万通APEX IUL：下有保底不等于没风险，门槛和费用要看清

你好，我是大贺。

今天聊一款最近被问得挺多的产品。万通「鼎峰指数万用寿险（APEX）」。

它属于 IUL。中文一般叫指数型万能寿险。

很多人听到 IUL，会觉得很新。又是美债。又是标普500。又是下有保底。听起来像把安全和收益都占了。

我得先帮你踩一脚刹车。

IUL不是普通储蓄险。也不是人人都该买的寿险。它更像一份高门槛的财富传承工具。买对了，确实有价值。买错了，后面会很难受。

截至2026年05月10日，香港市场的 IUL 还在早期阶段。万通 APEX 算是香港这批产品里，值得单独拿出来看的一个。

但我不会只看它演示得多漂亮。

我更关心三件事。

它怎么保底。它怎么扣费。它到底适合谁。

IUL到底比终身寿险强在哪

寿险这条线，其实是一路演变过来的。

从定期寿险，到终身寿险。再到万能寿险。最后才到 IUL，也就是指数型万能寿险。

不管名字怎么变。寿险的核心，还是身故保额。

说白了。你买寿险，最底层的意义，是给家人留一笔确定的钱。

不过，到了高净值家庭这里，事情会复杂一点。

大家不只看保额。也会看保单里的现金价值怎么长。这个增长能力，才是不同寿险之间真正拉开差距的地方。

传统终身寿险，优势很清楚。

它稳。身故杠杆通常能做到5倍以上。现金价值 IRR 大概在5%上下。典型投资策略是30%股票+70%债券。投资演示收益在4.75%-5.5%。

这种产品适合什么人？

适合想要确定性的人。也适合不想折腾的人。

传统万能寿险 UL 更保守。典型策略是99%债券。投资演示收益在3.5%-4.5%。

IUL就不太一样了。

它典型挂钩的是100% S&P500。投资演示收益在6.1%-7.25%。身故杠杆也通常比终身寿险更高。

这也是很多高净值客户关注它的原因。

它不是单纯追收益。它是用更高杠杆，去承接财富传承。

但你要注意。IUL并不是直接拿你的钱去炒指数。

它有保底利率。也有收益上限。

这句话很关键。

有上限。就说明涨得再多，也不全是你的。有保底。也不代表保单永远不会出问题。

这点后面我会展开。

指数会跌，IUL凭什么说下有保底

很多朋友问我一个问题。

标普500也会跌。纳斯达克也会跌。IUL怎么还能讲下有保底？

答案在它的底层结构里。

IUL的常见运作方式，是先扣掉前期成本。剩下的净保费，主要去买美债。美债每年产生的利息，再拿去买标普500这类指数的看涨期权。

更直白一点。

大约95%保费买债券。大约5%资金买期权。

这里的5%，可以理解为相当于债券利息的部分。

这套结构的思路很清楚。

本金放在相对稳的债券里。上涨机会交给期权。市场涨了，期权有收益。市场不涨，期权可能归零。

这就是 IUL 的产品设计逻辑。

我认可这个设计。

它确实比很多人想象中更克制。不是拿整笔钱去赌指数。

但别被“下有保底”四个字带跑。

保底通常保的是账户派息逻辑。不是说你任何时候退保，都一定能拿回本金。

保单里还有成本。保险成本会扣。行政费用会扣。退保费用也可能扣。

如果市场长期不给力，期权收益不够覆盖成本。账户价值会被持续消耗。

这坑我帮你踩过了。

很多人误会 IUL。就是把“指数不亏”理解成“保单不亏”。

这两个不是一回事。

为什么很多人看IUL，会先看新加坡

讲万通 APEX，绕不开一个背景。

香港保险很强。尤其是分红储蓄险。这个不用多说。

香港保险业发展有170年。新加坡是115年。百慕大是130年。中国内地保险发展大约30年。

每个市场都有自己的强项。

香港过去在寿险板块，长期以传统终身寿险为主。IUL不是它最早的主战场。

到了2025年，万通、富卫、永明这些公司，才成为香港市场第一批推出 IUL 产品的机构。

这说明什么？

香港 IUL 有机会。也有新鲜感。但它现在确实还在起步摸索阶段。

产品选择不算多。历史样本也不算长。

新加坡、百慕大、美国的 IUL 市场成熟得更早。新加坡主流公司包括宏利、全美、永明、大东方等。

如果一个客户只问我：想配置 IUL，先看哪里？

我会更倾向先看新加坡。

这个判断不代表香港不能买。更不是说万通 APEX 不行。

而是 IUL 这种产品，很吃市场成熟度。也吃产品迭代。还吃费用设计和后续管理。

香港APEX值得看。但香港IUL整体还不能被神化。

这句话我说得比较重。

代理人不会主动告诉你的是，市场刚起步时，产品宣传往往跑得比客户理解更快。

你要慢一点。

这类产品，不是普通家庭的首选

IUL只适合一类人。

有明确财富传承需求。本来就需要配置寿险。还能满足专业投资者资质。

少一个，我都建议你先停一下。

香港 IUL 对专业投资者的要求很明确。需要持有800万港币以上的流动资产。

新加坡 IUL 相对灵活一点。满足任一条件即可。

个人净资产超过200万新元。金融资产扣除负债后超过100万新元。过去12个月个人收入不低于30万新元。

签单地点也不一样。

香港 IUL 必须本人亲临香港签单。新加坡 IUL 有些可以在境内线上完成签单。有些需要到香港签单。百慕大 IUL 则无需出境，在境内就能直接完成签约。

看到这里，你大概就明白了。

这不是普通家庭拿闲钱买个储蓄险。

它是给高净值人群做传承、税务安排、资产隔离、身故杠杆时，才会认真看的工具。

先问问自己需不需要。

如果你只是想存一笔教育金。或者想三五年后拿出来用。IUL不适合你。

我不建议短期资金碰这类产品。

万通APEX的账户和费用，别只看演示收益

现在回到万通 APEX 本身。

它的账户结构，是1个固定账户+3个指数账户。

固定账户。标普500 Plus。纳斯达克100 Plus。标普高盛黄金超额回报。

固定账户保证最低派息率是1.50%。

标普500 PLUS账户，上限率10.00%，保证绩效乘数112%。

纳斯达克100 PLUS账户，上限率10.00%，保证绩效乘数115%。

标普高盛黄金账户，上限率15.00%，保证绩效乘数100%。

这里有两个词要看懂。

一个是 Cap，上限率。一个是 Multiplier，绩效乘数。

上限率决定你最多能拿多少。绩效乘数决定收益放大的规则。

万通 APEX 在这两个指标上，确实不弱。尤其是标普500和纳斯达克100账户。

但我不会只看这个。

我会看费用。

IUL的好处之一，是费用相对摆在明面上。比很多传统寿险更透明。

万通 APEX 这类 IUL，常见费用包括：

• 保费行政费用，约6%
• 退保费用，持有15年内退保会涉及
• 保险成本
• 一般行政费用
• 账户价值费用

万通 APEX 的账户价值费用是1.2%。

这不是小数。

尤其当账户价值越滚越大，费用基数也会变大。

2025年10月，香港保监局也提醒过消费者。买投连险、IUL这类产品前，要充分了解保险成本、账户价值费用、退保费用等关键费用项。

这提醒很实在。

再加上美国华人社区这几年出现过 IUL 过度销售的争议。很多 CFP 也公开提醒过，演示和现实之间可能有明显差距。美版 IUL 还涉及高佣金、COI成本后期上升、演示回报偏乐观等问题。

港版产品不等于美版产品。

但这些案例会提醒我们一件事。

别被演示收益忽悠了。费用才是IUL能不能跑出来的关键之一。

一张计划书里，能看到三种完全不同的结果

我们来看万通 APEX 的计划书示例。

这份方案是：

40岁男性。趸交467,555美元。投保保额500万美元。标准非吸烟者 SN。居住地 A+。

这个杠杆很高。

不到50万美元保费，对应500万美元身故保障。

这就是 IUL 最吸引人的地方。

但真正要看懂它，不能只看保额。还要看不同派息情景。

情景一：派息率0%

这个情景很冷。

指数账户派息率为0%。期权收益没有贡献。保单成本还在持续扣。

结果是，第30年退保价值归零。

这句话必须认真看。

它说明 IUL 并不是“买了就万事大吉”。

如果市场长期表现差，或者账户收益长期不够覆盖成本，保单价值会被消耗。

我不喜欢有人把 IUL 讲成稳赚工具。

这不专业。也不负责。

下有保底，不等于没有成本侵蚀。指数不亏，不等于账户不会被扣穿。

这个区别，很多人没讲清楚。

情景二：派息率约7.73%

这是计划书里的中性预期。

标普500 Plus 演示派息率约7.73%。

在这个情景下，保单第7年回本。第20年账户价值约为本金2倍。第30年约3倍。第35年约4倍。第40年约5倍。

IRR维持在4%-5%。

身故保障方面，终身维持在500万美元。

这个结果，是我认为比较值得看的部分。

它不是短期暴利。也不是传统储蓄险那种稳定滚动。它更像一个长期身故杠杆工具，顺带有现金价值增长。

如果你本来就要做传承。资金也确定长期不用。这个结构是有吸引力的。

但如果你盯着第7年回本，就想拿它做短期资金规划。

我不建议。

第7年回本是演示情景。不是保证结果。

情景三：派息率约11.20%

这个情景就很漂亮了。

派息率约11.20%时，身故保障从第30年523万美元开始增长。到120岁，约5.96亿美元。

这个数字很夸张。

但我会非常克制地看它。

它能说明产品上限空间。不能直接当作未来承诺。

好产品也得看适不适合你。

你可以把情景三当作“市场长期很好时的上行空间”。不要把它当成理财目标。

如果一个方案只拿情景三给你讲故事。你要小心。

我会让客户重点看情景一和情景二。

情景一看底线。情景二看可接受状态。情景三只看想象空间。

这才是看 IUL 计划书的顺序。

还有一点要说。

如果你是极度保守型客户。你讨厌波动。也不想研究账户和费用。

那传统终身寿险可能更适合你。

终身寿险收益确定性极强。现金价值的路径更容易理解。它不一定跑得最快。但很多家庭要的不是最快，而是省心。

保守型传承，我会优先看终身寿。高净值、能接受机制复杂、想要指数上行空间，再看IUL。

这个选择不复杂。

复杂的是很多人不愿意承认自己不适合。

写在最后：APEX值得看，但别把IUL神化

最后说回万通 APEX。

从同类对比看，APEX 在标普500和纳斯达克100挂钩产品里，确实有一些亮点。

标普500演示派息率7.73%。扣费后净回报率6.53%。

纳斯达克100演示派息率8.4%。扣费后净回报率7.2%。

标普高盛黄金演示派息率6.8%。

账户价值费用是1.2%。

这些指标放在香港、新加坡、百慕大三地横向看，APEX在部分维度是能打的。

尤其是标普500和纳斯达克100相关账户。

但我还是那句话。

不要只看演示派息率。要看扣费后净回报率。也要看长期成本。还要看你的资金能不能真的放那么久。

IUL本质上，不是一份普通寿险。

它是下有保底、上跟指数的财富传承工具。

它用美债的稳定利息去买指数期权。再用指数上涨带来的收益，去抵扣保单成本，推动账户增长。

这个逻辑成立。也确实有价值。

但它不是万能答案。

我的判断很明确。

如果你没有专业投资者资质。别碰。如果你没有寿险传承需求。别碰。如果你资金三五年内可能要用。别碰。如果你只想追演示收益。更别碰。

但如果你本来就是高净值家庭。已经有美元资产配置需求。也需要一份高身故杠杆的传承工具。

那万通 APEX 可以认真看。

不是因为它完美。

而是它在香港 IUL 早期产品里，机制、账户、费用和演示数据，确实有讨论价值。

大贺的态度很简单。

APEX值得研究。IUL值得重视。但买之前，必须先确认你是不是它的目标客户。

大贺说点心里话

IUL这类产品，买之前最怕信息不对称。不是看不懂收益表，而是没看见费用、门槛和长期变量。你真要配置，先把方案拆清楚，再谈怎么买更划算。