全美Genesis与友邦Platinum IUL：11.20%一定更香吗

你好，我是大贺。

今天聊四款离岸市场里经常被拿来比较的 IUL。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

我看的是截至 2025年12月 的最新派息报告。现在是 2026年05月10日。这些数据已经能说明不少问题。

很多人看 IUL，只盯一个词。

封顶率。

全美 11.20%。友邦 9.00%。宏利 9.30%。永明优选账户 10.20%。

数字一摆出来，很多人会直接觉得，全美最香。

我不这么看。

封顶率高，不代表一定好。关键还要看账户设计、费用、稳定性，以及保司以后有没有能力继续维持这个 Cap。

这里有个小心思，我给你拆开看。

四家IUL放在一起，真正要比什么

IUL 的核心机制，其实不复杂。

它有一个 Floor。通常是 0%保底。挂钩指数下跌时，账户收益按 0% 结算。本金不跟着指数亏。

它也有一个 Cap。也就是封顶。指数涨了，你跟着涨。但最高只能拿到封顶率。

说白了。

市场跌，你不亏。市场涨，你能吃一段。涨太多，超过 Cap 的部分就不是你的。

这个机制听起来很漂亮。尤其是 2024-2025 这轮美股行情很强。新加坡、百慕大的 IUL 产品，派息数据确实好看。

不过你要注意。

这不是产品永远这么好。这是产品赶上了一段很好的市场窗口。我们要看高光月份。也要看低谷月份。

我会把四家拉直比较。

看封顶率。看牛市月份派息。看低谷月份韧性。看账户结构背后的设计。

这样比，才不会被单个数字带偏。

9.00%到11.20%，封顶率差距背后不是一句“谁更高”

先看最直观的 Cap。

全美「Genesis II/III」S&P 500 账户，封顶率是 11.20%。

宏利「Signature IUL (II)」S&P 500 账户，封顶率是 9.30%。

友邦「Platinum Indexed Legacy」S&P 500 账户，封顶率是 9.00%。

永明「SunBrilliance IUL」这里稍微复杂一点。优选账户 Optimum 的封顶表现是 10.20%。乘数账户 Cap Rate 是 8.15%，但通过乘数，很多月份实际派息到 9.78%。

只看数字，全美最吸引人。

我承认，全美 11.20% 的上限很有竞争力。

在美元类低风险产品里，一年能锁到 11.20%，这不是小数。尤其 2025 年很多月份确实拿到了。

但从精算角度讲，Cap 不是保司随手写上去的。

保司为什么敢给高 Cap？

背后通常和几个东西有关。

期权对冲成本。保单费用结构。账户设计。公司自己的风险偏好。目标客群的资金规模和持有周期。

2025 年有个背景很关键。

CBOE 数据显示，2025年 VIX 年均值是19.8。2024 年是 15.6。上升了 27%。全年还有 47个交易日 VIX 超过25。

VIX 高，意味着市场波动更贵。对 IUL 来说，保司买期权的成本也会更敏感。Cap 的维持难度会变大。

这就是我不喜欢只看单年 Cap 的原因。

11.20% 很好。但我不会只因为 11.20%，就直接判定它一定优于 9.00%。

友邦的路线很明显。

它不是用特别高的封顶率来吸引人。它更像是把产品做得简单。S&P 500 涨得少，就拿多少。涨得多，就拿 9.00%。

这类设计不性感。

但它清楚。

全美这张表很直接。

Floor 是 0.00%。Cap 是 11.20%。多个分段都按 11.20% 结算。

这就是它的优势。高上限。强进攻。

但我会提醒一句。

高 Cap 产品，一定要把费用表和长期 Cap 调整规则看清楚。

羊毛出在羊身上。保司不做亏本生意。它把上限做高，别的地方一定有精算平衡。

友邦这张表也很典型。

2025 年 6 月到 2026 年 1 月成熟的段落，全部触达封顶。实际派息率都是 9.00%。

2025 年 4 月成熟段，指数涨幅只有 3.16%。客户实得 3.16%。

它没有把故事讲得很花。

涨多少给多少。超过 9%，给 9%。跌了，0% 托底。

我个人的判断很明确。

追求上限，全美更好看。追求简单稳定，友邦更顺手。保守家庭不要只被11.20%吸走。

高息月份里，宏利10.70%和永明10.20%更值得细看

2025 年的高息月份，宏利和永明很有代表性。

宏利「Signature IUL (II)」S&P 500 账户，封顶率是 9.30%。

2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8 月到 12 月到期的指数段，全部触及 9.30% 封顶收益。

更关键的是，它加选 115%绩效乘数 后，这些月份实际收益变成 10.70%。

这个数字我会认真看。

因为它不是单月偶然漂亮。它是一批月份连续到顶。这说明当 S&P 500 表现够强时，宏利的账户兑现能力不错。

你看表里。

2025 年 3 月段，指数涨 9.48%。Cap 9.30%。结算 9.30%。加乘数后 10.70%。

2025 年 5 月段，指数涨 12.31%。结算还是 9.30%。加乘数后 10.70%。

后面 6 月、7 月、8 月也是类似。

这里的重点不是“指数涨了多少”。

重点是账户规则有没有按合同兑现。

宏利这组数据，给我的感觉是稳。

如果你不想账户太复杂，又想在高息年份拿到接近11%的实际收益，宏利比友邦更有进攻性。

但它也不是白送。

绩效乘数不是魔法。乘数账户背后一定有成本设计。你不能只看 10.70%。还要看长期费用和现金价值走向。

永明的玩法更丰富。

它有乘数账户。也有优选账户。

乘数账户 Cap Rate 是 8.15%。这个数单看不高。

但大部分月份实际派息率达到 9.78%。

这就是乘数账户的意思。

Cap 看着低。结算能被乘数抬上去。最后结果接近 10%。

不过我会更关心两个点。

乘数怎么收成本。未来乘数和 Cap 会不会调整。

很多客户一看到乘数，就觉得赚了。其实未必。

从精算角度讲，乘数只是把收益曲线重新设计了一下。

保司不会凭空增加确定收益。它只是把不同市场情境下的利益做了再分配。

永明优选账户 Optimum 更直观。

绝大多数月份触及封顶。实际派息率为 10.20%。

这张表里，1 月、2 月、5 月、8 月到 12 月等多个周期，结算利率都是 10.20%。

3 月是 9.48%。4 月是 5.52%。6 月是 10.04%。

它比乘数账户更好理解。

涨幅够，就拿到封顶。涨幅不够，就按实际涨幅。

我对永明的评价是：

适合愿意理解账户规则的人。不适合只想买个简单答案的人。

永明不是不好。

它的账户设计更灵活。但灵活也意味着你要会选。选错账户，体验会不同。

全美在高息月份更猛。

2025 年 1 月到 2 月段，以及 5 月到 12 月段，多个分段实际派息锁定在 11.20%。

这个水平非常强。

但我还是那句话。

全美适合进取型资金。不适合一听到高 Cap 就冲进去的人。

友邦则是另一种极简风格。

2025 年 6 月到 2026 年 1 月成熟段落，全部触达 9.00% 封顶。

它不是最高。但规则最容易解释。也最适合不想研究太多账户细节的人。

2025年4月这段低谷，反而最能看清IUL

很多人只喜欢看高息月份。

我反而更喜欢看低谷月份。

2025 年 4 月到期的指数段，很有意思。

四家数据是这样：

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

这一段为什么低？

IUL 通常按点对点计算。只看起点和终点。

2024 年 4 月进场时，标普 500 在 5000点附近 震荡。中间有过上涨。后来 2025 年 4 月，美股遇到一波回调。受地缘和关税消息影响，涨幅被吐回去一部分。

结算日刚好卡在低位。

这就很真实。

不是每段都能拿满 Cap。不是每年都像宣传图那么漂亮。IUL 不是印钞机。

不过这段数据也证明了一件事。

四家保司都在按合同走。没有黑箱。

宏利 2024 年 4 月段，指数涨 5.52%。加 115%绩效乘数 后，实际收益 6.35%。

永明 2024 年 4 月段，优选账户 5.52%。乘数账户 6.62%。

全美 2025 年 4 月段，指数微涨 5.52%。实际派息 5.52%。

友邦 2025 年 4 月成熟段，指数涨 3.16%。客户实得 3.16%。

这组数据不刺激。

但我觉得很重要。

它告诉你，IUL 的底层逻辑不是“永远高息”。它是“跌的时候托底，涨的时候按规则吃一段”。

如果你接受不了某些年份只拿3%-5%，IUL不适合你。

别把它当成稳赚高收益。这会误判产品。

真正的价值在于，市场经历波动后，账户没有因为指数下跌而负收益。0% Floor 在极端年份才会显得很贵。

这也是 IUL 和直接买指数基金不同的地方。

指数基金上行空间更大。但下跌也照单全收。IUL 上行被封顶。下行有底。

你要的不是同一个东西。

账户结构看完，四家的性格就出来了

四家产品放在一起，性格很明显。

宏利像老牌大厂。

它的设计不是最激进。但比较稳。9.30% Cap，加上 115% 绩效乘数后，2025 年很多月份实际到 10.70%。

我会把它放在“稳中带进攻”这一类。

永明更像工具箱。

乘数账户能把 8.15% 的 Cap 变成很多月份 9.78% 的派息。优选账户又能做到很多月份 10.20%。

它的优点是玩法多。缺点也是玩法多。客户要真的看懂。

全美最直接。

高 Cap。高上限。多个月份 11.20%。

如果你愿意为了更高上限，接受产品结构和费用要细看，全美值得放进候选。

但我不会把它推荐给所有人。

资金很保守、怕复杂、看不懂费用的人，全美不一定合适。

友邦最简单。

2025 年 6 月到 2026 年 1 月成熟段，全部 9.00%。涨幅低于 9%，就按实际涨幅给。

它没有太多花活。这反而是优点。

不追求最高上限，只想要清晰规则，友邦更适合。

这也是保司的产品定位。

不是每家公司都想把 Cap 做到最高。有的公司要市场冲击力。有的公司要长期稳定感。有的公司要账户选择权。有的公司要简单直给。

保司为什么这么设计？

因为客户不一样。风险预算不一样。对复杂度的忍耐也不一样。

四款IUL怎么选，我会这样分

2025 年大部分 IUL 保单年度收益率落在 9.00%-11.20% 区间。

这个表现确实漂亮。

尤其放在利率下行的背景里，更显眼。彭博数据里，2025 年美国 10 年期国债收益率从 4.8% 降到 4.1%，全年区间在 4.1%-4.8%，中枢比 2024 年低约 40bp。

利率下行，对保险公司不是好事。未来保证利率和 Cap，都可能面对调整压力。这点一定要提前想。

我给你一个更直接的选择思路。

想要高上限，优先看全美 Genesis II/III。但费用和长期 Cap 规则必须看清。看不懂，就别急。

想要稳中带进攻，看宏利 Signature IUL (II)。10.70% 的阶段性兑现很漂亮。也相对容易理解。

想要账户选择和策略灵活，看永明 SunBrilliance IUL。但你要愿意研究账户。不要只听别人说“收益高”。

想要简单清楚，看友邦 Platinum Indexed Legacy。9.00% 不算最高。但规则直白。适合不想折腾的人。

还有一点我会说得更重。

S&P 500 账户，依然是这轮表现最核心的来源。

四家表现最好的账户，几乎都挂钩标普 500。

相比之下，挂钩恒生指数的账户，过去两年波动很大。也多次触发过 0%保底。

这不是说恒生以后一定不行。

但做长期美元资产配置，S&P 500 这条主线，不能忽视。

我自己的判断是：

IUL适合长期美元资金。适合不想承受股市完整下跌，又想保留一部分上行空间的人。

短期钱别碰。现金流紧张别碰。只想追最高收益的人，也别碰。

IUL 的魅力，不是每年都赚最多。

它的魅力是，在不确定市场里，给你一个更可控的收益区间。

下有 0% Floor。上有 Cap。中间按规则结算。

这套东西，看懂了再买。

没看懂，只看 11.20% 或 10.70%，很容易买错预期。

大贺说点心里话

如果你正在几家 IUL 之间比较，别只拿封顶率做决定。把账户、费用、提取计划和长期持有能力一起看，才不会买偏。