永明万年青星河II对比安盛盛利2：差距在保证回本

你好，我是大贺。北大硕士，做港险9年。

今天聊两家公司。永明和安盛。

更具体一点，是永明「万年青·星河尊享/传承II」，和**安盛「盛利2」**这一类分红储蓄产品。

这两家公司都很大。评级都漂亮。品牌也都硬。

不过最近两家的动作，完全不是一个方向。

安盛卖掉了自己的资管公司 AXA IM。规模是六七千亿美元级别。

永明反过来。正在把保险、财富、资管拧到一起。往资产管理平台走。

这不是新闻八卦。

站在你的角度想，这些动作最后会落到保单里。会影响分红。影响回本速度。也影响你以后提钱时的体验。

我不想把它讲成谁赢谁输。

但如果真把两家公司摊开比，差距比很多人想得更具体。

安盛做减法，永明做加法

先看两张图。

安盛这边，AXA IM 已经加盟法国巴黎银行体系。

永明这边，官方口径很直接。要加速成为全球最佳资产管理和保险公司。

这两张图放在一起看，很有意思。

一个在做减法。一个在做加法。

安盛的思路，是把一部分复杂业务卖出去。让集团更轻。风险更低。资本占用更舒服。

永明的思路，是把资管能力往自己身上收。保险资金、财富业务、投资平台一起跑。

这就是两条路。

安盛更像欧洲老牌保险集团。稳。保守。少折腾。

永明更像加拿大金融集团。想把保险的钱，和资管的能力放在一起用。

我自己的判断很直接。

如果你只要极致稳，安盛的路径能理解。

如果你更看重长期分红空间，永明这条路更值得盯。

港险分红险不是买一年两年。它是几十年的合同。

几十年里，公司怎么投钱，比宣传页上写得好不好看更重要。

安盛51亿欧元套现，背后不是简单卖资产

安盛这次动作不小。

它把 AXA IM 卖给法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。

AXA IM 管理资产规模接近8500亿欧元。不是小公司。也不是边角料。

法国巴黎银行这边也不是随便接盘。BNP Paribas Cardif 拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。交易预计在2025年年中完成。

资料里还写到，交易第三年预计投资资本回报率超过18%。

这里很多人会误会。

会觉得安盛是不是不行了。是不是没投资能力了。是不是分红要受影响。

我不这么看。

安盛卖资管，更像一次非常典型的资本效率选择。

欧洲监管环境下，保险和资管一起做，资本占用会很重。规模看着大。赚钱效率未必高。还要承担管理和市场风险。

说白了，AXA IM 是大资产。未必是高效率资产。

安盛这次是壮士断腕。不是乱卖家底。

不过，这件事对香港保单也不是完全没影响。

短期看，安盛香港保单的资产负债匹配、产品设计、分红决策，核心权力还在安盛手里。

长期看，我会盯一个细节。

从自有资管切到第三方委托，行业普遍摩擦成本约0.3%。

0.3%听着不大。

但港险是几十年复利。每年多一点成本，时间拉长后，就不是小数。

这点我有保留。

安盛不是不能选。只是它这条路，本质是把风险降下去。也可能把一部分长期弹性让出去。

安盛香港还有220亿欧元，永明在搭五大平台

再看资产底盘。

安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。

配置也比较清楚。

公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这个结构不激进。

固定收益占大头。股票也有。另类债权有一点。现金为0。

这符合安盛的气质。稳字当头。用长期资产去覆盖长期负债。

我不觉得这是坏事。

但你要明白，安盛的核心是降低波动。它不追求把每一分收益都打满。

再看永明。

永明把 MFS、SLC、印度资管公司等多家资管能力整合到永明资管，也就是 Sun Life Asset Management。

SLC 下面几块，也不是临时拼出来的。

SLC Fixed Income 有超过150年投管经验。CRESCENT 有30多年投管经验。BGO 在1911年成立。InfraRed Capital Partners 有超过25年投管经验。AAM 是美国最大投资解决方案平台之一。

这就是两种底层打法。

安盛把复杂度切出去。用更轻的结构做保险。

永明把资管能力收进来。希望保险资金和投资能力互相加成。

我会更喜欢永明这条路。

不是因为它一定收益更高。分红没有人能保证。

而是它的组织方向，更贴近分红险的底层逻辑。

你买的是长期分红保单。背后要靠公司长期找资产。长期控波动。长期把利润分给客户。

资管能力越靠近保险业务，理论上越容易形成效率。

当然，这也要求管理层别乱来。

进取不等于乱投。

永明要赢，必须靠纪律。

真正影响客户的，是投管协同

很多人看港险，只看产品页面。

演示收益多少。回本第几年。能不能拆分。能不能更改受保人。

这些都要看。

但更深一层，是公司怎么管理钱。

永明现在的说法，是打造全球投资大脑。

这句话听着很大。

落到保单上，其实就三件事。

研究能不能共享。项目能不能共享。风控能不能共享。

以前不同资管平台各自做各自的。可能都很强。但未必协同。

整合以后，债券、地产、基建、另类信用、公开市场，都有机会放进一套更统一的框架里。

这对分红保单有意义。

分红险的资金周期很长。它不怕慢。怕的是资产找不到。久期错配。波动太大。利润留不住。

2025年之后，全球利率环境又变了。

美联储在2025年重启降息周期。市场当时预期年内还有降息空间。10年期美债收益率也一度跌破4%。

到了2026年5月10日回头看，低利率环境对保司的压力还在。

新钱要买到高息资产，没那么容易。

这时候，谁有更强的资管网络，谁就更有机会拿到好资产。

我不想把话说满。

但我会明确说一句。

低利率环境下，永明这种自营整合路线，更占便宜。

安盛外包不等于差。

只是外包以后，多一层委托关系。多一点摩擦成本。长期合同里，这些都会被时间放大。

盛利2保证回本25年，万年青最快10年

接下来讲客户最关心的。

回本。

港险分红险的收益，80%-90%来自分红。也就是保费再投资带来的结果。

背后管资产的人越强，客户能分的蛋糕通常越大。

这句话不是口号。

看保证回本期就很直观。

友邦、安盛、宏利这类王牌产品，普遍是17-18年保证回本。

安盛盛利2，或者同类的挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青可以做到第13年，甚至第10年保证回本。

更具体一点。

万年青星河传承保证回本期第10年。

万年青星河尊享保证回本期第13年。

这张表的意义很大。

不是说第10年一定要退保。

分红险本来也不建议短期退。

但保证回本越早，说明保单的保证底盘越厚。

保证底盘厚，客户心态会完全不同。

你第10年已经保证回本。和第25年才保证回本，感受完全不一样。

尤其是给孩子做教育金。给家庭做中长期现金流。给未来做传承安排。

中间总会有不确定。

提前回本，意味着退路更早出现。

我对这点的判断很强。

如果你很在意保证回本，盛利2不是我的优先选择。

它不是不好。

它是太慢。

第25年保证回本，对很多家庭来说，资金占用压力太长。

你要是本来就准备放三四十年。也不在乎中途现金价值。那可以接受。

但如果你希望保单中段也有安全垫。永明万年青明显更舒服。

这里有个误区。

有人会说，反正分红险看长期。保证回本早晚没那么重要。

我不同意。

长期产品更要看保证。

因为演示利益会变。非保证分红会调。市场会换周期。

保证部分写进合同。才是真正能托底的东西。

2025年7月1日起，香港保监局新规落地。非港元产品分红演示利率上限从7%降到6.5%。港元产品上限降到6%。

演示上限被压下来后，保证部分更值得看。

以前大家都盯着6.5%演示。觉得都差不多。

现在不一样。

谁的保证回本快。谁的保证IRR厚。差距更容易被看见。

选对不选贵。

别只看品牌名气。

保证IRR 1.00%和0.23%，不是小数点游戏

再往下看长期。

香港进入 RBC 监管体系后，保险公司承诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

这句话很关键。

保证收益不是保司随便写好看的。

它背后要占资本。要做资产匹配。要真的有能力兑现。

通常保险公司会拿约40%保费去买 AAA 高评级债券。

比如票面利息5%的债，大概20年滚存到100%本金。

这就是保证回本的底层逻辑。

如果债券利息能从5%提高到6%，回本速度就可能从20年提前到15年。

这笔账我来帮你算，核心不是复杂公式。

核心是资产收益多1个百分点，长期保证设计就会完全不同。

这也是永明万年青能把保证回本做快的关键。

它不是凭空写出来的。

资本市场每个数字背后，都是精算假设。

看这张保证IRR对比。

在60年及以后，万年青星河尊享II和传承II的保证IRR达到1.00%。

盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

很多人会觉得，1%也不高。

对。绝对数字不高。

但你要看它是保证IRR。不是演示IRR。

保证IRR的每一点提高，都要保司拿资本和资产能力去支撑。

1.00%对0.23%，差距不是0.77个百分点这么简单。

它代表的是保单底盘厚度。

代表几十年后，非保证分红没那么理想时，合同还能给你留下多少确定性。

再看永明分红账户。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上长期复利。

分红规模利率在1991年是10.90%。从2023年起稳定在6.25%。

这组数据我会认真看。

不是因为历史能保证未来。

历史不能保证未来。

但历史能说明一家公司有没有长期管理分红账户的能力。

分红险最怕什么？

怕高演示。低兑现。前面讲得热闹。后面慢慢调低。

永明的分红账户利率也会变化。不是永远不动。

但它过去长期平滑能力不错。客户拿到的长期复利也有支撑。

结合前面的资管整合，我会给永明更高分。

尤其在未来利率下行的大背景里。

能不能找到高质量债。能不能做另类信用。能不能做地产债权和基建。都很重要。

安盛的优势也清楚。

它保守。稳定。风险偏好低。

对极度保守的客户，这不一定是缺点。

但你要问我，永明万年青星河II和安盛盛利2怎么选。

我会更偏向永明。

理由很具体。

保证回本更快。长期保证IRR更厚。资管能力正在内生整合。分红账户历史也有可参考的数据。

盛利2适合什么人？

适合非常看重安盛品牌。希望公司少折腾。愿意接受第25年保证回本的人。

如果你不能接受这么长的保证回本期，别硬上。

写在最后：两家评级都强，但选择方向不一样

最后看评级。

安盛的信用评级很漂亮。

标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也很强。

S&P 标准普尔AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家公司都不是小平台。

安全性层面，不需要用恐慌方式去讲。

真正要分清的，是你买的是什么风格。

安盛盛利2，更适合极致稳健型客户。

你看重老牌欧洲保司。接受保守投资。也接受更慢的保证回本。那它能放进备选。

永明万年青星河尊享/传承II，更适合看重保证底盘和长期分红空间的人。

尤其是你关心第10年、第13年这种保证回本节点。关心60年后的保证IRR。也愿意相信资管整合带来的长期效率。

我会优先看永明。

不是因为安盛差。

而是这轮对比里，永明给到客户的合同数字更有冲击力。

保证回本第10年或第13年。长期保证IRR到1.00%。再叠加资管平台整合。

这些都不是口号。

大部分人买香港保险，只看演示6.5%复利。觉得每家公司都差不多。最后随便挑名气大的。

我不建议这样选。

买香港保险，就是买公司。

更准确地说，是买这家公司未来几十年的投资能力、资本纪律和分红诚意。

演示收益可以看。

但别被演示收益牵着走。

保证回本。保证IRR。分红账户历史。公司战略。资管能力。

这些更接近真正的答案。

大贺说点心里话

如果你正在纠结永明和安盛，别只拿一张演示表做决定。把资金用途、持有年限、能不能接受中途波动都放进去看，结果会清楚很多。