保诚「信守明天」：6.35%演示IRR很亮眼，但要看懂保诚这份年报

你好，我是大贺。北大硕士，做港险测评9年。

今天聊保诚。

更准确一点，是借着保诚2025年年报，看看**保诚「信守明天」**这类储蓄分红险，到底值不值得放进你的长期资产配置里。

2026年5月10日这个时间点看港险，背景很特殊。

香港保险市场刚经历了一轮很强的增长。香港保监局2025全年业绩公报显示，2025年全港新单总保费3309亿港元，同比增长50.6%。个人新单3306亿港元，保单数119万张。

市场热了。

但越是热，越不能只看宣传页。

我会更关心三个问题。

保司赚不赚钱。资产放在哪里。产品的演示收益，背后靠什么支撑。

咱们一项一项看。

保诚2025年报：1879亿美元资产，香港市场确实很强

2025年全球金融市场不轻松。

利率、汇率、地缘风险，都在反复拉扯。很多金融机构的日子，其实没那么舒服。

保诚这份年报，确实拿得出手。

集团总投资资产突破1879亿美元。采用传统内含价值口径计算，新业务利润达到28亿美元左右。中国香港市场新业务利润12.21亿美元。年化保费约22亿美元。

这个数字什么概念？

香港一个市场，贡献了保诚很大一块新业务利润。不是边缘市场。是核心引擎。

横向放到2025年的港险老牌保司里看，保诚也不弱。因子里提到的老五家年报对比里，保诚税后年度盈利41.19亿美元，同比**+71%。总资产2121.95亿美元**，同比**+16.7%**。资产增速排在前面。

我对这组数据的判断很直接。

保诚2025年不是“跟着市场涨”。它是在市场变热的时候，拿到了很靠前的位置。

这点对储蓄险客户很重要。

因为买分红险，本质上不是买一个孤立产品。你是在把几十年的现金流，交给一家公司的资产负债管理能力。

严苛口径下，四项核心指标都过了10%

这部分我建议认真看。

2025年初，保诚启用了更严格的传统内含价值评估框架。

说白了，就是利润计算更审慎。它不是把未来好处都提前摊大。它会按风险调整后的实际回报率来算。折现率也更高。对现金流不确定性，留了更多余地。

在这个口径下，保诚四项核心财务指标都超过了原来**10%**的增长指引。

新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。

经营自由盈余同比增长15%，到30.59亿美元。

每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分。

每股股息同比增长15%，到26.6美分。

这些数字不是单点好看。

它们同时上去，意义不一样。

利润在涨。自由盈余在涨。股东分红也在涨。年化新业务保费APE按实际汇率基准，也增长7%，达到66.61亿美元。

我会把这看成保诚基本盘比较硬的信号。

还有一个细节。

2024至2027年，保诚预计给股东带来超过70亿美元回报。2025年完成了20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年还启动额外12亿美元股份回购，预计2027年提供13亿美元资本回报。

这个动作说明什么？

公司不是只讲规模。它也在做资本效率。

标普全球把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

评级不是万能的。但在保险公司这里，它有参考价值。尤其是长期分红险。保司信用，不能忽略。

我的态度也很明确。

看保诚，不要只看某一款产品的演示表。先看这家公司有没有持续赚钱的能力。2025年这份年报，是加分项。

香港市场为什么能领跑：55%利润率不是小数字

保诚香港市场的数据，值得单独拎出来。

2025年，香港市场新业务利润12.21亿美元。同比增长12%。

年化新业务保费同比提升7.66%，达到22.21亿美元。

更关键的是，新业务利润率55%。这是全集团最高。

这个数字很重要。

APE高，只能说明卖得多。利润率高，才说明业务质量也不差。

香港市场能做到这个位置，不是靠一个渠道硬冲。

代理渠道和银保渠道，是双引擎。

每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。代理渠道新业务利润15.6亿美元，较上年增长4%。

银保渠道新业务利润增长更快。2025年增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5%。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。

这不是简单的荣誉墙。MDRT数量多，说明高产能代理人更多。储蓄险、传承规划、跨币种配置，都更吃顾问能力。不是报个价格就完事。

还有健康保障业务。

2025年，保诚健康保障新业务保单数量突破54万件。保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元，占集团总新业务利润三分之一。

我挺看重这个点。

储蓄险公司不能只会卖储蓄险。保障业务能做起来，客户关系会更深。续保、加保、家庭单，都能形成长期粘性。

保诚2025年客户留存率88%。现有客户年化保费同比提升8%。

这类数据不会像IRR那么刺激。

但它更接近一家保司的真实经营质量。

我的判断是：

如果只比2025年香港市场表现，保诚是第一梯队。不是“还可以”。是很强。

但强归强。

买到你自己身上，还要继续看资产和产品条款。

1879亿美元资产怎么投：债券是压舱石

分红险客户最容易犯的错误，是只盯收益演示。

演示表上写得漂亮。背后的资产组合撑不住，也没意义。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

其中债券投资921亿美元。同比提升25%。占总资产接近一半。

这就是压舱石。

债券比例高，不代表收益一定最高。但对保险公司来说，它能让负债端更稳。尤其是长期储蓄险。需要匹配几十年的现金流。

再看债券质量。

股东债券投资里，**60%**投向主权债券。

A及以上评级政府债券占81%。A及以上评级公司债券占64%。

地域也不是押单一市场。

45%的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。美国债市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

这套组合很有保诚特色。

它不是完全跟着美国利率走。亚洲资产的比重很高。对一家深耕亚洲的保险公司来说，这种匹配更自然。

再加上瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场占据领航地位。

截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。业务覆盖股票、固定收益、多元资产、量化及另类投资。

我不会把资管能力神化。

但对分红险来说，有没有自己的亚洲资管平台，差别很大。尤其是多币种、跨地区、长期资产配置。

保诚的优势，不只是资产规模大。它更像一家真正按亚洲市场来搭资产组合的公司。

这点，是我对它比较认可的地方。

信守明天：6.35%演示IRR好看，但别忽略分红属性

接下来落到产品。

保诚「信守明天」，全称是信守明天多元货币储蓄计划。

这是保诚2025年推出的产品。

它的核心结构，是归原红利 + 终期红利双重红利。

收益构成里，有保证现金价值。也有非保证归原红利。还有非保证终期红利。

这句话很关键。

它不是保证收益产品。

我先把这个边界讲清楚。

你看到的高IRR，是基于现行演示假设。分红会受到投资回报、理赔经验、退保经验、费用等因素影响。未来不一定照演示走。

这不是说产品不好。

这是分红险的基本逻辑。

从演示数据看，信守明天确实很亮眼。

保单首45年总回报全面提升。

升级后，最快28年即可达到**6.5%**回报率。

25年IRR 6.35%。

30年IRR 6.50%。

长线回报达到本金481倍。

另外，保证回本期18年。预期回本期8年。15年IRR可到5%。

10年总现金价值63,920，总回报IRR 3.11%。

25年总现金价值206,735，IRR 6.35%。

30年总现金价值292,642，IRR 6.50%。

这些数字放在港险储蓄市场里，是很有竞争力的。

但我不会建议你只看25年、30年的IRR。

我会把它拆成两个问题。

第一，你的钱能不能真的放这么久。

第二，你能不能接受中途分红波动。

如果你只准备放8年、10年，我不建议把信守明天当成高收益产品。

8年预期回本，不等于8年收益很好。10年IRR 3.11%。这个数字不差，但也谈不上惊艳。

真正漂亮的段位，是20年以后。

20年IRR 5.81%。25年到6.35%。28年附近冲到6.5%。30年继续在6.50%。

这类产品，适合的是长期资金。

比如子女教育金的底仓。家庭传承资金。未来养老备用金。或者本来就不打算频繁动用的一笔美元资产。

短期周转钱，别碰。

这个判断我会说得重一点。

因为分红储蓄险最大的误区，就是把长期产品当短期理财买。

再看功能。

信守明天新增了自主入息和自主传承两项类信托功能。

自主入息，比较好理解。

它可以定时、定额、定向提领保单现金价值。更像给自己做一套现金流安排。

比如孩子上大学后，每年领一笔。或者退休后，每年补充现金流。

这类功能的价值，不在于收益更高。

在于让钱按规则流出去。

对很多家庭来说，这反而很重要。

自主传承更有意思。

它首创人生事件触发机制。可以针对受益人的12类人生事件设置赔偿百分比。

比如生日、生根、学业、养夫养妻、生育、养楼、生病、养家等事件。

这就不是简单写一个受益人了。

它更像提前写好一套“什么时候给、给多少、怎么给”的规则。

不过这里也要注意。

素材里写得很清楚。自主传承仅适用于仅有一位受益人及无候补受益人的保单。

这个条件不能忽略。

如果你家里有多个孩子。或者希望多位受益人同时规划。这个功能的适配度，就要重新评估。

我看好信守明天的长期收益和传承设计。

但我不会把它推荐给所有人。

预算紧的人，不合适。

现金流不稳的人，不合适。

未来10年内大概率要用钱的人，也不合适。

真正适合的人，是已经有保障底盘。手里有一笔长期不用的钱。愿意用20年以上时间，换取潜在复利和传承安排的人。

这类客户，信守明天值得认真比较。

写在最后：NPS第一背后，还是长期经营能力

最后收一下。

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

这个荣誉可以看。

但我不会只因为一个口碑榜，就说它一定好。

更扎实的，是前面那些数据。

客户留存率88%。现有客户年化保费同比提升8%。香港新业务利润率55%。集团总投资资产1879亿美元。标普评级上调到AA。

这些东西放在一起，才是保诚的底气。

我对保诚「信守明天」的判断很清楚。

这是一款适合长期资金的港险储蓄产品。

它的演示IRR很强。传承功能也有创新。背后保司年报数据也支撑得住。

但它不适合短期理财心态。

也不适合只看“25年IRR 6.35%”就冲进去的人。

分红险要买得舒服，前提永远是两件事。

钱能放得住。

预期要摆正。

这两点没问题，再谈收益和传承。

大贺说点心里话

港险产品不是只比一个IRR。买之前，把保司、现金流、分红假设和渠道信息都看清楚，会少走很多弯路。你要是想看具体怎么买更合适，可以来找我聊聊。