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你好，我是大贺。
今天是2026年05月10日。这篇想聊聊离岸 IUL。
不是只聊哪个产品收益高。
我更想聊一个真实问题。
市场突然变脸的时候，IUL 还能不能拿到钱？
我自己就买了 IUL。2022 年买的。中间经历过美股大涨。也经历过回调。
跟你说句实在话。我当时也纠结。
账面收益好看的时候，大家都开心。真正考验产品的，是低谷期。
这篇我会拿四个产品一起看。
宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。
这几款都属于高净值客户常问的离岸 IUL。
2025 年全球资本市场很震荡。美股也不是一路直线向上。人民币汇率也有波动。
同一年，国内居民存款规模很大。个人存款突破 160 万亿。但增速放缓。香港保险新单保费前三季度同比增长 17%，到 1688 亿港元。
这背后有个变化。
很多人的目标变了。
不是一味追求暴利。是想守住底线。再争取上限。
IUL 被很多人喜欢，也是这个原因。
它的核心不是“保证你每年赚很多”。而是市场好时跟涨。市场差时有 0% 保底。
我自己看 IUL，最重视的不是宣传册里的高演示。
我会看它在难看的月份，怎么结算。
2025年4月这段，四家IUL都遇到了低谷
先看最不漂亮的一段。
2025 年 4 月到期的指数段，是四家保司共同的低谷期。
这笔钱对应的是 2024 年 4 月进场资金。
当时结算出来，数字不算惊艳。
友邦 AIA 是 3.16%。宏利 Manulife 是 5.52%。全美 Transamerica 是 5.52%。永明 Sun Life 是 5.52%-6.62%。
我反而觉得这组数据很有价值。
因为它不好看。也更真实。
牛市里人人都能讲故事。低谷期才看合同怎么执行。
你会发现，宏利、全美、永明的数据很接近。大多在 5.5%-6.6%。友邦低一点，是 3.16%。
这说明一件事。
IUL 的指数结算，不是保司想给多少就给多少。
它看的是挂钩指数表现。看的是合同规则。该给多少，就按规则给多少。
这点我认可。
我不喜欢把 IUL 讲成稳赚高收益产品。那不真实。
但我也不赞成把它说成黑箱。
至少从这几家披露的数据看，低谷期的结算逻辑是清楚的。
友邦这张表很直观。
所有段的 Floor 是 0.00%。Cap 是 9.00%。
2024 年 4 月段，指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。
2024 年 6 月到 12 月这些段，指数涨幅超过 9%。客户实得就是 9.00%。
说白了。
涨得少，就拿实际涨幅。涨得多，就拿到封顶。跌了，最低按 0%。
这就是 IUL 最基础的玩法。
我会提醒一句。
不要把 0% 保底理解成每年都有正收益。
0% 保的是指数账户结算不为负。不是说保单没有成本。也不是说任何时间退保都不会亏。
短期资金，别碰 IUL。
这类产品更适合长期钱。尤其是已经做好美元资产配置的人。
低谷不是保司没给力，而是结算日踩在回调上
很多朋友看到 2025 年 4 月那段，会问一句。
美股那一年不是挺强吗？
为什么到手只有 3%-6%？
这里要讲 IUL 一个关键机制。
Point-to-Point，点对点。
它不是每天给你记账。也不是看中间最高点。
它只看起点和终点。
你哪天进场。哪天结算。就看这两个点之间的指数变化。
2024 年 4 月，美股受通胀数据反弹影响。标普 500 在 5000 点附近震荡。
这就是起点。
中间有过不错的上涨。很多月份都能触及封顶。
但到了 2025 年 4 月，市场又遇到回调。地缘消息。关税消息。情绪一下变冷。
这就是终点。
结算日刚好卡在这个位置。
中间涨得再漂亮，也不会按最高点给你结算。
我当时也盯过类似账单。那种感觉很真实。
你明明看到市场中间冲过。最后结算却没有满额。
会不爽吗？
会。
但这是规则。也是 IUL 的边界。
我会把它看成一个带安全垫的指数策略。不是一个帮你择时的工具。
如果你直接买股票，2025 年 4 月那种跳水，很容易从盈利变亏损。甚至被套住。
IUL 在这段里没亏。
客户还拿到 3.16%-6.62% 的正收益。
这钱拿得踏实。
但也别神化它。
它牺牲了上方无限收益。换来了下方 0% Floor。
你买 IUL，就要接受 Cap。
你不能一边想要保底。一边又想吃完整个美股涨幅。
这不现实。
我自己更喜欢把 IUL 放在家庭资产里的中间层。
它不是活期。不是短债。也不是纯股票。
它适合放一笔长期美元资金。
不求每年最高。求几年下来别大起大落。
全美Genesis的11.20%，确实很能打
看完低谷期，再看牛市里的表现。
IUL 的机制是 Floor 和 Cap。
Floor 保底 0%。Cap 封顶大约在 9%-11.3%+。
市场大跌时，指数账户最低按 0%。市场上涨时，跟涨。但最多拿到封顶。
全美 Genesis II/III 的 Cap 是 11.20%。
这个数字，在这几款里面很突出。
2025 年 1-2 月段，全美实际派息锁定在 11.20%。2025 年 5-12 月段，也连续多个月锁定在 11.20%。
也就是说，美股涨幅够高的时候，全美客户拿满了封顶。
我对全美的判断很直接。
如果你看重上限，全美 Genesis 的 11.20% 很有吸引力。
尤其在美元低风险资产里，这个数不低。
但我要加一句。
Cap 高，不等于保单一定最适合你。
IUL 还要看费用。看缴费结构。看保单设计。看你是否需要身故杠杆。看未来是否要提取现金价值。
只盯着 11.20%，容易看偏。
我会优先把它给进取一点的客户看。
那种能接受长期持有。也明白 Cap 会变化的人。
保守型客户，我不会只用一个高封顶去打动他。
因为长期体验，不只由单年派息决定。
宏利和永明，亮点在乘数和账户设计
再看宏利和永明。
宏利 Signature IUL (II) 的 Cap 是 9.30%。
单看这个数字，不算最高。
但宏利有 115% 绩效乘数。
2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8 月到 12 月到期指数段，全部触及 9.30% 封顶。
加选 115% 绩效乘数后，实际到手是 10.70%。
2024 年 4 月那段，指数只涨 5.52%。乘数加持后，宏利实际给到 6.35%。
我对宏利的感觉是稳。
不是最激进。但规则好懂。大厂风格明显。
如果你不想追最高封顶，又想要稳定体感，宏利可以认真看。
永明 SunBrilliance IUL 的玩法更多。
它有 Multiplier 账户。也有 Optimum 账户。
Multiplier 账户 Cap Rate 是 8.15%。2025 年大部分月份，实际派息率达 9.78%。
这个就体现乘数效果。
表面 Cap 不高。最后到手接近 10%。
Optimum 账户更直接。
绝大多数月份派息率是 10.20%。
我会这么看永明。
产品设计更灵活。账户选择更多。适合愿意理解规则的人。
但对完全不想研究的人，我反而会谨慎。
账户多，不一定是坏事。可你得知道自己选的是什么。
尤其是乘数账户。听起来很美。背后可能也有成本和条件。
我自己做配置时，不会只看“乘数”两个字。
我会把有效到手收益。费用结构。长期提取安排。一起看。
IUL适合长期美元钱，不适合短期周转钱
现在回头看 2025 年这组数据，我的判断比较明确。
IUL 确实证明了自己的价值。
牛市里，全美能拿 11.20%。宏利乘数后能到 10.70%。永明很多月份能到 9.78% 或 10.20%。友邦在多个成熟段拿到 9.00%。
震荡的 2025 年 4 月段，客户也不是亏损离场。
友邦 3.16%。宏利 5.52%。全美 5.52%。永明 5.52%-6.62%。
更早的波动期，0% Floor Rate 也多次保护过客户本金。
这就是 IUL 的核心交换。
你放弃一部分极端上涨。换一个下跌保护。
我不建议把全部钱都放 IUL。
也不建议拿一年两年要用的钱买。
短期周转的钱，别碰。
想赌美股暴涨的人，也别碰。
IUL 适合三类人。
第一类，已经有人民币资产。想做美元配置。
第二类，能放长期钱。至少不指望短期退保用钱。
第三类，接受收益有上限。更看重底线保护。
2025 年人民币汇率也有波动。离岸人民币兑美元在 7.10-7.25 区间波动。全年波动幅度超过 3%。
这种环境下，很多人开始重新看美元保单。
我觉得这不是跟风。
是家庭资产开始分层。
现金归现金。股票归股票。保险归保险。美元长期钱归美元长期钱。
IUL 在这个位置上，是有用的。
但你要按正确方式买。
别只看一年派息。别只看 Cap。别只听“下有保底，上不封顶”。
严格讲，IUL 不是上不封顶。
它有 Cap。只是相对传统固定收益，多了指数上行空间。
真正让我愿意继续持有的，是它的体感。
市场好时，有肉吃。市场差时，不至于一脚踩空。
我自己买了以后，最大的感受不是暴富。
而是波动小了。心态稳了。
这对高净值家庭来说，很重要。
钱已经赚到一定阶段，最怕不是少赚一点。
最怕是一次大波动，把规划打乱。
孩子教育金。退休现金流。传承安排。都经不起频繁折腾。
IUL 不完美。
但放在长期美元资产里，它够稳。也够实用。
我的态度很清楚。
长期美元资金，可以配置。
短期资金，不合适。
只看高演示收益的人，要先冷静。
把合同规则看懂。把资金周期想清楚。再决定。
这样买，才是真的踏实。
大贺说点心里话
如果你也在看 IUL，别急着问哪款收益最高。先把自己的资金周期和美元需求说清楚。产品选错，往往不是数据错，而是买法错。
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