永明「星河尊享」人民币保单收益一样，但别误会成零汇率风险

你好，我是大贺。

最近问**永明「星河尊享」**的人，明显多了。

我能理解。

到了2026年5月10日这个时间点，很多家庭买港险，已经不是单纯问收益了。大家问得更多的是币种。美元还是人民币。以后钱怎么拿。孩子读书用哪种钱。家庭资产要不要留一部分在香港。

尤其是2025年前三季度，内地访客赴港投保新造保费约570亿港元。同比增长18%。人民币保单占新单比例到了51%。第一次超过美元保单。

这个变化很真实。

还有一个背景。2025年11月“粤车南下”启动后，跨境家庭更密了。两地生活。两地消费。两地资产配置。人民币支出需求，确实变多了。

不过我想先把话说直。

有人民币需求，不等于人民币保单没有汇率风险。

永明最吸引人的地方，是美元保单和人民币保单的演示收益一致。这个点很打动人。它刚好打中了大家的汇率焦虑。

但我不建议你只因为这个点下单。

先搞清楚你要什么。再看它匹不匹配。

先别急着买永明人民币保单，你是哪一种人？

我平时遇到的客户，大概分三类。

第一类，是资产已经有不少美元。现在想补一点人民币计价的长期现金流。比如未来养老。或者内地家庭开支。

第二类，是对汇率特别敏感。听到美元兑人民币波动，就睡不踏实。希望保单写人民币，心里舒服一点。

第三类，是被“人民币和美元收益一样”这个点打动了。觉得这等于把美元收益和人民币安全感一起拿到了。

我会直接说。

第一类人，可以认真看永明。

第二类人，要先做心理预期管理。

第三类人，最容易买错。

永明人民币保单不是不好。问题在于，你不能把它理解成“零汇率风险”的产品。

因为港险储蓄险中后期，权益资产占比可能高达50%到75%。而永明的人民币保单，本质上并不是所有底层资产都变成了人民币资产。

说白了，它更像是套了一层人民币的皮。里面仍然有很多美元资产的骨。

这句话可能不好听。

但这恰恰是买之前最该听的一句。

永明靠什么让人民币保单和美元演示收益一样？

永明这个设计，确实很特别。

市场上很多公司，人民币保单的演示收益会低于美元保单。这个很正常。因为底层资产能赚多少钱，和利率环境有关。

但永明这里，你拉计划书会看到一个很反常的现象。

美元。港币。人民币。

演示出来的保证现金价值和预期总回报，可以做到非常接近，甚至看起来一模一样。

很多人第一反应是惊喜。

我第一反应是追问。

它靠什么做到？

答案不是魔术。

核心是三个东西。

资金池。对冲。利差。

先看资金池。

永明不是你买人民币保单，就单独给你建一个人民币资产池。按照产品资料，它可能会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按目标资产组合分配。

它的长期目标资产组合也写得很清楚。

固定收入资产是25%到80%。

非固定收入资产是20%到75%。

这张图里有两个关键点。

第一，资产是全球化配置。大部分投在美国和亚太区。

第二，固定收入资产的货币和保单货币不一样时，通常会用对冲工具，尽量减少外汇波动影响。

注意这个词。

固定收入资产。

也就是债券这类。

但非固定收入资产，比如股票类，并不是同样逻辑。资料里也没有说它会全部按保单货币做对冲。

这就解释了一个问题。

永明人民币保单，更像一个报价单位。不是说底层资产全都变成人民币。

再说对冲。

如果你买的是人民币保单，底层又有大量美元资产。未来要给你人民币现金价值。中间就要处理汇率。

固收部分，可以通过外汇对冲处理。比如远期合约。把美元未来收益换成人民币口径。

现在这个环境，对永明是有利的。

因为美息高。中息低。

按抵补利率平价，也就是CIP。当前美元换远期人民币，可以拿到大概2%多的溢价。也就是市场里常说的carry。

这个carry，很关键。

它在当下能补掉一部分人民币保单和美元保单之间的收益差。

你看懂这个，就不会觉得永明是在变魔术。

它是在当前宏观环境里，把美元资产收益、外汇对冲、利差套利放在一起算。

逻辑自洽。

数学也漂亮。

但我会提醒一句。

漂亮的结构，最怕环境变。

产品没有好坏，只有匹配。

如果你知道它赚的是哪一段钱，你会更冷静。你不会被“收益一样”四个字直接带走。

三个月对冲合约，撑三十年保单，我会谨慎

这里是我最在意的风险。

保险不是三个月的产品。

很多港险储蓄计划，一买就是30年、50年的长期安排。很多家庭是拿来做教育金、养老金、传承金。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月左右。

这中间有一个很明显的错配。

保单是几十年。

对冲是几个月一滚。

我把它叫“走钢丝”。不夸张。

今天这三个月，利差有利。对冲能赚。下一轮再签。可能还是赚。再下一轮，也可能赚。

但你不能把今天的利差，默认延续30年。

2010年到2018年，中国利率曾经远高于美国。那时候做类似对冲，不是赚carry。很多情况下是要付成本。

这个历史很重要。

它提醒你一件事。

利差不是固定的。

如果未来中美利差反转，人民币远期对冲从赚钱变成成本。那这笔成本从哪里来？

我认为，大概率会反映到人民币保单的分红里。

不是说合同马上变差。

也不是说保司一定亏给你看。

但分红本来就不是保证。非保证收益的空间，就是用来吸收这些变化的。

这点要讲清楚。

你不能拿今天的演示收益，当作未来几十年的确定答案。

尤其是那种客户，明明特别怕汇率。结果一看到人民币演示收益和美元一样，就觉得自己已经完全躲掉波动。

这种买法，我不建议。

你怕汇率，可以选人民币计价。

但别把计价货币，当成底层资产货币。

这两件事差很远。

还有一个细节。

永明对固定收入资产会使用对冲工具。可是储蓄险中后期，权益类资产占比可以高达50%到75%。

权益部分如果不对冲，汇率波动仍然会影响整体结果。

你表面拿的是人民币保单。

但里面相当一部分资产，仍然跟美元资产市场有关。

这就是我说的，别被一个点打动。

人民币保单可以解决一部分心理和现金流匹配问题。

但它不能把全部汇率风险抹掉。

分红实现率合并披露，这个口径我不太喜欢

很多朋友会问我。

永明历史分红实现率不是挺好吗？

是的。

永明历史分红实现率常年100%+。这点我认可。

但聊到人民币保单，我会多看一个东西。

披露口径。

目前永明的分红实现率，是不分币种合并披露的。

这会给消费者一个感觉。

好像美元、港币、人民币都一样稳。实现率都一样漂亮。

可真实情况未必这么简单。

永明官方文件里有一句话，大意是：

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话要细读。

现在差别不显著，可以放在一起看。

未来差别显著了呢？

可能就会分开。

问题是，对消费者来说，前期合并披露会让你少看到一个重要信息。

你看不到某一个币种自己的真实表现。

尤其人民币保单，底层逻辑本来就更依赖对冲和利差环境。未来如果宏观环境变化，它和美元保单的分红表现，完全可能出现分化。

合并披露，会把这种差异平均掉。

至少在信息透明度上，我有保留。

这点上，保诚按币种分开披露分红实现率，我反而觉得更实在。

不是说保诚产品一定更好。

而是披露口径更容易让客户看明白。

清楚了再下单。

这句话听起来普通，但在港险里很重要。

因为很多长期储蓄险，买的时候只是一个计划书。真正考验，是后面几十年分红怎么兑现。

我不怕产品有波动。

我怕客户买的时候，以为它没有波动。

风险说完，永明真正厉害的地方也要承认

讲到这里，可能有人会觉得我对永明很苛刻。

不是。

恰恰相反，在我自己的产品观察里，**永明「星河尊享」**是综合实力很强的一类产品。

永明在现在的香港保险市场，确实是个异类。

它有几个点，很硬。

第一，保证收益可达1%。

这个数字在香港市场很少见。永明首创的1%保证收益，到现在仍然是非常强的底盘。

我很看重保证收益。

因为演示收益是愿景。保证收益是合同。

第二，它支持“真”货币转换。

这点非常重要。

很多人听到货币转换，以为所有公司都一样。

其实差别很大。

港险底层95%以上都是美元资产。很多公司给你的货币转换，本质是“退保+重买”。

比如友邦、宏利、安盛。它们的转换逻辑，很多情况下更接近把旧保单退掉，再按当时条件重新买新保单。

中间会遇到汇率。也会遇到新产品收益率。还会遇到重新核算的问题。

永明和保诚，是市场上少数真正意义上的“真转换”。

保单底子不变。

只承担转换当天的汇率差。

在这个功能上，永明和保诚确实是降维打击。

第三，永明母公司是加拿大背景。整体经营底盘稳。历史分红实现率也长期不错。

这些都不是小优点。

所以我的态度很明确。

如果你看中的是保证收益、保司底盘、真货币转换，永明值得重点看。

但如果你只看中“人民币和美元演示收益一样”，我会拦你一下。

这款适合这类人。

适合本来就准备长期放钱的人。适合能接受分红波动的人。适合有人民币支出需求，但也理解底层美元资产逻辑的人。

不适合短期周转资金。

不适合把计划书演示当承诺的人。

也不适合一听“人民币保单”就以为汇率风险清零的人。

写在最后：买永明人民币保单，关键是别买错预期

我们把视角拉回市场。

为什么别的公司人民币保单收益通常低一些？

因为底层利率差距摆在那里。

万通富饶万家，50年看，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

再看债券利率。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

这就是现实。

美元资产能提供的利息水平，和人民币资产不一样。

永明能在当前环境下，把人民币保单演示收益做得和美元一样，是能力。也是结构设计的结果。

但它不是永恒定律。

我的判断很直接。

买永明人民币保单，不等于零汇率风险。

未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

你能接受这一点。又确实看重永明的保证收益、真货币转换、保司底盘。

那永明可以放进候选清单前排。

你不能接受这一点。只想要一个完全没有汇率波动的人民币长期产品。

那我不建议你冲着永明人民币保单去。

先搞清楚你要什么。

是要人民币现金流？

是要美元资产配置？

是要长期保证底盘？

还是要一个心理上更舒服的计价单位？

这几个需求，不是一回事。

对号入座。

别买错。

大贺说点心里话

港险最怕的不是产品复杂。是你只听懂了一个卖点，就把长期资金放进去。如果你想看永明「星河尊享」到底怎么买更省、更匹配，可以加我，把你的币种需求和用钱时间说清楚。