宏利宏挚家族：6.5%演示背后，先看4599亿资产投向

你好，我是大贺。

今天聊宏利「宏挚家族」。也就是宏挚传承，和今年新上的宏挚家传承。

很多朋友看这类港险产品，第一眼会盯着收益演示。比如第几年回本。第几年到6.5%。第40年现金价值多少。

这些当然要看。

但我会先问一个更底层的问题。

你交的保费，保险公司拿去买什么了？

其实保险就是一种理财。尤其是储蓄分红险。它不是凭空给你收益。背后一定是保险公司的资产配置能力。债券质量。现金流管理。还有长期经营稳定性。

咱们看看钱到底投到哪了。

宏利2025年报：香港市场已经是关键支柱

截至2026年05月10日，宏利2025年全年业绩已经披露。

这份年报里，有几个数字我觉得值得单独拎出来。

宏利2025年集团总资产达到10,254亿加元。总投资资产达到4,599亿加元，同比提高4%。新业务价值同比增长18%。

归属于股东的净收入是56亿加元。比2024年上升2亿加元。普通股股息上调10.2%。

这不是一个小体量公司在讲故事。

这是万亿加元级别资产负债表，在继续往前走。

更关键的是香港。

香港市场占了集团近四成的新业务价值。这个权重很高。说明宏利香港已经不是边缘市场。它是集团增长里的核心发动机。

我对这点的判断很明确。

看宏利的港险产品，不能只看单张计划书。一定要看香港市场在集团里的位置。

位置越重要，资源越倾斜。产品设计。分红支持。服务投入。都会更有底气。

核心盈利75亿加元，宏利这几年不是短跑

2025年，宏利全年核心盈利录得75亿加元。折合人民币约381.47亿元。

新造业务CSM录得249.69亿加元，上升28%。NBV上升18%。APE销售额上升14%。

核心EPS是4.21加元。比2024年上升8%。

这些指标放在一年里看，是增长。放到2018年以来看，更像一条比较清楚的上行线。

宏利集团新业务价值，2018年是17亿加元。2025年是35亿加元。

核心盈利，2018年是56亿加元。2025年是75亿加元。

新业务年化保费，2018年是55亿加元。2025年是97亿加元。

这里我不想讲得太玄。

保险公司最怕什么？

怕一年冲得很猛。后面接不上。

宏利这组数据的价值，不是某一年特别漂亮。而是核心盈利、新业务价值、年化保费，多数时段在往上走。波动不算夸张。

我更喜欢这种公司。慢一点没关系。别大起大落。

对买长期储蓄险的人来说，这比短期销售口号重要多了。

香港宏利贡献39.5%，这点不能轻描淡写

再看香港。

亚洲市场，也就是以香港为重要代表的板块，2025年核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

这个比例很高。

香港宏利2025年新业务价值达到10亿美元。

核心盈利达到11亿美元。

年化保费达到20亿美元。刷新历史纪录。

还有两个指标也要看。

2025年全年及第四季核心ROE分别是16.5%和17.1%。第四季LICAT比率是136%。

LICAT可以粗略理解成资本充足程度。不是收益率指标。但它能看公司抗压能力。

这里有一个小点。

WAM全球财富与资产管理业务，全年核心盈利增长14%。但全年净流出143亿加元。

这个数字有人会担心。

我倒不会把它看得太重。素材里提到，主要来自退休计划正常兑现，和零售业务净销售额阶段性调整。它不直接改变保险主业的基本面。

真正该看的，还是香港保险业务本身有没有持续贡献。答案是有。

4599亿加元投资资产，77.5%放在固收上

现在进入重点。

宏利凭什么支撑长期分红？

答案不在宣传页里。答案在投资组合里。

截至2025年12月31日，宏利总投资资产是4,599亿加元。其中**77.5%**是固定收益资产。

这个比例，我是认可的。

把它当债券基金看就懂了。只是它比普通债券基金更强调负债匹配。更强调久期管理。更强调稳定现金流。

这两年大家对固收越来越敏感。

2025年末，国有大行3年期定存挂牌利率普遍降到1.25%-1.55%。5年期也大多在1.30%-1.55%。货币基金7日年化收益率普遍跌破1.3%。

很多人开始问。

钱还能放哪？

同一年，债券基金规模继续扩大。2025年末债券基金总规模突破11万亿元。公募固收类产品占比超过60%。

普通人在追求稳健固收。机构其实早就在做这件事。

宏利的做法更直接。

大比例固收。全球分散。优先防御性资产。

地域上，约**40%**投在美国。**27%**在加拿大。**22%**在亚洲及其他地区。**10%**在欧洲。

我会这样理解。

美国市场提供深度。加拿大是本土根基。亚洲是增长来源。欧洲做分散。

这不是为了好看。

长期保险资金最怕单一市场失速。全球配置能把风险摊开。收益可能不会特别刺激。但抗波动能力更强。

安全和收益其实不矛盾。

前提是别拿短期暴利的思路，去看长期保险资金。

96%投资级债券，才是真正的压舱石

看完大类资产，还要继续往下穿透。

宏利多元债券及私募债券占总投资资产的58%。规模达到2,659亿加元。同比增加56亿加元。

债务证券及私募债券里，**96%**是投资级评级。**70%**达到A级及以上。

这才是真正的压舱石。

债券配置里，政府及机构占33%。公共设施占17%。非周期性消费品占9%。工业占9%。能源占7%。

银行业是5%。房地产相关是5%。周期性消费品是4%。其他金融服务是3%。

基础材料、保险、其他，各是2%。通讯和按揭抵押债券，各是1%。

我喜欢这个结构里的两点。

第一，政府及机构债占比最高。安全性和流动性更好。

第二，公共设施、非周期消费这些偏防御行业占比不低。它们不性感。但现金流稳定。

这类资产，很适合保险资金。

我不太喜欢保险公司为了追收益，重仓高波动资产。短期报表可能漂亮。长期客户未必舒服。

宏利这套组合，更像稳健账户。它不是冲刺型选手。

再看评级。

2025年全球债券评级分化明显。BBB级及以下债券占比上升。A级以上高评级企业债变稀缺。

这个环境下，宏利债券组合里**70%**达到A级及以上。**96%**是投资级。

这个质量值得看。

不是所有固收都叫稳。垃圾债也是债。高评级债也是债。差别很大。

优质证券化资产里，**70%**资产质量达到A及以上等级。

波动较高的证券化资产，只占总资产0.5%。合计20亿加元。其中**95%**还是A及以上等级。

这里我给一个比较明确的判断。

宏利的资产端，不是激进型。它更适合想要长期稳健现金价值的人。

你如果追求短期翻倍。它不适合。

你如果希望一笔钱慢慢滚。并且接受分红有非保证部分。它可以认真看。

宏挚家族怎么选：别只盯着6.5%

最后落到产品。

香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道的标准保费排名，以61亿港币稳居市场二甲。经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

宏利香港现在服务超过260万港澳客户。

2026年1月，宏挚家族新上线宏利宏挚家传承。

它的核心卖点很直观。

5年缴费。第27年总回报率达到6.5%。

宏挚家传承GS，第10年回报率4.29%。第20年6.00%。

宏挚家传承GC，第30年退保价值585%，回报率6.50%。第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

但我还是要提醒一句。

6.5%是演示口径，不是保证承诺。

港险分红产品，一定有保证和非保证之分。计划书看起来再漂亮，也不能把非保证收益当存款利息。

宏挚传承和宏挚家传承，定位不完全一样。

宏挚传承，更偏前期高回报和灵活提取。适合留学、置业、创业这类未来会用钱的场景。

宏挚家传承，更偏中后期稳健增值和传承安排。适合养老金储备、财富传承、家庭长期资金规划。

我的建议很直接。

如果钱未来10年内大概率要用，别重仓这类长期分红险。

如果这笔钱本来就是20年、30年不动，宏挚家传承可以放进候选。

它的强项不是短期流动性。是中长期现金价值曲线。还有宏利资产端的支撑。

这类产品，买错周期最难受。

产品本身不一定差。资金属性错了，就会很被动。

宏挚家族最大的价值，是把前期使用需求和中后期传承需求拆开。宏挚传承管更早期的灵活性。宏挚家传承管更长周期的积累。

我会把它看成一套组合工具。

不是每个人都要买一整套。更不是看到6.5%就直接冲。

先定钱的用途。再定产品。最后才看收益演示。

这个顺序不能反。

大贺说点心里话

如果你正在比较宏挚传承、宏挚家传承，别只拿一张收益表做决定。把缴费压力、用钱时间、分红变量和渠道成本一起算清楚，才是真正省心的买法。