香港市场IUL对比：高净值传承工具，别只看收益上限

你好，我是大贺。

今天聊一个最近被问得很多的东西。香港市场IUL，也就是指数型万用寿险。

我客户经常问我一句话。

“几个顾问都在推IUL。有人说万T好。有人说苏L世稳。有人说保C空间大。到底怎么选？”

这个问题我必须说清楚。

IUL不是普通储蓄险。也不是拿来替代分红险的东西。它更像一个高净值家庭的传承工具。带一点指数收益。也带很强的寿险杠杆。

它有吸引人的地方。也有很明确的门槛。

短期资金别碰。看不懂指数和费用结构的人，也别急着碰。

2025年之后，IUL正式进入香港监管视野

2025年，香港金管局与保监局正式把指数型万用寿险，也就是IUL，纳入监管框架。

这个动作很关键。

以前IUL在美国、新加坡很常见。香港市场相对空白。现在监管框架明确了，产品才算真正进入香港高净值客户的主流讨论区。

IUL一般挂钩标普500、纳斯达克等全球主流指数。

听起来像投资产品。

但你要先记住一点。

IUL的底层身份，首先是寿险。

它不是让你去追涨杀跌。也不是让你押一个指数明年涨多少。它的核心，是用寿险杠杆做传承。再通过指数账户，拿一部分市场上涨的收益。

这也是它最近热起来的原因。

高传承杠杆。收益规则更透明。下跌不跟跌。上涨有机会吃到一段收益。

这些特点放在一起，对高净值家庭确实有吸引力。

不过我不建议普通家庭只因为“涨能赚、跌不亏”就冲进去。

这句话没错。但它不完整。

要看费用。要看封顶。要看持有周期。还要看你到底是要传承，还是要现金流。

2.17万美元撬动100万美元保额，IUL的魅力在杠杆

先讲一个具体例子。

40岁非吸烟男性。分5年缴费。首笔只交2.17万美元。就可以立刻锁定100万美元身故保额。

初始杠杆高达46倍。

5年全部保费交完，一共10.85万美元。杠杆仍能维持在9倍以上。

这就是IUL最核心的魅力。

用小成本，撬动大额传承。

很多人第一次看这个数据，会觉得很夸张。其实放在高净值寿险规划里，这个逻辑很清楚。

客户不是为了短期赚一笔。客户是为了把一笔确定的身故金，定向留给家人、子女，或者家族结构里的指定受益人。

这也是IUL和普通投资的区别。

普通投资看账户价值。IUL一定要看身故保额。这个顺序不能反。

还有一个市场信号，也值得看。

2025年上月底，新加坡宏利金融签发了一份个人寿险保单。保额高达3亿美元。约合人民币21亿元。这份保单打破了吉尼斯世界纪录。

此前纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

宏利披露的信息很有限。投保人身份和缴费金额都没有公开。

但有一点明确。

这是一张IUL保单。

而且过去12个月里，宏利在新加坡市场已经签发了25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

这说明什么？

IUL在内地关注度不算高。但在香港、新加坡、美国这些高净值人群密集的市场，它早就不是小众概念了。

我自己的判断很明确。

如果你的目标是大额传承，IUL值得认真看。

但如果你只是想找一个“收益更高的储蓄险”，方向就偏了。

95%固定账户加5%指数账户，别把IUL当成投连险

很多人误解IUL。

以为它就是挂钩指数的投连险。指数涨，账户涨。指数跌，账户跌。

不是这样。

IUL和直接追随指数涨跌的投连险不同。它的投资逻辑更像一个非对称结构。

大部分资金用来守底线。小部分资金用来博上涨。

典型结构是这样：

• 95%资金进入固定账户。配置长期债券等固收类资产。
• 5%资金进入指数账户。用固收资产产生的利息，购买挂钩股指的看涨期权等衍生品。
• 保底利率Floor通常是0%。
• 封顶利率CAP一般是8%-10%。

说白了。

固定账户负责不让你掉下去。指数账户负责给你向上的可能。

这就是“跌不亏，涨能赚”的底层来源。

市场暴跌**20%时，账户价值不会因为指数下跌而亏损。因为它有0%保底。市场上涨时，你可以参与上涨收益。但通常会被封顶在8%-10%**左右。

这里有一个点，我必须提醒。

IUL不是无限吃满股市上涨。

很多销售讲“挂钩标普500”“挂钩纳斯达克”。客户容易自动脑补成，指数涨多少我就赚多少。

不是。

IUL保单现金价值可以挂钩标普500、恒生指数等全球主流指数。可收益有规则。通常有封顶。也有参与率、点数计算、锁定规则这些细节。

它的好处不是高弹性。

它的好处是非对称。

跌的时候，有底线。涨的时候，吃一段。

这点我很认可。

但我不会把它当美股基金推荐。完全不是一个东西。

费用写进保单，是优点，也是你必须看懂的地方

IUL还有一个经常被忽略的点。

费用。

和很多传统分红险相比，IUL的费用结构确实更透明。所有扣费都写进保单。扣多少。怎么扣。扣在哪里。都能看到。

主要有三类。

第一类是一次性扣费。

投保时收取保费行政费。只扣一次。

第二类是月度扣费。

每月从保单账户里扣。包括保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。

第三类是早期退保扣费。

保单前几年退保或减保，会有扣费。持有时间越长，扣费越低。

这个机制本身不复杂。

只要保单账户的投资收益能覆盖每月扣费，保单就一直有效。账户里也可以提取现金。

听起来很灵活。

但你要注意一句话。

IUL不是交完保费就永远不用管。

极端情况下，指数收益长期低迷。账户收益覆盖不了扣费。就可能需要补充保费。

这不是说IUL风险很大。

而是你不能只看演示收益。

真金白银买的东西不能含糊。你要把低收益情景也看一遍。尤其要看后期保险成本变化。还要看提取现金之后，对保单持续性的影响。

我会更喜欢费用透明的产品。

但透明不等于没有成本。

透明的意思是，你有机会提前算清楚。

五款主流IUL怎么选，关键不是谁最强

现在看香港和周边市场的IUL，产品线开始变多了。

万T、苏L世、保C、周D福、富W，各有侧重。

再加上一个行业背景。

2024年，美国IUL总保费达到38亿美元，再创新高。同比上涨4%。保单数量上涨11%。占美国寿险市场23%。已经是美国寿险市场第二大产品品类。

这说明IUL不是刚冒出来的概念。它在成熟市场已经跑过一段时间。

香港这边也在加速。

汇丰保险香港及澳门行政总裁曾珮珊曾明确表示，计划在2025年推出IUL产品。富卫香港及澳门首席产品总监余栢坚也表示，已经着手研究相关产品，争取年内成为首批推出IUL产品的公司。

也就是说，接下来香港市场IUL会更热。选择会更多。对比也会更复杂。

但选产品不是选最贵的。也不是选宣传最猛的。

先搞清楚自己要什么。

万T的特点，是指数选择丰富。

它可以挂钩标普500、纳斯达克100、黄金指数。还带绩效乘数。

这种产品适合什么人？

适合不想只押单一指数的人。也适合已经有美股敞口，但还想加入黄金相关配置的人。

我会把万T归到“分散型选择”。

它不一定是最稳。也不一定是最激进。但配置维度比较宽。

如果客户已经有一套全球资产配置，想让IUL也不要太单一，万T可以重点看。

苏L世的特点，是月度锁定收益机制。

这个设计很有意思。

很多指数型产品按年度看表现。年底如果刚好遇到市场下跌，体验会很差。月度锁定的意义，是把阶段性收益更早锁住。

这类产品我会优先推荐给波动厌恶型客户。

不是每个高净值客户都喜欢刺激。

有些客户的钱已经赚到了。后面更关心稳。更关心不要大起大落。苏L世就更贴合。

保守型高净值客户，我会优先看苏L世，而不是追无封顶。

保C主打无封顶收益。挂钩优化波控指数。

这个卖点很吸引人。

很多人一听“无封顶”，眼睛就亮了。觉得终于不用被8%-10%的CAP限制。

但我会谨慎一点。

无封顶不代表没有其他限制。它可能通过优化波控指数来管理波动。指数本身的计算逻辑，就决定了最终收益形态。

这类产品适合相信美股长期趋势的人。也适合能接受更复杂指数规则的人。

我不建议保守客户只冲着“无封顶”买保C。

能看懂指数规则，再谈无封顶。

周D福的特点，是身故杠杆行业领先。核保政策也更灵活。

这类产品定位很清楚。

弱化收益。强化传承。

如果客户最关心的是给后代留一笔大额身故金。并且有健康告知、核保条件上的现实考量，周D福会很有竞争力。

我会把它放在“传承优先”的位置。

不是每张IUL都要看账户值多漂亮。传承型客户看错指标，会选偏。

富W的特点，是支持多元货币转换。

它也更适合年轻新贵。尤其是现金流不那么固定的企业家。

有些企业家不是没钱。是现金流节奏不稳定。今天项目回款多。明年资金要投业务。还可能涉及多币种资产。

富W这类产品的优势，就在灵活性。

但我也会提醒。

灵活性不是让你频繁折腾。

IUL本质仍然适合长期持有。现金流不稳定，可以选更灵活的产品。但不能把它当短期周转工具。

把这五款放在一起，我会这样看：

• 想做指数分散，重点看万T。
• 厌恶波动，重点看苏L世。
• 相信美股长期趋势，能看懂规则，再看保C。
• 只看大额传承，重点看周D福。
• 现金流和币种更复杂，重点看富W。

这里我给一个很直接的判断。

多数客户不是缺产品，而是缺排序。

你先排目标。

传承第一。收益第一。稳健第一。灵活第一。

排序不同，答案完全不同。

IUL不是分红险替代品，两者解决的问题不一样

很多客户会问我。

“IUL和香港分红储蓄险，到底选哪个？”

我通常会反问一句。

你到底想解决什么问题？

如果你要的是高额财富传承。IUL更对路。

IUL适合有800万港元流动资产的高净值人群。它核心解决的是“财富定向、高效传递”的问题。

说白了。

用较小的保费，换较大的身故保障。把钱按你的意愿留给指定的人。

这件事，IUL很强。

如果你要的是长期资产增值。以及未来确定性现金流。分红储蓄险更对路。

比如教育金。养老金。家庭备用现金流。长期美元或港元资产配置。

这些场景里，分红储蓄险的体验更直观。提取节奏也更容易规划。

两者不是互相替代。

更合理的搭配是：

IUL做传承压舱石。分红储蓄险做增值现金流。

我自己做方案时，也更喜欢这样拆。

客户有一笔明确不准备用的钱。未来就是想留给孩子。那可以看IUL。

客户有一笔钱，未来20年要给孩子上学、给自己养老。那就不要硬上IUL。分红储蓄险更顺。

这也是我一直说的。

适合比好更重要。

你不能拿教育金的钱，去买一个更偏传承的工具。也不能拿家族传承的钱，只看短期现金价值。

工具错配，后面一定难受。

写在最后：800万港元门槛，筛的是资金也是认知

香港IUL的核心价值，我认为是“反脆弱”。

0%保底，守住本金底线。指数挂钩，争取市场上涨收益。高杠杆，完成高效传承。

这个组合，在高净值资产配置里确实稀缺。

但我也说得很直接。

IUL不是大众储蓄产品。

香港IUL有800万港元门槛。这个门槛不只是资金筛选。也是认知筛选。

你要理解指数化投资。你要接受长期持有。你也要看懂费用扣除和保单持续性。

如果你只是想找一个短期回本快、随时能拿钱、收益还高的产品。

别选IUL。

如果你已经有足够流动资产。目标也很清楚。就是做大额传承，同时希望账户价值能分享一部分指数增长。

那IUL值得认真比较。

我的态度很明确。

传承型高净值家庭，可以把IUL放进工具箱。普通现金流规划，不要硬套。

再好的金融工具，也要放在正确的位置。

位置对了，它是工具。

位置错了，它就是负担。

大贺说点心里话

IUL这种产品，最怕只听一个卖点就下决定。你要把产品、费用、核保、资金周期都放在一起看。真要配置，也建议先把自己的目标排清楚，再谈怎么买更省、更合适。