永明「星河尊享」收益一致很诱人，但别把人民币保单看简单

你好，我是大贺。

最近有个客户问我一个很具体的问题。

他说，家里准备拿 500万保费 做港险配置。美元和人民币想都留一点。看到永明「星河尊享」的时候，他有点心动。

原因很简单。

美元保单和人民币保单，演示收益竟然一样。

这就很抓人了。

对高净值家庭来说，最怕的不是看不懂收益。最怕的是多年后汇率一变，账面收益不错，换回来的购买力却打折。

永明这套设计，刚好踩中了这个焦虑。

不过，我先把话说得直接一点。

永明「星河尊享」确实是好产品。

但你不能把它理解成“人民币保单就彻底没有汇率风险”。

这两个判断，要同时成立。

永明美元和人民币收益一样，正常吗？

永明这几年咨询量高，不是偶然。

放在现在的香港保险市场里，它确实有点特别。

它有几个点很抓眼球。

保证收益可达1%。

这个在港险储蓄险里，已经是很强的配置。

它还支持「真」货币转换。

这个“真”字很重要。

不是把旧保单退掉。再按新条件买一份。

而是保单底子还在。只是做币种转换。

更让人挠头的是第三点。

永明美元保单和人民币保单的演示收益一致。

这个就很反常。

你拿计划书一看。美元、港币、人民币。演示数字像对齐过一样。

很多人第一反应是。

那我直接买人民币不就好了？

不用担心未来人民币升值。收益还跟美元一样。看起来很舒服。

但配置的核心是不确定性。

越是看起来舒服的结构，越要问一句。

这笔钱的功能是什么？

是做真正的人民币资产？

还是做美元资产底盘，只是用人民币来计价？

这个问题不弄清楚，后面很容易买偏。

同行为什么做不到收益一致？

买港险的人，绕不开一个底层现实。

港险底层95%以上是美元资产。

主要是美债、美股，还有全球美元资产。

这不是坏事。

香港保险本来就是海外资产配置工具。它的长处就在这里。

但问题也在这里。

你买的是美元资产。未来要用人民币生活。中间就有汇率变量。

很多保司也知道客户担心。

市场上通常给两条路。

第一条，是货币转换。

听起来很好。先买美元。以后想转人民币就转。

但你认真看条款，会发现不少公司的转换没那么简单。

友邦、宏利、安盛很多产品里的“转换”，本质更像是退保加重买。

你按下转换键。原保单先结束。再按当时汇率和当时新产品条件，重新来一份。

这里面有两个变量。

一个是汇率。

一个是未来产品收益率。

这不是我喜欢的转换。

对长期家庭资产来说，保单底子断掉一次，意义就变了。

第二条，是一开始就买人民币保单。

这个也合理。

怕美元汇率波动，就直接用人民币计价。

但问题来了。

多数保司的人民币保单，收益会比美元保单低一截。

比如万通富饶万家。

50年美元IRR 6.5%。人民币IRR 6.02%。

再看保诚信守明天。

前30年人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

这很正常。

不是保司故意压你。

底层利率摆在那里。

截至目前资料里看到的水平，美债10年期收益率约 4.3%。中国10年期国债约 1.7%。

美元资产的利息高。人民币资产的利息低。

底层资产收益差了一截。

人民币保单想和美元保单赚一样多，本来就很难。

这也是永明让人好奇的地方。

别人做不到。它为什么能做到？

永明真正厉害的地方，是把人民币做成了“报价单位”

我们把永明这套结构拆开看。

不要神化它。

它不是魔术。

它更像是一套金融工程。

永明产品长期目标资产组合里，固定收入资产占 25%-80%。非固定收入资产占 20%-75%。

固定收入资产，主要可以理解成债券类。

非固定收入资产，更多是股票、权益类。

文件里还有一个关键信息。

相近的长线保险产品，投资回报可能会汇聚起来。再按照目标资产组合分配。

也就是说，不同币种保单的钱，并不是各管各的。

更接近一个大资金池。

这个池子里，绝大部分仍然是美元资产。

这点一定要记住。

永明的人民币保单，更像是人民币报价单位。

它不等于底层全是人民币资产。

接下来是对冲。

永明文件里写得很清楚。

固定收入资产的货币，和相关保单货币不同的时候，通常会用适当的对冲工具，尽量减低外汇波动影响。

说白了。

债券部分可以做外汇对冲。

美元债券收益，可以通过远期合约等工具，尽量锁成人民币结果。

但非固定收入资产不一样。

股票部分不做同样程度的汇率对冲。

涨了多少。跌了多少。汇率怎么走。

这里有更多敞口。

最核心的点，是中美利差。

这里要提一个金融概念。

抵补利率平价，CIP。

不用记名词。

你只要理解这个现象。

当前美国利率高。中国利率低。

在这种环境下，用美元换远期人民币，可能获得约 2%多 的溢价，也就是 carry。

这笔钱很关键。

它能把人民币保单原本低下去的收益，补回来一部分。

永明的收益一致，靠的就是这套组合拳。

大资金池。固收对冲。远期换汇溢价。

逻辑很漂亮。

我认可它的设计能力。

但我不会把这件事说成“永明消灭了汇率风险”。

它只是把风险重新包装了。

对高净值家庭来说，这种差别非常重要。

漂亮数学背后，有三处我会非常谨慎

第一处，是期限错配。

保险期限通常是 30年、50年。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是 3个月。

这意味着什么？

你买的是几十年的长期保单。

保司用的是一段一段滚动的短期合约。

每隔一段时间，要重新做一次。

现在环境好。美元利率高。对冲还能赚 carry。

但30年后的事儿现在就得想。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那段时间做这种对冲，就不是赚钱。是要付成本。

未来中美利差要是反过来，人民币保单的对冲成本就会上来。

这笔成本不会凭空消失。

我更倾向认为，它会体现在未来分红里。

也就是人民币保单和美元保单的实际结果，可能开始分化。

第二处，是权益资产的汇率敞口。

储蓄险到了中后期，权益占比可能高达 50%-75%。

这个比例不低。

而永明文件里讲得很明确。

固定收入资产会用对冲工具。

非固定收入资产有更大的投资灵活性。

这句话翻译成大白话。

股票部分没有被完全锁住。

你以为自己拿的是人民币保单。

但里面很大一部分，还是美元资产在跑。

人民币保单只是套了一层人民币的皮。里面依然有美元的骨。

这不是缺点本身。

很多家庭买港险，本来就想要美元底盘。

但你不能误解。

它不是一张纯人民币资产证明。

第三处，是分红实现率披露方式。

永明目前的分红实现率，是不分币种合并披露。

这会让人产生一个直觉。

好像美元、人民币、港币都一样稳。

但永明官方文件也留了口子。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话要细看。

当前差别不大，可以放在一起看。

未来差别大了，再怎么披露，还要看当时安排。

我对这一点有保留。

不是说它一定会出问题。

而是消费者看不到分币种底牌。

一旦未来宏观环境变了，合并披露容易把差异平均掉。

这里我反而更欣赏保诚。

保诚按币种分开披露分红实现率。

看起来没那么漂亮。

但更实在。

对于做资产配置的人来说，透明度就是安全垫。

搞懂这些，永明「星河尊享」还能不能买？

我的判断很明确。

永明「星河尊享」能买。

而且是港险储蓄险里，综合实力很强的一类产品。

但我不建议你为了“规避汇率风险”这一个理由去买人民币保单。

这个理由不够硬。

永明母公司是加拿大背景。

底盘稳。

历史分红实现率常年 100%+。

再加上它首创的 1%保证收益，在香港市场确实很有分量。

我看一款长期储蓄险，不会只盯着演示IRR。

我会看三件事。

保司底盘够不够稳。

保证收益够不够厚。

未来调整空间够不够大。

永明在这三点上，都不弱。

尤其是保证收益。

在长期家庭资产里，保证部分不是摆设。

它决定了最差情形下，家庭资产还有多少确定性。

对高净值家庭来说，这一点很值钱。

但回到币种选择。

我的建议会分得更细。

如果你真正要的是美元资产配置。

那就直接看美元保单。

干净。

逻辑也清楚。

未来孩子留学、海外养老、家族信托、跨境传承，都能接上。

如果你未来主要用人民币。

又担心美元回撤。

永明人民币保单可以看。

但你要接受一个前提。

它不是零汇率风险工具。

它是一个带人民币计价外壳的全球资产配置工具。

如果你想做美元和人民币之间的灵活切换。

永明的「真」货币转换价值很高。

这一点我认可。

它比很多“退保重买式转换”更适合长期配置。

不过，不要把单一产品当成万能药。

配置永远不是选一个最漂亮的计划书。

而是把不同钱的功能分开。

教育金。养老金。传承金。备用金。

每一笔钱的币种需求都不一样。

2025年胡润财富报告里提到，中国高净值家庭海外资产配置比例升至 19%，较2024年提升 2.3个百分点。保险类占比约 28%。香港仍然是首选目的地。

这个趋势很明显。

大家不是不买海外资产了。

而是买得更细了。

家办客户也一样。

截至2025年9月，在港注册的单一家族办公室已经超过 180家。储蓄险加保险金信托的组合需求，也在增加。

越是这样，越不能被一个“收益一致”牵着走。

我的最终建议是。

看中永明的保司底盘。看中 1%保证收益。看中真货币转换。

可以把永明「星河尊享」放进候选池。

如果你只想买一张“完全不受汇率影响”的人民币保单。

我不建议你这样理解它。

这会把预期放错。

买得清楚，后面才拿得稳。

长期资金可以考虑。

短期周转钱别碰。

想赌人民币升值，也别拿它当工具。

这才是我对永明「星河尊享」比较真实的看法。

大贺说点心里话

港险不是只看哪张计划书更高。更重要的是，怎么买，买哪个币种，放进家庭资产表里的哪个位置。如果你也在纠结美元、人民币怎么配，可以把方案拿来一起看一眼，别让信息差影响长期决定。