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你好，我是大贺。
今天聊几款最近被反复问到的离岸 IUL。
宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。
最近不少朋友把派息表发给我。这家 11.20%。那家 10.70%。还有 9.78%、10.20%。
数字确实好看。
但咱们得冷静看。
IUL 不是普通定存。也不是固定收益产品。它的好处是真的。它的限制也是真的。
销售最爱讲“下有保底，上不封顶”。这句话只讲对了一半。
更准确地说。是下有 0% Floor。上有 Cap 封顶。而且 Cap、参与率、乘数，都可能影响最终到手收益。
这篇我不想把它写成宣传稿。我会按真实派息表讲。也会把销售不爱讲的地方摊开。
2025年之后，高净值家庭更怕的是“回撤”
2025年，全球资本市场确实很折腾。
股票有大波动。债券也不安稳。美元利率预期来回摇摆。很多高净值家庭的心态变了。
以前聊配置。很多人问的是收益能不能更高。
现在聊配置。更多人问的是本金能不能守住。回撤能不能少一点。长期能不能有上限。
这也是 IUL 会被重新拿出来讨论的原因。
IUL 经常被包装成“财富方舟”。这个词有点夸张。但它抓住了一个真实需求。
很多人不想完全躺在定存里。又不想自己去美股里扛波动。那中间这层东西，就有吸引力。
不过我先泼盆冷水。
IUL 适合的是长期美元资金。不是短期周转钱。也不是一年两年要用的钱。
你拿短钱去买。再漂亮的派息表也救不了体验。
IUL到底怎么赚钱：保底是真的，封顶也是真的
IUL 的核心机制不复杂。
两个词就够了。
Floor。保底。常见是 0%。
Cap。封顶。这次几款产品，大概在 9%-11.3%+ 这个区间。
说白了。挂钩指数跌了。账户当年收益按 0% 算。不跟着指数亏。
挂钩指数涨了。账户跟着涨。但最高不能超过封顶率。
举个很简单的意思。
标普500跌了20%。你的指数账户收益不是 -20%。而是 0%。
标普500涨了20%。你也不是拿20%。可能拿 9%。可能拿 11.20%。看产品的 Cap。
这就是 IUL 最吸引人的地方。
但这里面有个猫腻。
很多人听到“上不封顶”。脑子里想的是市场涨多少拿多少。
实际不是。
大多数 IUL 都有封顶。只是不同账户的封顶不一样。有些还有乘数。有些有参与率。有些 Cap 未来还能调整。
这也是 2025 年香港保险监管更关注的地方。下半年开始，监管要求销售页面更明确披露 Cap Rate、参与率调整权、历史达成率。这个方向是对的。
因为客户不能只看演示收益。更要看收益怎么算。谁有权改参数。历史派息能不能对上合同逻辑。
四家IUL派息成绩单：数据很强，但不是无条件强
截至2025年12月，四家离岸保险巨头的派息报告已经很完整。
宏利。永明。全美。友邦。
这几家的 IUL，在 2025 年确实交出了一份很漂亮的成绩单。
注意我这个说法。是“漂亮”。不是“以后都这样”。
2025 年美股表现强。很多指数段到期时，收益直接触到 Cap。这让 IUL 的优势被放大了。
宏利 Signature IUL (II)：稳，但别忽略乘数条件
宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500 Index Sub-account。封顶率是 9.30%。
2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段。全部触及 9.30% 封顶收益。
如果客户加选 115%绩效乘数。这些月份实际到手收益达到 10.70%。
这个数字很好看。我也承认，宏利这张表很能打。
但你要注意。10.70%不是裸账户天然给你的数字。它来自 115% 绩效乘数。乘数怎么选。费用怎么体现。未来规则怎么调。这些都要看清楚。
宏利的特点是稳。大厂风格明显。我会把它归到相对稳健的一类。
如果客户想要简单、稳一点。宏利比很多复杂玩法更适合。
但我不会只拿 10.70% 去做购买理由。这个数字要放回具体账户里看。
全美 Genesis II/III：11.20%很香，但Cap不是承诺终身不变
全美 Genesis II/III 的封顶率是 11.20%。
这次数据里，2025年1-2月段。以及5-12月段。实际派息都锁定在 11.20%。
这个表现非常强。
尤其对美元资产来说。一年拿到 11.20% 的指数入账。确实不常见。
但别被演示表忽悠了。
Cap Rate 不是一定终身锁死。不少离岸 IUL 产品都保留调整权。行业里也讨论过。2025年部分产品的 Cap Rate 较发售时下调过 100-200个基点。
这不是说全美一定不好。而是你不能把当前 11.20% 当成未来30年固定收益。
我对全美的判断很直接。
如果你能接受参数调整风险。也理解 IUL 是长期产品。全美的高封顶很有吸引力。
如果你是极度保守型客户。只想要确定数字。那就别把它当定存替代品。
友邦 Platinum Indexed Legacy：简单直接，但上限也更清楚
友邦 Platinum Indexed Legacy。封顶率是 9.00%。
2025年6月到2026年1月成熟的段落。全部触达封顶。实际派息率都是 9.00%。
友邦这类产品的特点很明确。
不复杂。不花哨。涨得少拿多少。涨得多拿到 9.00% 为止。
我反而喜欢这种清楚。
它不会给你特别夸张的上限。但销售话术空间也小一些。客户更容易理解。
当然，问题也很直接。
当别人拿 10.70%、11.20% 的时候。友邦的 9.00% 看起来没那么刺激。
我会怎么选？
如果客户很看重品牌和简单性。友邦可以看。如果客户追求更高上限。友邦不是最进取的那一档。
永明SunBrilliance IUL：玩法多，适合看得懂的人
永明 SunBrilliance IUL 的特点。不是单一高 Cap。而是账户设计更多。
它有乘数账户。也有优选账户。
乘数账户的 Cap Rate 是 8.15%。但2025年大部分月份，实际派息率达到 9.78%。
这个数字看起来有点反直觉。
Cap 是 8.15%。派息却能到 9.78%。原因就在乘数机制。
这个设计有效。从 2025 年数据看，也确实跑出来了。
但我必须提醒一句。
玩法越多，越要看费用和规则。
乘数不是魔法。优选账户也不是免费午餐。你要看账户选择限制。看未来调整空间。看保单费用怎么扣。看长期现金价值能不能支撑。
销售不会告诉你的是。有些客户根本不适合复杂账户。
听不懂。不会管。也不愿意长期跟踪。
这种客户买复杂 IUL，很容易只记住高收益。忘了产品本身需要管理。
永明的优选账户也值得看。
优选账户的封顶率是 10.20%。在当前市场环境下，绝大多数月份都触及封顶。实际派息率保持在 10.20%。
这个表现，我给正面评价。
它不是单纯靠讲故事。数据确实能对上。
但永明适合谁？
我会建议给偏进取的人。也适合愿意理解账户结构的人。不适合只想买完就彻底不管的人。
两款里如果让我简单分。宏利更像稳健派。永明更像进取派。
你要稳。宏利更顺手。
你要多一点弹性。也愿意看懂规则。永明更有意思。
碰上回调怎么办：2025年4月这组数据更值得看
很多人看 IUL，只看触顶月份。
我更关心低谷期。
因为牛市里大家都好看。真正能看出机制的，是市场不顺的时候。
2025年4月到期的指数段，就是一个共同低谷期。对应的是2024年4月进场的资金。
这一段数据很有参考价值。
AIA 低谷期派息 3.16%。宏利低谷期派息 5.52%。全美低谷期派息 5.52%。永明大概在 5.52%-6.62%。
宏利这一段还有乘数效果。指数涨幅 5.52%。115%绩效乘数后，实际给到 6.35%。
这说明什么？
不是说明 IUL 永远高收益。也不是说明它不会遇到差年份。
它说明的是。这类产品在震荡年份，确实能把下跌风险隔离掉。
2024年4月，美股受通胀数据影响。标普500在5000点附近震荡。到2025年4月，又遇到地缘和关税消息扰动。市场有回调。
如果你自己直接买指数。中间波动要自己扛。结算点不巧，也可能很难受。
IUL 的点对点机制更机械。只看起点和终点。涨多少给多少。超过封顶就按封顶。跌了就按 0% Floor。
这里我给一个明确判断。
IUL最有价值的地方，不是牛市拿11%。而是差年份不把本金拖进负数。
这个底线，对很多家庭更重要。
写在最后：IUL可以买，但别按宣传海报买
2025年大部分 IUL 保单年度收益率。落在 9.00%-11.20% 区间。
这个成绩很强。我不否认。
它跑赢了很多固定收益类理财。也跑赢了不少人的美元存款方案。
但我不建议你因为一张派息表就下单。
IUL 要看四件事。
产品现在的 Cap。未来 Cap 是否可调。账户费用和保单成本。你的资金能不能长期放。
这四件事，比一句“下有保底，上不封顶”重要得多。
我对这几款的态度也很明确。
想稳一点。宏利和友邦更容易理解。
想冲高一点。全美的 11.20% 很有吸引力。但要接受 Cap 调整风险。
想要账户玩法。永明值得研究。但别在没看懂前乱选。
短期资金。别碰。
保守到只接受固定利率的人。也别把 IUL 当定存。
长期美元资产。能接受规则。也愿意看清合同。IUL 可以作为配置里的一块。
这才是我对它的真实看法。
它不是神话。也不是骗局。
它是一种有规则、有上限、有保底的长期工具。用对了，很好。用错了，也会难受。
大贺说点心里话
如果你正在看 IUL，别只问哪家派息高。更该把 Cap、乘数、参与率、费用和未来调整权一起看。产品买错了，后面改起来很麻烦。
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