不在产品本身。

差别在你用了多少自有资金，撬动了多少保单权益。

素材里的市场测算也给了一个大方向。

保费融资持有5-10年，预期IRR大约是8%-12%。

非融资持有5-10年，预期IRR大约是2%-5%。

这个差距不小。

它不是多赚一点点。

是资金效率换了一档。

不过这里要先提醒一句。

预期IRR不是保证收益。

融资方案还要看贷款利率。

也要看分红实现。

更要看你的退出年份。

我看这类方案，不会只看最高值。

我会看中间年份。

尤其是第7年、第9年、第10年。

因为这几个点，最能看出杠杆有没有真的提高效率。

这张明细里，首期保费是500,000美元。

总保费折扣前是1,000,000美元。

净保费是861,698美元。

首日价值是777,700美元。

这个首日价值很关键。

后面能贷多少，基本都围绕它来算。

不加杠杆：稳，但资金效率一般

先看最朴素的做法。

不融资。

不抵押。

一次性缴纳861,698美元。

它的好处很直接。

结构简单。

没有银行贷款。

没有利息压力。

也没有续贷和提前还款的细节。

对特别保守的家庭，这种做法最省心。

薪火传承在这个模式下，保证3年回本。

第5年预期IRR是3.3%。

第10年预期现金价值是145.2万美元。

第10年保证IRR是1.73%。

第10年预期IRR是5.36%。

这个数字放在普通储蓄险里，不算差。

尤其保证3年回本。

这点比较少见。

不过站在杠杆玩家视角，我会觉得它有点浪费。

不是产品浪费。

是资金效率浪费。

你拿出861,698美元，最后第10年预期IRR是5.36%。

可以接受。

但谈不上锋利。

香港高净值客户为什么喜欢这类工具？

不是单纯为了一个储蓄险收益。

而是想让同样的钱，撬动更大的保单利益。

同样的钱要撬最大的利益。

这就是保费融资和保单抵押存在的意义。

保费融资：自付23.95万美元，10年IRR到9.12%

保费融资的逻辑，其实不复杂。

你自己出一部分钱。

银行借给你一部分钱。

你用完整保费买下整张保单。

保单收益按全额保费跑。

你的自有资金占比下降。

收益率就被放大。

这就是杠杆。

这次测算里，保费融资模式下：

自付资金是239,538美元。

贷款金额是622,160美元。

贷款利率是2.7%，也就是P-2.3%。

每年支付贷款利息16,798美元。

这个结构大概是4倍杠杆。

看分年IRR。

第5年IRR是2.62%。

第6年IRR是4.50%。

第7年退出，现金流是562,776美元。

IRR达到8.60%。

第8年IRR是8.52%。

第9年IRR是9.17%。

第10年IRR是9.12%。

这里我给一个明确判断。

能提供香港资产证明的人，保费融资值得认真看。

它不是最省事。

但利率优势很强。

中银这边贷款300万-1000万港币，利率是2.7%。

这个成本，放在现在市场里很有竞争力。

对比很多内地投资者熟悉的A股两融。

2025年两市融资余额一度到1.92万亿元。

两融交易占比也到过9.8%。

加杠杆这件事，本来就不稀奇。

真正稀缺的是低成本杠杆。

A股两融年化利率常见在**5.6%-6.8%**附近。

港险保费融资做到2.7%。

这不是一个量级。

不过保费融资有门槛。

它不是谁都能做。

资产总额要至少覆盖折扣后总保费+未来10年利息总额。

资产证明也有要求。

最近3个月主要账户流水月结单。

最近1个月流动资产证明。

而且重点是香港资产。

内地资产证明只有在保费达到220万美元以上时才认可。

还只认可内地存单。

这个条件很多人会卡住。

我不建议你为了做融资，临时拼资产证明。

这类方案适合账上本来就有资产的人。

算清楚再决定。

硬凑，不划算。

保单抵押：85%贷款比例，第9年IRR最高到9.87%

再看保单抵押。

这个方案和保费融资很像。

本质都是用贷款放大杠杆。

但动作顺序不一样。

保单抵押是你先一次性缴纳保费。

保单生效后，把保单质押给银行。

银行按首日现金价值放款。

在这次测算里：

一次性缴纳861,697美元。

贷款首日现价的85%。

贷款金额是661,043美元。

净自付是200,654美元。

每年支付贷款利息17,848美元。

它比保费融资多贷了5个百分点。

保费融资是80%。

保单抵押是85%。

别小看这5%。

差5%就是差一大截。

看IRR就很明显。

第5年IRR是2.61%。

第6年IRR是4.76%。

第7年退出，IRR达到9.34%。

第8年IRR是9.20%。

第9年IRR是9.87%。

第10年IRR是9.77%。

这组数据里，我更偏向保单抵押。

前提是你一开始拿得出全额保费。

它有三个优势。

门槛低。

流程简单。

不需要资产证明。

对很多内地客户来说，这一点很重要。

不是每个人都愿意整理香港资产材料。

也不是每个人都刚好有合格资产。

保单抵押绕开了这部分麻烦。

你已经交了全额保费。

银行看到的是一张有首日现金价值的保单。

它评估起来更直接。

我会这样看。

如果你现金流充裕，又不想交资产证明。

中国银行保单抵押是这三种里最顺手的方案。

它不是杠杆最高。

但舒服。

收益也漂亮。

第7年9.34%。

第9年9.87%。

这两个点，已经很有吸引力。

不过别忽略一个细节。

它要求你先拿出全额保费。

这对现金流是考验。

短期资金别碰。

临时周转的钱别碰。

拿来做这个，心态容易变形。

中银P-2.3%的利率，是这套结构的关键

聊保单融资，利率是命门。

分红能不能达成，是一条线。

贷款利率能不能稳，是另一条线。

两条线都要看。

中银目前P值是5.0%。

中小银行P值普遍是5.25%-5.50%。

贷款利率按P-2.3%起步。

具体分档是：

• 贷款300万-1000万港币，利率2.7%
• 贷款1000万-2000万港币，利率2.60%
• 贷款2000万-4000万港币，利率2.50%

这里我的判断很直接。

中银2.5%的档位，确实是行业里非常低的融资成本。

低利率会把收益差距拉开。

尤其在第7年以后。

保单价值开始上来。

利息成本如果压得住。

杠杆收益就明显。

条款上还有几个点要记住。

中银贷款记录不上TU征信系统。

无借款手续费。

最长贷款年期是5年。

首3年提前还款罚息是贷款额2%。

申请人年龄需64岁或以下。

这些都不是小字条款。

尤其是最长贷款年期5年。

很多人看到7年、9年、10年IRR。

会忘了中间可能涉及续贷安排。

这个要提前确认。

不要只拿最终IRR做决定。

我会把融资方案拆成两个问题。

第一，今天能不能批。

第二，未来能不能稳。

只看第一步，风险会被低估。

压力测试：分红和利率一起打折，收益还剩多少

我最不喜欢只看演示收益。

尤其是带杠杆的产品。

演示收益很漂亮。

但贷款利率会上下动。

分红也不是保证。

这两个变量叠在一起，才是真实风险。

这次压力测试以满7年退出为前提。

分红实现率假设在**60%-110%**之间。

融资利率假设在**2.30%-3.50%**之间。

在分红实现率100%、融资利率2.7%时，IRR是9.34%。

最低情形下。

分红实现率60%。

融资利率3.50%。

IRR仍有4.22%。

最高情形下。

分红实现率110%。

融资利率2.30%。

IRR是10.92%。

这个压力测试给我的感觉是：

风险不是没有，但安全垫还可以。

最差假设还能有正收益。

这一点很重要。

但我不会把它理解成稳赚。

分红实现率60%的概率可以说低。

但不是数学上不存在。

融资利率3.50%也不算离谱。

做杠杆，最怕把低概率当作零概率。

再看利率。

Hibor过去15年波动很大。

低的时候到过**0.1%**附近。

高的时候到过5.4%。

1个月Hibor在2021年低位是0.084%。

2022年峰值是5.438%。

最新数据是3.287%。

P利率就稳很多。

过去15年基本在**5%-6%**之间。

中银目前P值是5.0%。

我个人更喜欢P利率结构。

Hibor低的时候很好看。

但波动大。

利率跳起来，心态会变。

P利率没那么刺激。

但稳定性更好。

对做长期保单融资的人来说，稳定比一时便宜更重要。

最后看分红。

薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

中银人寿同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在**90%-100%**之间。

这个历史表现不错。

我愿意给它加分。

但还是那句话。

历史分红不是未来承诺。

我会按90%分红实现率再看一遍。

还能接受，再做。

不能接受，就别上杠杆。

写在最后：三种方案怎么选

把三种方案放在一起，我的选择建议很清楚。

不融资，适合极度保守的人。

你只想要简单。

不想碰贷款。

也不想管续贷和利息。

那就走无融资。

但别指望资金效率多高。

保费融资，适合香港有资产的人。

你能提供资产证明。

也能接受银行审批。

又想拿到中银低利率。

这个方案就值得看。

尤其贷款金额做大后，利率最低可以到2.5%。

保单抵押，我会优先推荐给现金流充裕的人。

你先拿得出全额保费。

又不想提供资产证明。

还想把资金效率拉起来。

那就看这个。

在中国银行这三套路径里，我更偏向保单抵押。

它门槛最低。

流程最简。

无需资产证明。

杠杆略高于保费融资。

数据也更顺。

另外还有集友银行融资。

它杠杆最高。

最高可到8倍。

仅需自付12.3%保费。

也认可内地资产证明。

适合追求极致杠杆的人。

但杠杆越高，心态要求越高。

不是每个人都适合。

我最后给一句话。

中银人寿「薪火传承」不是给所有人准备的。

它更适合会算账的人。

更适合长期资金。

更适合能接受利率和分红波动的人。

看懂这些，再谈收益。

算清楚再决定。

大贺说点心里话

这类产品，真正的差距往往不在产品名上，而在结构和渠道上。如果你也想把保费、融资、抵押和实际成本一起算清楚，可以找我看一眼。别急着买，先把信息差补上。