国寿傲珑盛世和安盛盛利2：人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。

今天聊香港人民币保单。

这两年问的人特别多。尤其是中资和外资怎么选。国寿「傲珑盛世」、永明「星河尊享2」、安盛「盛利2」、太保「世代鑫享」。名字都熟。计划书也都好看。

我自己也是买过的人。中资和外资，我都配置过人民币保单。当年我也纠结过。现在回头看，真正影响体验的，不是演示收益那一行数字。

而是底层逻辑。

你买的到底是什么资产。谁在帮你承担汇率波动。保司靠什么兑现长期分红。这些东西，才决定一张保单拿十年、二十年之后，你心里稳不稳。

选中资还是外资前，先看清人民币保单的底层

2025年，香港保险前三季度新单保费是2645亿港币。

这个数字很大。也说明内地客户对港险的兴趣还在。人民币保单也确实越来越热。

很多朋友的想法很简单。

不想换美元。不想看汇率。不想将来拿钱时再折腾。那买人民币保单，看起来最省心。

但这里有一个非常关键的误解。

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这句话我说得直接一点。

你买的是人民币保单。不代表保司拿你的钱，全去买人民币资产。

长期分红险需要长久期资产。需要高评级。需要流动性。还要能支撑几十年的派息和退保价值。

全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。

香港保监局GN16分红险披露指引，也要求分红险做全球化多元资产配置。不允许集中在单一币种。也不允许集中在单一市场。

这就决定了一个结构。

人民币保费进来。保司会兑换成美元或港币。再进入全球资产。中间做汇率对冲。未来再用离岸人民币结算给你。

人民币保单不是纯人民币资产。它是人民币结算的全球资产保单。

这个前提不搞清楚，后面看中资外资，很容易看偏。

我自己买完之后，最大的感受就是。

人民币保单不是帮你消灭汇率问题。它只是把汇率管理交给了保司。

这件事有价值。但不是免费的。

外资路线：安盛盛利2的底气，是美元债和对冲工具

外资保司的打法，比较典型。

拿安盛「盛利2」来说。它的投资策略里写得很清楚。主要投资于以美元计值的固定收益资产。同时会利用衍生工具对冲货币风险。

这句话翻译一下。

固收底仓还是美元资产。比如美元债、全球投资级债券。人民币保单只是用对冲工具，把未来兑付的货币尽量配回人民币。

安盛的增长资产，投向环球市场。也会相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。

这就是外资的优势。

它不局限在人民币资产池里。它吃的是全球资产的收益。靠长期投资经验。靠资产分散。靠衍生工具管理币种错配。

这套东西很成熟。

但你也要知道，对冲不是免费的。

美元资产本来赚5%。做完货币对冲，可能只剩4.5%。这个差额，就是人民币保单前期收益常常低于美元保单的原因。

我对外资人民币保单的态度很明确。

看得懂汇率对冲的人，可以买。只想图省心的人，别只看演示IRR。

外资的收益弹性通常更好。全球配置能力强。增长资产空间大。可是它的体感，也更依赖市场环境。

2025年10月，美联储再度降息25个基点。联邦基金利率降到3.75%-4.00%。美元资产收益预期往下走。人民币保单咨询量明显增加。

这种环境下，对冲成本会变得更敏感。

以前你觉得差0.2%、0.3%没什么。拉到30年看，就不是小数。

安盛这类外资产品，我不会说不好。

相反，它适合一类人。

你接受分红波动。你愿意用时间换全球资产收益。你也理解人民币保单背后仍有美元资产。那安盛「盛利2」这种路线，是有逻辑的。

但保守型家庭，只盯着人民币三个字买外资保单。我会劝你慢一点。

中资路线：国寿傲珑盛世的稳，来自稀缺人民币资产

中资保司的路线不一样。

以国寿海外为例。它的分红产品目标资产配置里，债券及其他固定收入资产占25%-90%。股票类型资产及其他投资占10%-75%。

这个范围很宽。但它的投资理念很清楚。

控制投资回报波动。提供稳定回报。

说白了，中资不是靠汇率博弹性。它更看重稳。更看重能长期拿住的资产。

这也是我当年买国寿的原因之一。

我不指望它每年给我特别惊喜。但我希望它不要吓我。

中资的底气，有一部分来自资产获取能力。

2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。包括美元债、离岸人民币债、港元债和欧元债。

中国人寿海外公司参与全部四个币种债券认购。合计约24亿等值港元。也是中资保险最大认购方。

再看更大的底盘。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超过1200亿元。中国人寿为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超过470亿元。

这些资产，普通投资者买不到。很多外资保司也未必拿得到。

我对中资人民币保单的判断也很直接。

你要稳。你要人民币叙事。你不想把收益主要押在汇率弹性上。国寿这条线更适合你。

但别误会。

中资也不是没有波动。也不是保证你每年都拿满演示收益。分红险仍然有非保证部分。

只是它的底层气质不同。

外资像全球资产配置经理。中资更像长期资金的稳健管家。

你不能拿同一把尺子，只看谁演示IRR更高。

中资和外资的差异，不是收益高低这么简单

这里再补一层底层现实。

人民币十年国债收益率只有1.87%。

点心债收益率大概2%-3%。熊猫债在1.7%-2.51%。

离岸人民币债券，也就是点心债市场，截至2024年末存续规模约1.26万亿元人民币。

这个规模不小。但对长期分红险来说，还不够。

期限不够长。深度不够厚。可选资产也有限。

如果一张人民币保单告诉你，长期预期能接近6%。你就要问一句。

它靠什么做到？

答案通常不是纯人民币债券。

香港人民币保单底层大多还是美元资产在运作。只是最终用离岸人民币兑付给你。中资会有更多人民币资产和稀缺项目。外资会更依赖全球配置和汇率对冲。

这就是两条路线的本质差别。

实话实说。

很多人买人民币保单，是想躲开美元汇率。

但你真的躲不开。

你只是选择了不同的汇率管理方式。

外资帮你做得更市场化。中资帮你做得更稳健。两边都不是魔法。

我会用三个维度，给人民币保单做统一比较

中资和外资各有逻辑。

但买产品，不能只听故事。最后还是要落到数据。

我自己看人民币保单，会用三个维度。

第一个，看汇率对冲成本。

同一款产品，人民币IRR和美元IRR差多少。差得越小，说明你为人民币结算付出的成本越低。

第二个，看复归红利占比。

复归红利派发后，会锁进保额。通常不再回撤。这个占比越高，保单抗跌性越强。

第三个，看过往分红实现率。

计划书只是演示。实现率才是保司过去兑现能力的记录。

不过你要记住。

分红实现率不是保证收益。它只能说明过去。不能承诺未来。

这三个指标里，我最重视前两个。

对冲成本决定长期损耗。复归红利决定收益锁定质量。

实现率也重要。但不能单独看。

有些公司公布口径比较综合。你要问清楚，是哪一类产品。是哪一年。是不是人民币保单单独口径。

八家保司横评：永明对冲成本最漂亮，太保保证收益最硬

来看硬数据。

30年IRR对比里，永明「星河尊享2」非常突出。

它的人民币IRR是6.31%。美元IRR也是6.31%。IRR差值是0%。

这个数据很少见。

只看汇率对冲成本，永明星河尊享2是我最认可的一档。

其他几家差异如下：

• 周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值 0.06%
• 安盛「盛利2」：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值 0.18%
• 国寿「傲珑盛世」：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 友邦：人民币IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值 0.29%
• 富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值 0.40%
• 宏利香港：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值 0.65%

这里我的判断很明确。

永明独一档。安盛可接受。保诚这个差值，我会谨慎。

差值0.65%，放在一年不明显。放在30年，很疼。

还有一个细节。

如果计划书数字看起来差不多，但保司对外只公布综合实现率。你要多问一句。人民币保单的对冲成本，是不是被内部平滑掉了。

极端一点说，可能存在美元保单客户补贴人民币保单客户对冲成本的情况。

这不是说一定有问题。

但你要知道这个变量。

再看复归红利。

第20年，太保「世代悦享2」复归红利占非保证红利比例是35%。这个比例很高。

永明「星河传承2」是28%。富卫「盈聚天下」是27%。保诚是24%。国寿「傲珑盛世」是13%。

复归红利高，意思是落袋比例更高。锁定感更强。长期拿着心态更稳。

这类指标，很多人买的时候不看。

我反而很看重。

尤其是给孩子教育金、家族传承金、养老现金流。你要的不是每年刺激。你要的是别大起大落。

再看分红实现率。

国寿海外2024年综合分红实现率连续多年95%+。

友邦2024年综合分红实现率在90%-95%。

安盛2024年综合分红实现率在85%-95%。

宏利2024年综合分红实现率在85%-95%。

保诚分红险实现率大概80%左右。

这里我会这么看。

国寿的实现率稳定感强。友邦也不错。安盛和宏利处在中间。保诚波动更明显。

但实现率不是唯一答案。

安盛「盛利2」的对冲成本不高。长期增长资产能力也有优势。国寿「傲珑盛世」实现率漂亮，但人民币和美元IRR差值不小。

你不能只拿一个指标下决定。

写在最后：我会按人群直接选，不做平均主义

聊到这里，最后给你一个更直接的版本。

如果你不想折腾汇率，也更在意国资背景。

我会优先看国寿「傲珑盛世」。

它的国资背景清晰。人民币底层资产占比相对高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。适合稳健型家庭。适合不想天天看美元走势的人。

但它不是收益最激进的选项。也不是对冲成本最低的选项。

如果你最在意美元和人民币收益一致。

永明「星河尊享2」更值得重点看。

它是市场上少见的IRR差值为**0%**的产品。汇率对冲成本最低。这个优势非常实在。

我不喜欢把产品神化。但这个指标，永明确实漂亮。

如果你看重长期提领。

可以看永明「星河2」和安盛「盛利2」。

这两类产品复归红利占比高。5106提领后，账户依然有持续增长空间。适合做长期现金流安排。

但我要提醒一句。

提领功能好，不代表前期随便动。

短期周转的钱，不要拿来买长期分红险。这个我不含糊。

如果你看重保证收益。

太保「世代鑫享」很突出。

它的保证IRR约1.9%。这个水平在全港非常少见。太保世代鑫享保证IRR，确实是全港独一档。

保守型客户，尤其不接受账面大波动的人，可以认真看。

如果你还想兼顾内地养老社区服务。

国寿和太保更有现实意义。

两家都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。这个不是单纯收益指标。它更像后端服务权益。

有些家庭很在意。这就值得单独纳入比较。

不过，所有这些选择，都有边界。

分红实现率属于非保证收益。历史表现不代表未来。

跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。投保前一定要弄清楚。

产品选择也不能只看一张表。你的资产规模、风险偏好、提取需求，都要放进去。

我自己的体感是。

中资保单给我的稳定感更强。外资保单给我的增长想象更大。

两张都买过之后，我更确定一件事。

人民币保单不是谁收益高就选谁。它本质上是在选一套长期资产管理方式。

你要稳，就别硬追高。

你要弹性，就别假装自己完全不能承受波动。

踩过的坑不想你再踩。买之前把这两个问题想清楚，很多纠结会少一半。

大贺说点心里话

如果你已经在国寿、永明、安盛、太保之间纠结，别只拿计划书比收益。把对冲成本、复归红利、实现率放在一起看，才接近真实答案。想进一步算自己的方案，也可以来找我聊聊。