内地分红险VS香港分红险：别只看3.5%和6.5%

你好，我是大贺。北大硕士，做港险测评和配置已经9年。

最近问得最多的问题，是内地分红险和香港分红险怎么选。

很多朋友盯着两个数字看。

一个是内地分红险演示利率上限，从3.9%下调到3.5%。

一个是香港分红险终身复利演示，常见在5.5%-6.5%。

数字差距很大。

但我得把话说在前面。

光看演示利率没用。

演示不是到手。分红也不是存款利息。内地和香港都叫分红险，但底层逻辑完全不是一回事。

这个问题我帮你拆清楚。

内地分红险降到3.5%，不是偶然

截至2026年05月10日，内地分红险这轮调整，已经不是单个产品的问题。

核心变化很清楚。

内地分红险演示利率上限，即将从3.9%下调到3.5%。

新产品会立即执行**3.5%**的演示利率上限。

存量产品也要在2025年6月30日前完成调整或退出。

更关键的是，2025年度实际分红水平指导意见为3.2%。

这个数字不高。

但它不是拍脑袋来的。

行业近三年平均投资收益率，约为3.2%。监管把演示压下来，本质是在压降不切实际的收益预期。

还有一个细节，很多人忽略了。

内地分红实现率，是从2023年6月30日才开始强制披露。

《一年期以上人身保险产品信息披露规则》要求，保险公司每年分红方案宣告后15个工作日内披露。

这当然是好事。

信息更透明了。

不过披露时间还短。很多产品没有足够长的历史样本。

看一年实现率，能看出当年兑现情况。但还看不出一个产品跨周期的分红能力。

这里我有一个明确判断。

内地分红险不是突然变差了。是以前的演示预期，正在被现实收益率拉回地面。

这句话不太好听。

但数据不会骗人。

演示收益不等于实际收益。差异也不只是高低这么简单。

它背后是资产、监管、分红机制和资金用途的差异。

30年国债到2.4%，内地分红险的天花板被压低了

内地分红险为什么很难再讲高收益？

别只看产品条款。

要看它的钱投向哪里。

2025年，内地30年期国债收益率已跌到2.4%。

这对长期储蓄险影响很大。

分红险不是魔法。保司要拿你的保费去投资。主要投债券、存款、信用债、权益资产和其他资产。

当长期无风险利率往下走，长期保单的收益天花板就会被压低。

内地分红险有一个优点。

保证部分通常回本更快。

IRR超过**2%**是常态。

这对保守家庭很友好。

你不想折腾。你只想人民币资产稳一点。它能满足一部分需求。

但加上分红后，演示复利过去大多在**3.5%-4%**之间。

现在演示上限要降到3.5%。

我不建议你再拿内地分红险去幻想高增长。

它更像一笔稳健人民币储蓄。

不是高弹性资产。

内地30年国债收益率跌到2.4%，是内地分红险预期IRR很难突破4%的根本原因。

这不是某一家公司的问题。

是整个市场环境的问题。

再看香港。

香港分红险终身复利演示常见在5.5%-6.5%。

非港元保单的收益上限为6.5%。

差距确实明显。

但你要注意。

高演示不是免费午餐。

香港保证部分通常回本慢。IRR通常在1%以内。极少数产品可以到2%。

短期要用的钱，别碰香港分红险。

这个判断我说得很直接。

香港分红险靠什么做到5.5%-6.5%

咱们把账算明白。

内地保险公司的资产，整体更偏保守。

债券和银行存款占比超过50%。

股票和基金占比大约10%-15%。

其他资产，比如非标和不动产，占比大约30%-40%。

投资范围基本在境内。计价货币是人民币。

这类配置的好处是稳。

弱点也明显。

收益上限不高。

说白了，内地分红险本质上是一笔纯人民币资产。你买到的，主要是内地债券市场和人民币资产周期。

香港不一样。

香港保险公司债券等固收资产，占比大约25%-55%。

权益类资产占比可以到45%-75%。

投资范围是全球配置。美国、亚太、欧洲，都会覆盖。

宏利MGL计划里，债券及固收类是25%-55%，非固收类是45%-75%。

友邦的配置弹性也很大。

债券及固定收入工具为25%-100%。

增长型资产为0%-75%。

这就是核心差异。

香港分红险不是靠嘴上说高收益。

它的底层资产里，有更高比例的增长型资产。

权益、私募股权、房地产、全球债券，都可能进入组合。

这也带来另一个结果。

波动更大。

短期账面价值可能不好看。

特别是终期红利，本来就不是每年落袋的钱。

但拉长时间看，收益空间会更大。

我对这块的判断很明确。

想要稳稳的人民币现金流，内地分红险更顺手。

想要长期收益弹性和多币种配置，香港分红险更合适。

别把两者当成同一种东西比较。

它们买的不是同一类资产。

演示高不代表拿到手，还要看分红机制和实现率

很多朋友问我。

香港演示6.5%，最后真能拿到吗？

这个问题问得对。

分红险最怕只看计划书。

内地分红险主要是美式现金分红。

每年派发周年红利。

这笔红利一经派发，就变成保证。

可以取出来。

也可以留在保险公司继续增值。

不过留存利息不保证。

它的好处是清楚。

派了就是派了。

账户里的确定性更强。

香港分红险通常是英式分红。

里面有复归红利，也有终期红利。

复归红利是增加保额。一经派发就锁定。

终期红利只在退保或身故时派发。

平时更多是账面收益。

这就是香港分红险最容易被误解的地方。

终期红利看着很大。

但它不是每年到手的钱。

它可能上调，也可能下调。

你如果只拿演示表去算未来现金流，很容易算偏。

香港保监局也在加强披露。

根据GN16要求，香港保险公司要对2010年后生效的保单，强制披露分红实现率。

每年6月30日或之前披露。

统一名称为「分红实现率」及「过往派息率」。

内地和香港的统计口径也不同。

内地看本年度实现率。

只看当年分红兑现情况。

香港看截止今年的累计实现率。

更像看一份历史总账。

两种口径没有绝对好坏。

但读数据时，不能混着看。

2025年香港主流保司的10年以上产品，总现金价值比率普遍在90%-100%。

周大福人寿、立桥人寿、忠意人寿，10年+均值达到100%。

友邦终期红利实现率为102%。

忠意人寿终期红利实现率为101%。

保诚10年+红利实现率均值为73%，在统计公司中最低。

友邦还有一组数据。

38款10年期以上产品，分红实现率均值在86%左右。

这里我不会说香港分红一定更稳。

这话太满。

但我会说，香港头部保司的长期披露样本更成熟。

能让你看见更多历史兑现情况。

内地披露刚开始不久。参考意义还需要时间积累。

还有一个热点数据，也值得放进来。

根据21世纪经济报道，2025年中内地险企年度披露数据里，2024年度披露的1800+款分红险产品中，约35%实现率不足50%。仅12%产品实现率超过100%。

这个数据会让很多人紧张。

我倒不建议情绪化理解。

它说明一件事。

演示和实际之间，确实可能差很远。

买分红险，不能只听演示。

要看机制。看资产。看实现率。看你能不能长期持有。

港险多出来的功能，确实有价值，但麻烦也是真的

很多人把港险理解成“收益更高”。

这只说对了一半。

对一部分家庭来说，港险更大的价值，其实是保单功能。

港险可以无限变更保单持有人。

也可以对保单进行无限拆分。

拆分出来的保单，还可以自由变更货币、变更持有人。

这不是小功能。

对有传承需求的家庭，意义很大。

举个简单例子。

老王给自己买一份港险保单。

投入10万美元。

后来他有了一儿一女。

保单也增值到20万美元。

这时他可以把保单拆成3份。

自己继续持有一份。

另外两份，分别安排给儿子和女儿。

以后还可以继续拆分。继续变更。继续传到下一代。

这类结构，对家族传承很有用。

内地分红险就简单很多。

被保险人无法变更。

被保人身故后，保险公司赔给受益人。

保单使命就结束了。

这个差别非常大。

对有财富传承需求的家庭，港险的功能价值，往往超过几个点的收益差距。

但我也必须提醒。

港险不方便。

内地保险现在非常丝滑。

基本全流程线上操作。

人民币直接投保。

网点多。服务近。沟通也顺。

香港保险相对原始很多。

必须本人到香港签纸质保单，才是合法合规投保。

还要处理换汇和资金出入境。

香港保险也不能在内地直接购买。

这点不要轻描淡写。

很多家庭最后不是不认可港险。

而是嫌麻烦。

我觉得这很正常。

对很多人来说，不折腾本身就是一种价值。

这句话我很认同。

你如果资金量不大。又没有海外教育、移民、传承、多币种配置需求。为了多一点演示收益跑去香港折腾，我不建议。

买保险不是做题。

不是哪个数字高，就选哪个。

你要看未来二三十年，这张保单能不能配合你的生活。

降息之下要不要转向港险，这几类人别急

说到这里，问题就回来了。

内地分红险降息了。

要不要转向香港分红险？

我的判断很直接。

这不是优劣问题。是匹配问题。

但匹配不等于什么都可以。

有些人适合港险。

有些人真的别急。

如果你符合下面这些情况，我会建议认真看香港分红险：

• 手上有100万以上闲置资金。
• 追求更高长期收益空间。
• 有海外留学、移民、全球居住计划。
• 有传承、隔离、税务筹划需求。
• 想分散单一货币或市场风险。

这类人买港险，不只是买收益。

你买的是全球配置。

买的是美元或港元资产。

买的是长期功能。

买的是保单拆分、变更和传承的空间。

如果你符合下面这些情况，我会更倾向内地分红险：

• 资金量不大。
• 5-10年内可能要用钱。
• 对汇率波动很敏感。
• 对分红波动很敏感。
• 不想折腾。
• 没有传承和分散配置需求。

这类人不要硬上港险。

前期现金价值低。

保证部分回本慢。

还要去香港签单。

还要面对汇率和资金路径问题。

不适合就是不适合。

说得再直白一点。

短期资金，别碰港险。

只想人民币稳一点，就选内地分红险。

有长期闲钱，又需要全球配置和传承功能，港险才值得认真看。

也有不少家庭，两边都配一点。

一部分放内地人民币保单。

一部分放香港美元或港元保单。

这比单押一个市场更稳妥。

鸡蛋不放在一个篮子里，这个道理很朴素。

也很有用。

最后我想说。

很多人选错，不是因为不聪明。

是因为只看了收益数字。

或者只听了某一边的说法。

内地分红险和香港分红险，本质上是两个不同工具。

一个更偏稳健人民币储蓄。

一个更偏长期全球配置和传承安排。

没有绝对更好的分红险。只有更适合你这笔钱的分红险。

买之前，先问自己三个问题。

这笔钱多久不用？

能不能接受波动？

未来有没有海外和传承需求？

这三个问题想清楚。

答案就会清楚很多。

大贺说点心里话

如果你已经在比较内地和香港分红险，别只问哪边收益高。更该问这笔钱该放多久，放在哪个币种，用来解决什么问题。想把账算细一点，也可以来找我聊聊。