永明「万N青·星H尊享II」：258很亮眼，但我更看重225背后的确定性

你好，我是大贺。

最近问香港2年期分红险的人很多。尤其是两款。一个是永明「万N青·星H尊享II」。一个是安盛「盛LII至尊」。

这两款放在一起看，很容易被一个数字带着走。

盛LII的258，确实吸睛。永明这边，不是只冲一个极端提领。它覆盖的是225、236、247、257。也就是从第2年到第5年。从每年提5%到7%。

我今天不想只聊哪个数字更漂亮。

我更想聊一个问题。

为什么盛LII的258很亮眼，永明「万N青·星H尊享II」却能做出225？

这个问题的答案，不在宣传页上。在条款里。也在保证收益、红利结构、悲观情景里。

截至2026年05月10日，我看这类产品，态度很明确。短期看演示，容易兴奋。长期看条款，才知道钱从哪里来。

盛LII的258很亮眼，永明的225到底赢在哪

前阵子有个朋友问我。为什么有人放弃近期宣传很热的盛LII。最后选了永明「万N青·星H尊享II」。

回答很朴素。

不是觉得盛LII不能看。也不是觉得258这个模式没有价值。而是他更在意两个字。

稳健。

这几年港险市场有个现象。很多产品喜欢把非保证数字放到最前面。尤其是分红险。前期提领好看。极端演示好看。短视频一剪，更好看。

但香港保监局在《监管通讯》里已经点过这个问题。用非保证数字吸引眼球。却没有把风险讲清楚。这不是小问题。

我做港险9年。越到后面，越不喜欢只看演示表。

别听销售怎么说，看合同怎么写。

安盛盛LII的提领逻辑，是纵深极致。典型代表就是258。

永明「万N青·星H尊享II」的提领逻辑，是横向覆盖。225、236、247、257。不是只押一个打法。而是给不同用钱节奏留空间。

我个人会更偏好后者。尤其是给家庭教育金、退休现金流、长期资产传承做安排。这类钱不怕慢。怕的是中途承诺看着很满，后面支撑不住。

258的钱，是从哪里挤出来的

很多人看258，只看结果。第2年开始提。每年提5%。提到第8年。听起来很利落。

但我会先问一句。

这笔钱从哪里来？

条款原文是这么写的。盛LII至尊提取时，前期会从保额增值红利的现金价值，以及相关终期红利的现金价值中取。当保额增值红利用完后，再从保证现金价值和相关终期红利现金价值中取。

这句话很关键。

它不是只从一个确定的池子里拿钱。前期已经动用了终期红利。而终期红利，天然就是非保证。

我不说它一定拿不到。这不严谨。但我会说，这个提领模型很依赖理想情景。

市场好。分红顺。终期红利跟得上。表格当然漂亮。

市场波动大。分红下修。终期红利不够。提领的持续性就会被考验。

魔鬼藏在这一行里。

盛LII条款里还写了一句。保额增值红利一经派发，其面值即为保证金额。但其现金价值并非保证金额。

这里不是文字游戏。是钱的属性变了。

面值保证，不等于现金价值保证。早期把面值换成现金价值，会有折现。提得越早，折现影响越明显。

比如一笔保额增值红利，看面值好像有一笔数。但你早期要提出来。实际现金价值可能低不少。

这就是我对盛LII 258最有保留的地方。

它不是不能用。但你不能把它当成确定会发生的现金流。

尤其是保守型家庭。尤其是拿孩子教育金来做。我不会建议只因为258好看就下决定。

永明的提领底气，写在归原红利条款里

再看永明。

永明「万N青·星H尊享II」的提领规则，更直接。先从累积归原红利中提取。归原红利用完后，再从保证现金价值和终期红利现金价值中扣。

这还不是最重要的。

最重要的是下一句。

累积归原红利一经派发，其面值及现金价值即为保证金额。

这四个字非常关键。现金价值。

盛LII写的是面值保证。永明写的是面值及现金价值保证。一字之差。长期提领的稳定性差很多。

这也是为什么我看永明，会觉得它设计得更克制。它不是all in非保证部分。它有高保证。也有长期增值空间。但它没有把所有故事都压在终期红利上。

再看归原红利占比。

15年，万N青是17.71%，盛LII是16.85%。20年，万N青是15.80%，盛LII是13.82%。30年，万N青是12.51%，盛LII是9.49%。40年，万N青是8.89%，盛LII是6.38%。

归原红利占比高，不代表收益一定最高。但它代表一个很重要的东西。

可依赖的部分更多。

再看归原红利和终期红利的比值。

5年，万N青25%，盛LII18%。10年，万N青49%，盛LII29%。20年，万N青33%，盛LII25%。30年，万N青18%，盛LII13%。40年，万N青11%，盛LII8%。

我会很看重这个比值。尤其是第10年。万N青是49%。盛LII是29%。

这说明什么？

永明在提领早期，有更多相对确定的红利支撑。这对225这种早提领模式很重要。

白纸黑字摆着。永明不是靠一句“我们也能提”来讲故事。它的提领底气，写在归原红利条款里。

保证IRR差4.3倍，才是提领密码的地基

提领只是表层。底层还是保证收益。

永明「万N青·星H尊享II」长期保证IRR是1%。盛LII至尊是0.23%。差了4.3倍。

这个差距，我认为非常大。尤其是长期保单。保证部分越厚，产品越不容易在坏年份里失速。

具体看几个年份。

15年，万N青0.14%，盛LII**-4.04%。20年，万N青0.57%，盛LII0.06%。30年，万N青0.59%，盛LII0.10%。60年以后，万N青到1.00%，盛LII约0.23%**。

有些人会说。保证IRR不高。看它干嘛。

我不同意。

分红险当然要看预期。但保证IRR是底板。底板越低，越依赖非保证。底板越高，遇到波动时越有余地。

我不建议保守型客户忽略保证IRR。更不建议拿一个漂亮演示，去覆盖底板差异。

再看资产配比。

万N青固定收入资产是25%-80%。非固定收入资产是20%-75%。盛LII至尊固定收入资产是20%-80%。非固定收入资产是20%-80%。

永明的固定收入资产下限更高。非固定收入资产上限更低。这就是更稳的配置倾向。

它不一定让演示数字最性感。但会让波动更可控。

我对这类产品的判断很简单。

你要追极致演示，盛LII更容易吸引你。你要长期稳健现金流，我会优先看永明。

悲观情景下，第10年这个风险不能轻轻带过

很多人看分红险，只看基本情景。我会反过来。先看悲观情景。

因为长期保单，不怕好年份。怕的是坏年份来得早。还刚好碰上你要提钱。

悲观情景里，投资回报假设年跌幅。万N青「星H尊享II」是**-1.8%。盛LII至尊是-2.5%**。

这说明永明的组合波动假设更小。风险控制更保守。我喜欢这种保守。

再看悲观IRR。

10年，万N青2.00%，盛LII1.85%。15年，万N青3.47%，盛LII3.57%。20年，万N青4.32%，盛LII3.88%。30年，万N青4.64%，盛LII4.28%。70年，万N青4.71%，盛LII4.35%。100年，万N青4.69%，盛LII4.46%。

15年那个点，盛LII略高。这个要承认。

但拉开看。多数年份，永明更稳。尤其是第10年。盛LII在悲观情景下，可能出现IRR为0。极端情况下，预期部分可能出现100%回撤。

这个点我不会轻轻带过。

第10年，往往正是很多家庭开始用钱的阶段。教育金。换房备用金。退休前现金流。都可能发生在这个附近。

如果刚好碰到坏市场。你原本按演示安排的提领，可能就要改计划。

再看悲观IRR和预期IRR的比值。

10年，万N青83%，盛LII64%。15年，万N青80%，盛LII60%。20年，万N青73%，盛LII61%。30年，万N青62%，盛LII48%。70年，万N青31%，盛LII23%。80年，万N青26%，盛LII20%。

这个比值越高，说明悲观情景和基本情景的落差越小。落差越小，持有人越安心。

这就是我说的本质差异。

盛LII更像用确定性换高预期。永明更像把确定性放在前面。再保留长期增长空间。

我自己的选择会很清楚。

家庭长期钱，我会优先永明。短线想看漂亮提领演示，不适合用永明的逻辑去评价。

同样每年提2万，225案例把差距拉开了

前面讲了很多条款。最后还是要落到数字。

看225超快提领。第2年起，每年提领总保费5%。案例里每年提20,000。

10年后，剩余现金价值。万N青是347,004。盛LII是170,410。

20年后。万N青是529,246。盛LII是119,448。

30年及以后。盛LII无法继续提领。万N青还能继续。到100年，万N青剩余现金价值达到54,019,685。

这个表很直观。

我不是说每个人都要用225。现实里，也很少有人真的按100年这样提。

但这个案例能说明一件事。

提领能力，不只是看某一个密码漂不漂亮。还要看中后期能不能撑住。

258很亮。但它更像一个窄而深的通道。对市场环境、红利表现、终期红利支撑，都有要求。

永明不是只打一个点。它是把225、236、247、257铺开。更适合真实家庭里变化很多的用钱节奏。

孩子读书提前了。退休支出推迟了。家庭现金流临时要调整。这种时候，横向覆盖更实用。

我对盛LII的评价也不想失真。它的前期预期回报和个别演示提领，确实有吸引力。适合愿意接受更高非保证波动的人。

但我不建议把它当成稳健型家庭的默认答案。尤其不能只盯着258。

单一看一个提领密码。很多隐藏问题会被盖住。条款一翻开，逻辑才清楚。

写在最后：货币转换规则，也会影响长期体验

还有一个细节，很多人容易忽略。就是货币转换。

多元货币保单，持有时间很长。未来孩子去哪里读书。家庭资产用什么币种。退休在哪个地区生活。这些都会变。

货币转换不是花边功能。它可能真的会用到。

盛LII至尊的货币转换，条款写的是转换至不同货币的保单。该保单为公司可能指定的新计划。

这意味着什么？

你不是简单换个币种。更像是进入一个新计划。新计划的收益、选项、特点、条款，都可能不同。

这个地方，我有保留。长期保单最怕不确定性被藏在功能里。

再看永明。

永明条款写得更清楚。第3个保单周年日或之后可申请。每个保单年度内只可申请1次。转换后，保单日期、期满日、保单年度等保持一致。保单主权人、受保人、受益人等安排也保持一致。

还有一点很重要。

永明转换时，总现金价值按当时市场兑换率兑换。不设调整基数。

市场上有些同类产品的公式是：转换前总现金价值 × 当时兑换率 × 调整基数 = 转换后总现金价值。

调整基数里，会包含新旧资产组合投资收益、资产价值差异、资产转移交易等因素。

我不喜欢太复杂的转换公式。不是因为复杂一定不好。而是普通客户很难判断。转换后现金价值可能高。也可能低。过程不够透明。

永明这个规则，我认为更友好。直接。清楚。少一层变量。

回到开头那个问题。

盛LII的258为什么亮眼。永明为什么能做225。

答案不是单一数字。是底层设计不同。

永明「万N青·星H尊享II」的高保证IRR。更高的归原红利占比。归原红利面值及现金价值双保证。更稳的资产配置。更透明的货币转换。这些加在一起，才撑起它的提领稳定性。

我的判断很明确。

如果你追求极致演示，盛LII可以研究。如果你要长期稳健、重视条款确定性，我更偏向永明「万N青·星H尊享II」。

它不是最会讲故事的那一个。但它是更愿意把确定性写进合同里的那一个。

大贺说点心里话

港险产品别只看演示表。尤其是分红险，差距经常藏在条款小字里。你要是真准备配置，建议先把产品、渠道、缴费方式一起算清楚，再决定怎么下手。