永明万年青对比安盛盛利2：差的不只是回本年限

你好，我是大贺。

今天聊两家公司。永明和安盛。

更具体一点，是永明「万年青·星河尊享/传承II」，以及**安盛「盛利2」**这类长期分红储蓄险。

从投资角度看这事儿。你以为你在买一份保险。其实你在买一只几十年期的FOF基金。

保险公司本质是个投资公司。

它收了你的保费。拿去配置债券、股票、另类资产。几十年后，保证现金价值和非保证分红，都是这个投资能力的结果。

截至2026年05月10日，我再看安盛和永明这两年的动作。感受很明显。

安盛在做减法。永明在做加法。

这不是口号。是真金白银的战略选择。

同样是千亿级大保司，安盛和永明走了相反方向

安盛做了一件很大的事。

它把规模六七千亿美元级别的资管公司AXA IM卖掉了。换句话说，安盛选择把自己的资产管理能力，更多交给外部合作体系。

永明走了另一条路。

它从传统保险公司，全面往资产管理平台靠。不是弱化资管。是把资管放到更核心的位置。

这两件事放在一起看，很有意思。

一家觉得，资管业务太重。资本占用太多。风险也多。干脆卖掉，回到保险本业。

另一家觉得，未来不确定性更大。越是这样，越要把资产管理做深。把保险、财富、资管绑在一起。

你买港险，不能只看计划书。

你得往底层穿透。

这些战略动作，最后都会回到你的保单上。分红能不能稳。回本快不快。提钱体验顺不顺。都跟这个有关。

安盛51亿欧元卖掉AXA IM，盛利2短期不用恐慌，但长期要算成本

安盛这次交易，金额不小。

它把AXA IM卖给法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。交易预计在2025年年中完成。

我对这件事的判断很直接。

短期看，安盛香港保单不用慌。长期看，收益摩擦要重视。

安盛在香港还有220亿欧元的投资盘子。这个盘子不是一夜之间换人乱管。

它的资产配置也偏稳。

公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

这说明什么？

安盛不是激进型打法。它的底仓很重。债券占比高。现金几乎不放。更像是把久期拉长，用资产负债匹配去吃长期确定性。

这就是典型的资产久期匹配问题。

不过，从自有资管切到第三方委托，成本一定不一样。行业里这类摩擦成本，普遍大约0.3%。

0.3%听着很小。

放到一年里，确实不刺眼。放到30年、50年，就不是小数了。

安盛为什么这么做？

我理解是一个“壮士断腕”的动作。

欧洲新监管规则下，保险和资管同时做，资本占用会变得很难看。资管规模大，不代表赚钱效率高。有时候还会显得“虚胖”。

安盛的选择很像欧洲老牌金融集团。

风险降到最低。资本效率放在前面。少折腾。守住保险本业。

喜欢极致稳健的人，安盛仍然能看。

但我不会把它理解成进攻型选手。尤其是你买的是盛利2这类长期分红产品。你要接受它的风格。

稳。慢。保守。安全垫靠大公司信用来撑。

这不是缺点。只是它的性格。

永明把五家资管公司拧在一起，万年青的底色更偏进攻

永明这边不一样。

它把MFS、SLC、印度资管公司等资源，整合成永明资管，也就是Sun Life Asset Management。

这不是简单改个名字。

它的目标，是把资产管理、保险、财富业务放到一张桌上。共享研究。共享风控。共享项目。也共享久期管理。

你看它下面这些平台。

SLC Fixed Income，有超过150年投管经验。主打投资级信用资产。

CRESCENT，有30多年投管经验。主打私募信贷。

BGO，1911年成立。偏地产股权和债权。

InfraRed Capital Partners，有超过25年投管经验。偏基建和再生能源。

AAM，是美国最大投资解决方案平台之一。

这套东西，对保单很重要。

尤其在现在这种市场里。

2025年10月，全球优质固收资产已经更稀缺。美国AAA级企业债平均收益率约4.85%。比2024年同期低了约60个基点。

债券收益往下走。保险公司要做保证回报，就更考验选债能力。

谁能找到更好的资产。谁能控制信用风险。谁能把久期接住。谁就更有机会把保证回本做快。

另外，私募信贷也在变大。

2025年，全球私募信贷管理规模突破2万亿美元。黑石、贝莱德都在往这个方向加码。传统保险公司也在通过并购和平台化，补另类资产能力。

永明旗下CRESCENT做私募信贷超过30年。

这不是噱头。

长期分红险里，很多差距不是一年看出来的。是20年以后慢慢拉开。

我更喜欢永明这条路。

原因很简单。它把保险公司的投资本质摆到台面上了。它不是只靠品牌讲安全感。它在补资产端能力。

当然，永明也不是没有波动。进攻性更强，意味着管理难度更高。

但对长期资金来说，我宁愿选一个资产端有抓手的公司。

分红和回本期，才是普通客户最能感受到的差距

港险分红险的收益，大部分来自分红。

素材里有个判断很关键。港险**80%-90%**的收益，来自分红。也就是保费再投资。

这句话很朴素。但很重要。

你买的不是一个固定利率存款。你买的是保险公司未来几十年的投资能力。

永明过去30年的分红一般账户，给到客户6%以上的长期复利。分红规模利率从1991年的10.90%，到2023年起稳定在6.25%。

这个数据我会看。

但我不会神化它。

历史分红不代表未来一定一样。分红本身也不是保证收益。

不过，它至少说明一件事。永明的分红账户，有长期平滑能力。不是靠某一年冲高数据。

再看回本期。

这个更贴近客户体感。

友邦、安盛、宏利一些王牌产品，保证回本期普遍在17-18年附近。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青能做到13年，甚至10年。

具体到万年青星河系列。星河传承保证回本期是第10年。星河尊享保证回本期是第13年。

这里我立场比较明确。

如果你特别在意保证回本速度，我会优先看永明万年青，而不是安盛盛利2。

差距不是一两年。是十几年。

很多人说，反正都是长期钱。25年回本也能接受。

这话听着没错。但现实里，家庭资产不会永远不动。

孩子教育。换房。企业周转。父母医疗。任何一个节点，都可能让你提前用钱。

保证回本期越慢，前期心理压力越大。提钱时也更被动。

当然，你要是家族传承资金。50年、80年都不动。安盛这种慢慢熬的产品，也不是不能放。

但普通中产家庭，我不建议忽略回本期。

长期产品，也要看中期流动性。

这几年我看太多计划书。很多人只盯着演示收益。看到6.5%，就觉得大家差不多。

不一样。

演示收益是愿望。保证回本是合同底线。分红实现靠资产端。

这三个东西，不能混着看。

60年后保证IRR的差距，暴露了两家公司安全垫厚度

再往底层看。

香港现在是RBC监管体系。保险公司承诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

这意味着什么？

保证利益越高，资本占用越重。对保险公司的财务实力要求越高。

保险公司通常会拿约**40%**的保费，去买AAA高评级债券。

假设票面利息是5%。大概20年滚存到100%本金。

票面利息从5%提高到6%。保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这1个百分点，非常要命。

计划书上看，是回本年限差了几年。底层看，是资产获取能力、债券定价能力、信用筛选能力的差距。

巴菲特那句话怎么说来着。长期来看，复利会把微小差异放大到很夸张。

这句话放在分红险里，很合适。

再看保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II的保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

这个数字不性感。

1.00%也不高。0.23%更不高。

但你要注意。这里讲的是保证IRR。不是演示IRR。

保证部分，是保险公司写进合同的底线。

它越高，说明公司愿意给你的合同底盘越厚。也说明它有能力为这个底盘准备资本和资产。

我很看重这个指标。

尤其是做传承单。时间越长，保证底线越有意义。

很多人会问。既然分红才是大头，保证IRR这么低，为什么还要看？

因为非保证分红好看的时候，大家都开心。真正考验产品的时候，是市场不顺的时候。

市场不顺。分红可以下调。保证利益不能赖。

这就是底线。

永明万年青的优势，不只是演示收益。它更关键的地方，是保证回本和长期保证IRR都更硬。

这背后不是拍脑袋。

资本市场每个数字后面，都有精算假设。都要占资本。都要匹配资产。

永明敢给更快保证回本。敢给更高长期保证IRR。说明它对资产端更有信心。

安盛盛利2这边，我的看法更保守。

它不是差产品。安盛信用也很强。品牌也稳。

但盛利2这类设计，保证回本偏慢。长期保证IRR偏低。更像是把不确定性留给未来分红。

如果你是保守到极致的人，可以接受。

但你要清楚。保守不等于到手体验更好。稳不等于回本快。

写在最后：安盛做减法，永明做加法

最后看评级。

安盛很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也很强。S&P标准普尔AA。A.M.Best贝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家公司都不是小公司。

别把问题简化成谁安全、谁不安全。

真正的区别，是风格。

安盛做减法。把资管卖出去。降低资本压力。回到保险本业。它的关键词是稳、守、少波动。

永明做加法。整合资管平台。强化固收、私募信贷、地产、基建。它的关键词是协同、进攻、资产端能力。

我的选择会很明确。

如果你只追求极致稳健，能接受慢回本，安盛盛利2可以看。

但如果你在意保证回本速度。在意长期保证底线。也相信资管能力能转化成分红弹性。

我会优先看永明万年青星河尊享/传承II。

尤其是家庭教育金、长期养老金、家族传承底仓这类钱。

这类钱不该追短期刺激。但也不能只买一个品牌名气。

买香港保险，就是买公司。更准确一点，是买这家公司未来几十年的投资能力。

你得看它会不会找资产。会不会控风险。会不会把利润分给客户。

别只看演示6.5%。

那只是计划书上的一页。

真正决定体验的，是资产端。

大贺说点心里话

这类产品不是看一张收益表就能定。尤其是永明和安盛这种路线差异很大的公司，更要结合资金年限、提取节奏和家庭目标来看。

如果你想把产品放在一起算清楚，也可以找我聊聊。别急着买，先把信息差补上。