保诚汇聚宝/盈利宝20年IRR：数据好看，但别用错尺子

你好，我是大贺。

最近朋友圈里，很多人都在聊保诚。

一句话特别常见。

“保诚是不是回来了？”

这话我觉得可以聊。

但不能只靠情绪聊。

今天咱就事论事。

看一组保诚在2026年4月1日更新的数据。

主角是保诚「汇聚宝/盈利宝系列」等分红计划。

它这次把生效超过20年的老保单，实际平均总内部回报率，也就是IRR，直接放到了官网上。

这个动作不小。

我不替保诚站台，也不替它背锅。

但有一点我会说得很明确。

在香港保险市场里，敢把20年以上IRR拿出来讲的公司，确实不多。

11款保诚老保单的20年IRR，为什么这次刷屏

保诚这次更新的，不是某一年分红实现率。

也不是新产品的演示表。

它更新的是生效超过20年的老保单，在第20个保单年度的实际平均总IRR。

这个口径，更接近一张长期账本。

里面比较醒目的几个数字是：

• 「匯聚寶」/「盈利寶」系列，第20个保单年度实际平均总IRR为8.30%
• 「子女培育」多储蓄计划，20年IRR为6.32%
• 「理想人生」定期储蓄保障计划，20年IRR为5.58%
• 「進寶」储蓄计划系列，20年IRR为4.67%

最低的也有4.67%。

最高的到了8.30%。

这不是一年两年的数字。

是已经跑了20年的保单结果。

这也是为什么业内会讨论。

因为过去几年，保诚在内地客户圈子里，争议一直不小。

有人说它分红没有当年演示好。

有人说它老产品回本慢。

也有人说，保诚终于把长期成绩交出来了。

这些说法都有背景。

不能单独拎一句出来判断。

但我自己的态度很清楚。

短期体验可以骂。长期数据也必须看。

只看前者，会容易失真。

只看后者，也会忽略客户真实感受。

你要注意一点。

2025年11月，香港保监局发布了分红保险信息披露指引修订。

要求保险公司披露至少过去5年的分红实现率数据。

5年，是监管要求。

但20年以上长期数据，并没有强制要求。

这就有区别了。

按规定公开，是合规。

主动把更长周期摊开，是另一回事。

这也是这次保诚数据引发讨论的原因。

分红实现率和IRR，不是一把尺子

很多人看保诚，卡在一个指标上。

分红实现率。

这个指标当然重要。

但它不是全部。

红利实现率的公式是：

红利实现率 = 当年实际派发的红利金额 / 当年利益演示的红利金额

还有一个客户收益率口径：

客户收益率 = 预定利率 +（演示利率 - 预定利率）× 70% × 红利实现率

这些公式看着专业。

但说白了。

它主要回答一个问题。

这一年，实际分红有没有达到当年演示。

它是一个年度切片。

像体检报告里的某一个指标。

有用。

但不能代表一个人的一生健康。

当年保诚被骂得最狠的，是2015到2019年前后那批隽S系列。

那几年总现金价值比率，大致在86%到94%。

没有达到当初演示的100%。

产品本身回本也慢。

五年缴费，通常要等到第八到第十年才回本。

客户体验不好。

这是客观事实。

从最终结果看，这批保单不是亏损。

但没有赚到预期。

对很多家庭来说，“没亏”和“没达到预期”，感受差不多。

当年那一轮舆论，我能理解。

不过后来的讨论，确实有点偏。

很多人拿某一年分红实现率，直接判断一家公司的长期投资能力。

这个逻辑不完整。

保险不是买一年。

也不是买三年。

它是二三十年，甚至终身的安排。

IRR衡量的是整个旅程的终点。不是途中某一站的速度。

内部回报率会把投入保费、期间分红、最终现金价值全部纳入计算。

最后折算成年化复利收益率。

这才是长期保单更该看的尺子。

别听销售讲故事，看20年的账本。

雋富(EGC)这张保单，能看出近年表现的变化

光看老保单，有人会说。

那是过去时代的红利。

现在还能不能做到？

这个问题问得对。

近几年的产品，也要看。

保诚这次资料里，有一张雋富(EGC)美元5年缴2022分红组别案例。

总保费是10万美元。

签发年龄是1岁。

在第3个保单年度，预期现金价值是31,010。

2026年公布现金价值是32,560。

总现金价值比率是105%。

第4个保单年度，预期是49,280。

实际是52,240。

总现金价值比率是106%。

这两个数字，说明近年承保的某些分红组别，确实有超预期表现。

更长一点看。

这张雋富(EGC)在第30个保单年度，总现金价值比率是115%。

对应IRR是6.2%。

到ANB101时，总现金价值比率也是115%。

对应IRR是7.2%。

这里我会分开看。

前几年超预期，不代表未来一定每年都超。

这点不能夸大。

但它至少说明，近年保诚不是完全躺在老产品成绩上。

资料里也提到，近五年承保的隽F、隽T等产品，连续两年甚至五年总现金价值比率达到100%甚至105%以上。

这个趋势值得看。

但还是那句话。

一张分红险，不能只看第3年、第4年。

短期数据能说明执行状态。

长期IRR才说明完整结果。

汇J保24年总回报724%，长期账本才是关键

保诚这次最有分量的，不是某一张新单。

而是长期老单的真实成绩。

以「汇J保」为例。

过去24年的实际平均年化IRR是8.6%。

24年总回报率是724%。

这不是演示表里的“未来可能”。

这是已经发生的老保单结果。

一个很普通的感受是。

如果一张保单真的跑了24年，还能有这个结果。

它至少证明了一件事。

这家公司在某些长期分红产品上，确实有过很强的兑现能力。

再看另外两组。

「子女培育」计划，过去33年平均IRR达到6.8%。

「理想人生」过去30年IRR达到6%。

这个维度，我更看重。

因为它跨过了很多真正的大周期。

1997年亚洲金融风暴。

2001年“911”事件。

2008年全球金融海啸。

2010年欧债危机。

2020年以来的新冠疫情和经济震荡。

这些事情，不是PPT里的压力测试。

是真实发生过的市场冲击。

一张保单跑过这些年份。

最后沉淀下来的复利数字，才有参考价值。

长期主义不是口号，是要拿数据验证的。

2025年10月，香港金管局降息50个基点。

港元一年期定存利率，普遍从**3.5%下滑到2.8%-3.0%**区间。

美元定存也从5%高位回落到4%以下。

这个背景下，大家重新看长期复利6%-7%，感觉会不一样。

短期存款利率高的时候，很多人看不上分红险。

利率下行以后，长期复利的稀缺性就出来了。

不过我也提醒一句。

分红险不是定存。

不能拿它当一年期存款替代品。

你要的是长期复利。

就要付出长期持有的代价。

标普AA和系统重要性保险人，安全底座不能只听故事

买港险，很多人会问安全性。

这个问题很现实。

不是只看品牌大不大。

也不能只听销售说“历史悠久”。

要看评级。

看监管地位。

看公司结构。

2025年，标普全球将保诚财务实力评级上调至AA级。

这个级别不低。

同时，保诚是香港保险业监管局认定的两家“大到不能倒”的保险公司之一。

官方表述是“具系统重要性的保险人”。

香港有160多家保险公司。

能进这个位置，不是普通荣誉称号。

它意味着监管视角里，这家公司对金融体系有系统重要性。

我对“安全”这件事，一直比较克制。

任何保险公司都不是没有风险。

任何长期产品也不是刚兑工具。

但保诚的安全底座，确实比较硬。

评级是硬信息。

监管身份也是硬信息。

这些东西，比一句“百年公司”更有价值。

安全从来不是口号。是写在资质里，落在架构里，经得起时间验证。

这点上，保诚有优势。

我不会回避。

三大基金怎么配，决定了它为什么会波动

接着看收益来源。

保诚的分红，不是凭空来的。

它背后是资产配置。

保诚旗下有资产管理公司瀚亚投资。

同时和黑石、KKR、凯雷等超过50家国际投资机构建立长期合作。

这也是它长期分红能力的一部分来源。

但你不能只看到“顶级朋友圈”。

还要看到组合本身的波动属性。

截至2024年12月31日，保诚分红保单业务基金里，美元基金资产配置中，浅橙色部分是38%，青绿色部分是28%，普通股是15%，投资级债券是8%，其他股票是**3%**等。

港元基金里，青绿色部分是42%，浅橙色部分是36%，政府债券是17%，其他是5%。

货币组合也要看。

美元基金里，美元占75%。

其他货币12%。

欧元7%。

日元4%。

港元和人民币各1%。

港元基金里，港元占64%。

其他货币14%。

美元13%。

欧元8%。

人民币1%。

地区组合也很清楚。

美元基金，美国占66%。

亚太地区，日本除外，占24%。

欧洲占9%。

其他地区占1%。

港元基金，亚太地区占51%。

美国占41%。

欧洲占8%。

这类组合的特点很明显。

它不是纯债思路。

也不是短期稳稳收息的思路。

权益类、另类资产、全球市场配置，占了重要位置。

这能解释两件事。

第一，它有长期复利空间。

第二，它中途一定会有波动。

这不是缺点。

这是产品机制。

但你得接受它。

保诚这类分红产品，我不会建议短期资金去碰。

它适合的是能放很久的钱。

不是一年后要买房的钱。

也不是三五年内要确定支出的现金。

写在最后：保诚适合长期钱，不适合急用钱

保诚这次把20年以上IRR拿出来。

我觉得是一个很重要的信号。

它不是说保诚没有争议。

也不是说过去被骂都不对。

相反，过去那些客户体验差的地方，该承认就承认。

隽S那批总现金价值比率没达到演示。

回本周期又偏长。

客户不舒服，很正常。

但今天再看保诚，不能只停留在那一段情绪里。

用分红实现率看年度执行。用IRR看长期终局。

这两把尺子，不能混用。

我的判断很直接。

如果你的钱，是20年以上远期目标。

比如养老。

比如孩子长期教育金。

比如家族传承。

你能接受中途波动。

也不打算中途退保。

保诚这类注重长期复利、具备跨周期能力的产品，可以认真放进候选名单。

但如果你的钱，20年内大概率要用。

或者你对波动非常敏感。

或者你看到分红实现率低一点就睡不着。

那我不建议你优先选它。

你更适合稳定性和流动性更强的安排。

这不是保诚好不好。

是资金属性对不对。

没有“最好”的产品。

但有明显不适合的场景。

长期钱，可以看保诚。短期钱，别硬上。

数据摆在这儿，你自己判断。

大贺说点心里话

港险产品最怕只看一个数字。看收益，也要看期限、现金价值、分红机制和渠道成本。你要是真准备配置，先把信息差弄清楚，再决定怎么买。