宏利宏挚家族：公司够稳，但6.5%别只看表面

你好，我是大贺。

截至2026年05月10日，宏利2025全年业绩已经出来了。最近也有不少朋友问我，宏利「宏挚家族」还能不能看。

这里说的宏挚家族，主要是宏利「宏挚传承 & 宏挚家传承」。

我会从两个角度看。

一个是公司底盘。一个是产品位置。

港险储蓄险不是只看一张收益表。背后的保险公司怎么赚钱，资产怎么放，香港市场是不是有贡献，这些都很关键。

财富是一场马拉松。看港险，别想着一夜暴富。看得懂周期，才知道钱该放在哪里。

看懂宏利2025，先看这张业绩公告

宏利2025年的成绩，确实不差。

全年核心盈利录得75亿加元。按固定汇率基准算，较2024年增长3%。第四季核心盈利录得20亿加元，较2024年第四季增长5%。

还有一个细节。宏利宣布普通股股息上调10.2%。

这不是港险客户直接拿到的钱。不要混在一起看。但它说明一个问题。公司对自己的现金流和盈利稳定性，有一定信心。

我会更关注这句话。

全年核心盈利及保险新造业务表现均创下新高。

这对储蓄险客户很重要。储蓄险看起来是产品收益。底层其实是长期负债管理。保险公司能不能长期经营。能不能稳住投资收益。能不能持续获得新业务。都影响长期分红和非保证利益。

宏利香港服务超260万港澳客户。这个规模不小。

规模不是万能的。但规模太小，我会谨慎。

我的判断很直接。

宏利这次年报，支撑得起“稳健型大公司”的标签。但这不等于宏挚家族适合所有人。

公司稳，是入场券。产品合不合适，还要继续往下看。

7年三条曲线：宏利不是突然变好

看一年业绩，容易被情绪带着走。

我更喜欢看长一点。至少看一个周期。

宏利集团新业务价值，2018年是17亿加元。2025年是35亿加元。差不多翻了一倍。

核心盈利也在往上走。

2018年是56亿加元。2025年是75亿加元。中间有波动。不是一条直线。但整体很清楚。

它不是靠某一年冲出来的。

再看新业务年化保费。

2018年是55亿加元。2025年到了97亿加元。

这个变化更明显。

2025年还有几组数据。

APE销售额上升14%。新造业务CSM上升28%。新造业务价值上升18%。

这几个指标放在一起看，说明新业务不是只靠卖得多。质量也在改善。

这里我想提醒一句。

不要把“公司业务增长”直接等同于“我的保单收益一定兑现”。这中间隔着投资表现、分红政策、费用、市场利率，还有时间。

但公司基本面强。至少说明一件事。

它有能力持续经营长期储蓄险。

这点在港险里很关键。储蓄险不是一年两年的事。你买的是几十年的现金流安排。穿越周期才是真本事。

香港市场为什么成了宏利的头号引擎

这次宏利2025业绩里，香港市场很亮眼。

亚洲市场，也就是包含香港的板块，核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

这个比例很重。

香港市场还占据集团近四成的新业务价值。

这句话的含金量很高。不是香港市场“参与增长”。而是香港已经成了关键增长来源。

再看香港自己的三条线。

香港宏利2025年新业务价值达10亿美元。

香港宏利2025年核心盈利达11亿美元。

香港宏利2025年年化保费达20亿美元。刷新历史纪录。

这三张图放一起看，结论很清楚。

宏利香港不是集团的边缘市场。它是核心市场。

这对买香港保险的人有现实意义。

一家国际保险公司，如果香港业务占比很轻，它对香港产品的资源投入，可能就没那么持续。但宏利香港贡献足够重。产品迭代、服务投入、渠道建设，都会更有动力。

不过也别过度解读。

香港市场强，不代表每一款产品都强。公司有优势，不代表你就可以不看计划书。

我一直说，资产配置讲究对冲。买港险也一样。你要看公司。也要看产品。还要看自己的资金周期。

2025全景体检：好数据里也要看小瑕疵

宏利2025年核心EPS为4.21加元。较2024年上升8%。

全年核心ROE为16.5%。第四季核心ROE为17.1%。第四季LICAT比率为136%。2025年汇回资金达64亿加元。

这些都是偏正面的数据。

这里有个数字，很多人会问。

全球财富与资产管理业务WAM，全年核心盈利增长14%。但全年净流出143亿加元。

这是不是问题？

我不会把它看成大风险。资料里给出的解释，是退休计划正常兑现，以及零售业务净销售额阶段性调整。它不影响整体业务基本面。

但我也不会完全忽略。

净流出就是净流出。它不是加分项。

只是放在宏利整体盈利、资本比率、保险新业务增长里看，它目前不是主线风险。

看保险公司，不能只挑好看的数据。也不能一看到负数就紧张。

真正该做的是放回整体框架里判断。

我的看法是：宏利2025年整体体检合格，而且偏强。WAM净流出需要继续跟踪，但不是我否定宏利的理由。

4599亿加元资产怎么放，才是重点

这一章我会多讲一点。

因为我觉得，这才是宏利年报里最值得普通客户“抄作业”的地方。

2026年开年以来，全球资产挺难做。美联储6月减息预期升温。日元波动。A股分化。黄金冲高。贸易政策也来回拉扯。

钱放哪里都不踏实。

这时候看大型保险公司怎么配置资产，很有参考价值。

截至2025年12月31日，宏利总投资资产高达4,599亿加元。同比提高4%。

其中**77.5%**的投资资产为固定收益资产。

固定收益占比高，说明宏利不是靠高波动资产去博收益。

这和保险资金的性质有关。它背后有长期保单负债。现金流要匹配。久期要匹配。安全性要放在前面。

地域分布也值得看。

约**40%**资产投在美国。**27%**在加拿大。**22%**在亚洲及其他地区。**10%**在欧洲。

这就是典型的全球分散。

美国占比高。加拿大是本土根基。亚洲有增长。欧洲做分散。

我很认可这种思路。

资产配置不是押一个方向。是让自己不要死在一个方向上。

再看债券和私募债。

多元债券及私募债券占总投资资产的58%。规模2,659亿加元。同比增加56亿加元。

里面政府及机构占33%。公共设施占17%。非周期性消费品9%。工业9%。能源7%。

我会把政府及机构债券，看成组合里的压舱石。公共设施和非周期性消费品，也偏防御。

这不是最刺激的配置。但很符合保险资金的逻辑。

信用评级也比较关键。

**96%**的债务证券及私募债券，都是投资级评级。**70%**的债券评级达到A级及以上。

证券化资产也要看。

优质证券化资产中，70%的资产质量达到A及以上等级。波动较高的证券化资产，仅占总资产0.5%。合计20亿加元。其中**95%**为A及以上等级。

这组数据对宏挚家族有什么意义？

意义在于，它解释了宏利储蓄险的底层风格。

宏利不是那种特别激进的底层资产风格。它更偏长期、固收、分散、防御。

这也是我对宏挚家族的核心判断。

适合长期资金。适合家庭传承资金。适合想做美元或港元资产配置的人。

短期周转钱，不合适。想靠它快速翻倍，也不合适。

时间是最好的朋友。前提是，你的钱真的等得起。

宏挚家传承和同业比，第27年6.5%怎么看

再回到产品。

2026年1月，宏挚家族上线了宏利宏挚家传承。

它的卖点很明确。5年缴费，第27年总回报率达6.5%。

更准确地说，是宏利宏挚家传承GC版本，第27年总回报率达6.5%。

宏挚家传承GC与GS，预期回本年期均为6年。

GS版本第10年回报率4.29%。第20年回报率6.00%。GC版本第30年退保价值585%，回报率6.50%。第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

同业对比里，宏挚家传承GC第27年达到6.5%。这个位置确实靠前。

香港保监局2025年第三季度数据也显示，宏利香港在经纪渠道的标准保费排名，以61亿港币稳居市场二甲。经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

公司端强。渠道端强。产品端也有竞争力。

这三点凑在一起，宏挚家族当然值得看。

但我不建议你只盯着6.5%。

因为6.5%通常是演示下的总回报率。里面会有非保证部分。未来分红能不能完全实现，要看公司投资表现和分红政策。

我会这样分。

如果你看重前期提取，宏挚传承更值得研究。它主打前期高回报和灵活提取。留学、置业、创业这类资金节奏，可以匹配。

如果你看重中后期传承，宏挚家传承更顺。它主打稳健增值和多元传承功能。养老金储备、财富传递、家庭资产隔离，都更贴近它的定位。

我的判断是：

宏挚家族适合长期家庭资金，不适合短期资金。

宏挚家传承适合看30年、40年的人，不适合只问第几年回本的人。

如果你的目标是传承和长期美元资产配置，它可以进候选名单。

但如果你手上这笔钱，未来三五年可能要用。我不会推你重仓这类产品。

港险储蓄险最怕买错期限。产品本身可能没错。钱的周期错了，就会很难受。

写到这里，大贺给一个比较明确的结论。

宏利2025年业绩和资产配置，给宏挚家族提供了不错的公司底盘。宏挚家传承第27年6.5%的演示表现，也确实有市场竞争力。

但它不是短钱工具。它是长钱工具。

你买它，买的不是兴奋。买的是长期现金流安排。

财富是一场马拉松。能不能跑完，比起跑时冲多快更重要。

大贺说点心里话

宏挚家族这类产品，真正要算的不是一张演示表。是你的缴费节奏、提取计划、家庭资产结构。想看自己适不适合，别只问收益，先把钱的用途说清楚。