万通鼎峰指数万用寿险（APEX）：IUL到底适合谁

你好，我是大贺。

我今天想聊的，是万通「鼎峰指数万用寿险（APEX）」。这款产品放到 IUL 里看，不算最早那一批。但它挺适合拿来讲清楚一件事。IUL 到底不是不是“另一种寿险”。它更像一类带传承属性的资产工具。

我自己琢磨下来。很多人看 IUL。第一眼只看收益。第二眼只看“下有保底”。这都不够。你真正该看的，是它在资产组合里补哪一块。

IUL比终身寿险强的，不只是“收益高一点”

寿险这条线，发展得很清楚。先是定期寿险。再到终身寿险。然后是万能寿险。最后才到 IUL，也就是指数型万能寿险。

这几类产品，核心都一样。都是看身故保额。这个东西才是寿险的底子。现金价值能不能长起来。只是区分产品的重要维度。

终身寿险这边。它的身故杠杆通常能做到5倍以上。现金价值 IRR 大概在5%上下。典型投资策略是30%股票 + 70%债券。演示收益一般在4.75%-5.5%。

传统万能寿险 UL。更保守。典型投资策略几乎是99%债券。演示收益通常是3.5%-4.5%。

IUL不一样。它通常挂的是100% S&P500。演示收益区间可以到6.1%-7.25%。VUL则更开放。股票、债券、基金都能放。演示收益大概在2%-6%。

说白了就是。终身寿险更稳。IUL更像“稳里带一点进攻”。它的身故杠杆也通常比终身寿险更高。所以如果你本来就有财富传承需求。IUL确实能补上一个很明确的位置。

不过我也要说实话。IUL不是拿来替代终身寿险的。它更像补充。不是谁都需要。也不是谁都适合把它当主力。

IUL说的“下有保底”，钱到底是怎么转起来的

这个问题最关键。也是最多人没看懂的地方。

IUL的底层结构，其实不复杂。你交进去的保费。会先扣掉前期成本。剩下的净保费。保险公司会拿去买美债。美债每年产生的利息。再拿去买标普500这类指数的看涨期权。

这就是它的核心逻辑。本金买美债。利息买期权。

通常可以理解成。大约95%保费去配债券。剩下相当于债券利息的那部分。也就是大概5%。拿去买期权。

这套结构的好处。其实很直白。先把本金安全托住。再把收益和市场上涨挂上钩。市场涨了。你能吃到一部分红利。市场跌了。你也不至于跟着指数直接下去。

IUL还会设置保底利率和收益上限。这两条很重要。保底，决定下限。上限，决定你吃到多少上涨收益。所以它不是“无限上涨”。也不是“完全跟跌”。它是一个有边界的结构。

这几年。大家对这类产品讨论更热。和市场环境也有关。2025年10月美联储降息后。美债收益率回落。很多人重新开始看 IUL 的底层结构。低利率环境下。期权预算和 Cap 水平怎么变化。这件事就变得更敏感了。

我自己的判断是。IUL这个逻辑本身没变。但你不能只盯着“有保底”四个字。你要看它的 Cap。看费用。看长期回报能不能跑出来。不然很容易把一个结构型产品，当成固定收益去理解。

为什么很多人看IUL，最后还是会先看新加坡

这个问题，很多人一开始不太在意。但真要配 IUL。它很现实。

香港在分红储蓄险领域，确实一直很强。可在寿险板块。长期还是以传统终身寿险为主。直到最近一两年。香港才开始陆续推出 IUL。2025年。万通、富卫、永明等，才算是香港市场第一批做 IUL 的机构。

这说明什么。说明香港IUL还在起步摸索阶段。产品选择没那么多。市场成熟度也还在爬坡。

新加坡就不一样。新加坡、百慕大、美国的 IUL 市场。都已经步入成熟阶段。主流机构也更多。比如宏利、全美、永明、大东方这些。都是长期深耕的公司。

我会更直接一点说。如果你本来就是冲着 IUL 去的。新加坡IUL通常是优先级更高的选择。不是说香港不能看。而是香港现在的 IUL 还不算最成熟的市场。产品池有限。可比较的维度也少。

这件事，跟保险市场历史也有关。中国内地保险发展大概30年。香港大概170年。新加坡115年。百慕大130年。历史长短，最后都会反映在产品细节上。

所以我对香港IUL的态度一直比较克制。能看。但别神化。它现在更像一个新选项。不是已经完全成熟的终局答案。

这类产品，先看你是不是它的目标人群

这个部分，我会说得更直接一点。

IUL不是普通配置。它本来就不是给大多数人随手买的。如果你只是想找一个长期储蓄工具。或者你短期内还要用钱。那我会先劝你别急。

香港IUL的专业投资者门槛。要求持有800万港币以上的流动资产。这个门槛不低。已经很明确地把目标人群圈出来了。

新加坡IUL的门槛相对灵活一些。满足下面任一条件就行。个人净资产超过200万新元。或者金融资产扣除负债后超过100万新元。或者过去12个月个人收入不低于30万新元。

签单地点也要提前看。香港IUL必须本人亲临香港签单。新加坡IUL有些能境内线上完成。有些也需要到香港签。百慕大IUL更省事。可以在境内直接完成签约。

我自己的判断很明确。如果你有明确的财富传承需求。也已经在配置寿险。并且满足专业投资者资质。IUL才值得你认真看。否则。你大概率是在看一个你暂时用不上的产品。

万通APEX到底长什么样，费用和账户一眼看清

聊产品，最后还是得落到结构上。

万通APEX的账户设计。是1个固定账户 + 3个指数账户。分别是标普500 Plus。纳斯达克100 Plus。以及标普高盛黄金超额回报。

固定账户的最低派息率是1.50%。标普500 Plus。上限率10.00%。保证绩效乘数112%。纳斯达克100 Plus。上限率10.00%。保证绩效乘数115%。标普高盛黄金账户。上限率15.00%。保证绩效乘数100%。

费用这块，也要看清楚。IUL主要费用包括几类。保费行政费用。大概6%。退保费用。持有15年内会更明显。还有保险成本。一般行政费用。账户价值费用。

这点我反而觉得。IUL有一个很大的优点。费用结构是公开的。至少你能知道钱花在哪。不像有些传统寿险。费用更多是内嵌在结构里。你不容易单独拆出来看。

这也是为什么我看 IUL 时。不会只盯着演示收益。我更关心费用、上限、账户价值费用。因为这些东西，最后都会吃掉你到手的回报。

万通APEX在标普500和纳斯达克100挂钩这两类里。公开参数看下来，确实有些地方比较亮眼。但我还是那句话。产品不能只看单点漂亮。要看整套结构能不能长期站得住。

一张计划书，能把IUL的三种结果看明白

这个部分最有意思。也是我觉得最该看的地方。

我们拿一个计划书示例来讲。40岁男性。趸交467,555美元。投保保额500万美元。标准非吸烟者 SN。居住地 A+。

这张计划书里。其实分成了三种情景。

情景一。派息率为0%。这个最悲观。第30年退保价值归零。说白了。如果长期市场表现极差。账户里的积累也会被成本慢慢磨掉。

情景二。派息率约7.73%。这是计划书里更接近预期的状态。第7年回本。第20年账户价值大约是本金的2倍。第30年大约3倍。第35年约4倍。第40年约5倍。IRR 维持在4%-5%。而且这个情景下。身故保障是终身维持500万美元。

情景三。派息率约11.20%。这个就更乐观了。身故保障从第30年的523万美元。一路往上增长。到120岁约5.96亿美元。

我会怎么理解这三种情景。很简单。

第一种。告诉你别把 IUL 想得太美。它不是没有成本。也不是不用承担市场节奏。

第二种。才是大多数人该看的现实区间。第7年回本。之后慢慢做厚。这个路径，才更像一份长期传承工具。

第三种。可以看。但别拿它当承诺。它只是高派息假设。不是你天然就能拿到的结果。

这也是为什么我一直觉得。IUL最适合长期不动的钱。短期周转的钱。真的不合适。你如果几年前后就要用。它的成本和节奏，很容易让你难受。

APEX为什么值得单独拎出来讲

如果只看香港 IUL。万通APEX是一个绕不开的样本。

在标普500这条线上。它的演示派息率是7.73%。扣费后净回报率是6.53%。在纳斯达克100这条线上。演示派息率8.4%。扣费后净回报率7.2%。标普高盛黄金这条线。演示派息率是6.8%。账户价值费用是1.2%。

放到港、新、百慕大三地对比里看。它在标普500和纳斯达克100这两类产品中。确实有一些指标比较突出。尤其是上限率、乘数、净回报这几个维度。我自己会更关注这类综合表现。而不是只看某一个漂亮数字。

但我也不会把它说成“完美”。没有这种产品。IUL本质上，还是一份下有保底、上跟指数的财富传承工具。不是单纯寿险。也不是简单理财。它是把“保底”和“成长”揉在一起。再加上身故保障。最后形成一个很典型的高净值配置工具。

这就是它受关注的原因。不是因为它神。而是因为它确实补了很多传统产品补不到的位置。

我的结论也很明确。如果你已经有分红储蓄险，也已经配了终身寿，IUL更像是补位。不是替代。如果你资金很短。或者你更看重确定性。那我不会优先推荐你上 IUL。如果你有长期传承需求，而且能接受它的节奏。那它值得认真研究。

大贺说点心里话

我写 IUL，最怕大家只记住“下有保底”四个字。然后把它当成一个更高级的存款。这会看错。

如果你真在看港险。我建议你先弄清楚自己的资金周期。再看你要的是稳。还是稳里带一点成长。想把这类产品放进自己的配置里。前提一定是看懂结构。