永明星河尊享2、国寿傲珑盛世：人民币保单别只看IRR

你好，我是大贺。北大硕士，深耕港险9年。

最近问人民币保单的人明显多了。

我客户里就有这种情况。一位宝妈，本来想买一张人民币分红保单。销售给她推的是一款人民币版本。话术很顺。不用换汇。不用担心美元波动。长期演示收益也漂亮。

但我把人民币版和美元版放一起看。她才发现一个问题。同样看30年。有些产品的人民币IRR，比美元IRR低不少。这背后就是汇率对冲成本。

人民币保单不是不能买。我自己也会给一部分家庭配置。

但这事儿得这么看。你不能只看演示IRR。更不能只听一句“不用换汇更省心”。

截至2026年05月10日，香港人民币保单已经很热。2025年香港保险前三季度新单保费达到2645亿港币。内地访客的新单保费也在明显上来。市场越热。信息差越多。销售话术也越容易把人带偏。

今天这篇，我把国寿「傲珑盛世」、永明「星河尊享2」、安盛「盛利2」、太保「世代鑫享」这类人民币保单，放在一个框架里讲清楚。

我会直接说我的判断。不绕。

香港市场上，没有100%人民币资产的长期分红保单

很多人对人民币保单有个误解。

以为自己交人民币。未来拿人民币。底层就一定是人民币资产。

这个理解不对。

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这句话很重要。你要先记住。

我给你打个比方。你在餐厅用人民币结账。不代表后厨采购全是人民币资产。保单也是一样。结算币种是一回事。底层投资又是另一回事。

现在人民币十年国债收益率只有1.87%。点心债大概2%-3%。熊猫债大概1.7%-2.51%。

如果一张长期分红险，演示收益能做到接近6%左右。它不可能只靠这些人民币债券撑起来。

更现实的是。全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。长期、高评级、高流动性的资产，美元市场更深。

香港保监局GN16分红险披露指引，也要求分红险做全球化多元资产配置。不允许集中在单一币种。也不允许集中在单一市场。

说白了就是。香港人民币保单，底层主要还是全球资产和美元资产在运作。最后用离岸人民币结算给你。

这个结构不是问题。但你不能把它理解成“纯人民币资产”。理解错了。后面选产品就会错。

中资和外资，撑起收益的方式不一样

人民币保单看起来都叫人民币。但中资保司和外资保司，底层逻辑很不一样。

我会把它拆成两类看。

外资保司的底气，是全球配置能力。再加上汇率对冲工具。

比如安盛的资料里写得很清楚。它主要投资于以美元计值的固定收益资产。同时会利用衍生工具对冲货币风险。

这句话翻译一下。它买的很多资产，还是美元资产。但保单是人民币。中间的汇率风险，需要用工具去管理。

比如美元债赚了5%。做完汇率对冲后。可能到手变成4.5%。对冲不是免费的。

这就是为什么很多人民币保单，前期收益会比美元版低一点。

不过外资也有优势。它们做全球资产配置很多年。美元债、全球股票、基金、另类资产。体系比较成熟。工具也多。它们不只是在防守。也会用不同市场博取更高回报。

中资保司的逻辑不同。

以国寿海外为例。它的分红产品目标资产配置里，债券及其他固定收入资产占25%-90%。股票类型资产及其他投资占10%-75%。

它的关键词不是“汇率博弈”。而是稳。控制波动。拿长期资产。

2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。中国人寿海外参与全部四个币种认购。合计约24亿等值港元。也是中资保险最大认购方。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超过1200亿元。

这些资产，不是普通公开市场随便买。也不是所有外资保司都能拿到同样份额。

我的判断很明确。

外资适合看重全球配置的人。中资适合更看重稳健底层和人民币资产连接的人。

不要简单说谁一定更好。但你要知道。它们赚收益的方式，完全不是一套逻辑。

选人民币保单，我主要看三个指标

看人民币保单。我不会只看30年IRR。

IRR当然重要。但它只是结果。我更关心结果是怎么来的。

我一般看三个维度。

第一，汇率对冲成本。同一款产品。美元版和人民币版，长期IRR差多少。差得越多。说明人民币版本付出的对冲成本越高。

第二，保证收益和复归红利占比。复归红利派发后，通常会锁进保额。它比终期红利更稳。也更像已经落袋的部分。

第三，分红实现率。计划书是演示。实现率看的是历史兑现。但它也不是保证。只能当参考。

你别被销售忽悠了。“人民币结算更安心”这句话，只讲了一半。

真正要问的是。这份安心，花了多少钱。未来能不能兑现。中途要取钱时，账户还撑不撑得住。

30年IRR对比：永明星河尊享2确实很突出

我们先看汇率对冲成本。

这组数据很直观。同样看30年IRR。人民币版和美元版差值越小。对人民币客户越友好。

几款主流产品放一起看：

• 永明星河尊享2：人民币IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值 0%
• 周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值 0.06%
• 安盛盛利2：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值 0.18%
• 国寿傲珑盛世：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值 0.40%
• 保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值 0.65%

这组数据里，我会给永明很高评价。

永明星河尊享2是独一档。人民币IRR和美元IRR一样。差值是0%。这说明它对人民币客户非常友好。

周大福也不错。差值只有0.06%。影响很小。

安盛盛利2差值0.18%。我认为可以接受。它不是最低。但还在可控范围。

国寿傲珑盛世差值0.51%。这个数字不低。但国寿的优势不在这里。它更偏国资背景。也更偏稳健资产逻辑。

富卫差值0.40%。我会稍微谨慎。不是不能看。但不能只看演示收益。

保诚香港差值0.65%。这点我有保留。如果你买人民币版，只是为了“不换汇省心”。这个成本就要认真算。

我不会把高对冲成本的人民币保单，推给只看收益的客户。

因为你真正想要的是收益。不是一个人民币标签。

还有一个细节也要注意。如果计划书数字看起来差不多。但对外只公布综合实现率。内部结算可能会更复杂。

有一种情况。美元保单客户承担了一部分人民币保单的对冲成本。这个不能简单下定论。但你要知道有这种可能。

买分红险，最怕只看表面数字。数字一样。底层不一定一样。成本也不一定一样。

复归红利和实现率，才看得出谁更稳

第二个维度，是复归红利占比。

复归红利是什么。简单说，就是派发后锁进保额的红利。通常不会再回撤。

它不像终期红利。终期红利更靠后。波动也更大。

复归红利占比越高，保单抗跌性越强。长期复利也更稳。

看第20年的复归红利占非保证红利比例：

• 太保世代悦享2：35%
• 永明星河传承2：28%
• 富卫盈聚天下：27%
• 保诚：24%
• 国寿傲珑盛世：13%

这里我会直接说。

如果你特别看重“落袋为安”。太保和永明更值得看。太保世代悦享2的35%，确实很强。永明的**28%**也属于第一梯队。

国寿傲珑盛世只有13%。这不是说它不好。但它的稳，不是靠高复归红利占比来体现。它更多靠国资背景。靠资产端逻辑。靠分红实现稳定性。

第三个维度，是分红实现率。

这个指标也不能神化。它不是保证收益。历史表现不代表未来。但它能看出一家公司过去有没有比较认真兑现计划书。

公开资料里：

国寿海外2024年综合分红实现率，连续多年95%+。友邦2024年综合分红实现率大约90%-95%。安盛2024年综合分红实现率大约85%-95%。宏利2024年综合分红实现率大约85%-95%。保诚分红险实现率大约80%左右。

这个数据我会这样看。

国寿海外的兑现稳定性很突出。友邦也稳。安盛和宏利属于中上。保诚波动更明显。

如果你是保守型家庭，我不会建议只盯着演示IRR。你要把复归红利和实现率一起看。

有些产品演示很漂亮。但非保证部分占比太高。未来兑现打折。你会很难受。

尤其是教育金和养老钱。这类钱不只是追求高收益。它更怕用钱时不确定。

我客户里很多家庭，最开始都问“哪款收益最高”。聊到最后，问题会变成“哪款更适合我家现金流”。

这才是对的。

收益高不等于合适。稳不等于收益差。人民币保单更是这样。

不同家庭，我会这样选

接下来讲具体匹配。

如果你不想折腾汇率。也更相信国资背景。我会优先看国寿傲珑盛世。

它的特点很清楚。国资背景。人民币底层资产占比相对高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。

但你也要接受一点。它的人民币IRR和美元IRR差值是0.51%。从对冲成本角度看，并不低。你买的是稳健逻辑。不是最低成本逻辑。

如果你希望人民币和美元收益尽量一致。我会优先看永明星河尊享2。

它是市场上少见的IRR差值为**0%**的产品。这一点很硬。在人民币保单里，很有竞争力。

只看汇率对冲成本，永明我会排在前面。

如果你看重长期提领。比如未来给孩子教育金。或者给家庭做长期现金流。可以重点看永明星河2 / 安盛盛利2。

这两类产品的复归红利占比更高。资料里也提到，5106提领后账户依然持续增长。

这类产品适合什么人。适合长期规划清楚的人。不适合三五年就可能要动本金的人。

短期资金别碰。这句话我会说得很直接。

如果你最看重保证收益。不太能接受本金波动。我会看太保世代鑫享。

它的保证IRR约1.9%。这个在全港很突出。可以说是独一档。

但你也要知道。保证收益高，往往意味着产品设计更偏稳。它不是专门给你冲高演示收益的。

如果你还想兼顾内地养老社区服务。可以看国寿 / 太保。它们都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

这类权益不能当作买保单的唯一理由。但对有养老规划的家庭。它确实有附加价值。

我的整体排序很清楚。

看对冲成本。我更偏向永明。

看国资稳健。我更偏向国寿。

看保证利益。我更偏向太保世代鑫享。

看提领和长期现金流。永明和安盛都可以进备选。

保诚这类对冲成本偏高的人民币版本。我会更谨慎。不是不能买。但不能只听销售讲品牌和演示收益。

写在最后：跨境保单这几件事要想清楚

人民币保单有价值。尤其适合不想频繁换汇的人。也适合未来支出在人民币体系里的家庭。

但它不是一个简单的“人民币版美元保单”。

这里面有外汇。有汇率。有监管。有税务。也有法律适用差异。

分红实现率属于非保证收益。历史表现不代表未来。计划书也不是承诺书。

我建议你投保前，把三个问题问清楚。

你的钱能放多久。你能接受多少非保证收益。你未来到底要美元现金流，还是人民币现金流。

这三个问题不清楚。产品越多，越容易选错。

人民币保单可以买。但要买得明白。别只看IRR。也别只听“不用换汇”这一句。

大贺说点心里话

人民币保单的差别，不只在产品本身，也在渠道、费用和信息透明度。你如果正在对比几款产品，可以先把计划书和需求发我，我帮你看一眼关键成本在哪里。