保诚「信守明天」：看懂2025年报后，再谈长期值不值得放

你好，我是大贺。

今天聊保诚「信守明天」。但我不想一上来就讲演示收益。

买这类港险储蓄险，本质不是只买一张计划书。更像是在买一家公司的未来30年。

我做这行9年，见过太多周期。顺风时，很多公司数据都好看。真正要看的，是逆风时有没有恢复能力。

截至2026年05月10日，我们能看到保诚2025年的完整年报数据。这里面最值得看的，不是某一个漂亮数字。

而是一条从2020到2025的曲线。

从2020到2025，香港保诚走出一条V型曲线

别只看一年，咱拉个5年曲线看看。

香港保诚的新业务利润，过去几年并不是一路向上。2020年大约是7亿美元。2021年约6亿美元。2022年跌到约3亿美元。

这个低谷很难看。

但后面恢复得很快。2023年回到约12亿美元。2024年约11亿美元。到2025年，中国香港市场新业务利润达到12.21亿美元。

年化新业务保费也到了22.21亿美元，同比提升7.66%。

这条线，我觉得比单一年报更有意义。

2025年，全球金融市场并不轻松。利率、汇率、资产价格，都在反复拉扯。香港保险市场整体也很热。

2025全年香港保险新单总保费达到3309亿港元，同比增长50.6%。个人新单保费3306亿港元。保单数119万张，同比增10.5%。

整个行业在创纪录。

但我会更关心一件事。谁是在低谷后爬回来的。谁不是只吃到了行业红利。

保诚香港这条曲线，至少说明一件事。

它不是只在顺风时好看。

2025年报最硬的地方，是严口径下还能增长

保诚2025年开始，启用了更严格的传统内含价值评估框架。

这个口径不算“宽松算法”。它更审慎。也更考验利润质量。

在这个背景下，四项核心指标都超过了原本**10%**的增长指引。

新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。

经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元。

每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分。

每股股息同比增长15%，达到26.6美分。

这些数字放在一起看，含金量会更高。

不是只有保费涨。利润也涨。自由盈余也涨。股息也涨。

年化新业务保费APE，按实际汇率基准计算，也增长7%，达到66.61亿美元。

这里我有一个明确判断。

保诚2025这份年报，是可以支撑「信守明天」长期叙事的。

但别误会。

这不代表产品演示收益就一定兑现。分红险的非保证部分，永远不能当确定收益看。

我认可保司底子。不等于我把计划书上的每一行数字都当承诺。

这两个概念要分开。

香港市场的数据也很突出。2025年香港新业务利润12.21亿美元。利润率55%。这是全集团最高。

这个利润率很关键。

卖得多，不一定赚钱。赚钱多，也不一定质量高。香港市场能同时把保费、利润、利润率都做起来，说明它不是简单靠规模堆出来的。

标普全球也把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

评级不是万能的。但对长期保单来说，它是重要背景。

尤其是你要放20年、30年。保司资本实力不能只看宣传语。

数据不会说谎，但会讲故事。

这组数据讲的故事是：保诚2025年不是小幅修复。是一次比较完整的恢复。

代理、银保、健康保障，三条线同时在发力

一家保司的增长，不能只靠一个渠道。

只靠代理，容易受团队波动影响。只靠银保，容易受银行合作节奏影响。只靠单一产品，周期一变就难受。

保诚2025年的增长，比较像多条线同时发力。

代理渠道方面，每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。代理渠道新业务利润达到15.6亿美元，较上年增长4%。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。

这个指标不能直接等同于服务质量。但至少说明，高产能代理数量不弱。

银保渠道也很猛。2025年银保渠道新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5%。

我会把代理和银保看成两个发动机。

一个负责专业顾问触达。一个负责渠道规模。两边都能跑，抗波动能力就更强。

还有健康保障业务。

保诚从2024年起重点发力健康保障。到2025年，健康保障新业务保单数量突破54万件。健康保障保费收入同比提升9%。新业务利润达到9亿美元，占集团总新业务利润三分之一。

这点我很看重。

因为健康保障不是纯储蓄逻辑。它更考验客户关系。也更考验持续服务能力。

2025年保诚客户留存率达到88%。现有客户年化保费同比提升8%。

这不是靠一次销售就能做出来的。

保诚2025年度顾客净推荐值，也蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

不过，这里也要说句实话。

NPS这类指标，可以作为服务口碑参考。但不要把它当成产品收益保证。

服务满意，不等于分红一定高。渠道强，也不等于每个客户都适合买。

我对保诚的判断很明确。

品牌和经营层面，2025年表现很强。产品选择层面，还是要回到你自己的资金周期。

短期要用的钱，不适合拿来买「信守明天」。

这是底线。

1879亿美元资产池，是长期保单背后的底盘

看港险储蓄险，很多人盯着IRR。

我也看。

但我会先看资产池。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元，同比提升17.4%。

其中债券投资达到921亿美元，同比提升25%。占总资产近一半。

债券就是压舱石。

这类资产不一定让演示收益特别性感。但它对长期稳定性很重要。

股东债券投资里，**60%**投向主权债券。

A及以上评级的政府债券和公司债券，占比分别达到81%和64%。

地域上也比较分散。

45%的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。美国债市只有3%。新加坡15%。越南2%。剩下**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等多个地区。

这个配置风格，我会形容为克制。

它不是押单一市场。也不是重仓赌某个利率方向。

说白了，就是穿越周期的能力。

保诚旗下还有瀚亚投资。成立于1994年。在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场有布局。

截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。业务覆盖股票、固定收益、多元资产、量化、另类投资等领域。

这就是我看保司时的老习惯。

不要只问产品能演示到多少。还要问，背后的资产管理能力够不够。

因为分红险最终拼的，不是PPT。是资产端长期兑现能力。

「信守明天」好看，但别把演示当确定

再回到**保诚「信守明天」**本身。

2025年，保诚推出「信守明天」多元货币储蓄计划。

产品采用归原红利+终期红利的双重红利结构。

收益构成主要包括三块。保证现金价值。非保证归原红利。非保证终期红利。

这里要停一下。

保证现金价值，是合同写明的部分。

归原红利和终期红利，是非保证的。它们会受投资表现、公司分红政策等因素影响。

我不建议任何人只看演示IRR就下决定。

「信守明天」升级后，数据确实漂亮。

保单首45年总回报全面提升。最快28年可达到**6.5%**回报率。25年IRR 6.35%。30年IRR 6.50%。

保证回本期是18年。预期回本期是8年。

15年IRR可到5%。升级后第25年总现金价值206,735，IRR 6.35%。第30年总现金价值292,642，IRR 6.50%。

我的判断是：

如果你能接受长期持有，信守明天是值得放进备选池的。

但我不会把它推荐给短期周转资金。

原因很简单。保证回本期18年。预期回本期也要看分红实现。你要是3年、5年就想灵活撤，别碰。

它更适合三类钱。

家庭长期备用金。孩子教育和婚嫁规划。未来传承的钱。

「信守明天」还有两个功能，值得单独看。

一个是自主入息。可以做定时、定额、定向提领。更像现金流安排。

另一个是自主传承。它有一个人生事件触发机制。可以针对受益人的12类人生事件设置赔偿百分比。支持10-40年长远规划。

这个设计挺有意思。

它不是单纯“人走了，一次性给钱”。而是可以把钱按人生节点拆开。

比如成长、学业、成家、置业、疾病等事件。

不过要注意一个条件。自主传承仅适用于仅有一位受益人，并且无候补受益人的保单。

这个限制很关键。

如果你家里受益人结构复杂。比如多个孩子。或者希望设置候补安排。这里就要提前规划。

还有集团层面的股东回报。

保诚预计2024至2027年为股东带来超过70亿美元回报。2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

股东回报和保单持有人利益，不是同一件事。

但它能反映公司资本管理的信心。

我会把它作为背景分。不是决定分。

真正决定你该不该买的，还是资金年限、币种需求、家庭结构、对非保证分红的接受度。

写在最后：保诚的底气，不是一年跑出来的

看完这份2025年报，我对保诚的评价比较清楚。

这家公司在香港市场的反转，是有数据支撑的。

新业务利润从低谷爬回高位。集团核心指标全线增长。香港利润率做到集团最高。资产池规模继续扩大。产品端又推出「信守明天」这种偏长期传承的方案。

这几件事放在一起，才是完整画像。

真正的行业韧性，不是一朝一夕。

它来自财务根基。来自资产配置。来自产品创新。也来自客户愿意留下来的能力。

但对普通家庭来说，我还是那句话。

保司强，不等于你一定适合买。

如果你是长期资金。能接受分红不保证。又确实需要美元或多元货币资产配置。「信守明天」可以认真比较。

如果你未来几年要买房、创业、换现金流。

我不建议你用这笔钱买。

长期险，最怕用错钱。

大贺说点心里话

如果你已经在看「信守明天」这类港险储蓄产品，别只问收益高不高。更要问怎么买、用什么钱买、哪些条款会影响后面提取和传承。