中银人寿「薪火传承」：融资收益高，但别只看杠杆倍数

你好，我是大贺。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品最近被问得很多。尤其是保费融资和保单抵押。很多朋友看完资料，第一反应是：收益怎么能差这么多？

非融资持有5-10年，预期IRR大概是2%-5%。

做保费融资或保单抵押，持有5-10年，预期IRR能到8%-12%。

这个差距很大。

但我先把话说直一点。

薪火传承不是普通储蓄险的买法。它本质上是储蓄险叠加银行杠杆。

杠杆用得好，收益会被放大。杠杆用不好，现金流压力也会被放大。

这事儿得掰开揉碎了聊。

薪火传承为什么会被高净值客户盯上

这两年，内地客户去香港配置储蓄险的热度确实不低。

香港保监局2025年第三季度临时统计里，2025年上半年内地访客新造业务保费是319亿港元。占个人业务总额31%。其中储蓄型保险占比超过60%。

这背后不是单纯追收益。

更多是资产分散。币种分散。长期现金流安排。还有一部分人，是冲着融资玩法来的。

咱们先把数据摆出来看。

普通不融资的储蓄险，持有5-10年，预期IRR通常是2%-5%。

融资以后，同样看5-10年，预期IRR可以到8%-12%。

这个数字很抓人。

但它不是凭空来的。它来自贷款。

你投入一部分本金。银行借你一部分钱。保单按全额保费去滚现金价值。只要保单收益高于融资成本，中间的利差就归你。

说白了，这是用银行的钱，帮你放大保单的收益。

这类产品稀缺。原因也简单。

不是每个香港储蓄险都支持融资。也不是每家银行都愿意给到好条件。之前周大福、安达等机构推过类似融资额度，很多时候一上线就被抢完。

中银人寿「薪火传承」这次被关注，主要是三个点。

高复利。高杠杆。低门槛。

这里我也提醒一句。

市场热，不代表适合所有人。

这类业务的核心客群以男性为主，占比接近90%。很多人喜欢算杠杆。喜欢算IRR。也愿意承受更复杂的金融结构。

但家庭资金配置里，不能只看谁算得更精。

你还要看现金流。看利率。看退出时间。看分红能不能达成。

如果一笔钱未来5年内可能要用，我不建议碰这种杠杆玩法。

收益再漂亮，也不值得拿流动性去赌。

保费融资和保单抵押，差别不小

很多人把保费融资和保单抵押混在一起。

它们的底层逻辑确实像。

都是用保单做支撑。都是向银行借钱。都是通过贷款放大杠杆。

但具体操作差很多。

先说保单抵押。

你先一次性缴完整笔保费。保单生效以后，把保单质押给中国银行。银行再按保单首日现金价值放款。

中银这个方案里，保单抵押可以贷出首日现金价值的85%。

门槛也低一些。

最低贷款额度是100万港币。对应大概20万美元总保费。

而保费融资的贷款最低起步是300万港币。

这两个门槛差得很明显。

保单抵押还有一个很现实的优势。

不需要提交资产证明。

原因也好理解。你已经把全额保费交进去了。银行看到的是保单本身。流程会简单很多。

再看保费融资。

保费融资是你先出一部分钱。剩余部分由银行贷款配合。最终撬动全额保费的保单利益。

中银保费融资可贷款比例是首日现价的80%。

比保单抵押的**85%**低一点。

这5个百分点，看起来不大。实际会影响自付比例。也会影响最终IRR。

我自己的判断很明确。

现金流充裕，又不想交资产证明，优先看保单抵押。

它简单。门槛低。贷款比例还高一点。

香港有资产，能配合银行材料，想压低利率，再看中银保费融资。

别听销售忽悠，自己算一遍就明白。

融资不是越复杂越高级。适合自己的现金流，才是重点。

100万美元保费，自付23.9%是怎么算出来的

中银薪火传承目前支持2年交。也可以选择趸交。

市场上很多人看到“自付23.9%”会兴奋。觉得很神奇。

其实不神奇。

它就是折扣、预缴、首日现价、贷款比例一起算出来的。

以100万美元总保费为例。2年交。首期保费50万美元。

资料里的测算是这样。

首期保费是500,000美元。总保费折扣前是1,000,000美元。首期折扣7.0%。额外折扣15%。净保费是861,698美元。首日价值是777,700美元。首日价值比例是90.25%。

中银保费融资按首日现价的**80%**贷款。

也就是贷款约622,160美元。

客户实际要出的现金，就是净保费减掉贷款。

861,698 - 622,160 = 239,538美元。

占总保费23.9%。

这就是大概4倍杠杆。

听起来很漂亮。

不过我会更关心两件事。

第一，贷款利率。

第二，贷款期限和提前还款规则。

中银这边贷款利率挂钩P值。目前P值为5.0%。贷款利率是P-2.3%起步。

分档如下：

• 贷款300万-1000万港币：利率2.7%
• 贷款1000万-2000万港币：利率2.60%
• 贷款2000万-4000万港币：利率2.50%

从这个表看，2.5%确实很有竞争力。

尤其放在保费融资市场里，中银这档利率很低。

还有几个细节要看清。

中银贷款记录不上TU征信系统。无借款手续费。最长贷款年期是5年。申请人年龄需64岁或以下。首3年提前还款，罚息是贷款额2%。

这个罚息不能忽略。

你如果一开始就想两三年内退场，中银保费融资不合适。

融资产品最怕的不是算错IRR。是没想清楚资金使用时间。

另外还有集友银行方案。

集友银行可贷款首日现价的95%。投资者仅需缴纳12.3%保费，就能撬动100%保费。杠杆高达8倍。

这个杠杆很猛。

但我不会把它推荐给所有人。

8倍杠杆适合很懂融资的人。新手不要只盯着自付比例低。

杠杆越高，收益越敏感。利率变一点。分红差一点。退出晚一点。感受都会更明显。

三种玩法的收益，差距到底有多大

下面看收益测算。

基准还是100万美元总保费。2年交。一次性趸交净保费约861,698美元。

先看不融资。

无融资模式下，保证3年回本。第5年预期IRR是3.3%。第10年预期现金价值是145.2万美元。保证IRR是1.73%。预期IRR是5.36%。

这个水平不差。

但它更像传统储蓄险。

稳。慢。收益有限。

再看保费融资。

自付239,538美元。贷款622,160美元。贷款利率2.7%。每年支付利息16,798美元。

第7年退出，现金流是562,776美元。IRR是8.60%。

第10年退出，IRR是9.12%。

这个提升很明显。

无融资第10年预期IRR是5.36%。保费融资第10年是9.12%。

差距来自杠杆。

不是产品突然变得神奇。是你用了银行的钱。

再看保单抵押。

一次性缴纳861,697美元。贷款首日现价的85%，也就是661,043美元。净自付200,654美元。每年支付贷款利息17,848美元。

第7年退出，IRR是9.34%。

第10年退出，IRR是9.77%。

第9年退出，IRR是9.87%。这是这组测算里的最高点。

这里有个很重要的点。

保单抵押只是贷款比例比保费融资高5%。但第7年IRR从8.60%提高到9.34%。第10年从9.12%提高到9.77%。

这就是杠杆的放大效果。

我测了这么多款，说句实在的。

在中银这套方案里，只看收益测算，保单抵押比保费融资更顺。

它贷款比例高。门槛低。流程也简单。

但前提是你能先拿出全额保费。

这不是小钱。

如果你拿不出全额保费，或者不想先占用这么大现金流，那保费融资更现实。

这里不要硬比。

能一次性拿出钱的人，看保单抵押。不能的人，看保费融资。追求极致杠杆，再看集友。

分红和利率，是这套方案真正要盯住的变量

融资类产品不能只看演示收益。

我会重点盯两个变量。

分红实现率。融资利率。

资料里做了一个满7年退出的压力测试。

假设分红实现率在**60%-110%之间。融资利率在2.30%-3.50%**之间。

在分红实现率100%、融资利率2.7%时，IRR是9.34%。

最差情形里，分红实现率60%，融资利率3.50%，IRR仍是4.22%。

最高情形里，分红实现率110%，融资利率2.30%，IRR是10.92%。

这个压力测试给我的感觉是：

风险不是没有。但不是那种一碰就崩的结构。

最差情形还有4.22%。这个数据能给一部分客户安全垫。

不过我不会把“最差也赚钱”当成承诺。

分红是非保证的。利率也会变。测算是测算。合同是合同。

再看利率。

香港保单融资常见两类利率。一个挂Hibor。一个挂P。

Hibor过去15年波动很大。最低到过0.1%。最高到过5.4%。

P利率过去15年基本维持在5%-6%之间。中银目前P值是5.0%。

从稳定性看，我更喜欢P利率方案。

Hibor低的时候很香。但它上来的时候，也是真的快。

2025年美联储进入降息周期。9月、10月连续两次降息共50个基点。当时市场也预期2026年港元P值有机会下调。

站在2026年05月10日看，这个背景对融资类产品是加分项。

融资成本如果下行，利差会更舒服。

但我仍然不建议用降息预期来下决定。

你要用当前利率算。再用更高利率做压力测试。

最后看分红实现率。

中银人寿所有同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在**90%-100%**之间。

薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

这点我认可。

中银人寿的历史分红表现，是薪火传承这套融资玩法的重要支撑。

但我也要说得克制一点。

历史100%，不等于未来一定100%。

更合理的看法是，未来分红达成90%以上是大概率事件。按这个标准去评估，会更稳。

写在最后：三类人这样选薪火传承

中银人寿「薪火传承」这套方案，我的态度比较明确。

它值得看。也值得认真算。但不适合用短钱去冲。

它最适合的，是长期资金。高现金流客户。能接受银行融资结构的人。也适合本来就想做美元资产配置的人。

三种方案，我会这样分。

第一类，资产主要在内地，又追求极致杠杆。

可以看集友银行融资。

它的优势很直接。最高8倍杠杆。仅需自付12.3%保费。还认可内地资产证明。

但我不建议新手上来就选它。

杠杆越高，越考验纪律。

你要能接受利率变化。也要能接受中途不乱退。

第二类，在香港有资产，能提供银行要求材料，也想拿低利率。

看中国银行保费融资。

中银保费融资的优势是利率低。最低可到2.5%。无留置费。不上传TU征信系统。

这个方案适合会配合银行流程的人。

你不怕准备资料。也不介意贷款最低门槛。那它是很好的低成本融资工具。

第三类，初期现金流充裕，不想提供资产证明。

我会优先看中国银行保单抵押。

它门槛最低。流程最简单。无需资产证明。贷款比例是首日现价的85%。比保费融资的**80%**更高。

从这组测算看，保单抵押第7年IRR是9.34%。第10年IRR是9.77%。第9年最高到9.87%。

如果你能先拿出全额保费，这个方案是我更偏向的选择。

当然，前提还是资金长期不用。

别拿应急钱来做融资。别拿家庭现金流底线来做杠杆。

中银薪火传承的优势，确实很清楚。

保证回本速度快。融资利率低。银行方案成熟。分红历史也不错。

它在香港保单融资市场里，算得上稀缺。

但真正决定你赚多少的，不是宣传页上的最高IRR。

是你什么时候进。用哪种方案。利率怎么变。分红实现多少。以及你能不能按计划持有到合适年份。

这才是这类产品的核心。

大贺说点心里话

如果你已经在看薪火传承，我建议不要只问“收益多少”。先把自付比例、贷款利率、退出年份和现金流压力算清楚。这里面的信息差，往往比产品本身更影响结果。