永明万年青与安盛盛利2：资管路线不同，回本差很大

你好，我是大贺。

今天聊两家公司。永明「万年青·星河尊享/传承II」，还有安盛「盛利2」。

这篇不是单纯比收益表。

我想从一个更底层的问题讲起。买港险，尤其是分红险，本质上是在买一家保险公司未来几十年的投资能力。

买保险是几十年的事。钱要看什么时候能拿到手。更要看，谁在背后替你管这笔钱。

我最近看安盛和永明的动作。感受挺明显。

安盛把资管公司卖了。永明反而把资管业务整合起来。

这不是小动作。都是几千亿级别的判断。它会慢慢反映到客户的分红、回本速度、长期提取体验里。

截至2026年05月10日，这件事已经不是新闻热闹。它更像一个信号。

顶级大保司，为什么主动卖掉8500亿欧元资管公司

安盛这一步，挺狠。

它把自己的资管公司 AXA IM 卖给了法国巴黎银行。交易价格是51亿欧元。AXA IM 管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是卖一个边角料。

这是把一块很大的资产管理业务，直接交出去。

法国巴黎银行这边，也不是随便接盘。

资料里提到，BNP Paribas Cardif 拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

这里有个数字，原文写合并后资产管理公司总规模达到1500亿欧元。这个表述和前面的8500亿欧元口径不完全一样。看这类跨国交易资料时，我会特别注意口径。

不要只盯一个大数字。

真正要看的，是交易方向。

安盛把 AXA IM 交给法国巴黎银行。AXA IM 页面也已经出现“加盟法国巴黎银行”的信息。

我的判断很直接。

安盛这是一次壮士断腕。

它不是没能力做资管。安盛当然有能力。问题是，在新的监管和资本环境下，它要算账。

保险业务占资本。资管业务也占资本。两边都做，看起来规模很大。实际赚钱效率未必高。

尤其欧洲保险集团。很多时候不是追求最激进收益。它们更在意资本安全。更在意风险敞口。

安盛这一步，我不认为是“坏消息”。但我也不会把它解读成纯利好。

它更像安盛的性格。稳。保守。做减法。把风险压低。

安盛港险保单会不会受影响，我会看这三件事

很多朋友看到安盛卖 AXA IM，第一反应是紧张。

那我手里的安盛港险怎么办？盛利2后面的分红还稳不稳？以后是不是没人好好管钱了？

这个担心正常。

不过我不会夸大短期影响。

安盛香港本身有220亿欧元的投资盘子。它的资产配置也比较清楚。

公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

这说明什么？

安盛香港的盘子，不是突然从零开始。它已有自己的资产负债管理。它的长期债券、股票、另类资产配置，也不会因为一笔交易马上变样。

交易预计在2025年年中完成。站在今天看，它已经进入后续整合期。

我会看三件事。

第一，安盛香港的资产负债匹配权还在不在自己手里。目前看，核心决策并没有因为出售 AXA IM 就完全消失。

第二，第三方委托之后，成本会不会慢慢抬升。从自有资管切换到第三方委托，行业普遍摩擦成本约0.3%。

别小看0.3%。

一年看不明显。十年、二十年，会吃掉一部分长期收益。港险分红险最怕的，不是某一年少一点。是几十年复利里，每年都少一点。

第三，盛利2这类产品的长期分红能不能继续兑现。这个要看投资表现。也要看公司分红政策。

我的态度是这样。

已经买了安盛盛利2的人，不用因为这件事恐慌。

但如果你现在新选产品，我会把这个变化放进评估里。尤其是你家这种情况，准备拿它做养老现金流。30年后每年提钱。那就不能只看当年的演示表。

分红险不是定存。演示不是承诺。公司未来怎么管资产，才是核心。

同样面对不确定，永明选了另一条路

安盛在做减法。

永明在做加法。

这两家公司，用真金白银给出了两种判断。

安盛卖掉了规模六七千亿美元级别的资管公司 AXA IM。永明则从传统保险公司，全面转向“资产管理和保险公司”的平台型打法。

这背后是两种性格。

安盛像欧洲旧贵族。稳字当头。少折腾。降低风险。把保险本业做得更安全。

我尊重这种打法。它适合一类客户。比如你非常保守。你不喜欢公司动作太多。你希望分红波动小一点。安盛这类风格是有吸引力的。

但永明不是这样。

永明不甘心只做保险。它想把保险、财富管理、资产管理绑在一起。用保险拿到长期资金。再用资管能力提高长期配置效率。

这个动作更积极。也更有野心。

我个人更喜欢永明这条路。尤其是放在长期分红险里看。

因为港险的竞争，表面上是产品演示表竞争。实际是背后资产能力竞争。

内地存款利率在2025年进入“1%时代”。三年期、五年期定存挂牌利率都被压得很低。中产家庭会更需要长期现金流工具。

养老金压力也在加大。世界经济论坛2025年报告提到，全球主要经济体养老金缺口到2050年预计达到400万亿美元，中国占比超过25%。

这不是吓人。

它只是提醒我们，未来养老不能只靠单一来源。商业保险会变得更重要。

但前提是，你得选对公司。别光看眼前收益。

永明的全球投资大脑，不只是宣传口号

永明这次整合，不是把几个名字放在PPT上。

它把 MFS、SLC、印度资管公司等多家资管平台，整合为 Sun Life Asset Management。目标很明确。

把资源拧成一股绳。

尤其是 SLC Management 这块。

SLC Fixed Income 有超过150年投管经验。CRESCENT 有30多年投管经验。BGO 于1911年成立。InfraRed Capital Partners 有超过25年投管经验。AAM 是美国最大投资解决方案平台之一。

这些机构覆盖什么？

固收。私募信贷。地产。基建。另类信用。投资解决方案。

这对分红保单很关键。

很多人买港险，只盯着演示收益。看到6%左右，就觉得差不多。再看一下公司名气。最后随便选一个。

我不建议这么选。

买香港保险就是买公司。买它的投资能力。买它未来几十年找资产、管波动、做分红的能力。

永明把资管平台整合起来，短期不一定让保单马上多分很多钱。这个我不会夸张。

但长期看，它提高了一个东西。

协同效率。

债券团队知道保险负债久期。另类资产团队知道现金流要求。保险端知道客户什么时候要钱。

这几件事能不能打通，决定了长期分红险的底层质量。

分红规模利率6.25%，我更看重它的连续性

港险分红险的收益，**80%-90%**来自分红。也就是保费再投资。

背后管资产的公司越强，客户能分到的蛋糕就越大。

永明过去30年，分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。分红规模利率在1991年是10.90%。从2023年起，稳定在6.25%。

我看这个数据，不会只看“6.25%”这一个点。

我更看重两件事。

一个是周期够长。从1991年到现在，经历过很多市场环境。

另一个是波动被平滑了。分红账户不是基金净值。它强调长期平滑。客户不需要每年跟市场一起大起大落。

这对家庭现金流很重要。

比如养老金。比如教育金。你不是为了某一年账面特别漂亮。你要的是孩子读书那几年，钱能不能拿出来。你要的是退休后，每年现金流别突然断。

这就是我经常说的。

钱要看什么时候能拿到手。

永明这套分红账户历史，不能保证未来一定复制过去。但它至少证明了一件事。

它不是只会讲演示。它有长期管理分红账户的记录。

这一点，我给永明加分。

万年青10年回本，盛利2 25年，差距不是偶然

接下来讲产品层面。

这也是很多人最关心的部分。

主流大保司里，友邦、安盛、宏利王牌产品，普遍17-18年保证回本。安盛盛利2/挚汇储蓄计划的保证回本期是第25年。

永明万年青能做到13年，甚至10年保证回本。

更具体一点。万年青星河传承，保证回本期是第10年。万年青星河尊享，保证回本期是第13年。

这不是表格写得好看。

在香港 RBC 监管体系下，保险公司写进合同的每一分钱保证回报，未来都必须100%刚性兑付。

保证越高，占用资本越多。回本越早，压力越大。

保司不会凭空给你承诺。资本市场每个数字背后，都是精算假设和资产配置测算。

底层逻辑可以这样理解。

保险公司通常拿约40%保费去买 AAA 高评级债券。票面利息5%的债，大约20年滚存到100%本金。

这就是保证回本的底层之一。

如果票面利息从5%提升到6%，保证回本速度就可能从20年提前到15年。

差距就出来了。

永明为什么能把万年青做到10年、13年保证回本？

我的理解是，它背后固收能力更强。资产配置效率也更高。它可以用更稳的方式，把未来保证现金价值做得更厚。

这就是永明产品设计的秘密。

保费再投资能赚得更多更稳，客户保单里的安全垫就更厚。

再看保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

有人会说，保证IRR才1%，也不高。

这句话只说对了一半。

港险分红险的主要收益，本来就不是保证部分。主要看非保证分红。但保证部分是底座。底座越厚，产品抗波动能力越强。

我不建议只看演示6.5%。我会先看保证回本。再看长期分红账户。最后看公司资管路线。

按这个顺序看，永明万年青的优势很清楚。

它不是短期提取最强的万能答案。也不是所有家庭都该选。但如果你在意长期保证底座，在意几十年后现金流稳定性，永明万年青比安盛盛利2更有攻击力。

我的判断很明确。

在永明万年青和安盛盛利2之间，如果你追求长期回本速度和保证底座，我会优先看永明。

不过，盛利2也不是不能选。

它更适合非常保守的人。你接受慢一点。你更看重安盛那种稳健低波动的公司风格。你不急着在前20年拿回本金。那它可以放进备选。

但如果你家的钱是教育金。10多年后可能要用。或者你希望养老前就看到更扎实的现金价值。

我不会把盛利2放第一位。

写在最后：双AA评级下，我会怎么选

安盛和永明，都是顶级大保司。

安盛信用评级是：标准普尔AA、惠誉AA、穆迪Aa2。

永明信用评级是：S&P AA、A.M.Best A+、穆迪Aa3、DBRS晨星AA。

两家都不是小公司。安全性层面，都属于第一梯队。

真正差别在风格。

安盛是做减法。减少波动。降低风险。稳住本业。

永明是做加法。整合资管。强化协同。用投资能力争取更高长期回报。

你要我怎么选？

我会这样分。

如果你极度保守。很怕公司动作太多。也不在意回本慢。你可以看安盛盛利2。

如果你更看重长期现金价值。更看重保证回本速度。也愿意相信保司资管能力会长期带来差异。

我会优先看永明万年青·星河尊享/传承II。

尤其是给孩子做教育金，或者给自己做未来养老金。钱不是明年就要用。也不是放三五年就撤。

这种长期钱，我更愿意交给资产管理能力强、产品保证底座更厚的公司。

时间会证明一切。

买港险，不是买一张好看的演示表。是把家庭未来几十年的一部分现金流，交给一家保司管理。

这件事，值得认真一点。

大贺说点心里话

如果你正在比较永明万年青和安盛盛利2，别只让我看一张收益演示表。把你的用钱年份、预算、家庭现金流一起看，选择才不会偏。

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