永明星河尊享：人民币收益看着一样，但别误读汇率风险

你好，我是大贺。

今天聊永明「星河尊享」。

最近问永明的人很多。尤其是问人民币保单的人。原因很直接。

美元保单和人民币保单，演示收益竟然一样。

这件事在港险市场里，很少见。甚至有点反常。

你看别的公司。人民币保单收益通常比美元保单低一截。到了永明这里，数字对齐得很漂亮。

很多朋友一看就心动了。

“我买人民币保单。收益跟美元一样。以后人民币升值，我也不怕。”

这个想法很自然。

但我想提醒你一句。永明「星河尊享」不是不能买。它很强。可你不能把人民币保单理解成零汇率风险。

这话说给你听，不是为了吓你。是让你想明白。

买港险最怕的，不是收益低，而是换回人民币缩水

这两年买港险，很多人的焦虑变了。

以前大家问得最多的是收益。现在问得更多的是汇率。

港险的底层资产，95%以上通常是美元资产。美债。美股。美元信用债。海外权益资产。

这就是港险储蓄险的基本盘。

问题也在这里。

你交的是美元。保单计价是美元。未来孩子读书。养老。传承。很多钱最后还是要换回人民币。

那万一人民币升值呢？

比如过去市场一直在讨论人民币升值预期。2025年10月下旬，人民币兑美元中间价回到7.08附近。较年初高点累计升值约2.3%。也有机构当时预期2026年可能破7。

这些新闻一出来，美元保单持有人就会紧张。

美元账面赚了。换回人民币少了。是不是白忙一场？

永明这次精准踩中了这个痛点。

它给你的感觉是：我帮你保留港险的长期收益，又帮你把币种焦虑按住。

这就是永明这几个月咨询量高的原因。

咱就事论事。这个设计确实聪明。也确实很懂客户心理。

但越是看起来完美的东西，越要把底层拆开看。

市场常见两种解法，其实都不算干净

面对汇率焦虑，市场上大概有两条路。

一条是先买美元保单。以后需要时再做货币转换。

另一条是直接买人民币保单。

听起来都能解决问题。但细看下来，都没那么简单。

先说货币转换。

很多朋友以为，货币转换就是把原来的美元保单，直接变成人民币保单。保单继续跑。收益逻辑不变。

实际不是。

友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，很多时候本质更接近**“退保+重买”**。

你按下转换键。原保单等于先结算。再按当时的新产品条件，重新买一份。

这里有两个变量。

一个是当时汇率。一个是当时新产品收益率。

你以为自己只是换了币种。其实可能换了产品底盘。

这一点上，我会明确站永明和保诚。

永明和保诚的「真转换」，确实是降维打击。

它们不是简单退保重买。保单底子不变。主要承担转换当天的汇率差。

这个差别很大。

尤其是长期持有的储蓄险。前面几年现金价值薄。中后期复利起来了。你最怕的就是中途被迫重置。

永明这点做得好。没必要否认。

再看第二条路。直接买人民币保单。

这个想法也很顺。

你怕美元兑人民币波动。那干脆一开始就用人民币计价。

问题是，人民币保单的收益通常比美元保单低。

万通富饶万家。50年跑下来。美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天。前30年。人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

这不是保司故意小气。

底层资产决定了收益天花板。

美债10年期收益率大约4.3%。中国10年期国债大约1.7%。

两边利率差这么大。人民币资产本身就很难给出美元资产一样的长期回报。

说白了。你想少承担美元汇率波动。通常就要接受收益低一点。

这是正常金融逻辑。

而永明最特别的地方，就在这里。

它好像把这个逻辑改写了。

永明「星河尊享」的特别之处：人民币和美元演示收益一样

永明现在最吸引人的点，有三个。

保证收益可达1%。

支持真正意义上的货币转换。

美元保单和人民币保单的演示收益一致。

单看这三条，确实很强。

尤其是1%保证收益。在香港储蓄险市场里，属于很亮眼的配置。不是每家公司都敢给。

再加上真货币转换。它的灵活性也不错。

但最让人停下来看的，还是第三点。

美元、港币、人民币。计划书拉出来。保证现金价值。预期总回报。数字一样。

我把条款翻烂了才敢说。这个现象不是魔术。也不是保司做慈善。

它背后有一套机制。

核心是四个字：对冲套利。

你可以把它理解成三层结构。

第一层，资金池。

永明并不是说，你买人民币保单，它就拿你的钱去买一堆人民币资产。

更接近的情况是，不同币种保单的钱，会进入同一个大资金池。这个池子里，绝大部分还是美元资产。

也就是说，永明人民币保单更像是一个报价单位。

它不是说底层真的变成了人民币资产。

这个认知很重要。

如果你以为买人民币保单，就是完全脱离美元资产。那就误会了。

第二层，债券部分做对冲。

永明产品长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

官方文件里也说得很清楚。

固定收入资产的货币，和相关保单货币不同。通常会使用适当的对冲工具。尽量减低外汇波动影响。

翻译成人话。

债券部分如果是美元资产，但你的保单是人民币计价。永明会通过远期合约等工具，把一部分汇率波动锁住。

这就是你看到人民币保单演示收益不低的关键。

第三层，吃中美利差。

这里有个金融概念，叫抵补利率平价。英文是CIP。

不用把它想复杂。

当前美元利率高。人民币利率低。用美元换远期人民币，市场会给一笔溢价。也就是carry。

现在这个carry大约有2%多。

永明利用的，就是这个环境。

美元资产本身收益高。再通过外汇对冲和远期溢价，把人民币计价收益做得很漂亮。

这套逻辑是自洽的。

数学也很漂亮。

但我不会把它理解成永明消灭了汇率风险。

更准确地说，永明是在当前“美息高、中息低”的环境里，用一套工具，把人民币保单演示收益抬上去了。

这点是本事。

但它不是永恒真理。

尤其到了2026年5月10日这个时间点，我们更要看利差方向。

美联储在2025年10月又降息了25个基点。联邦基金利率目标区间降到3.75%-4.00%。当时中美10年期国债利差，也从年初约280个基点，收窄到约230个基点。

这个趋势很关键。

永明这套收益一致的漂亮结构，吃的是利差环境。

利差一旦继续收窄。甚至反过来。这个模型就会变得没那么舒服。

这套解法的代价，买之前必须接受

我最担心的，不是永明产品不好。

我担心的是，有人把它理解成“完美规避汇率风险”。

这个判断是错的。

至少有三个代价，你要先接受。

第一个代价，是时间错配。

保险期限通常是30年、50年。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这意味着什么？

永明要用3个月一滚的短期合约，覆盖一张几十年的长期保单。

现在对冲能赚钱。因为美元利率高。人民币利率低。

可长期不是一条直线。

2010年到2018年，中国利率就远高于美国。

那种环境下，类似对冲就可能不是赚钱。反而要花钱。

那成本谁出？

我不认为保司会长期自己全扛。

更现实的路径是，从人民币保单未来分红里体现出来。

这就是我对人民币保单最有保留的地方。

短期看，数字一样。长期看，成本可能会分化。

第二个代价，是权益资产没有完全对冲。

永明对冲的重点，是固定收入资产。也就是债券部分。

非固定收入资产，也就是股票和权益类资产，并不进行汇率对冲。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这就很关键了。

你以为自己买的是人民币保单。你以为汇率风险已经被挡住。

但资产里最大头的那部分，仍然在美元体系里波动。

我说得直接一点。

买永明人民币保单，只是套了一层人民币的皮。里面依然有美元的骨。

这不是说它不好。

这是说你不能误判。

如果你很确定未来用人民币。又完全不能接受美元兑人民币波动。那我不建议你把永明人民币保单当成无风险答案。

它不是。

第三个代价，是分红实现率看不细。

永明目前分红实现率，是不分币种合并披露的。

这会给消费者一个感觉。

美元也好。人民币也好。实现率都差不多。

但官方文件里有一句话。大意是：若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。

这句话很值得琢磨。

差别不显著，就合并披露。未来差别显著了，可能再拆。

问题是，消费者现在看不到各币种单独表现。

环境好的时候，大家都漂亮。

环境变差的时候，差异可能已经在里面了。只是你没法马上看清。

在这一点上，我更喜欢保诚的做法。

保诚按币种分开披露分红实现率。

不一定代表它收益更高。

但透明度更好。

我对永明这里的态度很明确。

产品很强。但披露不够细。人民币保单客户尤其要谨慎。

你不能只看演示页那几个一样的数字。

演示收益一样，不代表未来实际分红一定一样。

这句话要记住。

写在最后：永明可以买，但别带着错误预期买

讲到这里，可能有人会觉得我在挑永明毛病。

不是。

在我的测评体系里，永明「星河尊享」仍然是一款很强的港险储蓄险产品。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。

历史分红实现率常年100%+。这很难得。

它首创的1%保证收益，在香港市场里也确实很能打。

再加上真货币转换。长期灵活性不错。

如果你看重的是这些东西。比如保证收益。保司实力。长期分红经验。货币转换机制。

永明可以放进重点候选。

但如果你只是冲着一句话来买。

“人民币保单和美元保单收益一样，还能规避汇率风险。”

那我会劝你停一下。

永明人民币保单 ≠ 零汇率风险。

未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

尤其是你本来就很保守。资金未来明确只用人民币。又不能接受中途分红波动。

那这款人民币版本，我不会直接推。

如果你能接受底层仍然偏美元资产。也理解对冲收益来自当下利差。你只是想要一个更灵活的长期港险账户。

那永明是可以看的。

我的建议很简单。

想清楚三件事。

你到底怕的是短期汇率，还是长期资产配置。

你能不能接受未来人民币保单分红和美元保单分化。

你买的是永明的保司底盘和保证收益，还是买一个“零汇率风险”的幻觉。

前者可以。

后者不行。

买得清清楚楚，才拿得明明白白。

大贺说点心里话

港险不是只比一张演示表。尤其是涉及币种和汇率，信息差会直接影响你怎么选、怎么交、怎么长期拿。你要是正在纠结美元版还是人民币版，可以把计划书拿来，我帮你一起看底层逻辑。