香港市场IUL：3亿美元保单很亮眼，但费用和门槛更要看清

你好，我是大贺。

今天聊一个这两年在香港保险圈里很热的东西。IUL，指数型万用寿险。

它不是普通储蓄险。也不是简单买指数。更不是“保底又高收益”这么一句话能讲完的产品。

我对它的判断很明确。

IUL适合高净值家庭做传承。

但普通家庭先别急着买。

它的杠杆很漂亮。结构也确实有意思。可合同里的小字最重要。尤其是费用、保单持续性、流动资产门槛。看不懂这些，光看“跌不亏涨能赚”，很容易被带偏。

21亿人民币保额的神秘保单，为什么选的是IUL？

2025年上月底，新加坡宏利金融签发了一份个人寿险保单。

保额高达3亿美元。约合人民币21亿元。

这份保单打破了吉尼斯世界纪录。

之前的纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

更关键的是，宏利只披露了一个核心信息。

这是一份IUL保单。

投保人是谁。交了多少钱。具体怎么设计。都没有公开。

但这个信号很强。

过去12个月里，仅宏利新加坡市场，就签发了25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

这说明什么？

IUL在内地还算小众。很多人只是听过名字。

但在香港、新加坡、美国这些高净值人群集中的市场，它早就不是新鲜玩意了。

我不建议把它理解成“新型理财”。

它更像一个高杠杆传承工具。

收益只是其中一部分。真正吸引富人的，是用较少保费，撬动很大的身故保障。

这点要先摆正。

不然一上来就问年化多少，很容易问错方向。

2.17万美元撬动100万保额，46倍杠杆是怎么做到的？

2025年，香港金管局与保监局正式将指数型万用寿险纳入监管框架。

这一步很重要。

过去很多人担心IUL是不是“灰色创新”。现在至少在香港市场，它已经进入明确监管视野。

IUL的全称，是指数型万用寿险。

它挂钩的通常是标普500、纳斯达克这类全球主流指数。也可能挂钩恒生指数，或其他组合指数。

但你要记住一句话。

IUL首先是寿险。不是基金。

它的底层目标，是身故保障和财富传承。

举个素材里的例子。

一位40岁非吸烟男性。分5年缴费。

首笔只交2.17万美元。

就可以立刻锁定100万美元身故保额。

初始杠杆高达46倍。

即便交完全部保费。总共10.85万美元。

杠杆仍能维持在9倍以上。

这个杠杆很夸张。

也是IUL真正吸引高净值人群的地方。

不过，先别急着买。

我最怕有人只听到“2.17万美元撬动100万美元”，就觉得自己捡到便宜了。

保险公司不是慈善机构。

这么高的身故杠杆，背后一定有定价逻辑。年龄、健康、吸烟情况、缴费年期、保额设计，都会影响成本。

销售不会告诉你的是，同样叫IUL，不同人买出来的结果差很多。

40岁非吸烟男性是一种情况。

年龄更大。健康状况更复杂。保额更高。核保更严。费用也可能明显不同。

IUL的优势，是超高传承杠杆。收益透明可控。还有“跌不亏涨能赚”的结构。

但它不是给所有人准备的。

如果你只是想存一笔教育金，或者几年后要用钱，我不会优先推IUL。

这种产品的核心舞台，不在短期现金流。

它更适合已经有大额资产，想做定向传承的人。

跌不亏涨能赚，IUL是不是在画饼？

这是很多人最关心的问题。

“市场跌了不亏。市场涨了还能赚。”

听起来太完美了。

扪心自问，金融产品真有这么舒服吗？

答案是，有结构支持。但不是没有代价。

IUL和直接追随指数涨跌的投连险不一样。

它不是你把钱直接丢进标普500。

常见结构大概是这样。

大部分资金进入固定账户。素材里给到的比例是95%。

这部分通常配置长期债券等固收类资产。作用很简单。守住底线。兑现0%保底。

小部分资金进入指数账户。素材里给到的是5%。

这部分用固收资产产生的利息，去买挂钩股指的看涨期权等衍生品。

说白了，就是用固定收益打底。再用利息去博指数上涨。

这也是它“非对称结构”的来源。

跌的时候，有保底利率Floor。通常是0%。

涨的时候，有封顶利率CAP。一般是8%-10%。

市场暴跌**20%**时，账户可以做到分毫不损。

市场上涨时，账户能分享一部分收益。

但你要注意。

IUL不是无限跟涨。

很多产品都有CAP。通常在8%-10%。

指数涨了20%。你未必拿20%。

可能只拿到封顶范围内的收益。

这不是缺点。是结构本身的交换。

你拿了下跌保护。就要接受上涨封顶。

我觉得这点销售必须讲清楚。

不讲清楚，就容易把IUL讲成“保本版美股”。

这就不对了。

更准确的说法是：

IUL用固收守底线，用期权争取上涨空间。

这个结构在逻辑上成立。

但长期效果，仍然取决于几个变量。

指数表现。封顶利率。保单费用。保险成本。持有时间。还有后续派息机制。

2026年看这个产品，我会更关注监管要求。

香港保监局曾要求保险公司，在派息率机制下订立最高和最低水平。销售IUL也需要通过5号牌，也就是投资相连长期保险考试。

这件事不是小细节。

它说明IUL不是随便拿来卖的普通寿险。

里面有投资相连特征。销售人员必须懂结构，也必须把风险讲透。

我的态度很直接。

看得懂结构的人，IUL是个好工具。

只想听一句“保底赚钱”的人，不适合碰。

这么好的产品，到底扣哪些费？

这些坑我得提醒你。

IUL最容易被忽略的，不是指数。是费用。

很多人盯着CAP。盯着0%保底。盯着身故杠杆。

但真正决定保单能不能长期跑下去的，是扣费和账户价值。

素材里说得很清楚。

IUL所有扣费都写进保单。无隐性消费。

这点比很多传统分红险更透明。

主要费用有三类。

第一类，是一次性扣费。

投保时收取保费行政费。只扣一次。

第二类，是月度扣费。

每月从保单账户里扣。包括保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。

第三类，是早期退保扣费。

保单前几年退保或减保，会扣一定费用。持有时间越长，扣费越低。

听起来很清楚。

但清楚不等于便宜。

合同里的小字最重要。

尤其是月度扣费。

只要保单账户投资收益能覆盖每月扣费，保单就能一直有效。甚至还能从账户里提取现金。

问题也在这里。

如果长期收益低迷。账户收益覆盖不了扣费。就可能需要补充保费。

这不是吓唬人。

2025年有专业机构解读过IUL费用风险。提到前期管理费用、行政费、退保费、延续到保单完结的管理年费。派息波动时，可能出现管理费高于账户派息收益的情况。

这类情况，极端时会引发保单失效风险。

我对IUL最大的保留，就在这里。

它不是没有风险。它是把风险藏在长期维护里。

费用透明，是优点。

但长期能不能扛住费用，是另一个问题。

尤其是高龄投保。大额保额。账户提取过多。指数表现长期不佳。

这些因素叠加，保单压力会变大。

我不会因为“费用写进合同”就放心。

我会要求顾问把低收益情景、补费情景、退保损失，都摊开给你看。

看不清，就别签。

香港市场五家主流IUL，差异不只在收益

现在香港市场的IUL产品不少。

主打方向差异很明显。

有些偏指数选择。有些偏身故杠杆。有些偏灵活性。有些偏稳健锁定。

这部分不要只问“哪家收益最高”。

我会按需求选。

万T产品挂钩指数比较丰富。

包括标普500、纳斯达克100、黄金指数。还带绩效乘数。

如果你想做指数分散，又不想只押一个市场，万T会更合适。

苏L世的特点，是月度锁定收益机制。

这个设计对保守型客户更友好。

尤其是怕年底指数突然回落的人。它的思路更稳。

厌恶波动的人，我会优先看苏L世。

保C主打无封顶收益。

挂钩优化波控指数。

这类产品更激进。适合非常相信美股长期趋势的人。

但我也会提醒一句。

无封顶不等于无风险。

你要看它挂钩的到底是什么指数。波控逻辑怎么跑。历史回测不能当承诺。

周D福更偏传承。

身故杠杆行业领先。核保政策也相对灵活。

如果你的目标很明确，就是给后代留大额身故金，那它的定位更直接。

富W支持多元货币转换。

对现金流不稳定的企业家来说，有一定吸引力。

尤其是收入币种多。未来家庭安排跨地区。这个功能会更实用。

如果非要我给一个判断。

想传承，看杠杆和核保。

想稳健，看锁定机制和费用。

想进攻，看指数设计和封顶规则。

不要反过来。

别拿传承型产品去拼短期收益。

也别拿激进型产品给保守父母配置。

工具没错。错的是错配。

写在最后：800万港元门槛，不只是有钱就够

香港IUL有一个很重要的门槛。

800万港元流动资产。

很多人看到这个门槛，会觉得只是筛选有钱人。

我觉得不止。

它也是认知筛选。

IUL适合有800万港元流动资产的高净值人群。核心解决的是财富定向、高效传递的问题。

不是解决普通家庭的储蓄问题。

也不是分红储蓄险的替代品。

分红储蓄险更适合长期资产增值。未来现金流规划。比如教育金、养老金。

IUL更像传承压舱石。

它的价值，是0%保底守住本金底线。指数挂钩争取收益。高杠杆实现高效传承。

这就是它的“反脆弱”味道。

市场不好，底线在。

市场好，有参与机会。

人不在了，大额身故金还能定向传下去。

但我还是那句话。

普通家庭别为了追热点买IUL。

短期要用的钱，不适合。

不理解费用的人，不适合。

不能接受长期持有的人，也不适合。

真正适合的人，是已经有充足流动资产，也明确想做跨境传承安排的人。

再好的金融工具，只有适配自己的需求，才是真正的好工具。

大贺说点心里话

IUL这种产品，买对了是工具。买错了就是负担。如果你已经在看香港保险，别只比收益表。先把信息差、费用和适配性问清楚。