保诚汇聚宝/盈利宝20年IRR：数据好看，但别用错尺子

你好，我是大贺。

最近朋友圈里，保诚又被聊起来了。

有人说保诚回来了。也有人说，前几年骂得那么凶，现在怎么又开始夸了。

咱就事论事。

今天聊的不是某一张新计划书。而是保诚这次更新的老保单长期数据。重点是保诚「汇聚宝/盈利宝系列」等分红计划。尤其是那组跑了超过20年的IRR。

我不替保诚站台。也不替它背锅。数据摆在这儿，我们看账本。

11款保诚老保单的20年IRR，为什么这次会刷屏

2026年4月1日，保诚在官网更新了一批老保单数据。

这批数据有两个点。一个是20年以上老保单的平均IRR。一个是2026年的分红实现率预告。

真正让业内讨论起来的，是前者。

因为保诚这次直接把生效超过20年的分红计划，拿出来看第20个保单年度的实际平均总内部回报率。

这里面有几个数字很扎眼。

「匯聚寶」/「盈利寶」系列，第20个保单年度实际平均总IRR为8.30%。「子女培育」多储蓄计划，20年IRR为6.32%。「理想人生」定期储蓄保障计划，20年IRR为5.58%。表里最低的是**「進寶」储蓄计划系列，20年IRR为4.67%。**

你要注意。这不是计划书演示。也不是销售嘴里的预期。这是已经跑过20年的结果。

当然，不能只挑最高的8.30%看。也不能只盯最低的4.67%骂。我更关心的是一整张表。

不同产品。不同年代。不同设计。最后跑出来的结果差异很大。

这也是为什么最近很多人说，保诚回来了。

我觉得这话有点情绪化。但也不是完全没依据。

保诚过去几年争议很大。现在它敢把20年的账本拿出来。这件事本身就值得看。

别听销售讲故事。看20年的账本。

分红实现率和IRR，不是一把尺子

保诚以前为什么被骂？

很多人会提到分红实现率。尤其是2015到2019年前后那批隽S系列。那几年总现金价值比率大致在86%到94%。没有达到当初演示的100%。

再加上产品回本周期偏长。五年缴费。要等到第八到第十年才回本。

客户体验不好。这是客观事实。

从结果看，那批保单不是亏损。但没有赚到当初期待的收益。对普通客户来说，这两件事感受差不多。

你跟客户说没亏。客户会觉得你在绕。

这一点，我站客户。

不过，后面很多讨论慢慢偏了。大家反复盯着一个指标。叫红利实现率。

公式很简单。

红利实现率 = 当年实际派发的红利金额 / 当年利益演示的红利金额。

还有一个客户收益率公式。

客户收益率 = 预定利率 +（演示利率 - 预定利率）×70%×红利实现率。

这个指标有没有用？有用。

但它不是万能尺子。

它看的是某一年。某一批保单。当年分红有没有达到演示。

它更像一张截图。不是整部电影。

保险不是一年两年的东西。尤其是分红储蓄险。很多人的目标是教育金、养老、传承。动不动就是20年、30年。

用一个年度截图，判断一场长跑。我觉得太短了。

IRR看的是另一件事。

内部回报率，会把投入保费、期间分红、最终现金价值全部纳入计算。然后折算成年化复利收益率。

这才是完整旅程的账。

分红实现率看途中某一站。IRR看终点拿了多少。

这两个指标都要看。但不能混着用。

我自己的排序很明确。短期看现金价值比率。中期看回本和提取节奏。长期看IRR。

如果你买的是20年以上的钱。IRR权重一定更高。

雋富(EGC)案例：近几年新单的现金价值表现

讲指标，容易空。

我们看一张具体保单。雋富(EGC)。美元。5年缴。2022分红组别。总保费10万美元。签发年龄1岁。

这张图里，有几个关键数字。

PY3，也就是第3个保单年度。预期现金价值是31,010。2026公布现金价值是32,560。总现金价值比率是105%。

PY4。预期是49,280。实际是52,240。总现金价值比率是106%。

这说明什么？

至少说明近几年新承保的部分分红组别，前期表现并不差。不是所有保诚产品都还停留在当年隽S那段阴影里。

再往后看。

PY30总现金价值比率是115%。对应IRR是6.2%。

到ANB101时。总现金价值比率还是115%。对应IRR是7.2%。

这里要讲清楚。PY30和ANB101是长期演示口径。它不是已经发生的20年老保单结果。不能把它当成确定收益。

但它至少给我们一个观察点。近五年承保的隽F、隽T等产品，连续两年甚至五年总现金价值比率达到100%甚至105%以上。

这比单看一年分红实现率更有意义。因为现金价值才是客户真正能感受到的账面结果。

我会这样判断。

保诚近年新产品的短中期表现，确实比很多人印象中好。但如果你指望三五年就拿钱。我还是不建议碰这类分红储蓄险。

它的核心价值不在前几年。而在长期复利。

短钱别放。长钱再谈。

汇J保24年总回报724%，长期账本更有分量

如果只看一个雋富案例，还不够。

再看更老的账本。

「汇J保」港元整付2002年分红组别。过去24年实际平均年化IRR达到8.6%。24年总回报率达到724%。

这个数字很高。我不会把它直接套到今天的新单上。年代不同。利率环境不同。产品设计也不同。

但它说明一件事。保诚确实有过长期跑出来的成绩。

还有两组数据。

「子女培育」计划，过去33年平均IRR达到6.8%。「理想人生」，过去30年IRR达到6%。

长期主义不是口号。是要拿数据验证的。

这几年大家重新关注港险，也有一个大背景。

2025年10月之后，香港利率环境明显变了。港元一年期定存，从过去较高位置，回到大约2.8%-3.0%区间。美元定存也从高位回落到4%以下。

短期存款收益下来了。很多人又开始重新看长期复利。

这时候，6%-7%的长期IRR，就不再只是一个漂亮数字。它会变成一类资金的配置理由。

不过，我要泼一点冷水。

过去跑出来，不代表未来照抄。尤其是非保证分红。一定有变量。

我认可保诚这次长期数据的分量。但我不会只凭一张历史表，就让所有人都买。

这类产品只适合能熬周期的人。熬不了，就别选。

标普AA和系统重要性保险人，是保诚的底盘

聊港险，不能只看收益。还要看底盘。

2025年，标普全球将保诚财务实力评级上调至AA级。

保诚也是香港保险业监管局认定的两家「大到不能倒」保险公司之一。正式说法叫具系统重要性的保险人。

香港有160多家保险公司。能拿到这个监管定位的，不多。

我不喜欢把“大到不能倒”讲成绝对安全。保险世界里没有绝对两个字。

但它确实代表一件事。监管对这类机构的要求更高。资本、风险、治理、压力测试，都会被更严地盯着。

安全不是一句口号。它写在评级里。也落在监管身份里。最后还要看长期经营记录。

这也是我看保诚时，会给它加分的地方。

不是因为它没有争议。而是它有能力把争议扛过去。还能继续拿出长期数据。

2025年11月，香港保监局发布了《分红保险信息披露指引》修订。监管要求披露至少过去5年分红实现率数据。

注意。监管要求的是至少5年。不是20年。更不是近30年。

保诚主动披露更长周期。这和按规定公开，差别很大。

敢公开，不等于一定完美。但不敢公开，问题更大。

三大基金怎么配，决定了它不可能一路平

再往深一点看。长期IRR从哪来？

不是凭空来的。看投资组合。

保诚旗下有自己的资产管理公司瀚亚投资。同时，保诚也与黑石、KKR、凯雷等超过50家国际投资机构建立长期合作。

这套配置能力，是它长期分红的底层来源之一。

截至2024年12月31日，保诚分红保单业务基金的资产组合里，美元基金、港元基金、人民币基金差别很明显。

美元基金里，浅橙色部分占38%。青绿色部分占28%。普通股占15%。投资级债券占8%。其他股票占3%。

港元基金里，青绿色占42%。浅橙色占36%。政府债券占17%。其他占5%。

这类配置不是纯债思路。它里面有权益类资产。也有另类投资相关资产。

这就决定了一个特点。

长期有机会。中短期会波动。

如果你要的是每年都稳稳贴着演示走。保诚这类产品不一定让你舒服。

如果你能接受中途波动。目标是20年以上复利。它反而有空间。

再看货币组合。

美元基金中，美元占75%。其他货币占12%。欧元占7%。日元占4%。港元和人民币各占1%。

港元基金中，港元占64%。其他货币占14%。美元占13%。欧元占8%。人民币占1%。

这说明它不是只押单一市场。也不是只吃某一种利率红利。

地区组合也能看出特点。

美元基金里，美国占66%。亚太，日本除外，占24%。欧洲占9%。其他占1%。

港元基金里，亚太，日本除外，占51%。美国占41%。欧洲占8%。

我对这套组合的评价很明确。

它不是保守型现金管理。也不是短期理财替代品。

它更像一个长期、多资产、多地区的分红账户。用时间去消化波动。再争取更高复利。

这点必须讲透。不然客户会误会。

看到8.30%，就以为每年都稳。这是错的。

看到某几年实现率低，就说产品废了。也是错的。

用错尺子，结论一定偏。

写在最后：适合的钱，才适合买保诚

讲到这里，我给一个很直接的判断。

保诚分红产品，不适合短期资金。

如果你这笔钱5年、10年内可能要用。或者你非常在意中途账面波动。我不建议把它放进这类产品。

不是产品一定不好。是资金属性不匹配。

如果你这笔钱是20年以上目标。比如孩子很远期的教育安排。自己的养老补充。家庭传承。长期美元或港元资产配置。

那保诚这类注重长期复利的产品，可以认真看。

尤其是你不只看销售演示。愿意看20年、30年的真实账本。那保诚这次披露的数据，有参考价值。

我会优先看三件事。

第一，看你能不能长期不动。第二，看你能不能接受非保证分红。第三，看你买的具体产品，现金价值节奏是否匹配。

别把保诚神化。它过去被骂，有原因。也别把它一棍子打死。这次长期数据，确实拿得出手。

我的态度很简单。

20年以上的钱，可以看保诚。20年内要动的钱，慎重。特别怕波动的人，别硬买。

没有最好。只有匹配。

咱就事论事。长期主义不是喊出来的。是用20年的账本慢慢跑出来的。

大贺说点心里话

如果你已经在看保诚，别只问收益高不高。先把资金期限、提取节奏、保单货币和分红变量对上。港险真正的信息差，很多时候不在产品名，而在怎么买、怎么配。