永明万N青·星H尊享II：盛LII更亮眼，但我更看重稳

你好，我是大贺。北大硕士，做港险研究9年。

今天聊一款最近被频繁拿来比较的产品。永明「万N青·星H尊享II」。

它常被放在安盛「盛LII至尊」旁边看。两款都是香港2年期分红险里热度很高的产品。

盛LII的前期预期回报更亮。个别提领演示也很吸睛。

但有客户最后没选盛LII。选了永明万N青。

理由很朴素。

保证高。更稳。

这件事，我挺理解。

2026年05月10日这个时间点看港险，不能只盯着演示收益了。

2025年港险分红实现率披露后，市场已经很清楚了。分红实现率分化很大。最高可以到120%。最低只有16%。

安盛平均95%。永明平均87%。

单看平均数，安盛并不差。

但我要提醒你。平均数不是你的保单结果。更不是某一种提领演示一定能走完的保证。

香港保监局也在《监管通讯》里点过这个问题。用非保证数字博眼球。风险提示却很弱。这类表达，很容易误导客户。

我看这两款产品，会拆成三个问题。

稳不稳。能不能提。条款是不是清楚。

这三个问题看完，答案会很明显。

保证IRR差4.3倍，万N青的底线更厚

买分红险，很多人先看预期IRR。

我不反对。

但我会先看保证IRR。

保证回报越高，底线越厚。这个逻辑很简单。

永明万N青·星H尊享II的长期保证IRR是1.00%。素材里标注为市场最高。

盛LII至尊长期保证IRR是0.23%。

差了4.3倍。

这个差距不小。不是小数点上的差异。

具体年限也能看出来。

第15年，万N青是0.14%。盛LII是**-4.04%。第20年，万N青是0.57%。盛LII是0.06%。第30年，万N青是0.59%。盛LII是0.10%。第60年以后，万N青到1.00%。盛LII大约0.23%**。

这就是我对万N青更有好感的第一点。

它不是只把故事讲在非保证部分。

它先把保证部分做厚。

分红险常见结构，大致是三块。

保证现金价值。归原红利。终期红利。

终期红利弹性最大。也最不确定。

归原红利更稳一些。尤其是条款把它派发后的面值和现金价值写清楚时，意义更大。

万N青在归原红利占比上，也更好看。

第15年，万N青17.71%。盛LII16.85%。第20年，万N青15.80%。盛LII13.82%。第30年，万N青12.51%。盛LII9.49%。第40年，万N青8.89%。盛LII6.38%。

还有一个更细的指标。

归原红利除以终期红利。

这个比值越高，说明红利结构里更稳的那部分更重。

第5年，万N青25%。盛LII18%。第10年，万N青49%。盛LII29%。第20年，万N青33%。盛LII25%。第30年，万N青18%。盛LII13%。第40年，万N青11%。盛LII8%。

我对这组数据的判断很明确。

保守型家庭，我会优先看万N青。

盛LII不是不能看。它的演示确实有亮点。

但你要知道，亮点更多来自预期端。万N青的优势更多在底层确定性。

两者不是一个风格。

悲观情景下，万N青更能扛波动

再看资产配置。

万N青固定收入资产比例是25%-80%。非固定收入资产是20%-75%。

盛LII固定收入资产比例是20%-80%。非固定收入资产是20%-80%。

万N青的固收下限更高。非固收上限更低。

这意味着什么？

波动空间更窄。组合更保守。对长期持有人更友好。

再看悲观情景。

万N青悲观情景投资回报假设年跌幅是**-1.8%**。

盛LII至尊是**-2.5%**。

跌幅假设越大，说明压力测试下波动更明显。

悲观IRR也很关键。

第10年，万N青2.00%。盛LII1.85%。第15年，万N青3.47%。盛LII3.57%。第20年，万N青4.32%。盛LII3.88%。第30年，万N青4.64%。盛LII4.28%。第70年，万N青4.71%。盛LII4.35%。第100年，万N青4.69%。盛LII4.46%。

第15年盛LII略高。

但从整体看，万N青更稳定。

还有一个细节很刺眼。

第10个保单年度，盛LII至尊悲观IRR为0%。极端情况下可能出现100%回撤。

这个点我会非常谨慎。

不是说一定发生。也不是说产品就不行。

但它说明这套结构在压力情景下，前期安全垫没那么厚。

我还会看一个比值。

悲观IRR除以预期IRR。

这个比值越高，说明从预期到悲观的落差越小。

第10年，万N青83%。盛LII64%。第15年，万N青80%。盛LII60%。第20年，万N青73%。盛LII61%。第30年，万N青62%。盛LII48%。第70年，万N青31%。盛LII23%。第80年，万N青26%。盛LII20%。

这组数据，我不会轻轻带过。

它代表的不是收益高低。

它代表的是预期被打折后，还剩多少。

2025年11月以后，香港分红险销售也更强调保证和非保证比例展示。悲观情景也要专项提示。

这个方向是对的。

过去很多客户只看漂亮演示图。忽略了底层结构。

等市场波动一来，中后期就现原形了。

如果你买港险是为了长期稳现金流，我会把万N青放在盛LII前面。

不是因为它每个数字都最高。

而是它在坏场景里更能扛。

盛LII的258很亮，但万N青的225更像真实生活

提领，是这两款产品最容易吵起来的地方。

安盛盛LII的提领密码是258。

也就是第2年开始，每年提领8%一类的演示逻辑。它很抓眼球。

永明万N青不是只冲一个极端数字。

它覆盖更宽。

225、236、247、257。

从第2年到第5年。从5%到7%。覆盖教育金、退休补充、家庭现金流安排。

这就是两种设计思路。

盛LII是纵深极致。万N青是横向覆盖。

我更偏向后者。

真实家庭用钱，不会永远按一个最漂亮的演示走。

拿225超快提领看。

第2年起，每年提领5%保费。案例里每年提领2万。

第10年，万N青剩余现金价值347,004。盛LII170,410。第20年，万N青529,246。盛LII119,448。第30年及以后，盛LII显示无法提领。万N青到第100年，剩余现金价值达54,019,685。

这张图很直观。

但我更想讲背后的条款。

别光看演示图。条款原文更关键。

盛LII至尊的提领规则是这样的。

前期从保额增值红利和相关终期红利中提。保额增值红利用完后，再从保证现价和相关终期红利中提。

永明万N青的规则不一样。

它优先从累积归原红利中提取。

归原红利不够时，才从保证现金价值和终期红利现金价值中扣。

这里差别很大。

盛LII的258，前期就动用了终期红利来支撑。

终期红利是不保证的。

市场好，演示很漂亮。市场差，支撑就会变薄。

这也是我对258有保留的原因。

它不是不能用。

但我不会把它当成稳稳能走完的现金流方案。

尤其是给孩子教育金。或者给退休现金流。

这种钱不能赌太多变量。

再看红利保证条款。

永明写得比较清楚。

累积归原红利一经派发，其面值及现金价值即为保证金额。

盛LII的保额增值红利条款是另一种写法。

保额增值红利一经派发，其面值即为保证金额。

但它的现金价值并非保证金额。

这句话很重要。

面值保证，不等于你提出来的现金价值保证。

早期从面值转现金价值，会有折现。

提得越早，折现越明显。

举个简单理解。

第4年有一笔保额增值红利面值。看着是1.5万。

但折成现金价值，可能不是1.5万。

素材里举的情况是，可能只有1万。

再叠加终期红利的不确定。

盛LII看起来支持提领的数据很高。实际支撑未必那么硬。

我不会用258作为盛LII的核心购买理由。

这是我的明确判断。

它太依赖理想状态。

市场一波动，尤其是中后期持续提领时，更容易出问题。

万N青的225不如258刺激。

但它更像真实家庭会用到的方案。

每年提一点。账户还要留得住。后面还要能继续滚。

这个要求，比单年演示漂亮更重要。

货币转换这件事，万N青规则更干净

多元货币保单，很多人买的时候不在意换币。

持有几年后，才发现这个功能很重要。

孩子去英国。想换英镑。未来退休去加拿大。想换加币。资产配置变化。想换美元或其他货币。

这个时候，货币转换规则就很关键。

盛LII至尊在这里有一个硬伤。

它的货币转换，是转换到保险公司指定的新计划保单。

换句话说，你不是简单把原保单币种换掉。

你可能要终止旧保单。再投保一个新计划。

新计划的收益、选项、计划特点、保单条款，可能都不一样。

这就带来一个问题。

你现在看中的条款，未来还在不在？

你现在看中的收益结构，未来是不是同一套？

你现在看中的提领方式，未来还给不给？

这些都不是小问题。

永明万N青的货币转换规则更直。

第3个保单周年日或之后，可以申请。每个保单年度只可申请1次。总现金价值按当时市场兑换率兑换。转换后保单日期、期满日、保单年度等保持一致。保单主权人、受保人等也保持一致。

我喜欢这种规则。

它不花哨。但清楚。

更关键的是，永明转换时不设调整基数。

公式很简单。

转换前总现金价值 × 当时兑换率 = 转换后总现金价值。

市场同类产品常见公式会多一个调整基数。

转换前总现金价值 × 当时兑换率 × 调整基数 = 转换后总现金价值。

这个调整基数可能包含新旧资产组合投资收益差异。资产价值差异。资产转移交易影响。

听起来很专业。

但对客户来说，就是不透明。

转换后现金价值可能低。也可能高。

我不喜欢这种不确定。

长期持有的人，我更建议选规则透明的。

因为你不是持有两三年。

你可能持有20年、30年，甚至更久。

越长期，越怕条款里有模糊地带。

写在最后：稳，是万N青最值钱的底色

把这两款放在一起看。

盛LII的优势很明显。

前期预期回报更抓眼。258提领也很有传播性。

但我不会因为这些，就忽略它对非保证部分的依赖。

尤其是终期红利。

这个变量太大。

万N青的风格更克制。

保证IRR高。归原红利占比更高。悲观情景更稳。225提领更能落地。货币转换规则更透明。

我的判断很直接。

如果你追求极致演示，盛LII更容易让你兴奋。

如果你要长期稳现金流，我会优先选万N青·星H尊享II。

尤其是保守型家庭。教育金家庭。退休金家庭。

这类钱，不能只看最漂亮的那张图。

要看市场不好的时候，产品还能不能撑住。

也要看条款原文到底怎么写。

香港保险不是不能看高预期。

但高预期一定要配合高理解。

不然买的时候很开心。用的时候就难受。

大贺说点心里话

如果你正在比较万N青、盛LII，或者纠结不同渠道怎么买，我建议把条款和真实提领方案一起看。别只看演示图，也别只看单一年份的收益数字。