宏利、永明、全美、友邦IUL派息很漂亮，但别只盯着11%

你好，我是大贺。

今天聊一类最近被问得很多的产品。IUL，指数万能寿险。

朋友转给我的资料里，常见几句话。

“下有保底，上不封顶。”

“2025年派息做到11.20%。”

“宏利能到10.70%。”

我先泼盆冷水。

IUL不是不能看。恰恰相反，2025年的真实派息数据确实好看。

但你不能只看那一行派息率。

你要看清楚它是怎么来的。封顶率是不是会变。乘数怎么生效。挂钩指数选了什么。低谷期到底拿多少。

这些东西，比销售页上的大数字更重要。

2025年之后，高净值家庭更关心“别大亏”

2025年，全球资本市场经历了一轮明显震荡。

股市有机会。波动也大。

债券看着稳。利率又在变。

很多高净值家庭的心态，已经变了。

以前聊配置，大家爱问收益上限。

现在更多人问一句话。

“这笔钱最差会怎样？”

说白了，资产配置的核心诉求，正在从“追求暴利”，转向“守住底线，博取上限”。

IUL被很多人叫作“财富方舟”。

这个说法有点营销味。

但它背后的需求是真实的。

一部分长期美元资金，不想直接裸奔在股市里。又不甘心只放低利率存款。希望市场涨的时候能跟一点。市场跌的时候别伤本金。

这就是IUL被重新拿出来讨论的原因。

不过，我不喜欢“下有保底，上不封顶”这句话。

更准确的说法是：下有0%保底，上有Cap封顶。

上面不是无限的。

这个区别很关键。

IUL到底怎么赚？别把它当成直接买美股

IUL的核心机制，其实不复杂。

两个词。

Floor。Cap。

Floor通常是0%。

挂钩指数大跌。账户收益按0%算。不是负数。

Cap是封顶。常见在9%到11.3%附近。

挂钩指数上涨。你可以跟涨。但涨到封顶率就停。

举个简单例子。

标普500跌20%。你的指数账户收益是0%。

标普500涨20%。你的账户不一定拿20%。可能只拿9%。也可能拿11.20%。看当时的Cap。

这就是IUL的吸引力。

它牺牲了一部分牛市上限。换取熊市里不亏指数账户本金。

但这里面有个猫腻。

Cap Rate不是你买进去之后永远不变。

2025年下半年，香港保监局也开始更重视这类销售披露。要求销售页面更明确披露Cap Rate、参与率调整权、历史达成率。

这个动作很有必要。

行业里也有讨论。部分离岸IUL产品的Cap Rate，较发售时下调过100-200个基点。保司通常保留调整权。

这不是说产品一定不好。

而是你不能拿今天的Cap，去脑补未来几十年都一样。

咱们得冷静看。

历史派息表能说明过去。不能保证未来。

演示表更不能当合同收益。

我会把IUL拆成三层看。

第一，看挂钩指数。

第二，看Cap、参与率、乘数。

第三，看这些参数以后能不能被调整。

少看一句“最高可达”。

多看一页“保司保留调整权”。

四家IUL 2025年成绩单：数据确实亮眼

截至2025年12月，宏利、永明、全美、友邦这几家离岸保险巨头，都披露了最新派息报告。

这批数据很好看。

尤其是挂钩S&P 500的账户。

2025年大部分指数段，确实都打到了封顶。

先看宏利。

宏利 Signature IUL (II) 的S&P 500账户，Cap Rate是9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段，全部触及**9.30%**封顶收益。

如果加选115%绩效乘数，这些月份实际到手可以到10.70%。

这个数字，我认可它漂亮。

宏利的风格很清楚。

不追最高封顶。更偏稳。

再看全美。

全美 Genesis II/III 的封顶率是11.20%。

2025年5月至12月段，实际派息锁定在11.20%。

这个封顶率，在这几家里很突出。

如果你追求更高的指数账户上限，全美确实有吸引力。

但我会提醒一句。

高Cap不是免费午餐。

你要继续看保单费用、长期调整权、以及后续Cap能不能维持。

只看11.20%，很容易心动。

只看11.20%，也最容易看漏条件。

友邦这边更简单。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的封顶率是9.00%。

2025年6月至2026年1月成熟段，全部触达封顶。实际派息率是9.00%。

友邦的特点不是最激进。

它更像标准答案。

涨得少，拿实际涨幅。

涨得多，拿9%。

简单。直接。容易理解。

这三家的数据放在一起看。

2025年这轮标普500行情，确实让IUL交出了一份很强的成绩单。

但我不会把它叫“稳赚”。

我更愿意说。

2025年是IUL机制非常舒服的一年。

市场涨得够多。很多账户刚好吃满Cap。

这时候看起来很美。

真正要看的，是没那么顺的时候。

永明更进取，但玩法复杂的人更要看懂

永明的产品，和友邦这种“简单直接”不太一样。

永明 SunBrilliance IUL 的特点是玩法多。

它有乘数账户。也有优选账户。

乘数账户的Cap Rate是8.15%。

看上去不算高。

但2025年大部分月份，实际派息率达到9.78%。

靠的就是乘数设计。

优选账户更直接一点。

永明优选账户 Optimum，绝大多数月份派息率为10.20%。

我对永明的判断比较明确。

你能看懂账户差异，永明可以重点看。

你只想买一个简单省心的结构，永明未必最适合。

乘数听起来很香。

但乘数背后一定要看规则。

它什么时候生效。怎么计算。未来参数能不能调。是否影响长期现金价值表现。

销售不会告诉你的是，复杂设计最怕“只讲收益，不讲条件”。

宏利就不一样。

宏利2025年多个指数段触达9.30%封顶。加上115%绩效乘数后到10.70%。

它也有乘数。

但整体呈现更偏稳健。

两者怎么选？

我会这样分。

想要简单稳一点，看宏利、友邦。

愿意研究账户设计，能接受更复杂规则，再看永明。

追求更高Cap，再研究全美。

别反过来。

别先被最高数字吸过去。

低谷期更能看出IUL的价值，也能看出它的边界

很多人问我。

“这些派息都这么高，是不是刚好赶上牛市？”

是的。

2025年很多好数据，确实离不开标普500强势表现。

那低的时候呢？

素材里有一个很重要的共同低谷期。

2025年4月到期的指数段。

这批钱，对应的是2024年4月进场。

当时美股受通胀数据反弹影响，标普500在5000点附近震荡。

到了2025年4月，市场又受地缘和关税消息影响回调。

点对点结算，刚好卡在不舒服的位置。

IUL的收益计算，遵循Point-to-Point。

只看起点。只看终点。

中间涨多高，不是关键。

结算日在哪里，才关键。

这一段数据很有参考价值。

AIA低谷期派息3.16%。

宏利低谷期派息5.52%。

全美低谷期派息5.52%。

永明低谷期派息大约5.52%-6.62%。

宏利在2024年4月这一段，指数仅涨5.52%。115%绩效乘数加持后，实际给到客户6.35%。

这就有意思了。

牛市吃满Cap，大家都好看。

震荡市还能给到正收益，才是IUL真正的价值。

我承认这一点。

IUL不是只会在牛市讲故事。

低谷期它没有让账户变成负数。客户依然拿到**3.16%-6.62%**正收益。

这个收益率，确实远高于银行活期。也跑赢很多美元定存。

不过，这里也要把话说完整。

0%保底，保的是指数账户结算不为负。

它不等于整张保单每一年都没有成本压力。

万能寿险有保险成本。有管理费用。有保单结构。

你买得太激进。缴费设计太薄。后期参数又下调。

保单依然可能出问题。

别被演示表忽悠了。

真正靠谱的IUL配置，不是把所有钱都塞进去搏高派息。

它更适合长期资金。

适合本来就要做美元资产传承的人。

适合能接受几十年周期的人。

短期要用的钱，不适合。

现金流紧的人，不适合。

只想看三五年收益的人，也不适合。

这点我立场很明确。

IUL可以是高净值家庭的长期底仓工具。

但它不是短期理财替代品。

写在最后：IUL能不能买，要看你买的是机制还是数字

2025年大部分IUL保单年度收益率，落在**9.00%-11.20%**区间。

这个成绩，确实好。

放在利率下行、地缘政治复杂的环境里，它的吸引力更强。

0% Floor Rate也不是摆设。

过去波动期里，它多次保护了客户本金。

但我还是那句话。

别只看成绩单。

你要看产品机制。

你要看Cap能不能调整。

你要看参与率和乘数规则。

你要看自己这笔钱能不能长期放。

如果你是保守型客户，又希望有美元配置和传承功能，IUL值得认真研究。

如果你追求短期高收益，我不建议碰。

如果你只是被“11.20%”吸引，我也不建议马上买。

真正适合IUL的人，不是最贪收益的人。

而是愿意用一部分上行空间，换长期底线保护的人。

宏利、永明、全美、友邦这几款，各有特点。

宏利稳。

永明玩法多。

全美Cap高。

友邦简单直接。

没有哪一款适合所有人。

但有一点可以确定。

看不懂条款之前，不要只为一个漂亮派息率下单。

大贺说点心里话

如果你正在看IUL，别急着问哪家收益最高。先把自己的资金周期、家庭责任和保单结构算清楚。这里面的信息差，往往比产品名字更影响结果。