万通APEX IUL：高杠杆传承可以看，但别忽略0%情景

你好，我是大贺。

今天聊万通「鼎峰指数万用寿险（APEX）」。

这款产品最近问的人不少。尤其是已经买过香港分红险、终身寿的人。大家最关心一个问题。

我已经有稳健型保单了。还要不要看IUL？

我自己琢磨下来，IUL不是拿来替代终身寿的。它更像资产组合里的一块补充拼图。更偏传承。也更偏指数增长。

但它不是人人都适合。

短期资金别碰。保守型家庭别硬上。没有传承需求的人，也没必要为了“指数”两个字去追。

IUL到底比终身寿险强在哪

寿险这条线，其实一直在迭代。

从定期寿险，到终身寿险。再到万能寿险。后来出现了IUL，也就是指数型万能寿险。

说白了就是，寿险的底子还在。核心还是身故保额。只是现金价值怎么长，变得越来越不一样。

传统终身寿险，很多人熟。它的身故杠杆通常能做到5倍以上。保证部分更强。现金价值IRR大概在5%上下。

它的典型投资策略，是30%股票+70%债券。投资演示收益大概在4.75%-5.5%。

传统万能寿险UL更保守。典型策略是99%债券。演示收益大概是3.5%-4.5%。

IUL不一样。它典型挂钩100% S&P500。演示收益是6.1%-7.25%。

VUL更激进。覆盖股票、债券、基金。演示收益区间是2%-6%。波动也更直接。

这张表要看两个点。

一个是身故杠杆。一个是现金价值增长逻辑。

终身寿险的好处，是确定性更强。你要稳。你要看得见。它合适。

IUL的优势，是身故杠杆更高。又能挂钩指数。更适合想做财富传承的人。

我的判断很直接。只想稳稳拿现金价值的人，终身寿更舒服。想用寿险做高杠杆传承，又愿意接受指数规则的人，IUL才值得看。

指数会跌，IUL怎么做到下有保底

很多朋友卡在这里。

指数会跌。标普500也会跌。那IUL怎么敢说下有保底？

关键在底层结构。

IUL不是把所有钱直接拿去买指数。它常见的做法，是扣掉前期成本之后，把净保费用于购买美债。再用美债每年产生的利息，去买标普500等指数的看涨期权。

用更口语的话讲。

大头买债。小头买期权。

素材里给的结构是，95%保费买债券，5%相当于债券利息的部分买期权。

这就是IUL最核心的设计。

债券部分提供稳定基础。期权部分参与市场上涨。指数跌了，期权可以归零。可本金那部分不是直接暴露在指数里。

不过你要注意。

下有保底，不等于账户永远不会变差。保单还有成本。保险成本、行政费用、账户费用都会扣。市场长期不好，成本还在走。

这也是我对IUL最重要的提醒。

它保的不是你每一年都赚钱。它保的是指数账户记入规则有地板。保单能不能长期漂亮，还要看成本和市场表现。

2025年10月，美联储降息25bp。10年期美债收益率也震荡回落。这个背景下，IUL的讨论又多了。

原因很简单。

美债利息影响期权预算。期权预算又会影响Cap水平和产品设计。低利率环境里，保司怎么维持上限率，很考验产品能力。

我不会只看一句“挂钩标普500”。我会看它到底怎么买期权。Cap是多少。费用怎么扣。最坏情景会怎样。

为什么很多人看IUL，会先比较新加坡

这里要讲句实话。

香港保险很强。尤其分红储蓄险。这个不用争。

香港保险业发展已经有170年。比内地保险的30年长很多。新加坡是115年。百慕大是130年。

但在IUL这条线上，香港确实不是最早成熟的市场。

香港寿险板块过去长期以传统终身寿险为主。到2025年，万通、富卫、永明等公司，才成为香港市场第一批推出IUL产品的机构。

也就是说，香港IUL还在起步阶段。产品选择相对有限。

新加坡、百慕大、美国的IUL市场，已经更成熟。新加坡主流公司包括宏利、全美、永明、大东方等。产品线也更丰富。

这张图很好理解。

内地主要看人民币产品。香港、新加坡、百慕大更多是美元和全球资产。监管都不弱。法律体系不同。产品主流也不同。

我的立场是，如果你今天专门为了IUL而配置，新加坡和百慕大要一起比较。不要只盯着香港。

但如果你已经在香港有账户、有服务关系。又想配置香港保司的新IUL。万通APEX可以单独研究。

它不是香港IUL成熟的证明。它是香港IUL里，比较值得拿出来看的样本。

这类产品不是给所有人买的

IUL门槛不低。

香港IUL对专业投资者要求很明确。需要持有800万港币以上流动资产。

新加坡IUL的专业投资者资质更灵活。满足任一条件即可。

• 个人净资产超过200万新元
• 金融资产扣除负债后超过100万新元
• 过去12个月个人收入不低于30万新元

签单地点也不一样。

香港IUL必须本人亲临香港签单。

新加坡IUL看保险公司安排。部分可在境内线上完成。部分需要到香港签单。

百慕大IUL更方便。无需出境。境内就能完成签约。

这里我会说得重一点。

没有明确传承需求，不满足专业投资者资质，不要把IUL当普通储蓄险买。

它不是给普通家庭做短期理财的。也不是拿来放应急钱的。

更适合这类人。

有美元资产配置需求。希望提高身故杠杆。愿意长期持有。能接受指数账户规则。也看得懂费用和演示假设。

这几个条件少一个，我都会建议慢一点。

万通APEX的底牌：账户和费用都摆在明面上

再看万通APEX本身。

它的账户结构是1个固定账户+3个指数账户。

固定账户有保证最低派息率，1.50%。

三个指数账户分别是：

• 标普500 Plus
• 纳斯达克100 Plus
• 标普高盛黄金超额回报

标普500 PLUS账户，上限率10.00%。保证绩效乘数112%。

纳斯达克100 PLUS账户，上限率10.00%。保证绩效乘数115%。

标普高盛黄金账户，上限率15.00%。保证绩效乘数100%。

这里要看清楚。

Cap上限率很重要。乘数也重要。它们决定了指数上涨年份里，你能记入多少收益。

但费用同样重要。

IUL主要费用包括保费行政费用、退保费用、保险成本、一般行政费用、账户价值费用。

保费行政费用约6%。退保费用在持有15年内会涉及。保险成本每月扣。一般行政费用每月扣。账户价值费用也会随着账户价值收取。

万通APEX账户价值费用是1.2%。

这点我反而喜欢它说清楚。

传统寿险很多费用是内嵌的。你不一定单独看到。IUL把费用拆出来。看起来多。其实更透明。

但透明不代表便宜。

我不会因为费用公开，就默认它划算。我要看扣完费用后的净回报。

这是买IUL的关键。

不是看演示派息率有多高。是看扣费后，账户还能剩多少。身故保障能撑多久。

一张计划书里的三种结果，才是最该看的地方

我们看计划书示例。

40岁男性。趸交467,555美元。投保保额500万美元。标准非吸烟者SN。居住地A+。

这个杠杆很明显。

不到50万美元保费，对应500万美元初始身故保障。

但真正要看的，是三种情景。

情景一，派息率0%。

结果很刺眼。第30年退保价值归零。身故保障前30年维持500万美元。第35年及之后归零。

这就是IUL最容易被忽略的地方。

指数账户有保底，不代表保单没有失效风险。

市场长期不给力。费用继续扣。保单价值撑不住，就会出问题。

这类情况不是每天发生。但计划书里写了，就不能当没看见。

情景二，派息率约7.73%。

这个情景更接近很多产品演示里的中性预期。

第7年回本。第20年账户价值约为本金2倍。第30年约3倍。第35年约4倍。第40年约5倍。

IRR维持在4%-5%。

身故保障终身维持500万美元。

这个结果就很漂亮。现金价值没有夸张到离谱。身故保障也稳住了。

它像一个“传承底仓”。现金价值有增长。核心仍然是500万美元保额。

情景三，派息率约11.20%。

身故保障从第30年约523万美元开始增长。到120岁约5.96亿美元。

这个数字很震撼。

但我不会按这个数字做决定。

它是乐观情景。可以看潜力。不能当承诺。

2025年前三季度，标普500累计涨幅超过20%。在Cap **10%**的机制下，挂钩账户当年记入收益可能达到上限。

这类年份会让IUL很好看。

但市场不会年年这样。

咱们算笔账。你真正要接受的，不是某一年涨得好。是未来几十年里，有上涨、有震荡、有低收益年份。保单还要持续扣费。

我的建议是，用情景二做主判断。用情景一做风险底线。情景三只看作上行空间。

终身寿险胜在确定。IUL胜在弹性和杠杆。

想稳的人，终身寿更适合。想传承杠杆和指数弹性的人，才看IUL。

写在最后：APEX值得看，但别神化

万通APEX在香港IUL里，确实有看点。

标普500账户演示派息率7.73%。扣费后净回报率6.53%。

纳斯达克100账户演示派息率8.4%。扣费后净回报率7.2%。

标普高盛黄金账户演示派息率6.8%。

账户价值费用是1.2%。

从表里看，万通APEX在标普500和纳斯达克100挂钩产品里，多项指标都不错。尤其扣费后净回报率，值得拿出来比较。

但我还是那句话。

APEX值得研究，不等于所有人都该买。

IUL本质上是一份下有保底、上跟指数的财富传承工具。不是单纯寿险。也不是普通储蓄产品。

它靠美债稳定利息买指数期权。用指数上涨收益抵扣保单成本。市场好时有弹性。市场差时也有压力。

我的最终判断是：

高净值家庭。有明确传承目的。愿意长期持有。能接受专业投资者门槛。可以认真看APEX。

只想短期回本。只想稳稳拿钱。不想理解费用和情景假设。别碰IUL。

这类产品，买错不是小问题。因为周期太长。金额也大。

大贺说点心里话

IUL最怕只看演示收益。真正要看的是费用、资质、签单路径，还有同类产品怎么比。你要是正在纠结怎么买，可以把方案拿来一起拆一遍，别急着签。