万通鼎峰APEX：IUL不只是寿险，真正要看懂这套机制

你好，我是大贺。

今天是2026年05月10日。这篇我们聊万通的**「鼎峰指数万用寿险（APEX）」**。

最近IUL被问得很多。一个原因，是2026年2月宏利新加坡签出一张3亿美元IUL保单。约合人民币21亿。这个数字很夸张。也刷新了吉尼斯纪录。

但我不想只讲热闹。

富豪为什么会用IUL。不是因为它听起来新。也不是因为它演示收益高。更核心的原因是，它同时解决了两个问题。

一个是高杠杆传承。一个是资产继续增长。

家族资产不是数字，是责任。传承这件事，越早规划越从容。

IUL的钱到底去了哪：95%买债券，5%买期权

很多人看IUL，第一眼会被“挂钩指数”吸引。

标普500。纳斯达克100。黄金指数。

听起来像投资产品。

但它不是基金。也不是直接拿你的钱去炒指数。

IUL的底层结构很关键。保费进入保单后，先扣除前期成本。剩下的净保费，主要拿去买美债。然后用美债每年产生的利息，去买标普500等指数的看涨期权。

通俗讲，就是本金买债券，利息买期权。

素材里这张图讲得很直观。大致是95%买债券，5%买期权。这里的5%，可以理解为相当于债券利息拿去参与期权。

这就是IUL最核心的设计。

下方有保底。上方有封顶。

指数跌了，期权可能归零。保单还有保底逻辑。指数涨了，期权收益可以进来。用来推高账户价值。也可以抵扣保单成本。

我对IUL的判断很明确。

它不是给普通家庭做短期理财的。它是高净值家庭做传承杠杆的工具。

你拿它和存款比。会看偏。

你拿它和纯基金比。也会看偏。

它真正的位置，是财富传承工具箱里的一把工具。保单是传承工具箱里最安静的那把。但安静，不代表简单。

同样是寿险，WOL、UL、IUL、VUL差别很大

寿险行业的演变，大概是这条线。

定期寿险。终身寿险。万能寿险。再到IUL。

不同产品，核心都是身故保额。但区别在于，现金价值怎么长。保单背后的投资逻辑是什么。

终身寿险，也就是WOL。典型投资策略是30%股票+70%债券。投资演示收益大约4.75%-5.5%。它的身故杠杆通常能达到5倍以上。

传统万能寿险UL更保守。典型策略是99%债券。投资演示收益大约3.5%-4.5%。

IUL的典型策略，是挂钩100% S&P500。投资演示收益大约6.1%-7.25%。

VUL覆盖股票、债券、基金。演示收益区间是2%-6%。它更依赖账户管理能力。

这里我会把话说直一点。

特别保守的人，我更建议看终身寿险。

终身寿险的确定性更强。它没那么刺激。也没那么多指数假设。你要的是稳稳留一笔钱给下一代。它很合适。

但IUL补的是另一块空。

它不是只追求稳。它还想保留成长性。市场上行的时候，账户价值能跟着动。身故杠杆也更高。

高净值人群要的不是收益，是确定性。这里的确定性，不只是收益确定。还包括一件事。

该传的时候，钱能到。结构能稳。成本能看懂。

万通APEX账户怎么搭：1个固定账户+3个指数账户

回到万通APEX。

它的账户结构是1个固定账户+3个指数账户。

固定账户。标普500 Plus。纳斯达克100 Plus。标普高盛黄金超额回报。

固定账户的保证最低派息率是1.50%。

标普500 PLUS账户，上限率10.00%，保证绩效乘数112%。

纳斯达克100 PLUS账户，上限率10.00%，保证绩效乘数115%。

标普高盛黄金账户，上限率15.00%，保证绩效乘数100%。

这些数字怎么看？

不要只看上限率。也不要只看乘数。

上限率决定你最多能拿到多少指数收益。乘数决定计算收益时怎么放大。两者要放在一起看。

比如标普500 PLUS，上限率是10.00%，保证绩效乘数是112%。纳斯达克100 PLUS，上限率同样是10.00%，乘数更高，是115%。

这套设计的意思是，APEX不是单纯做一个固定账户。它是想把寿险杠杆和指数参与结合起来。

我认可这个方向。

但我也有保留。

IUL的优势不是“稳赚更高”。优势是用保单结构参与指数上行。

这句话很重要。

你要买的是财富传承工具。不是买一张收益承诺书。

有钱不等于会传。大额家庭做保单，最怕把工具用错。短期资金放进IUL，我不建议。流动性要求很高的钱，也别放。

费用是明着收的，这一点反而要认真看

IUL还有一个特点。费用写得比较明。

很多传统寿险的费用，是内嵌在产品里。你看不到每一项怎么扣。IUL不一样。它会把费用项目列出来。

APEX这类IUL，主要有几类费用。

保费行政费用。大约6%。

退保费用。持有15年内退保，会有对应费用。

保险成本。每月从账户里扣。保额越高。账户价值越低。保险公司承担的风险越大。成本也越值得关注。

一般行政费用。属于日常运营管理费用。

账户价值费用。万通APEX这里是1.2%。

我喜欢费用透明。因为透明才有讨论空间。

但透明不代表便宜。

IUL不是低成本工具。它靠的是结构效率，不是靠费用低取胜。

这一点要讲清楚。

你不能只看演示派息率。还要看扣费后的净回报。还要看账户价值费用。还要看前期退保成本。

对高净值家庭来说，费用不是最怕的。最怕的是费用看不懂。更怕的是拿短钱买长工具。

IUL一定要用长期资金。

十年八年内可能要动的钱。别碰。

同一张APEX保单，三种情景差别很大

我们看一个计划书示例。

40岁男性。标准非吸烟者SN。居住地A+。趸交保费467,555美元。投保保额500万美元。

这个杠杆很明显。

不到50万美元的趸交保费，对应500万美元身故保障。这里看的不是短期回本。看的是传承杠杆。

三种情景，很值得看。

悲观情景。指数派息率是0%。到第30年，退保价值归零。

这个情况必须讲。

IUL有保底设计。但保单也有持续成本。长期没有指数收益，成本还在扣。账户就会承压。

这不是小字问题。是IUL机制本身的一部分。

预期情景。派息率约7.73%。第7年回本。第20年账户价值约为本金2倍。第30年约3倍。第35年约4倍。第40年约5倍。IRR维持在4%-5%。

这个情景下，身故保障终身维持500万美元。

乐观情景。派息率约11.20%。身故保障从第30年523万美元，一路增长。到120岁约5.96亿美元。

这里我会怎么判断？

我不会按乐观情景做决策。

乐观情景可以看。它说明上行空间。但真正做家族传承规划，我会盯预期情景和悲观情景。

预期情景能不能接受。悲观情景会不会伤到家庭现金流。这个更关键。

高净值家庭买IUL，最不该做的事，就是只拿最高演示给自己信心。

你要问的是：

这笔钱能不能长期不动。保单成本能不能长期承受。传承目标是不是明确。受益人安排是不是清楚。

这几个问题答不上来。产品再好，也不该急着上。

APEX放在香港、新加坡、百慕大里，位置不差

再看横向对比。

万通APEX在标普500账户里，演示派息率是7.73%。扣费后净回报率是6.53%。

纳斯达克100账户，演示派息率是8.4%。扣费后净回报率是7.2%。

标普高盛黄金账户，演示派息率是6.8%。

单看参数，APEX在标普500和纳斯达克100挂钩产品里，确实有竞争力。尤其是乘数和扣费后净回报率，拿出来不难看。

但我不会说它一定压过所有市场。

新加坡IUL市场更成熟。主流保险公司包括宏利、全美、永明、大东方等。产品体系更完整。可选方案也更多。

香港IUL是这两年才真正开始起步。2025年万通、富卫、永明等公司，成为香港市场第一批推出IUL产品的机构。

这意味着什么？

想买香港身份和香港保单体系，APEX值得重点看。

只追求IUL成熟度和选择面，我会优先比较新加坡。

这是我的真实判断。

香港强在分红储蓄险。IUL还在早期阶段。APEX是一个有代表性的开始。但早期市场，也意味着后续产品迭代还会继续。

不要因为它是香港IUL，就自动加分。也不要因为它新，就自动否定。

看机制。看费用。看情景。看你自己的传承目标。

写在最后：APEX适合谁，不适合谁

最后回到适合人群。

IUL不是大众型产品。

香港IUL对专业投资者要求很高。需要持有800万港币以上的流动资产。

新加坡IUL的专业投资者资质更灵活。满足任一条件即可。个人净资产超200万新元。或金融资产扣除负债后超100万新元。或过去12个月个人收入不低于30万新元。

再看市场背景。中国内地保险发展约30年。香港约170年。新加坡约115年。百慕大约130年。

这几个市场，各有分工。

内地更适合基础保障和人民币配置。香港在分红储蓄险上很强。新加坡和百慕大，在IUL、VUL、PPLI这些高净值工具上更成熟。

对万通APEX，我的态度很清楚。

有明确财富传承需求，资金能长期不动，又符合专业投资者门槛，可以重点研究。

只想做短期理财，或者看中第几年回本，不适合。

非常保守，只要确定收益的人，终身寿险更合适。

IUL本质上是一份下有保底、上跟指数的财富传承工具。它不是单纯寿险。也不是普通投资账户。

它补的是一块空。

高杠杆传承。市场上行参与。费用透明。结构长期。

但它也有代价。

成本不低。假设很重要。市场长期低迷时，账户会承压。

我不反对高净值家庭配置IUL。相反，我认为它在传承工具箱里很有价值。

只是这类工具，不能只看演示。更不能只听故事。

看懂机制，再谈配置。

大贺说点心里话

如果你正在比较香港、新加坡或百慕大的IUL，别急着看哪张计划书数字更高。先把地区、资质、费用和传承目标放在一起看。这里面真正拉开差距的，往往是信息差和方案细节。