保诚「信守明天」：6.5%演示背后，要先看懂保诚这份年报

你好，我是大贺。

今天聊保诚。更具体一点，聊保诚「信守明天」。

很多朋友看这类港险产品，第一眼会盯着IRR。比如25年6.35%。30年6.50%。数字确实漂亮。

不过我看一款储蓄险，不会只看产品页。还要往上看。看这家公司过去几年怎么走。看年报里利润怎么来。看资产池稳不稳。看分红背后的底气够不够。

截至2026年05月10日，我重新看了一遍保诚2025年报。我的判断很直接。

保诚这份成绩单，含金量不低。

但「信守明天」也不是短钱产品。更不是看见6.5%就直接冲。它适合长期资金。适合有传承安排的人。短期周转的钱，我不建议放进去。

从2020到2025，香港保诚走出一条反转曲线

先看香港市场。

2025年，香港保诚新业务利润做到12.21亿美元。年化新业务保费达到22.21亿美元。同比提升7.66%。

这数字得拆开看。

2020到2022年，香港市场并不轻松。疫情。通关限制。市场情绪弱。新业务利润一度往下走。

到了2023年，香港保诚反弹。2024年继续维持高位。2025年又站上12.21亿美元。

这不是单年冲高。更像一条从低谷爬回来的曲线。

2025年的全球金融环境并不舒服。利率波动。资产端压力。美元10年期国债收益率从**4.7%回落到4.3%**附近。对保险公司的投资端来说，不算轻松。

在这个背景下，香港市场还能做到亚洲市场领先。这个点，我认可。

香港保诚不是靠一句品牌大就赢。它确实把业务做出来了。

严苛口径下，四项指标还在双位数增长

2025年保诚有个很关键的变化。

它启用了更严格的传统内含价值评估框架。

翻译成人话就是，公司自己把考试难度调高了。利润不是按更舒服的方式算。折现率更审慎。现金流不确定性也考虑得更重。

这时候还能交出增长。才更值得看。

2025年，保诚四项核心指标都超过原本**10%**增长指引：

• 新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元
• 经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元
• 每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分
• 每股股息同比增长15%，达到26.6美分

年化新业务保费APE也在涨。按实际汇率基准，达到66.61亿美元。同比增长7%。

我更看重另一个数字。

香港新业务利润率是55%。全集团最高。集团整体是42%。

这说明香港不是只卖得多。利润质量也高。

还有一个外部验证。

标普全球把保诚核心实体财务实力评级从AA-上调到AA。这不是公司自己说自己稳。是第三方机构审过之后给的判断。

我对保司年报一向比较挑。漂亮话我不太信。评级、现金流、利润率，我更信。

这份2025年报，至少不是账面游戏那么简单。

增长不是单点爆发，代理、银保、健康都在出力

再看增长从哪来。

保诚2025年不是单靠一条渠道撑起来。代理、银保、健康保障，三条线都在发力。

代理渠道贡献新业务利润15.6亿美元。较上年增长4%。每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。

银保渠道更猛。2025年新业务利润增长27%。达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5%。

保诚获MDRT认证人数全球排名第二。这个数据不能直接等于服务一定好。但它能说明一件事。代理队伍的高产能人群够厚。

健康保障这块，也值得单独说。

保诚从2024年开始重点发力健康保障。2025年健康保障新业务保单数量突破54万件。保费收入同比提升9%。新业务利润达到9亿美元。占集团总新业务利润三分之一。

这对一家寿险公司很重要。

只卖储蓄险，增长容易受利率周期影响。保障业务能稳住客户关系。也能让保单组合更健康。

2025年，保诚客户留存率是88%。现有客户年化保费同比提升8%。

顾客净推荐值也蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

我的判断很明确。

保诚2025年的增长，不是靠某一个爆点撑起来的。

它有渠道。有人。也有保障业务托底。对长期分红险来说，这比单一销售爆发更重要。

1879亿美元资产池，才是分红险真正的底盘

聊「信守明天」之前，必须看资产。

分红险不是魔法。客户拿到的非保证利益，背后来自保险公司的投资、经营、分红政策和风险管理。

保诚截至2025年12月31日，总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

其中债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产近一半。

债券就是压舱石。

别小看这个词。储蓄分红险要的是长期兑现能力。底层资产不能太飘。

股东债券投资里，60%投向主权债券。A及以上评级的政府债券占81%。A及以上评级的公司债券占64%。

地域上也不是押单一市场。

以泰国为核心的亚洲市场占45%。新加坡占15%。越南占2%。美国债市只有3%。剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

这套配置有一个特点。

不激进。也不押单边。

我喜欢这种分红险底层逻辑。你买的不是短期刺激。你买的是几十年现金价值的连续性。

再看瀚亚投资。

瀚亚成立于1994年。覆盖中国大陆、印度等11个亚洲主要市场。截至2025年9月，基金管理规模达到2860亿美元。业务涵盖股票、固定收益、多元资产、量化和另类投资。

年报里藏着的小心思，其实就在这里。

产品演示表只给你看结果。年报告诉你结果从哪里来。

我会把保诚的资产管理能力，作为「信守明天」的重要加分项。

「信守明天」好看，但别只盯着6.5%

回到产品本身。

2025年保诚推出**「信守明天」多元货币储蓄计划**。它采用的是归原红利+终期红利双重红利结构。

保单收益主要由三块组成。保证现金价值。非保证归原红利。非保证终期红利。

这个结构的好处很明显。

归原红利更偏持续。终期红利更偏长期增值。两者叠加后，产品的弹性会更大。

但你要注意。

红利不是保证。

这句话我必须说在前面。别被漂亮数字忽悠了。演示收益再好，也不是承诺收益。

从演示数据看，「信守明天」升级后的表现确实强。

保证回本期是18年。预期回本期是8年。15年IRR达到5%。25年IRR达到6.35%。30年IRR达到6.50%。

升级后，25年总现金价值是206,735。IRR为6.35%。30年总现金价值是292,642。IRR为6.50%。

最快达到6.5%总回报率的时间，从45年提前到28年。

这数字放在港险储蓄市场里，确实有竞争力。

但我的立场也很清楚。

短期资金别碰。

保证回本期18年，这就已经说明问题了。你要是三五年后可能用钱，别拿这种产品当灵活账户。

预期回本期8年，也只是演示口径。它依赖非保证红利。不是白纸黑字写死的本金回收。

如果你能接受长期持有。比如教育金、养老补充、家族传承。那它的优势才会出来。

还有一个重点，是类信托功能。

「信守明天」新增自主入息和自主传承。

自主入息，可以定时、定额、定向提取保单现金价值。这个功能更像现金流安排。适合未来给孩子、父母或自己做阶段性支出。

自主传承更有意思。

它有一个人生事件触发机制。可以针对受益人的12类人生事件设置赔偿百分比。比如生日、学业、生育、养楼、生病、养家等。并支持10-40年长远规划。

这个功能我给高分。

很多家庭买大额储蓄险，不只是为了收益。还有一个需求。钱以后怎么给。什么时候给。给多少。不要一次性给完。

传统保单在这件事上比较粗。信托又有门槛。类信托功能刚好补中间地带。

不过限制也要看清。

自主传承仅适用于只有一位受益人，且没有候补受益人的保单。这个条件很关键。多子女家庭，或者受益人安排复杂的家庭，不能只看宣传页。

我会这样选。

如果你是长期资金。看重保诚品牌。也需要传承安排。「信守明天」值得认真比较。

如果你只想追求前几年现金价值高。或者未来资金不确定。我不会优先推它。

还有一个集团层面的未来承诺。

保诚预计2024至2027年为股东带来超过70亿美元回报。2025年已经完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

这不是直接等于客户分红更高。

但它说明集团资本管理有余地。股东回报能做。评级还能上调。业务还能增长。这个组合，比单看产品演示表要扎实。

写在最后：穿越周期不是一句口号

保诚2025年这份年报，我看下来有三个关键词。

财务根基。投资能力。产品创新。

财务上，严苛口径下四项指标双位数增长。香港市场新业务利润率做到55%。

投资上，1879亿美元资产池摆在那里。债券占比高。评级结构稳。地域分散清楚。

产品上，「信守明天」把收益演示、现金流安排、传承功能放在一个框架里。它不完美。但方向是清楚的。

我的最终判断是：

保诚这家公司，2025年的基本面值得认可。

「信守明天」适合长期资金和传承型家庭。

短期资金、现金流紧的人，不合适。

买港险，最怕只看一个IRR。更怕把非保证演示当成确定答案。

咱就看硬指标。再看自己用钱节奏。两件事都对上，再谈配置。

大贺说点心里话

如果你已经看上「信守明天」，别急着只比演示收益。真正影响结果的，往往是缴费方式、渠道成本、持有年限和后续提取安排。

想把这些细节算清楚，可以找我聊聊。把“信息差”先补上，再决定怎么买。