永明万年青对比安盛盛利2：资管路线决定回本速度

你好，我是大贺。

今天聊两家公司。一个是永明「万年青·星河尊享/传承II」。一个是安盛「盛利2」。

这两款产品经常被放在一起看。表面看，都是大保司。都是长期储蓄分红险。名字也都很稳。

但我更想带你看背后的公司动作。

安盛把自己的资管公司卖了。永明反过来，把资管业务整合得更重。

这不是新闻八卦。它会影响一张保单很现实的东西。分红。回本速度。长期提钱体验。

说实话，这事儿没那么简单。

安盛为什么卖掉接近8500亿欧元的AXA IM？

安盛这一步，挺狠。

它把AXA Investment Managers卖给了法国巴黎银行。交易价格是51亿欧元。

AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。这不是小部门。也不是边角料。

很多人第一反应会是：这么大的资管公司，为什么要卖？

这笔账我帮你算明白。

法国巴黎银行这边，也不是随便接盘。BNP Paribas Cardif还计划投入高达1600亿欧元的储蓄和保险资产。素材里提到，合并后资产管理公司总规模达到1500亿欧元。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

对买方来说，这是扩张。

对安盛来说，这是减负。

我对这件事的判断很明确。

安盛卖掉AXA IM，是一次壮士断腕。

不是它不懂资管。也不是它没有能力管钱。

更像是它在新的监管环境里，主动把复杂业务切掉。把资本压力降下来。把集团风险收回来。

一家保险公司，最怕的不是少赚一点。最怕的是资产、负债、监管资本一起拉扯。

安盛选择了保守路线。

这很安盛。

它不想把自己搞得太复杂。

安盛港险保单会不会受影响？

站在你的角度想。你最关心的不是并购新闻。

你关心的是，手里的安盛保单会不会变。

尤其是分红险。

我先把判断讲直一点。

短期看，安盛香港保单不会因为这笔交易马上变差。

安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。配置也很清楚。

公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

这套资产不是今天卖资管，明天就全部重配。

保险公司的资产负债匹配很慢。长期保单更慢。每一个久期都要对上。每一个保证责任都要算资本。

不过，我不会说完全没影响。

交易预计在2025年年中完成。从自有资管切换到第三方委托，行业里普遍会有摩擦成本。大概是0.3%。

0.3%听着不大。

但分红险是几十年的合同。时间一拉长，差距会被放大。

这也是我一直提醒的点。

港险不能只看第一眼演示。更不能只看品牌名气。

这些大公司的战略动作，最后会通过很细的方式，写进你的分红、回本速度和提钱体验。

我对安盛的态度是这样。

安盛不是不能选。它更适合特别看重稳、看重少波动的人。

但你别拿它去追求最快保证回本。也别期待它在资管进攻性上，跟永明走同一条路。

它不是这个打法。

永明走了另一条路

同样面对不确定性，永明做了反方向选择。

安盛卖掉了规模六七千亿美元的AXA IM。永明却在强化资产管理。

它从一家传统保险公司，往资产管理平台走。

这两家公司，等于用几千亿真金白银，投了两张不同的票。

安盛的票，是防守。

永明的票，是进攻。

这几年大环境也很明显。

美联储在2025年10月再次降息25个基点。联邦基金利率目标区间降到3.75%-4.00%。全球进入降息周期后，固收资产收益会承压。

香港保监局在2025年7月1日也更新了GL16指引。非港元和美元保单演示利率上限从7%下调到6.5%。新单都要执行。

这两个背景放一起看，很有意思。

演示利率被压到同一个天花板。市场利率又往下走。

真正拉开差距的，就不是PPT写得多漂亮。

而是谁能在同样约束下，持续找到好资产。

安盛选择减法。稳字当头。

永明不甘心只做保险。它要用保险的长期资金，加上资管能力，一起发力。

我个人更喜欢永明这条线。

风险会更复杂。管理要求也更高。

但长期分红险拼到最后，拼的就是这种能力。

永明的全球投资大脑，到底装了什么？

永明不是喊一句“重视资管”就完了。

它把MFS、SLC、印度资管公司等几家顶级资管公司，整合成永明资管。英文是Sun Life Asset Management。

这个动作的意思很简单。

以前各个团队都强。但各做各的。

现在要把研究、风控、项目、募资和久期管理，拧成一股绳。

你看它旗下的几块能力。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。主要看投资级信用资产。

CRESCENT有30多年投管经验。主要做私募信贷。

BGO在1911年成立。是地产股权和债权平台。

InfraRed Capital Partners有超过25年投管经验。重点在基建和再生能源。

AAM也是美国最大投资解决方案平台之一。

这对普通客户有什么意义？

别把它理解成公司宣传。

保险公司不是把钱放银行吃利息。尤其是分红险。

它需要长期找债。找股票。找另类资产。还要控制波动。还要匹配未来几十年的给付责任。

永明整合资管平台，本质上是把“找资产”的能力前置。

我会把它看成长期利好。

不是保证你每年多拿多少。分红仍然非保证。

但一家保司越能在全球范围内找资产、管风险，客户能分到的蛋糕就越有基础。

分红账户30年数据，比口号更重要

港险分红险的收益，**80%-90%**来自分红。

分红来自哪里？

来自你的保费再投资。

背后管资产的人越强，长期能分出来的东西越多。

永明过去30年的分红一般账户，给到客户6%以上的长期复利。分红规模利率在1991年是10.90%。从2023年起，稳定在6.25%。

这张图我建议认真看。

它不是一年两年的运气。

它看的是几十年。

分红险最怕什么？

最怕前面讲得很好。后面长期兑现跟不上。

香港保险是长期合同。不是一年理财。也不是三年存款。

你买的不是一个收益数字。

你买的是一家公司的投资纪律。

这一点上，永明的数据是能打的。

万年青10年回本，盛利2要25年，差距不是偶然

再看最现实的指标。

保证回本。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍是17-18年保证回本。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青能做到13年，甚至10年保证回本。

万年青星河传承，是第10年保证回本。

万年青星河尊享，是第13年保证回本。

这个差距很大。

我不会把它轻描淡写成“各有特色”。

只看保证回本，永明万年青明显更强。

尤其是给孩子做教育金，或者给家庭做长期现金池。前十几年能不能保证回本，很关键。

它影响你的心理安全垫。也影响你中途调整的底气。

这里要讲一个底层逻辑。

在香港RBC监管体系下，保险公司承诺的每一分钱保证回报，未来都必须100%刚性兑付。

写进合同的保证部分，不是随便写的。

保司要为它计提资本。要为它准备资产。要扛住未来几十年的兑现压力。

通常保险公司会拿约**40%**保费去买AAA高评级债券。

票面利息5%的债，大概20年滚存到100%本金。

票面利息从5%提升到6%，保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这就是固收能力的价值。

差1个点，不是PPT上的小数。

放进几十年保单里，就是回本期的差距。

再看保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有0.23%。

很多人会说，保证IRR都不高。

这话没错。

但保证部分本来就不是用来冲高收益的。它是底线。是压力测试。是公司敢不敢承诺。

底线更厚，长期保单就更踏实。

我对这两款的判断很清楚。

如果你特别看重保证回本和长期底线，我会优先看永明万年青，而不是安盛盛利2。

安盛盛利2也有它的位置。它适合极度保守、喜欢大牌、接受慢回本的人。

但对大多数中产家庭来说，25年保证回本太慢了。

尤其是资金不够长期的人，不合适。

写在最后：双AA评级之下，别只看名气

安盛和永明，信用评级都很强。

安盛是标准普尔AA，惠誉AA，穆迪Aa2。

永明是S&P标准普尔AA，A.M.Best贝式A+，穆迪Aa3，DBRS晨星AA。

两家公司都不是小玩家。

但买香港保险，不能只买评级。

买香港保险，本质是买公司。买它的投资能力。买它未来几十年的资产管理纪律。

安盛是做减法。稳。保守。风险收得更紧。

永明是做整合。更积极。更愿意把资管能力变成产品优势。

如果你只想少波动，接受回本慢。安盛可以看。

如果你重视保证回本速度，也想要更厚的长期底线。永明万年青更值得放在前面。

我的选择会更偏永明。

不是因为它名字更响。

而是它这轮战略动作，和万年青的合同数据，是能对上的。

选对不选贵。

也别被演示收益牵着走。

长期保单，最怕买的时候只看热闹。真正用钱时，才发现底层逻辑没看懂。

大贺说点心里话

如果你正在对比永明万年青和安盛盛利2，别只拿一张演示表做决定。把回本期、保证IRR、分红账户和渠道成本放一起看，很多选择会清楚很多。