永明万年青星河II和安盛盛利2：资管路线不同，回本差很多

你好，我是大贺。

今天聊两家公司。永明「万年青·星河尊享/传承II」，和**安盛「盛利2」**背后的保司路线。

这不是单纯比一个演示收益。

我更想讲的是，安盛和永明这两家AA级大保司，最近几年做了两件方向完全相反的事。

一个卖掉资管公司。

一个把资管公司整合成更大的平台。

这事儿得掰开揉碎了说。因为它最后会落到你的保单上。分红。回本。提钱。长期保证现金价值。都会受影响。

同样是AA级保司，安盛和永明押了两个方向

安盛做了一件很大的事。

它卖掉了规模六七千亿美元级别的资管公司AXA IM。

永明也做了一件很大的事。

它从一家传统保险公司，进一步转向资产管理平台。

这两个动作放在一起看，很有意思。

安盛像是在收缩。把风险往外挪。把保险主业留得更干净。

永明像是在扩张。把保险、财富管理、资产管理放到一张桌上。

我不觉得谁一定错。

但对买港险的人来说，这不是新闻八卦。

这是保司用几千亿真金白银做选择。

客户未来拿到的分红，回本速度，提款体验，都可能被这些选择影响。

尤其现在已经是2026年5月。

过去一年多，全球利率环境一直在变。2025年美联储两次降息后，低利率压力又回来了。

这种环境下，保司有没有自己的资管能力，很关键。

安盛51亿欧元卖掉AXA IM，香港保单短期不用慌

先说安盛。

安盛把AXA IM卖给法国巴黎银行。披露交易对价是51亿欧元。

AXA IM本身不小。

它管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是卖一个边角料业务。

这是把一块很重的资产管理版图，交给了法国巴黎银行。

很多朋友看到这类新闻，会马上问一句。

安盛是不是不行了？

我不这么看。

这更像是安盛的战略减法。

欧洲监管规则越来越细。保险和资管一起做，资本占用会变重。规模看着大，赚钱效率未必高。

说白了就这么回事。

安盛想把风险压低。把资本用在更确定的保险业务上。

这就是安盛的性格。

保守。稳。少折腾。

但你要注意。

保守不等于收益高。

对香港分红保单来说，安盛香港自己的盘子还在。资料里披露，安盛在香港有220亿欧元投资资产。

配置也很清楚。

公开市场固定收益占57%。

上市股票占20%。

另类债权占9%。

私募股权占3%。

现金是0%。

其他是6%。

这说明什么？

安盛香港保单的底层资产，不是突然没人管了。

资产负债匹配。产品设计。分红策略。核心决策还在保司体系里。

短期我不建议恐慌。

但长期我有保留。

从自有资管切到第三方委托，行业里普遍会多一层摩擦成本。素材里给到的参考是约0.3%。

0.3%看着很小。

放到三十年、五十年，就不是小数。

尤其分红险靠长期复利吃饭。

少一点摩擦，就是多一点安全垫。

这也是我看安盛「盛利2」时最在意的地方。

它不是不能选。

但你要接受它的底色。

它更像一台稳稳开的老车。

安全感强。加速感弱。

永明把五家资管公司拧成一股绳

永明的动作正好相反。

它不是卖资管。

它是把资管能力往中间集中。

永明将MFS、SLC、印度资管公司等多家平台，整合进永明资管。

目标很直接。

把资产管理、保险、财富业务串起来。

这不是换个名字。

这是把内部资源重新排兵布阵。

你看它旗下这些名字。

SLC Fixed Income，有超过150年投管经验。

CRESCENT，有30多年投管经验。

BGO，1911年成立。

InfraRed Capital Partners，投管经验超过25年。

AAM，是美国最大投资解决方案平台之一。

这些不是摆在PPT上的装饰。

它们分别对应固收、私募信贷、地产、基建、投资解决方案。

对分红险来说，最关键的是固收和另类资产。

因为保司要管久期。要管现金流。要管信用风险。还要管分红平滑。

这些东西，销售嘴上说不清。

但最后都写在现金价值里。

我对永明这个动作评价更高。

不是因为它听起来更激进。

而是分红险本来就需要长期资管能力。

你买的不是一年期理财。

你买的是几十年的合约。

永明把资管能力往保险端靠，逻辑是通的。

它要用两条腿走路。

一条腿是保险长期资金。

一条腿是全球资管能力。

在利率下行、波动变大的环境里，这种协同会更值钱。

分红和回本，差距已经写在数据里

港险分红险最容易被看错。

很多人盯着演示收益。

看到都是6%左右，觉得差不多。

我不建议这么看。

港险长期收益里，80%-90%来自分红。本质是保费再投资。

背后管资产的人强不强，差别会慢慢显出来。

永明过去30年的分红一般账户，给到客户6%以上长期复利。

它的分红规模利率，1991年是10.90%。

2023年起，稳定在6.25%。

这个数据我会认真看。

不是说未来一定复制过去。

分红本来就是非保证。

但过去三十年的稳定性，至少说明一件事。

它有能力把波动平滑掉。

再看保证回本。

这个指标更硬。

保证回本不是演示。

是合同里写的保证现金价值。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍在17-18年保证回本。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划的保证回本期，是第25年。

永明万年青能做到13年，甚至10年。

其中，万年青星河传承保证回本期是第10年。

万年青星河尊享保证回本期是第13年。

这个差距很大。

不是差一年两年。

是最多差到15年。

我会非常明确地说。

如果你很在意保证回本速度，永明万年青星河系列明显更占优。

尤其家族传承、教育金、未来有提取计划的人。

保证回本早，心理压力会小很多。

安盛盛利2的问题不在安全。

安盛很安全。

它的问题是前期保证现金价值不够厚。

第25年保证回本，对很多家庭来说太慢。

你要是中途可能用钱，我不会优先推盛利2。

除非你特别看重安盛这类欧洲大保司的稳健风格。

也能接受长期不动。

那它可以放进备选。

保证IRR才是安全垫，60年后差距更明显

很多人问我。

为什么永明能把保证回本做得更快？

这事儿不能只看宣传。

要看香港保险的底层逻辑。

在香港RBC监管体系下，保司承诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

这句话很重。

保司不是想写多少就写多少。

写得越高，占用资本越多。

精算压力也越大。

通常保司会拿约40%保费，去买AAA高评级债券。

假设票面利息是5%。

大概20年，可以滚存到100%本金。

这就是保证回本的基础。

如果票面利息能从5%提升到6%。

保证回本速度就可能从20年提前到15年。

听起来只差1个百分点。

放在长期复利里，差距就出来了。

这也是资管能力的价值。

不是喊口号。

是同样风险下，能不能拿到更好的资产。

能不能控制久期。

能不能在信用风险里少犯错。

再看保证IRR。

60年及以后，万年青星河尊享II/传承II的保证IRR达到1.00%。

盛利II·至尊仅约0.23%。

这个数字不性感。

但很重要。

因为它讲的是最底线。

演示收益再漂亮，也有不确定性。

保证IRR才是保司必须给你的部分。

我看分红险，一定会看这个。

永明这里的优势很清楚。

它不是只在非保证部分讲故事。

它把一部分安全垫，放进了保证现金价值里。

这点我很认可。

安盛盛利2的保证IRR偏低。

这不是说安盛不安全。

恰恰相反。

安盛可能太保守了。

它把风险压得很低。

但客户在保证端拿到的厚度，也没有那么强。

对长期不用钱的人，这个问题可以接受。

对想兼顾流动性的人，我会谨慎。

尤其是孩子教育金这种场景。

时间表不能乱。

第10年、第13年能保证回本，和第25年才保证回本，体验完全不一样。

我会优先选永明万年青星河传承II或尊享II。

当然，前提是你能接受它更积极的资管路线。

写在最后：安盛做减法，永明做加法

最后看评级。

安盛的信用评级很强。

标准普尔AA。

惠誉AA。

穆迪Aa2。

永明也不弱。

S&P标准普尔AA。

A.M.Best贝氏A+。

穆迪Aa3。

DBRS晨星AA。

两家都是大公司。

不是小保司之间的胜负。

真正的区别，是路线。

安盛做减法。

卖掉AXA IM。降低复杂度。降低风险。把稳健放在第一位。

永明做加法。

整合资管平台。强化固收、另类、基建、财富业务协同。

我自己的判断很明确。

如果你追求极致稳健，讨厌波动，也不急着回本，安盛盛利2可以看。

但别期待它在保证回本速度上给你惊喜。

如果你在意保证回本，更在意长期安全垫，也希望保司有更强资管协同，我会优先看永明万年青星河系列II。

特别是星河传承II。

第10年保证回本，这个优势很硬。

买香港保险，本质上是买公司。

更准确一点，是买这家公司未来几十年的投资能力。

别光听销售吹。

咱看真金白银。

安盛和永明的选择，已经摆在这了。

你要选的，不只是产品。

是你相信哪一种长期能力。

大贺说点心里话

港险不是只看演示收益。更要看保司路线、保证现金价值和真实购买成本。要是你正在对比永明、安盛这类产品，可以先把信息差补齐，再决定怎么下手。