宏利、永明、全美、友邦IUL：别只看封顶率，要看真实派息

你好，我是大贺。

今天聊一类最近被问得很多的产品。IUL，指数万能寿险。

更具体一点。是宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 这几款。

很多销售讲IUL，最爱说三句话。

“封顶能到11.2%。”

“保底0%，不会亏。”

“还有乘数加成。”

这些话不一定错。但只听这些，容易看偏。

我更关心另一件事。真实派息到底怎么样。不是演示。不是口头说法。是保司已经披露的历史派息。

这篇我会按截至2025年12月的最新派息报告来聊。资料涉及宏利、永明、全美、友邦四家离岸保险公司。

先别急着下单。

IUL不是不能买。它确实有价值。但你得先看懂它靠什么赚钱。也要看懂它哪些数字容易被讲得太漂亮。

2025年高净值人群最纠结的，不是赚不赚，而是能不能守住

过去两年，很多家庭的心态变了。

以前大家会问：“有没有更高收益？”

现在问得更多的是：“本金能不能守住？”“还能不能有点上限？”“美元资产怎么放，别太折腾？”

这变化很真实。

2025年全球市场并不平静。美股有强势阶段。也有回调。利率环境也在变化。地缘和关税消息，时不时就扰动一下。

对高净值家庭来说，核心诉求已经不是追求暴利。

而是四个字。

守底博上。

底线要守住。上限也不能完全放弃。

这也是IUL这几年被反复拿出来讲的原因。它被一些人叫做“财富方舟”。这个说法有点营销味。但背后的需求是真的。

股市怕跌。定存太薄。债券也不是永远稳。

这个时候，IUL的吸引力就出来了。

不过，我先把话说在前面。

IUL不是保本理财的简单替代品。

它是保险。里面有寿险成本。也有账户策略。还有长期持有的前提。

你只看“封顶率11.2%”，很容易误判。

真正要看的，是它在真实市场里，到底给客户结算了多少。

IUL的核心就两个词：Floor和Cap

IUL听起来复杂。其实底层逻辑可以先抓两个词。

Floor，保底。

Cap，封顶。

以挂钩S&P 500指数的账户为例。

Floor通常是0%。意思是，指数跌得再多，这个指数账户当期收益按0%计算。不会因为指数下跌而出现负收益。

这个点很重要。

比如标普500跌了20%。账户不是-20%。而是0%。

这就是销售常说的“保底不亏”。

但你要注意。

这说的是指数账户结算利率。不是说整张保单任何时候退保都不亏。保单还有费用。还有退保价值。还有持有年限。

关键看这几个字：账户收益。

再看Cap。

Cap是封顶。指数涨了，你可以跟着涨。但涨到一定位置，就到顶了。

素材里这几家主流产品，Cap大概在**9%-11.3%+**这个区间。

说白了。

市场跌，你不跟着跌。

市场涨，你跟着涨一段。

涨太多，超出的部分不归你。

这个机制本身不难理解。问题在于，很多人只盯Cap Rate。

我一直说一句话。

Cap Rate不等于真实收益。

封顶率只是规则。真实派息，才是结果。

2025年10月，香港保监局发布了万能寿险产品演示指引修订版。一个重点就是，不能只宣传Cap Rate。要披露过往真实派息数据。

2025年11月，新加坡金管局也收紧了IUL演示规则。要求同时呈现保证和非保证部分。还要披露挂钩指数过去10年表现。

监管为什么要管？

很简单。销售话术太容易只讲好看的数字。

我赞成这个方向。对客户来说，看真实派息，比听封顶率更有用。

宏利10.70%和全美11.20%，确实把上限打出来了

先看两家数据最有代表性的。

宏利和全美。

宏利这款是 Signature IUL (II)。看S&P 500 Index Sub-account。

它的账户封顶率是9.30%。

单看这个数字，不算最高。

但宏利有一个点值得看。加选115%绩效乘数后，部分月份实际到手收益可以到10.70%。

截至2025年12月的派息数据里，宏利在2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段，全部触及**9.30%**封顶。

加上115%绩效乘数后，对应实际到手收益就是10.70%。

这组数据我觉得漂亮。

不是因为它听起来高。而是因为它不是演示。它是已经披露出来的结算数据。

不过，宏利也不是每个月都拿满。

比如2024年4月段，指数只涨了5.52%。宏利基础派息就是5.52%。加上绩效乘数后，实际给到客户6.35%。

这个例子反而更有价值。

它告诉你，IUL不是每年固定给10%。它不是定存。不是债券票息。

它看指数表现。看分段起止点。看账户规则。

宏利的优势，是稳。规则也比较清楚。封顶率不是最高。但乘数后接近11%的结果，放在美元低风险类资产里，确实很有竞争力。

我会这么判断。

如果你看重保险公司稳健度，又不想追最高封顶，宏利可以重点看。

但要接受一点。乘数不是魔法。它仍然建立在指数表现之上。

再看全美。

全美 Genesis II/III 的S&P 500 Index Account，封顶率是11.20%。

这个数字比宏利高。

截至2025年12月的数据里，全美在2025年1月-2月、5月-12月多个到期段，实际派息锁定在11.20%。

这就是高封顶的优势。

市场够强的时候，它给你的上限更高。

但我也不会只因为11.20%就说全美更适合所有人。

这几个坑我替你踩过了。

高封顶，确实好看。但你还要看账户成本、保单结构、长期维持假设、未来Cap调整空间。

很多人买IUL时，只问“现在Cap多少”。

这不够。

未来Cap Rate可能调整。不同市场周期，触顶概率也不一样。保单长期能不能跑出来，不只靠第一年好看。

不过单看2025年的真实派息，全美这张成绩单很硬。

如果你目标很明确，就是要争取更高上限，全美值得放进备选。

但它不是给短期资金准备的。

IUL这类产品，本来就适合长期钱。五年八年就想灵活退出，我不建议碰。

永明和友邦，风格完全不一样

再看永明和友邦。

永明 SunBrilliance IUL 的特点，是玩法多。

它有乘数账户。也有优选账户。

乘数账户的Cap Rate是8.15%。看起来不高。

但加上乘数后，实际派息率可以到9.78%。

这个设计很典型。

表面Cap不高。通过乘数把收益抬上来。

永明还有Optimum优选账户。

多数月份触及封顶。实际派息率可以到10.20%。

永明这类产品，我会更看重方案设计能力。

它不是一句“封顶多少”就能讲清楚。

你选哪个账户。怎么分配。是否加乘数。长期费用怎么消化。都会影响结果。

我对永明的判断比较明确。

适合愿意做账户策略的人。

如果你只想买一个简单产品，然后十几年不看，永明未必是最省心的选择。

它的设计有效。2025年的数据也证明了，乘数确实能撬动接近10%的派息。

但复杂的东西，一定要有人讲清楚。也要有人持续跟踪。

不然，容易买的时候很兴奋。后面完全不知道账户在怎么跑。

友邦就不一样。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的S&P 500子账户，2025年6月到2026年1月成熟段落，全部触达封顶。

实际派息率是9.00%。

友邦的逻辑更直。

涨得少，就按实际涨幅。

涨得多，就拿到9%。

比如2025年4月成熟段落，指数涨幅是3.16%。客户实得3.16%。

6月至12月那些分段，指数涨幅超过9%。实际派息全部到9.00%。

这就是它的风格。

简单。直接。上限不算最高。但确定性表达很强。

我会把友邦放在另一个篮子里看。

如果你不想研究复杂账户，只想要清楚规则，友邦更容易理解。

但你也要接受。它的上限就是相对克制。

市场大涨20%的时候，你拿9%。不是坏事。但也别幻想跟着指数吃满。

回调月份更能说明问题：IUL不是年年拿满，但底线确实有用

很多产品测评，只喜欢讲高光月份。

我不喜欢这样。

真正要看IUL，必须看低谷期。

素材里有一个很好的样本。2025年4月到期的指数段。

四家公司表现大概是：

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

这个数字不如10%、11%好看。

但它很重要。

为什么？

IUL收益计算遵循点对点原则。英文叫Point-to-Point。

它只看起点和终点。

中间涨得再高，不一定算。结算日落在哪里，很关键。

2024年4月，美股受通胀数据反弹影响，出现回调。标普500在5000点附近震荡。

到了2025年4月，又受到地缘和关税消息影响。市场再次回调。

这一段资金的结算点，刚好卡在一个不太舒服的位置。

结果就是，没触顶。

涨多少，给多少。

宏利2024年4月段，指数涨5.52%。基础派息5.52%。乘数后6.35%。

友邦2025年4月成熟段落，指数涨3.16%。客户实得3.16%。

这个结果说明两件事。

第一，IUL不是每年都给你10%。

谁拿它当固定收益来卖，我会很反感。

第二，Floor不是摆设。

市场大跌时，0% Floor Rate确实能守住指数账户不出现负收益。

在个别月份，IUL给出的是3%-5%的正收益。不是满分。但很实际。

如果你直接持有股票，遇到回撤，账户可能从盈利变亏损。

IUL不一样。

它牺牲了上涨无限空间。换来了下跌保护。

这是交换。不是白送。

我自己的判断是：

对一部分长期美元资金，IUL的底线价值是真实存在的。

但短期钱别碰。

要周转的钱别碰。

未来三五年可能用来买房、做生意、补现金流的钱，也别碰。

IUL最怕买错资金属性。

产品本身没问题。钱放错了，问题就大了。

写在最后：IUL可以配置，但别把它当神话

回到最开始的问题。

宏利、永明、全美、友邦这几款IUL，真实派息到底怎么样？

看2025年的数据，大部分IUL保单年度收益率落在**9.00%-11.20%**区间。

这张成绩单是好看的。

宏利加乘数后能到10.70%。

全美多个分段到11.20%。

永明通过乘数和优选账户，打出9.78%和10.20%。

友邦用更简单的方式，稳定拿到**9.00%**封顶。

这说明一件事。

IUL在2025年确实兑现了“守底博上”的一部分价值。

牛市能拿上限。震荡市还能给正收益。熊市有0% Floor托底。

这就是它的吸引力。

但我不想把话说得太满。

IUL不是适合所有人。

你要买它，至少先想清楚三件事。

第一，资金周期够不够长。

第二，你能不能接受Cap限制。

第三，你看的是真实派息，还是销售演示。

我会优先建议这类人考虑IUL：

有长期美元资产配置需求。已经有足够流动性。能接受保险结构。更在意底线保护。也希望保留一部分市场上涨参与。

我不建议这类人买：

资金短期要用。只想追高收益。听到11.20%就冲动。完全不关心保单费用和账户规则。

IUL不是神话。

但在利率下行、市场波动、资产配置更难做的环境里，它确实提供了一种还不错的中间方案。

把一部分长期资金放进去，可以。

把全部希望押进去，不合适。

大贺说点心里话

如果你正在看IUL，别只问哪家封顶高。更要把真实派息、费用结构、资金周期一起放上桌面算。买保险这件事，信息差真的会影响最后结果。