永明万年青星河II对比安盛盛利2：10年回本和25年回本差在哪

你好，我是大贺。

今天聊两组产品。永明「万年青·星河尊享/传承II」，以及安盛「盛利2」。

这两家公司都不小。评级也都很硬。很多朋友看港险时，会觉得大公司差不多。演示收益也差不多。最后就看谁名字更熟。

我不太同意这个看法。

港险分红险不是一年两年的理财。它是几十年的长期合同。你买进去以后，真正影响体验的，往往不是宣传册上那一行演示数字。

而是三个东西。

回本要多久。保证部分有多厚。背后的资产管理能力够不够强。

这几年，安盛和永明做了两个完全相反的动作。

安盛把自己的资管公司 AXA IM 卖给了法国巴黎银行。永明反过来，把旗下多家资管公司整合成一个更大的资管平台。

一个在做减法。一个在做加法。

这件事不是新闻八卦。它会慢慢写进客户的保单体验里。分红、回本、提钱，都会受影响。

同样年交5万美元，为什么永明10年回本，安盛要25年

我们先看客户最关心的地方。

保证回本期。

同样是主流香港储蓄分红险。差距很大。

友邦、安盛、宏利这些大厂的王牌产品，保证回本期普遍在17-18年。

安盛这边更保守。安盛盛利2/挚汇储蓄计划的保证回本期，是第25年。

永明万年青就明显激进一些。星河传承保证回本期是第10年。星河尊享保证回本期是第13年。

这个差距很刺眼。

不是一年两年。是十几年。

你看这张对比表。0岁男孩，年交5万美元，交5年。

永明万年青星河传承，保证回本第10年。星河尊享，第13年。安盛挚汇储蓄计划，第25年。

我会把这个点看得很重。

因为保证回本不是演示。不是预期。不是销售嘴上说得好听。它写进合同里。

这也是我不建议大家只看演示收益的原因。

演示收益可以很漂亮。分红也可以用平滑机制处理。但保证回本期骗不了人。

它直接反映保司愿意拿多少资本出来兜底。也反映它对自己长期投资能力有没有底气。

如果你的钱未来15年内可能要用。比如孩子教育金。比如移民备用金。比如家庭现金流缓冲。

那我会很明确地说。第25年保证回本，对这类钱不友好。

不是安盛不好。是它这个节奏太慢。

如果你本来就打算放30年、40年。更在意大公司稳定。安盛可以看。

但你在意前中期安全垫。永明这组数据更有吸引力。

这里别被名气带着走。

名气大，不等于回本快。公司稳，不等于保证部分厚。宣传册漂亮，不等于提钱体验好。

保证IRR不是宣传话术，是保司必须刚兑的钱

很多人会问。

同样是AA级大保司。为什么永明敢写10年、13年保证回本。安盛却写到25年？

答案在香港RBC监管。

在香港RBC监管体系下，保险公司只要许诺了保证回报，未来就必须100%刚性兑付。

这不是说说而已。

你合同里写了保证现金价值。保司就要准备资本。监管也会盯住资本充足。

保证越高。占用资本越多。对公司财务实力要求越高。

这就是保证IRR背后的真东西。

保司通常会拿一部分保费，比如约40%，去买AAA高评级债券。

票面利息如果是5%。大概20年滚存到100%本金。

这就是很多产品保证回本要十几二十年的底层逻辑。

但如果一家保司债券投资能力更强。在相近风险下，把票面利息从5%做到6%。

保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这不是玄学。是数学。

再看保证IRR。

60年及以后，万年青星河尊享II/传承II的保证IRR达到1.00%。

盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

这组数据很重要。

很多人看港险，只盯着总回报演示。比如6.5%。看起来都差不多。

但总演示里，分红占了大头。分红不是保证。

保证IRR才是保司真正承诺你的底线。

我自己的判断很直接。

如果你是保守型客户，却又在意保证部分，永明万年青星河II比安盛盛利2更值得优先看。

这句话听起来有点反直觉。

很多人会觉得安盛更保守。更适合保守客户。

从公司风格看，没错。安盛稳。做事克制。风险偏好低。

但从这张保单的保证厚度看。盛利2并不占优。

它更像是一个长期慢热型产品。安全感更多来自公司风格。不是来自前中期保证现金价值。

永明这边不一样。它敢把更高的保证写进合同。

这背后一定有精算假设。也有资本安排。不是拍脑袋。

永明敢给更快回本，靠的是长期分红账户

港险储蓄分红险，大部分收益来自哪里？

来自分红。也就是保费再投资。

素材里有一个比例。港险**80%-90%**的收益来自分红。

这句话很关键。

分红不是凭空长出来的。它来自保司长期投出去的钱。债券、股票、另类债、私募股权、地产、基建，都可能在里面。

背后管资产的人强。客户能分的蛋糕就更大。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。

永明分红规模利率在1991年是10.90%。2023年起稳定在6.25%。

这张表我建议认真看。

它不是某一年特别漂亮。也不是短期收益冲高。

它更体现一件事。永明分红账户长期平滑能力不错。

分红险最怕什么？

不是某一年市场差。而是长期找不到好资产。也怕波动太大，最后客户分红体验很难看。

永明有两大顶级固收资管能力支撑。这个对保证回本速度很有帮助。

我会把永明万年青的快回本，理解成两层含义。

第一层。它的保证底线更厚。第二层。它对长期资产收益更有信心。

这也是为什么永明能比部分同行快5-10年保证回本。

当然，这不代表未来分红一定更高。分红永远是非保证的。

但我会看保司有没有能力持续做对资产。有没有能力控制波动。有没有意愿把利润分给客户。

这是分红险最核心的东西。

买香港保险，本质上就是买公司。买它的投资能力。买它几十年后的兑现能力。

光看宣传页，真的不够。

安盛卖掉AXA IM，不是坏事，但会带来新变量

再看安盛。

安盛把资管公司 AXA IM 卖给了法国巴黎银行。套现51亿欧元。

AXA IM 管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是小调整。是很大的战略动作。

截至2026年5月10日来看，这笔交易已经不算新鲜事。2025年中完成交割后，市场关注点也变了。

以前大家问。会不会卖成。

现在更该问。卖掉以后，对安盛香港保单有什么长期影响。

我先讲清楚。

我不认为安盛香港保单会立刻出问题。

安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。资产配置也比较稳。

公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

从配置上看，安盛还是典型稳健打法。固收是底盘。权益占比不夸张。现金几乎没有闲置。

这符合它的风格。

我真正有保留的地方，是资管切换后的摩擦成本。

从自有资管切换到第三方委托，行业普遍摩擦成本大约0.3%。

0.3%听起来不大。

但分红险是几十年合同。每年一点点，放到长期就是一块肉。

尤其2025年10月以后，美联储再次降息25个基点。联邦基金利率降到**3.75%-4.00%**区间。全球重新进入降息周期。

降息环境里，好资产更稀缺。保司想维持长期分红，难度更高。

这时，资管效率就更重要。

安盛卖掉AXA IM，我理解为一种很欧洲的选择。

它想把风险降下来。把资本效率提上去。少承担资管业务的波动。回到保险本业。

这叫稳。

但对分红保单客户来说，也意味着一个问题。

未来安盛需要更依赖外部资管合作。成本、协同、反应速度，都要继续观察。

我的态度是。安盛不是不能买，但别把它当成高弹性的收益型选择。

它适合喜欢稳字当头的人。也适合不想看太多波动的人。

但你要接受它的慢。

尤其是保证回本第25年。这个点不能装作没看见。

永明反过来，把五家资管公司拧到一起

永明走的是另一条路。

它不满足于只做保险。

它把MFS、SLC、印度资管公司等多家顶级资管能力，整合为永明资管 Sun Life Asset Management。

这个动作和安盛正好相反。

安盛在剥离。永明在整合。

SLC Fixed Income 有超过150年投管经验。

CRESCENT 有30多年投管经验。

BGO 在1911年成立。

InfraRed Capital Partners 投管经验超过25年。

AAM 是美国最大投资解决方案平台之一。

这些机构不是临时拼起来的草台班子。它们本来就各有专长。

固收。私募信贷。地产。基建。另类信用。投资解决方案。

以前可能各做各的。资源没完全打通。

现在永明想做的是，把这些能力整合起来。服务资产管理、保险和财富业务。

这个动作对保单客户有什么意义？

我说得直一点。

永明是在把保险负债和资产管理能力绑得更紧。

分红险需要长期资金。保险公司天然有长期资金。

资管平台需要长期项目。基建、地产债、私募信贷，都需要长钱。

这两边如果配合得好，确实会产生优势。

当然，也不是没有风险。

永明更积极。意味着它对市场机会更敏感。也会更多参与复杂资产。

复杂资产不等于坏。但它要求风控更强。也要求公司长期管理能力更稳。

我会更喜欢永明现在这条路。

理由很简单。全球降息周期下，传统债券票息往下走。保司要维持分红，就不能只靠躺赢。

谁能找到更好的资产。谁能管住久期。谁能控制信用风险。谁就更有机会给客户留出更好的结果。

永明现在做的事，至少方向对。

它是在加强自己的投资发动机。

一家卖出，一家整合，最后都会反映到你的保单

安盛卖掉了规模六七千亿美元级别的资管公司 AXA IM。

永明从传统保险公司，往资产管理平台全面转型。

这两个动作，代表两种判断。

安盛认为，当前环境下，降低风险更重要。轻装上阵更重要。保险本业更重要。

永明认为，当前环境下，资管能力才是长期竞争力。保险、财富、资管要合在一起打。

这不是谁对谁错。

但对买港险的人来说，选择会变得更清楚。

你买的不是一张纸。不是一个演示表。不是销售口中的长期复利。

你买的是一家公司的长期资产负债管理能力。

它要在几十年里，持续做几件事。

找到合适资产。控制波动。守住保证回报。把可分配利润留给客户。在利率变化时，继续有调整能力。

这里面，资管能力是核心。

2025年10月美联储降息后，全球利率环境已经变了。高票息资产会越来越稀缺。好项目也会更抢手。

这种环境下，我会更在意保司的资产来源。

自己有强资管平台，和更多依赖第三方委托，长期感受不一样。

安盛的选择，是把不确定性切掉。永明的选择，是把不确定性变成战场。

前者更稳。后者更有进攻性。

但你要问我，哪一种更可能给分红险客户带来更高长期回报。

我会选永明。

不是因为它名字更大。也不是因为演示更好看。

而是它现在做的事，更贴近分红险的底层逻辑。

写在最后：稳健党看安盛，想要更厚保证我会优先永明

最后看评级。

安盛信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P标准普尔AA。A.M.Best贝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家公司都是顶级大保司。这个层面不用过度担心。

真正要分清的，是产品气质。

安盛盛利2，更像一个保守型产品。公司稳。节奏慢。保证回本晚。适合特别看重品牌稳定感的人。

如果你可以接受很长的资金周期。也不急着看保证现金价值。安盛可以放进备选。

但我不会把它推荐给很在意前中期资金安全垫的人。

第25年保证回本，太慢。

永明万年青星河尊享/传承II，更适合在意保证回本速度的人。也更适合愿意押注保司资管能力的人。

星河传承第10年保证回本。星河尊享第13年保证回本。60年以后保证IRR达到1.00%。

这几个点很硬。

我的选择框架很简单。

想要极致稳。能接受慢。选安盛。想要更快保证回本。更看重资管能力。优先看永明。短期要用的钱，两款都不适合。港险分红险本来就不是短钱工具。

如果只在这两组里选，我会更偏向永明万年青星河II。

原因不是它一定赚最多。

而是它把更多底线写进了合同。它也在加强自己的资管发动机。

分红险买到最后，拼的就是这个。

谁能长期管好钱。谁能在市场变化里稳住分红。谁能把保证做厚。

这比一张漂亮的演示表重要得多。

大贺说点心里话

如果你已经看到永明和安盛这一步，别只问哪款收益高。更要看你的钱能放多久，能不能承受前期现金价值波动，以及怎么买才少走弯路。