永M万N青·星H尊享II：保证更高，才是这次选择的关键

你好，我是大贺。

最近有朋友问我。同样是香港2年期分红险。为什么有人放着宣传声量很大的安S【盛LII至尊】不选。反而选了永M「万N青·星H尊享II」。

这个问题挺典型。

很多人看港险。容易被一个很亮的数字带着走。比如某一年分红实现率。比如某个极端提领演示。比如前几年看起来很冲的预期收益。

但我帮200多个家庭配过保单。越到后面越觉得。养老钱、教育金输不起。先求不亏，再求赚。

这篇我就按2026年05月10日能看到的资料。把这两款2年期产品认真拆一遍。不讲虚的。就看保证、分红结构、悲观情景、提领规则、货币转换。这些才是真正影响几十年持有体验的东西。

保监局刚提醒过，别只盯着非保证数字

前两天，香港保监局在最新一期《监管通讯》里。专门点到了一个现象。用非保证数字博眼球。风险提醒却很弱。甚至几乎看不见。

它还提到一种常见做法。营销帖文拿保单第一年或第二年的分红实现率来吸引消费者。后期分红实现率却不怎么讲。这个提醒很及时。

因为现在市场上。确实有不少分红险宣传。喜欢把高预期回报放在最前面。也喜欢讲极端提领模式。数字一看很漂亮。但你细看条款。再看资金从哪里来。感觉就不一样了。

我自己看这类产品。不会只看非保证数字。也不会只看一张演示表。我会看它的底子。

底子是什么。保证现金价值够不够硬。归原红利占比高不高。悲观情景下还能不能扛。提领是不是靠不稳定的终期红利撑着。货币转换会不会变成换一张新保单。

这些问题不性感。但很真实。

尤其现在利率环境变了。2025年六大国有银行1年期定存已经跌到0.95%。3年期是1.25%。5年期是1.30%。长端利率进入下行通道。这时候再看港险里的“保证”两个字。意义就不一样了。

保证收益不一定让人兴奋。但它能托底。而长期规划最怕的。不是赚少一点。是中途发现底不够厚。

他没选盛LII至尊，理由其实很朴素

这次朋友纠结的两款产品。一款是永M【万N青·星H尊享II】。一款是安S【盛LII至尊】。都是香港2年期分红险市场里热度很高的产品。

我问了一下他最后为什么选永M。答案很简单。保证高。稳健些。

这个回答听起来不复杂。但我觉得挺专业。

很多客户刚开始看产品。会被“更高预期”吸引。这很正常。谁都希望收益高一点。

不过真到做决定时。尤其是给孩子准备教育金。或者给自己准备养老补充。人会回到一个很朴素的问题。

这笔钱能不能稳稳放几十年。中间要用钱时，能不能提。市场不好时，会不会太难看。功能变化时，会不会很被动。

这就是客户视角。不是产品宣传视角。

永M这款产品给我的感觉。确实更克制。也更审慎。它不是靠一个特别刺激的演示去抓眼球。而是把保证、归原红利、提领和货币转换做得更均衡。

我对这类产品的态度很明确。如果你是保守型家庭，我会优先看永M万N青·星H尊享II。不是盛LII至尊不能看。而是它的一些亮点，依赖的变量更多。长期资金不适合赌变量。

保证收益差4.3倍，这不是小差距

看分红险。我会先看保证部分。保证回报越高。稳健性越好。这句话很土。但很管用。

资料里显示。万N青·星H尊享II长期保证IRR为1%。盛LII至尊为0.23%。两者相差4.3倍。

这个差距不小。尤其放在现在的利率环境里。长期保证IRR能做到1%。它的托底价值很明显。

再看几个具体年份。

15年。万N青是0.14%。盛LII是**-4.04%**。

20年。万N青是0.57%。盛LII是0.06%。

30年。万N青是0.59%。盛LII是0.10%。

40年。万N青是0.68%。盛LII是0.18%。

我不太喜欢把保证收益讲成“多高多高”。它本来就不是产品的全部收益。但我也不会忽略它。因为它是底线。

说白了。非保证部分是锦上添花。保证部分是你最差情况下的安全垫。

这也是我对盛LII至尊有保留的地方。它的预期演示可以看。但保证部分偏薄。对保守家庭来说。这个短板要放在前面看。

长期资金，我更看重底线。这个判断不会变。

归原红利占比，决定了提领能不能更稳

再往下看分红结构。

市面上很多分红险。大体可以拆成三块。保证部分。归原红利。终期红利。

这里面，归原红利很关键。它不像终期红利那样飘。归原红利占比越高。产品的中长期稳定性越好。提领时也更有底气。

数据上看。20年时。万N青归原红利占比是15.80%。盛LII是13.82%。万N青高1.98%。

30年时。万N青是12.51%。盛LII是9.49%。万N青高3.02%。

再看一个更直观的指标。归原红利 / 终期红利比值。

10年。万N青是49%。盛LII是29%。高了20%。

20年。万N青是33%。盛LII是25%。高了8%。

这组数据说明什么。万N青不是把希望都压在终期红利上。它的分红结构更均衡。也更适合长期规划。

这点对提领很重要。你后面要拿钱。钱从哪里来。这个问题不能含糊。

归原红利占比高。可提领空间更实在。终期红利占比太高。演示时好看。但遇到市场波动。回撤压力会更大。

我会把这点看得很重。尤其是教育金和养老钱。你不是只看第10年一张表。你要看第20年、第30年还能不能稳。

悲观情景下，万N青抗压能力更强

再看投资底层和悲观情景。

资产配比上。万N青·星H尊享II固定收入资产配比下限是25%。盛LII至尊是20%。万N青的固收下限更高。非固定收入资产上限也低一些。

这意味着什么。组合波动会更低。风险控制更稳。

悲观情景假设里。万N青·星H尊享II的回报年下跌幅度是**-1.80%。盛LII系列是-2.50%**。这个差距也很直接。盛LII的压力测试更陡。

悲观IRR再看几个年份。

10年。万N青是2.00%。盛LII是1.85%。

20年。万N青是4.32%。盛LII是3.88%。

30年。万N青是4.64%。盛LII是4.28%。

还有一个点。第10个保单年度。盛LII至尊悲观情境下预期回报为0%。可能出现100%回撤。这个点我会特别提醒客户。

不是说一定会发生。但它在压力测试里出现了。你就不能当没看见。

再看悲观IRR / 预期IRR比值。这个比值越高。说明波动越小。

10年。万N青是83%。盛LII是64%。

20年。万N青是73%。盛LII是61%。

30年。万N青是62%。盛LII是48%。

这组数据看完。我的判断很清楚。万N青·星H尊享II更抗波动。盛LII至尊更像是在追求更亮的预期展示。但抗压层面没有万N青舒服。

买保险不是买产品。是买未来几十年的安心。市场好的时候，大家都好看。真正见功夫的。是市场不好时，谁还能守得住。

从保证收益、归原红利、资产配比、悲观情景这四层看。我对万N青的评价就一句话。稳得更彻底。

258提领很亮，但要看钱从哪里来

接下来讲提领。这也是很多人纠结的点。

盛LII至尊的宣传里。258提领很显眼。它走的是纵深极致路线。

永M万N青不一样。它覆盖更宽。225、236、247、257。从第2年到第5年。从5%到7%。它更像是给不同用钱节奏留空间。

这里我重点说225。第2年起。每年提取总保费5%。也就是每年20000元。

演示里。第10年。万N青剩余现价347004。盛LII是170410。

第20年。万N青是529246。盛LII是119448。

第30年及以后。盛LII无法提领。万N青还能继续。到100年剩余现价达到54019685。

为什么会这样。根本原因还是底层结构。盛LII至尊保证收益低。归原红利占比也低。它做225会很吃力。

更关键的是提取顺序。

盛LII至尊条款显示。提取款项先从保额增值红利及其终期红利提取。之后再通过部分退保。从保证现金价值及相关终期红利中支付。

万N青的规则不一样。先从累计归原红利提取。超过部分才从保证现金价值及终期红利中扣除。

这就很重要了。盛LII的258看起来亮。但前期动用了终期红利来分担。终期红利本来就是非保证。这个状态很理想。也比较脆弱。

还有一个细节。永M万N青条款明确写了。累积归原红利一经派发。其面值及现金价值即为保证金额。

盛LII至尊条款则写明。保额增值红利一经派发。面值为保证金额。但现金价值并非保证金额。

这个差别很多人会忽略。面值保证。不等于现金价值保证。

早期从面值转换成现金价值。会有折现。提得越早。折现压力越大。

这就是我不建议只盯着一个提领密码的原因。单一数字好看。不代表真实提领过程稳。

如果你追求很激进的前期提领演示，盛LII至尊有吸引力。但如果你要的是长期可持续提领。我会更偏向万N青。

这不是保守到不敢看收益。而是把风险看在前面。养老钱、教育金，本来就不该拿来做极限测试。

写在最后：货币转换也能看出产品性格

最后讲一个很多人会忽略的功能。货币转换。

这类多元货币保单。持有周期很长。几十年里，家庭需求会变。孩子可能去海外读书。退休地可能变化。资产币种也可能调整。

这时货币转换就很实用。

但盛LII至尊在这个功能上。我认为有硬伤。它转换保单货币时。需要终止旧保单。重新投保新计划。新计划的收益、选项、计划特点和条款。都可能不同。

这不是简单换币种。更像换一份保单。对长期持有人来说。不确定性会增加。

万N青的条款更友好。第3个保单周年日起可以申请转换。每个保单年度只可申请1次。需要在保单周年日前30日内申请。转换后的保单条款、保障、功能等。与之前保单相同。

还有一个很实在的点。万N青转换时。总现金价值按当时市场兑换率兑换。不设调整基数。

市场上有些同类产品。会有调整基数。里面可能涉及新旧资产投资收益、资产价值、资产转移交易等因素。结果可能更高。也可能更低。透明度没那么强。

看到这里。我对这两款的判断很明确。

盛LII至尊不是不能看。它的高预期和极端提领演示。对一部分人有吸引力。但它更适合能接受变量的人。也要能看懂终期红利和提领规则。

保守型家庭、长期养老钱、教育金，我会优先看永M万N青·星H尊享II。它不一定最刺激。但它更稳。保证更高。归原红利更扎实。悲观情景更能扛。提领逻辑更清楚。货币转换也更透明。

2025年延迟退休方案已经落地。很多中产家庭开始认真做养老补充。在这种背景下。“稳健”不是没追求。稳稳的幸福才是真本事。

大贺说点心里话

港险不是只看产品名。也不是只看哪张演示表更漂亮。你真要买，最好把保证、条款、提领路径和渠道成本一起看清楚。